23年伊始流动性质押叙事再起，$LDO价格短短数日内暴涨四成，Lido的TVL也再次位列第一。本人参与经营Lido中文社区已有些时日，特撰写本文，旨在以翔实的数据和案例回答以下几个核心问题：什么是Lido？有什么价值？项目护城河在哪里？未来会如何？流动性质押赛代其他项目如何？有什么雷要避吗？
Lido提供流动性质押解决方案，解决的核心问题就是质押锁仓没有流动性的问题，具体如下方推文所言。所以对于锁定期越长的Staking项目而言，流动性质押就越重要。
ThanksforreadingCapitalismLab!Subscribeforfreetoreceivenewpostsandsupportmywork.
数据：Lido已支付Solana质押奖励突破30万枚SOL，价值近600万美元:金色财经报道，据流动性质押协议Lido官方数据显示，当前已支付Solana质押奖励突破30万枚SOL，本文撰写时为300,916 SOL，价值约为5,943,080美元，此外Lido平台的SOL总质押量触及2,636,173枚，当前APR达到6.7%。[2023/9/9 13:28:59]
Subscribe
Lido的商业模式为，从质押收益中抽成10%作为协议收入，其中5%归质押节点运营商所有，另5%进入Lido国库，国库由$LDO治理。质押收益受市场波动影响较小，所以其币本位收入几乎不受熊市影响，12月协议收入仅略少于GMX，协议总费用更是超过Uniswap。目前LDO仅用于社区治理，其代币赋能类似于AAVE/Maker，比较一般但比没有协议收入的Uniswap强。
Paradigm、DCG等6家机构在投资Lido后从未出售LDO:金色财经报道，据推特加密KOL余烬统计 Lido 投资人/机构/顾问的 LDO 变动情况，从未进行出售 LDO 的机构包括 Paradigm、Certus One、The LAO、Digital Currency Group、Dragonfly Capital、DeFiance Capital。
此外，已清仓 LDO 的投资人/机构是 Terraform Labs、Aave创始人Stani Kulechov、ParaFi Capital。[2023/3/20 13:14:01]
Lido DAO投票反对向Dragonfly Capital出售1450万美元的LDO代币:金色财经报道，据周一结束的投票，Lido Finance社区投票反对以1450万美元的价格向风险投资公司Dragonfly Capital出售1000万个LDO代币的提议。周一的投票以近600名DAO成员结束，代表总计4300万个Lido DAO(LDO)代币，投票反对该提案。
这个数字占所有投票的66%。同时，只有两个地址，总计2100万个LDO代币，投票支持代币销售。Token销售是Lido财务多元化提案的一部分。DAO提案要求出售2000万枚LDO代币，其中一半分配给Dragonfly。最近的投票只是为了确定是否继续向Dragonfly出售代币。[2022/7/26 2:37:27]
Lido的增长很大程度上依赖DeFiLego，至今有140+的合作协议，由建制的预算委员会分析数据和决策激励预算分配。比如DEX、抵押借贷、稳定币、期权等均有涉及。看上去纷繁复杂，但是跳出来整体的看，就会发现核心其实就是“生息的stETH替代原生ETH”，这是一个多么具有想象空间的叙事，只是还需要时间等待“量变产生质变”的一刻。
Chorus One公布为Lido构建的SOL流动性质押协议进展：即将启动主网:为Lido构建Solana代币SOL质押服务的PoS节点专业服务商Chorus One公布路线图，该由Lido DAO治理的流动性质押协议名为“Lido for Solana”，允许通过Lido质押SOL来获得流动性质押代币stSOL，以将流动性质押引入Solana和将stSOL集成到Solana DeFi生态系统及其他领域。[2021/8/7 1:40:56]
在上海升级之前，由于无法unstake会导致经常性depeg，所以stETH的发展始终受限，那么上海升级后，根据已经能unstake的stSOL/stMATIC的经验，de-peg的频率和幅度都会很小，那么自然就会进一步打开天花板和全面替代原生ETH的想象空间。
动态 | Validity Crypto创始人为发布关于MATIC的不准确信息道歉:一条误导性的推文似乎与MATIC今晨在半小时之内暴跌70%脱不了干系。加密货币评估平台Validity Crypto创始人Samuel Gosling今日发推称，在过去50天内，Matic Network基金会转移了大约15亿枚MATIC代币（约占总供应量的15%，价值约6700万美元），并补充说，其中一些似乎已被送往币安清算。大约两个小时后，Gosling再次发推称，他提供的数字是不准确的，并为此深感抱歉。“只有381903830枚MATIC（总供应量的3%）’似乎‘已经被清算。”Matic Network在今日发布的一篇博客文章中称，Gosling的第一条推文“在加密的推特网上引发了FUD，最终导致MATIC价格暴跌。（The Block）[2019/12/10]
从另一方面讲，上海升级也是挑战，由于无法unstake导致大资金目前只能选择Lido，可以凭借规模效应可以强者横强。而上海升级后unstake将会在利好赛道整体的情况下显著削弱规模优势，那么Lido有什么护城河可以应对这一竞争么？
护城河：不少人认为流动性质押就是卷费率，最后可能赚不到什么钱，但Lido也的确是有一定护城河的。主要是其规模优势带来的，一方面是在对节点运营商的费率能力较强，另一方面则是在DeFiLego中获取的条款优势。当然，当量变产生质变后，stETH自然就和USDT一样成为事实上的标准资产，躺着数钱。。
举例，AAVE是Lido的重要应用场景之一，用户抵押stETH借出ETH再换成stETH，循环以获取高额收益，凭借当前72%的LTV，可以实现=1/0.28=3.57倍的杠杆系数，具体参见下图：
而对于其他协议，由于其规模和流动性问题，是无法获取和Lido相同的条件的。比如Rocketpool曾推动rETH上线AAVE，AAVE风控管理人Gauntlet给出的结论是不建议上线，并且表示如果质疑上线的话只愿意给出40%的LTV，这样杠杆倍数最多为1/0.6=1.67倍，远远逊色于stETH。
杠杆质押是流动性质押的增长神器，stETH目前仅有20%位于，而对于可以unstake的stSOL，杠杆质押占比则一度过半。推而广之，可见Lido的规模效应带来的滚雪球优势是其他后发者难以匹敌的。
对于未来，Lido当前核心解决两个问题：1.双层治理模式让stETH持有者能参与社区治理，减轻ETH社区对于Lido份额多大的担忧https://blog.lido.fi/moving-to-two-phase-voting/2.发展DVT，让人人都可以是节点运营商的https://blog.lido.fi/dvt-pilot-with-obol-network/。
流动性质押赛道中项目较多，其中rocketpool是可以允许自由成为节点运营商的，，cbETH则是中心化托管，其他项目与Lido大同小异，商业模式也都是抽成质押收益，不再多言。
流动性质押赛道也要注意避雷，比如Ankr曾经出现过坚守自盗事件，虽然还了大部分钱，但最后骚操作对于偷的竞争对手stader/pstakeLP的钱就只还了一半。简单一句话，对于这些边缘项目如果你看好就买项目方的币得了，不建议把币存进去和去做yieldfarming，没准跟Ankr一样是留了后门的，你要利息人家要你本金。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。