风投机构或将为自己的不当投资行为付出代价了。
近期，美SEC正制定新规拟使投资者更容易就VC未尽职调查、不良投资等行为进行起诉，该提案最早可能于本季度完成。与此同时，Multicoin近日被曝创始人正在接受监管机构调查，且他们正被LP起诉。目前，Multicoin尚对此事作出回应。
SEC制定新法规，VC被起诉风险增加
无论是传统还是加密VC，今年都上了沉重的一课。随着利率上升、市场动荡的打击，以及FTX等多家大型加密企业的倒闭影响，巨额的投资打了水漂，VC该不该为自己失败的投资行为负责？美SEC正在对风险投资行业的新法规进行最后润色，该规定将使投资者更容易就不良行为、疏忽或鲁莽行为起诉风险投资公司，该提案最早可能在本季度完成。
在美国NationalventureCapitalAssociation负责政府事务的高级副总裁贾斯汀·菲尔德看来，这将为风险投资家带来所有类型的诉讼风险。而这条规则不仅适用于风险投资，还将涵盖私募股权公司、对冲基金和某些房地产投资公司等任何已经受到SEC监管的私人投资基金。
实际上，FTX暴雷风波下，SEC就已在寻求FTX投资方尽职调查的详细信息，目前已询问了几家FTX投资方并发出文件请求，要求他们提供在投资FTX的时候制定了哪些尽职调查政策和程序，在选择投资FTX的时候是否遵守了这些政策和程序，以及是否履行了投资方的信托义务。由于相关调查尚未公开，消息人士拒绝透露被SEC调查的风投公司名称。
FTX新任CEO：Alameda债权人在灰度中持仓价值约为2.9亿美元:3月8日，FTX 新任 CEO John J. Ray III 表示，虽然 Alameda 业务记录可能不完整，但仍发现了一些灰度信托持仓：Alameda 债权人至少拥有 22,166,720 股比特币信托和至少 6,318,384 股的以太坊信托。
截至 2023 年 3 月 3 日，这些份额在二级市场的价值约为 2.9 亿美元。而 SBF 在 11 月发布的 FTX/Alameda 资产负债表仅列出了大约 330 万美元的 GBTC。[2023/3/8 12:48:53]
鉴于当前VC的投资模式，拟议中的法规变化或将使VC面临烦恼，原因在于大多数支持的公司都可能会倒闭。而法律风险之下，未来创业公司或将更难吸引资金，绝大多数创新企业将会因无法吸引买家而逐渐衰落，但也有少数企业也会因为创办人是子或无能走向破产。不过，贾斯汀·菲尔德表示，这将显著增加营运风险投资基金的成本，而且不会对结果产生实质性影响。同时，还将在风险投资公司和投资组合公司之间产生分歧，将损害美国的创新和回报，而这正是SEC应该努力保护的。
股票交易平台Superhero取消与加密交易所Swyftx的合并:12月21日消息，股票交易平台Superhero在给客户的电子邮件中表示，因为澳大利亚和全球加强了监管审查，Superhero不会继续与加密货币交易所Swyftx合并。该公司还向用户保证，他们的资金是安全的，因为他们的数据和资产都没有提供给Swyftx。
此前6月份消息，Swyftx宣布将与Superhero合并，合并后将在该国创建价值10亿美元的加密货币“超级应用程序”。[2022/12/21 21:58:26]
事实上，受FTX倒闭事件影响，投资机构已开始加强投资风险管理，例如高盛计划斥资数千万美元购买或投资加密公司时，正对许多不同的加密货币公司展开尽职调查。
从Theranos到FTX，顶级VC频被“坑”
从生物圈的硅谷坏血局，到加密领域的FTX暴雷，这些创业神话破灭背后的细节是如此相似。2004年伊始，血液检测公司Theranos凭借“1滴血就可以迅速检测出上百项生理指标”的故事，成为估值达90亿美元的独角兽，并从一众著名投资者手里中集到9.45亿美元，支持者不乏媒体大亨RupertMurdoch、甲骨文创始人LarryEllison、沃尔玛的Waltonfamily等，且前国务卿HenryKissinger、GeorgePrattShultz等政要都是Theranos董事会成员。而创始人ElizabethHolmes本人更是被知名投资人誉为“下一个史蒂夫·乔布斯”，还登上《福布斯》杂志封面等。直到2018年，这个靠谎言成为硅谷宠儿的创业公司被《华尔街日报》戳穿，随后Theranos破产解散，ElizabethHolmes也因欺诈罪被判入狱11年。
