从一级市场角度,领略Builders的耕耘和布局。原文标题:《熊市下的Web3投资:哪些赛道值得布局?探寻头部基金和Alpha》
撰文:Jessica,Aaron,Rosie
摘要:Web3市场遭遇寒冬,但builders仍在持续耕耘和布局。哪些赛道仍然火热?头部基金在熊市都投了哪些项目?A&TCapital统计了2022.5.1-2022.8.13期间加密货币市场的融资数据,总结出了一级市场融资情况、Alpha&Beta项目趋势、以及部分头部机构主要投资偏好。
前言
首先定义我们研究涉及的投资方向。
Layer1包括数据层、网络层、共识层和激励层的扩容解决方案,典型例子包括Avalanche,Solana等
Layer2包括-合约层项目,典型例子包括Perpetualprotocol、Scaling等
应用层项目里面涉及21个不同的行业标签,其中需要具体说明的有:
WebBuilder:表示web3网络、区块链搭建服务,和基础设施区分开来
Legal:表示合规服务
Environment:表示ESG相关服务
01加密一级市场融资概览
基于以上统计数据,2022.5.1-2022.8.13应用层最获得Web3行业资本的青睐,出现了最多的被投项目:87%资金流入应用层,94%的融资项目也是在应用层。
1.1Layer1
现货黄金短线回升7美元,报1737.13美元/盎司:行情显示,现货黄金短线回升7美元,报1737.13美元/盎司;现货白银短线抬升近0.2美元,报26.90美元/盎司。[2021/3/1 18:04:44]
PoW占比非常少,其融资金额小于总融资金额的1%:由此可见,PoW存在的诸多问题,因此资本更加青睐PoW以外的模式。
PoS是layer1中融资表现最好占比约总金额50%,明显超越其他category的赛道。融资情况来看市场对于PoSLayer1尤其看好。PoS相比于PoW有更低的能源消耗,更高的可扩展性和交易吞吐量。
PoP:获得融资金额占比总量22%
PoS并非完美解决方案,混合机制结合了PoW和PoS的好处
避免了1.中心化2.安全风险3.MEV风险4.PoS协议所导致的DoS风险
避免了PoW的高能耗和低性能
PoA获得融资金额占比约25%。模式可以在不牺牲安全的前提下,保障速度和高性能。与区块链传统的运作方式不同,但是提供了一种新兴的区块链解决方案,可能非常适合私有区块链应用
1.2Layer2
总体来说,ScalingProtocols和DeFiProtocols有更好的融资表现。
ScalingProtocols
ScalingProtocols:投资机构对于扩容协议这一整体赛道的下注增高
市场对于扩容方案的需求因为更高的gasfee/TPS/latency变强
DefiProtocols
DefiProtocols赛道整体关注度高
66%项目做跨链协议方向,但是从融资金额上来看表现并不突出,仅占总融资数额11.5%
现货黄金站上1910美元/盎司,涨幅超1%:行情显示,现货黄金站上1910美元/盎司,涨幅超1%;现货白银涨1.6%。[2020/10/14]
DefiProtocols中,基础设施融资数额占比56%,稳定币借贷协议融资数额占比32%
Aptos为行业alpha,考虑看作离群值。把Aptos从DefiProtocols中移除,DefiProtocols的fundingamount占比降低到19%,说明Defi赛道的关注度呈冷却的趋势,而相较而言,ScalingProtocols赛道的占比达到了overwhelmingmajority,为市场关注度最高的热门趋势。
Oracle
Oracle方向获得融资的项目非常少,占L2总融资数额的1%。原因可能在于,1)Oracle的概念没有什么创新;2)Oracle的使用受行业限制,而且需要现实生活的数据(i.e.保险/房地产),如今比较火热的赛道i.e.GameFi和NFT大多数不需要Oracle
游戏
GameFi相较于其他赛道例如Defi,对交易速度和gasfee的要求更高。GeneralLayer2提供了潜在的扩容解决方案,但是在这一次的研究cover到的项目叙事中出现了为GameFi专门打造的protocol。这可能说明GameFi类型应用有具体的需求是通用的Layer2无法完美解决的,这个方向值得继续研究。
1.3应用
由上图所见,融资标的中交易所、金融科技共占47%,其余均低于6%,分布比较均匀。
大趋势(总体)
融资金额前三的类别:交易所、中心化交易所、金融科技。
