加密货币迈向主流后，美国财政部、SEC、CFTC，以及各国监管机构都想要将加密货币纳入监管，本文将整理近来的监管动向，以及聚焦FTX创办人SBF对监管的看法，让读者了解目前监管的趋势。
FTX创办人SamBankman-Fried上周作客知名区块链Podcast《UNCHAINED》。SBF在Podcast谈论到许多监管议题，包括稳定币的监管、算法稳定币和加密借贷平台的风险管控，以及监管架构明朗化对产业的影响。
对许多加密支持者来说，最好的监管就是不要监管，但经过了TerraUSD、LUNA、三箭资本的暴雷，站在投资者保护的立场，政府不得不考虑加密货币所带来的金融风险。
SBF表示，在过去六至九个月，监管已经开始从各个方面进行，包括稳定币监管、通证是否为证券、SEC和CFTC的监管权、CFTC的期货规范等等。
他进一步分析，像FTX这样面向全球的交易所，会需要在很多国家拓展业务，这可以通过当地受监管的公司来做到合规拓展业务。不过这只是「合规营运」而已。
YFI核心开发者Banteg：将用YFI质押奖励回购YFI:1月13日，YFI核心开发者Banteg发推特表示，将在市场上用YFI质押奖励回购YFI，并将回购所得的YFI用于奖励给为YFI做贡献以及参与其他YFI活动的玩家。与此同时，YFI社区还决定撤销YFI治理机池，并将在未来使用常规机池来取代治理金库的功能，这样，即使有用户在其他地方使用YFI也可以参与治理。[2021/1/13 16:06:04]
真正的问题是：监管方向到底在哪？
SBF表示，以交易所来说，核心业务涉及到交易所、清算所、撮和引擎、交易前端，这些业务在传统金融市场都是分开的，因此营运交易所需要理清申请哪些执照是必要的。
另外，现在监管机构对于通证是否归类为证券的定义也还未明。
这些都是加密新创寸步难行的原因。
SBF认为，目前国会议员会以消费者保护和产业监管为优先选项：
「我认为监管的三大支柱是稳定币监管、市场监管、通证注册。
火币已正式上线ZIL、BAND、ONT、SNX、AVAX和GRT品种USDT本位永续合约:据火币合约官方消息，火币ZIL、BAND、ONT、SNX、AVAX和GRT品种USDT本位永续合约已于新加坡时间12月23日14点正式上线，用户现可在平台进行划转、交易等操作。
据悉，火币USDT本位永续合约在每个新品种上线前，平台均会提前配置一定额度风险准备金，以最大可能保护用户权益。在此六大品种上线前，火币合约已向其USDT本位永续合约风险准备金余额中共计注入了120万USDT，6个品种各对应20万USDT。
据了解，此次六大热门币同时上线后，火币USDT本位永续合约已覆盖四十三大主流品种，支持用户在Web端、API端和APP端操作，最高125x倍数。其中，BTC、ETH、XRP、LTC、LINK、TRX、DOT、ADA、EOS和BCH十个品种支持全仓和逐仓模式和实时结算功能。
目前，火币合约正在举行“他所VIP即我所VIP+1”、“充值资产，送VIP权益”的活动，旗下各产品的费率保持在了最优水平，其中USDT本位永续合约VIP及做市商Maker全为负，即交易返还手续费。[2020/12/23 16:14:56]
这之中，稳定币监管是立法者最常提及的。市场监管则是聚焦在由哪一个机构监管和如何立法。通证注册的重点主要也是监管机构的确定。」
LBank将于今日上线CVC合约:据官方消息，LBank将于11月11日16:00上线CVC/USDT 1-50倍永续合约，同时开启交易CVC/USDT永续合约瓜分10000USDT奖池&返现50%手续费。
LBank永续合约为正向合约，即稳定币合约，采用稳定币（USDT）作为保证金。LBank通过运用复杂的风控引擎和清算模型来支持高倍率杠杆交易。采取阶梯保证金的模式进行风险控制，杠杆倍率大小视持仓大小而定 - 持仓名义价值越大，可获得杠杆倍率越低。用户可自行调整杠杆倍数，所有头寸大小都是基于合约名义价值计算的（USDT计价)。[2020/11/11 12:18:09]
这就像在等待新政权和新制度一样，有点暧昧不明。
通证是否为证券？
前阵子美国两大监管机构SEC和CFTC在争论加密货币现货的监管权。主要分歧点在于：通证是否为证券？
SEC的立场是用现有的证券交易法监管加密货币。也就是说，如果加密货币营运、获利的方式类似传统的证券，那就会被归类为证券。
LBank将于7月29日ETF杠杆专区上线多种交易对:据官方消息，LBank将于7月29日16:00(UTC+8) ETF杠杆专区上线BCH3L(3倍做多)、BCH3S(3倍做空)、EOS3L(3倍做多)、EOS3S(3倍做空、LTC3L(3倍做多)、LTC3S(3倍做空))交易对。用户可在网页端或移动端“ETF专区”参与交易。同时LBank启动了等值5千USDT奖励的ETF充值&交易活动，用户通过充值、交易即可参与活动瓜分奖励。
杠杆ETF是LBank推出的永续杠杆产品，提供3倍杠杆多空交易，无需支付保证金，永无爆仓风险，后续将陆续上线更多币种的3倍多空交易。更多详情请关注LBank官网公告。[2020/7/28]
此外，在HoweyTest的标准里面，通证很可能还是会被视为证券，因为这些通证可能会归类在「投资合约」里面，只要购买通证符合：1.)投资人出资，2.)出资给同一实体，3.)合理预期会有利润，4.)利润来自于某一实体的努力。