新加坡金管局:FTX没有获得MAS的许可，MAS无法保护FTX本地用户:金色财经报道，新加坡金融管理局(MAS) 就FTX崩盘后的问题和误解发表声明。声明中表示，由于FTX没有MAS的许可，并在离岸运营，MAS无法保护FTX上的新加坡本地用户，此外，MAS一直就与不受监管的实体打交道的危险发出警告。MAS还表示，该机构不可能在投资者警示名单上详尽列出并提供全球所有离岸加密货币交易所的信息，因为数量过多，且世界上没有任何监管机构这样做过。FTX崩溃的最重要教训是，在任何平台上交易任何加密货币都是危险的。[2022/11/21 7:52:41]
同样的，FTX高达320亿美元估值背后，也有着淡马锡、红杉资本、贝莱德、老虎环球、软银集团、Multicoin和Paradigm等知名VC的身影，且创始人SBF被称为美国商业杂志《财富》称为“下一个巴菲特”。如今的FTX在被Coindesk爆料后也走向破产结局，且SBF本人被控8宗罪且最高可面临115年监禁。
这两大独角兽衰落背后，不仅仅是VC投资逻辑上的误判。要知道，Theranos的筹集资金时没有展示任何数据，且创始人没有在任何知名的学术期刊中发表过一篇有分量的学术论文。而FTX新任CEOJohnRay在接手公司后调查发现，FTX管理失败，完全缺乏可靠的财务信息。不仅系统完整性受损、国外监管存在缺陷，且控制权还集中在极少数缺乏经验、不成熟且可能受到损害的个人手中。”
FTX宣布成立“FTX?Australia”，已获澳洲监管许可开展业务:3月21日消息，加密货币交易平台FTX宣布成立 FTX Australia Pty Ltd。此次“FTX?Australia”的成立彰显了 FTX 长期致力于深入本地市场的战略布局。“FTX?Australia”的总部将设在澳洲的金融中心—悉尼。“FTX?Australia”持有澳洲金融服务执照（AFSL）并担任场外衍生品的发行人，提供包括期权、期货、差价合约（CFD）及底层数字资产、杠杆代币等产品。
FTX的CEO暨创始人SBF表示：FTX Australia 的成立让所有本地用户能够在这个已注册和获得执照的平台上放心交易。与FTX开展运营的其他司法管辖区一样，我们已分配大量资源来积极与当地监管机构合作。我们希望成为包括澳洲在内的全球政策讨论的积极参与者，并始终将参与制定新的数字资产许可制度作为工作重点。[2022/3/21 14:08:27]
而多家VC也证实了他们的投后管理和尽调确实存在着不小问题。例如，一向以稳健投资著称的淡马锡在FTX损失2.75亿美元后启动内部调查，旨在“研究和改进其流程，并为未来吸取教训”，并发表声明称，其在对FTX做尽调方面，从2021年2月到10月，花了大约8个月的时间，审查了FTX的审计财务报表，该报表显示它是盈利的。但投资都有风险，尽职调查也有局限，要消除所有风险不可行，而且由外向内的尽职调查“无法察觉到少数人精心掩盖的欺诈行为”；红杉资本在因FTX造成2.14亿美元损失后删除了官网上关于SBF的长文，并向基金投资者致歉，并表示要改进其未来投资的尽职调查程序，更努力地推动早期初创企业的财务报表接受四大会计师事务所之一的审计；安大略省教师退休金计划将注销其对FTX的9500万美元投资后表示，它对所有私人投资进行了严格的尽职调查，但尽职调查有局限性，尤其是在新兴技术业务方面。
以太坊链上逾1541万枚USDC从火币转入FTX:Whale Alert数据显示，北京时间10月21日20:19:28，以太坊链上15418260枚USDC（价值超过1541.8万美元）从火币（0x83a12795开头地址）转入FTX（0x2faf487a44开头地址）。[2020/10/21]
FTXVentures负责人AmyWu曾在SolanaBreakPoint大会上的发言，也透露出了这些VC踩坑的真实原因，“在牛市期间，(担心错过的)情绪非常强烈。投资条款在24小时内签署，有人会做出承诺，接下来几乎不经过任何尽职调查就会完成交易。”