融资项目数量前三的类别:NFT、游戏、元宇宙。
新趋势(前种子轮-preA轮)
去中心化质押协议Rocket Pool宣布获得Coinbase Ventures投资:2月18日消息,以太坊2.0质押协议Rocket Pool创始人David Rugendyke昨日在Discord社群宣布,Coinbase Ventures已投资于该协议。此外,CoinbaseVentures还计划利用其RPL和ETH来建立的Rocket Pool小型池。[2023/2/19 12:15:21]
由图可见,种子轮融资项目数量前三类别:游戏、NFT、元宇宙。种子轮融资金额前三类别:交易所、中心化交易所、安全。
1.4总结
Layer1-以PoS和hybridchain为最主要的热门趋势,能看到hybridchain的关注度越来越高,间接证明大家对于PoS潜在的security问题已经关注到,并且在寻找能balancesecurity和efficiency的方案。
Layer2-以generalscalingprotocol为最主要的热门趋势,新增方向包括针对行业的layer2chain。
Application-大趋势和新趋势都是以短期能在二级市场流通的项目为热门趋势,新增的一个大方向为security。
02?Alpha&Beta趋势
2.1Alpha
首先定义Alpha:
Alpha市场的特性是在交易驱动的融资。具有Alpha特性的项目需要表现为同一个Layer的类别中明显超越其他项目。我们在本文中寻找的Alpha项目,需要满足总融资超过其所在赛道平均融资的2倍以上。
2.1.1Layer1
由图所示,Layer1里没有看到alpha。
2.1.2Layer2
由图所示,Layer2中Seed-Angel阶段存在Alpha,Polygon是这个stage里的alpha项目。其他如PreA-A,B-C,C+都没有Alpha。
DeFi期权交易平台BracketX上线Arbitrum One主网:11月30日消息,DeFi项目开发商Bracket Labs发推称,DeFi期权交易平台BracketX现已正式上线Arbitrum One主网。
BracketX是DeFi衍生品协议Bracket Protocol的应用程序,为非托管的DeFi用户提供多头和空头杠杆。[2022/11/30 21:11:48]
2.1.3应用层
Seed-Angel
PreA-A
B-C&C+
2.2Beta
定义Beta:
Beta市场特性是市场驱动融资。Beta衡量市场对某行业/技术类别整体是否看好。具有Beta属性的赛道融资普遍不错。统计上的离散系数越低,表示赛道融资离散度低,进而体现市场有beta属性。我们进一步用平均数和中位数做差来交叉对比验证。CV较低且average和median的差距不大的市场更体现beta特性。我们用CV<1.5和log(average)/log(median)<1.05判断。
2.2.1Layer1&Layer2
总体数量太少,不具有统计意义。总体来说,Layer1&Layer2属于融资额度高,赛道火热。按照技术流分项目的话,融资额度相差不大。
2.2.2Application
动态 | 腾讯大股东Naspers参与投资的加密平台Luno计划增加近60%员工:腾讯大股东南非传媒巨头Naspers参与投资的加密平台Luno 计划将其员工人数增加近60%,以扩大其南非总部,因为比特币再次突破1万美元。Luno负责非洲业务的总经理Marius Reitz说,比特币和以太坊交易所将在今年年底前招聘150名新员工,以增强其软件开发团队,使其在非洲、欧洲和亚洲的7个办事处的员工总数超过400人。2015年,Luno吸引了300万美元(合4300万兰特)的资金,由总部位于开普敦的技术投资者、非洲最大的公司Naspers牵头。[2019/6/24]
由上图可见,从CV1.5以下低离散度的角度来说,beta市场可以大致定为Wallet、Gaming、WebBuilder、Sports、Education、Environment、X-to-earn、Credentials和Legal。但是因为一个季度的数据量会对CV的可信度造成影响,这里用AVE-MEDIAN做crossverification,如下。
由上图可见,X-to-earn、WebBuilder、Legal是经验证的beta。其具体融资数据如下。
2.2.3总结
在应用层里,通过两种算beta方法的对照下,得出X-to-earn、WebBuilder、Legal具有beta属性。