开发者称SushiSwap存在治理漏洞，SBF回应称暂时不会造成直接问题:开发者Jong Seok Park声称在SushiSwap中发现了一个严重治理缺陷，SushiSwap似乎很容易受到漏洞的攻击，这个漏洞可以在不需要获得新代币的情况下成倍增加某人的治理能力。Jong Seok Park表示，这个漏洞被描述为治理双花（governance double-spend）。
在接受Cointelegraph采访时，FTX首席执行官兼SushiSwap临时负责人Sam Bankman-Fried（SBF）证实了这个漏洞的存在。但SBF也指出，这不会对SushiSwap造成直接问题，因为治理尚未启动。（Cointelegraph）[2020/9/7]
SBF总结SEC主席支持「国会赋予CFTC更多非证券加密货币的监管权利」的说法。他认为SEC的立场是：
CFTC会监管「非证券」加密货币的现货+期货市场SEC则是监管加密现货+管理证券型代币的发行。
但这就会产生几个问题，包括：
证券通证的期货和衍生品该给谁监管？股票通证给谁监管？稳定币算是证券吗？
不过他认为这些讨论是有价值的。沿着这些思路所产生的监管决议将会对投资者保护有益，防范风险，避免事件。
SBF的稳定币之我见
稳定币也是另一大监管重点。
和其它两大方向不同，近期呼吁监管稳定币的是美国两大货币监管机构：联准会和财政部。
联准会副主席LaelBrainard9月在银行会议中表示，稳定币因为架构关系，很容易让风险渗透到核心金融体系。
SBF认为，虽然都要稳定币，但本质上相差很多，所以他将稳定币分成四大类：
100%储备的稳定币：100%由美元、美国短债储备的稳定币，像是USDC、USDP；类似债务工具的稳定币：同样是100%储备，大部分的储备是美元和国债，少部分为公司债，像是USDT；像MakerDAO的稳定币：由ETH等加密货币超额储备或是稳定币储备像TerraUSD的算法稳定币：高风险且有缺陷的算法稳定币。
他表示，要先区分稳定币，才能有效监管。
第一种是安全性最高的稳定币，理论上就算是面临清算危机，价格也不会有任何波动。
而Tether的USDT本质上比较接近「债务工具」，部分投资组合里有公司债，所以在动荡期间，可能会有2%的跌价。
第三的风险会比较高，虽然有超额抵押，但在极端情况下，可能会有20％的跌价。他认为这样的稳定币虽然可行，但通常不是大众对稳定币的期待，需要有产品免责声明。
最后一种则根本不该被归类在稳定币。
「我的意思是，这是很酷的概念，但它的风险真他妈的高……，我不会把它看成是稳定币，所以如果你要推出TerraUSD，那就不应该把它包装成稳定币。
至少像TerraUSD这样的东西应该要有非常非常多的免责声明，并且在客户理解产品上保持最高标准。」
虽然TerraUSD叫做稳定币，且有着类似MakerDAO的机制，让大众以为TerraUSD很稳定，但实际上TerraUSD和LUNA的挂勾销毁机制，让大量TerraUSD被抛售时，LUNA供给会大量增加，一旦LUNA供应量变多，价格下跌，又会引起更多的TerraUSD抛售，相当于TerraUSD+LUNA的市场需求同时减少，形成死亡螺旋。
监管架构清晰有利加密产业
现在总体经济是加密市场的最大变量，但相对于股市，加密市场目前相对稳定，SBF认为，如果我们假设经济稳定了，那么法规将会是加密市场最大的冲击：
「相对于股市所发生的事情，我认为加密市场算是相对稳定了。
如果未来监管架构更明确，特别是在美国的监管机构，让产业可以照规则运作，同时达到消费者保护，这一直是多年来最大的利多，我认为我们可能已经接近了。」
这和CFTC主席RostinBehnam看法雷同。RostinBehnam上月底在纽约大学曾表示，只要监管机构能给出清晰的规范，加密货币就能依照市场想象正常增长，比特币的价格可能会翻倍。
监管增加投资者保护
对于三箭资本、Celsuis这样的CeFi新创，SBF认为应该导入更多的借贷透明机制，帮助用户理解承担的风险。
三箭资本原是币圈最大的对冲基金，它在七月申请破产，据传是因为持有太多LUNA所引起的流动性问题；但更糟糕的是，由于三箭资本和其它借贷平台的借贷关系，引起了一连串的清算。
SBF认为这有点类似2008的金融风暴，信贷过于扩张，再加上整个系统太不透明，导致一群人的操作影响了整个加密市场，最后影响到了借贷平台的用户。
「提高贷款和借款的透明度，也许可以解决部分问题，这可让大众理解，他们将资金投入到类似于Voyager这样的借贷平台，所需要承担的风险。我认为，信息披露、透明度就可以让监管对这类的CeFi有更多的调查。」
监管要以简驭繁
SBF认为，现在大家对于监管的讨论主要聚焦在要管到什么程度，他认为真正的重点是将复杂的监管问题缩小范围，针对最核心的问题给出大方向。
他举例，如果监管主管单位重视的是消费者保护，那就应该专注在存在风险的地方，各种法规也应该基于消费者保护，而不是增加更多监管规则，反而让产业不知所措，除了徒增监管困难以外，也没办法得到该有的消费者保护。
以稳定币来说，SBF希望监管机构真正深入研究稳定币发行商账户的美元/国债，尽可能让资产负债表变得更透明。如发行商犯下错误就要及时纠正，并处以巨额罚款，而不是再导入一个无助于监管的第三方，让稳定币发行商的营运变得窒碍难行，反而更难保护投资人。
「并不是所有对于产业的规范都可以保护用户，有些只会徒增困扰，有些则是对投资人保护有利。如何在保护用户的同时，又可以让法规更简化、容易遵守，这是我对监管的核心理念。」
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