曾经知名加密对冲基金三箭资本联合创始人ZhuSu也证实了市场头部效应下的盲目跟投行为，他曾在2019年1月对Alameda以15%的利息借贷2亿美元并称“这是无风险高收益”的做法表示质疑后遭到FTX高管抨击，而后看到FTX已经获得大型风投机构的投资，认为他们应该做了详细的尽职调查，以为FTX此时经营状况或许已经改变，遂决定接受FTX作为三箭资本的交易平台。
显然，无论是Theranos还是FTX，“天才崇拜文化”和“FOMO心理”都是VC栽跟头的主要原因之一。“除了投资者愿意支付高价以免错失良机，他们进行尽职调查的时间也大大缩短，一些为保护投资而设立的保护措施也被抛之脑后。”硅谷顶级风投BenchmarkCapital合伙人EricVishri曾如是指出。尽职调查作为投资的重要环节，VC需对投资业务进行周全的真实性调查，确保其中没有水分，以防埋下定时炸弹，但喧嚣之下，VC站台似乎称为了“最可靠”的尽调，且这些机构似乎更愿意为“头部效应”掷重金买单。
不仅如此，SBF与VC之间的循环交易也让FTX获得高额融资的隐情浮出水面。FTX不仅是不少VC的投资组合公司，SBF也是他们的LP。据《金融时报》报道称，法庭文件披露SBF在向多支加密风投基金投资数千万美元后，这些基金随后投资了FTX，具体包括ParadigmOne、新加坡大华银行旗下的分支机构UVM和SignumCapital等。2021年11月，Alameda曾向当时刚推出的ParadigmOne基金投资2000万美元，此后又增持500万美元。据美国破产法庭显示，ParadigmOne基金随后投资FTX和FTXUS交易所。在FTX与FTXUS申请破产保护后，Paradigm将其对FTX的278亿美元总投资减记至零。另据TheInformation曾引述知情人士消息报道称，SBF曾反向Paradigm、红杉资本、MulticoinCapital等加密风投投资逾5亿美元，包括FTX两家实体向红杉资本相关基金承诺超2亿美元投资，向支持加密支付平台MoonPay和加密交易平台Gemini的投资公司K5承诺3亿美元投资。
VC投后管理不足值得反思
此外，VC的投后管理不足问题也值得反思。作为具有代表性的加密VC，Multicoin在过去11个月里资产规模跌幅高达90%。虽然因“过于信任与FTX的关系，以至于在FTX上拥有太多资产”造成了单月55%的亏损，但该机构仅有10%的资金在FTX，这也意味着其大部分损失来源于投资组合的其他部分，而持有较大Solana头寸是主要原因。
与此同时，加密VCMultcoin也于近期被曝出正在接受监管机构的调查和起诉，或进一步印证了VC的投资行为将面临监管审查。StarkillerCapital合伙人LeighDrogen曾发推文暗示，由于Multicoin并未将部分已实现的现金收益返还给其支持者，而是重新投资于SOL，创始人正在接受美SEC和DOJ的调查，且正被LP起诉。虽然此条推文已经被删除，但LP对Multicoin管理的不满却并非捕风捉影。
不久前，Multicoin的LPSoldmanGachs在参加完MulticoinLP电话会议后赎回了投资后并发推文控诉称，“Multicoin在管理基金方面一直很鲁莽，他们不负责任地持有SOL多头头寸，且对FTX和SBF的非理性支持，没有根据情况审时度势，一味对抗风险以至于造成巨大损失。管理者对所造成的损失也没有什么悔意，说实话这会听着很痛苦。即使Multicoin在大规模缩减之后，管理公司的现金流仍为正，这表明管理费太高，经理人可以通过这些费用发财。”
总之，相比资金上的损失，眼下VC似乎更应该反思自己的风控和投资管理上的不足，除了不应在泡沫时期盲目追随市场炒作，保持独立思考及判断能力，进一步优化投资管理和尽职调查也是当下的重中之重，否则将付出沉重的代价。与此同时，VC作为产业发展的“燃料提供者”，监管机构如何在VC监管上制定一个“平衡框架”极为重要。而一旦SEC关于VC问责的新规出台，那么这些机构将在投资上更为谨慎，且投后管理意识也将进一步加强。
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