03?部分头部机构主要的偏好
3.1DigitalCurrencyGroup
DCG共投资10个项目。在阶段上没有偏好,从seed到seriesF都有布局。DCG投资的layer2项目为polygon,其他9个项目均为application。在投资的9个application里,偏好从高到低:
Wallet,这也包括exchange里有builtin的wallet
Security,包括代码审计、安全检测
Analyticstools,主要是数据数据分析、追踪、alert
3.2a16zCrypto
A16zcrypto出手了2个application项目,均为seed轮次。2个项目均为平台型项目:
Creatorplatform聚集创作者,帮助他们NFT化他们的原创作品
NFTpledgingplatform让所有由于高门槛nft无法玩一些游戏的玩家通过这个nft借贷平台成功访问这些游戏,最终在平台完成所有支付后即可拥有这些NFT的所有权
3.3a16z
A16Z共出手7次,包括1个Layer1项目-Aptos,和6个application项目。
在投资的6个application里,轮次包括2轮seed和4轮seriesA,方向包括:
5个gaming/x-to-earn
1个nft项目
3.4Tiger
Tiger共出手14次,1个layer1,1个layer2及12个application。Layer1的项目为Aptos,Layer2的项目为polygon。在投资阶段上,14个项目从seed到seriesD均有出手,没有明显阶段的偏好。
在投资的12个application里,偏好从高到低:
4个Infra类的项目,包括stakingservice、DID、deploymentplatform
4个assetmanagement
2个analytics和2个exchange
3.5Lightspeed
Lightspeed共出手7次,7次投资时间均为application。在投资阶段上,从seed到seriesD均有出手,阶段上没有偏好。
在投资的7个application里,偏好从高到低:
2个assetmanagement
2个wallet
2个exchange
3.6?A&TCapital
A&TCapital共出手了14个项目,其中包括1个Layer1-MystenLabs。在投资轮次上,有明显偏好早期的趋势,其中包括7个种子轮和2个A轮。
在投资的13个application里,包括:
3个infrastructure?
3个gaming/x2e
2个wallet?
2个DAO工具?
3.7?Paradigm
Paradigm共出手4次,4个投资均为application。在投资轮次上,4次出手均为seed轮。在投资的4个application里,包括nftmarketplace、gaming/x2e、social、metaverse。
3.8?Dragonfly
Dragonfly共出手12次,其中包括1个layer2crosschainbridge,另外11个均为application。在投资轮次上,主要聚焦在早期seed轮,和成长期。在投资的12个application里,偏好从高到低:
5个gaming
3个assetmanagement
2个social
3.9?Sequoia
Sequoia共出手5次,其中包括1个layer2-starkware,另外4个均为application。在投资轮次上,有明显偏好后期的趋势,其中包括一个ICO轮项目。在投资的4个application里,包括:
2个metaverse
1个assetmanagement
1个insurance
总结
在本文中,我们回顾了加密行业在2022.5-2022.8期间获得机构基金投资的项目,总结有以下主要趋势:
从投资阶段看,市场上的基金在熊市里更愿意出手非常早期或后期项目;退出方式以短期内能进入二级市场为主,能看到对链游和加密资金管理项目的投资数量增加;
从投资方向看,Layer1以PoS为主,hybridchain的关注度显著增加;Layer2以generalscaling为主,industry-specificchain的关注度提升;应用层以游戏、NFT为主,对安全赛道的关注度明显在增加。
来源:金色财经
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