摘要:1.$CRV的代币经济保护Curve建立了较高的竞争壁垒。
2.Curve的“流动性即服务”——解决链上流动性需求的功能。
3.UniV3因为以下因素丧失了定价权：(i)在极端市场上运作不良，因为流动性在LP的各种价格范围之外枯竭。(ii)为新项目建立长尾资产池时增加流动性管理的门槛&(iii)挑起LPs之间的竞争，从而(a)给新项目为了引导流动性带来额外的困难&(b)使V3本身面临被超越的风险。
4.CurveV2的“夏天”如果你在阅读时被里面的逻辑论述搞糊涂了，请回来看摘要!以下是具体分析：
1.背景
自从我关于Curve与Uniswap的讨论进行了2周后，很多非常棒的观点和反驳被提炼出来，使比较更加令人信服。富有成效的讨论为DeFi的下一步的发展方向提供了思路。
2.$CRVtokenomics通过统一LPs、项目和Curve本身的利益，保护@CurveFinance不受竞争对手影响。如何做到的？#CurveWars在争夺收益率和铸币权时，将大多数$CRV释放变成$veCRV。
彭博社：DCG因与Genesis存在关联面临纽约总检察长调查:金色财经报道，两位知情人士向彭博社透露，Barry Silbert的加密帝国数字货币集团 ( Digital Currency Group) 正面临对其与子公司Genesis Global Capital的财务交易的另一项调查，调查者是纽约州最高执法官员纽约总检察长。
知情人士称，近几个月来，纽约总检察长Letitia James的办公室要求提供加密贷款公司Genesis前高管的信息，由于调查尚未公开，这些人士要求匿名。 其中一位知情人士称，Genesis前首席风险官Michael Patchen最近受到询问。
联邦检察官和SEC也在调查DCG与Genesis的关系。DCG发言人表示，该公司正在应要求协助监管机构和调查机构，发言人表示：“DCG 始终以最高的道德标准合法开展业务”。总检察长办公室发言人拒绝置评，目前尚不清楚调查是否会导致投诉。[2023/8/5 16:20:22]
3.什么是铸币？
铸币的行动/过程当涉及到加密货币时，它指的是相对于其标的物而言，铸造更多挂钩资产的能力。贬值风险会迫在眉睫，当(i)挂钩资产不能立即转换为其标的物和(ii)......
DCG投资GBTC亏损8.71亿美元，亏损率66%:12月19日消息，据统计，从2021年一季度开始，DCG共计花费13.05亿美元购入54823667份GBTC，平均单价23.8美元。而按照最新的市场价格（7.92美元）估算，DCG亏损8.71亿美元，亏损率66%；如果按照真实价值（15.42美元）计算，DCG依然亏损4.6亿美元。
据此前报道，灰度首席执行官Michael Sonnenshein在一封致投资者的信中表示，若最终无法将GBTC转换为比特币ETF，或将提出对107亿美元已发行信托基金份额的20%进行要约收购。[2022/12/19 21:54:39]
4.......流通的供应量超过了链上的流动性，即DEX上可用于交换的流动性。想象一下，如果@CurveFinance上的$stETH池规模太小，会发生什么？由于$stETH不能立即被赎回为$ETH，持有者为了抢占先机可能会试图通过......
5.......直接将stETH卖给Curvepool以换回$ETH，特别是当Curvepool浅到足以引起恐慌的时候。这就是为什么，对于LSD这样的挂钩资产，铸币对他们在扩大规模时保持挂钩很重要。
Genesis资产负债表上有28亿美元未偿贷款，约30%发放给母公司DCG等关联方:11月23日消息，据知情人士透露，加密交易和借贷机构Genesis Global的资产负债表上有28亿美元的未偿贷款，其中约30%的贷款发放给了关联方，包括其母公司Barry Silbert's Digital Currency Group。其中，一家名为Genesis Global Capital的贷款子公司一直在向Genesis Global Trading贷款。在周二致股东的一封信中，Digital Currency GroupInc.创始人兼首席执行官Barry Silbert表示，公司间贷款是在正常业务过程中进行的。
此前报道，Genesis母公司DCG创始人兼首席执行官BarrySilbert透露，DCG对Genesis Global Capital有大约5.75亿美元的负债，该负债将于2023年5月到期。Silbert还提醒投资者注意2032年6月到期的11亿美元期票，并指出这与Genesis和Three Arrows Capital违约相关的负债有关。
Silbert表示，除此之外，DCG唯一的债务是由Eldridge领投的几位贷方提供的3.5亿美元信贷额度。DCG仅筹集了2500万美元的股权资本，今年有望实现8亿美元的收入。（彭博社）[2022/11/23 7:59:16]
6.LP和在Curve上创建池子的项目大多都锁定了$CRV来争夺铸币权。LP可以从项目对铸币权的争夺中获益，而挂钩资产的项目需要铸币权来扩大业务规模。如果有一个新的稳定币DEX，就很难与Curve竞争...
DCG在2021年Q1购买了价值8130万美元的GBTC:灰度母公司数字货币集团（Digital Currency Group）季度报告显示，该集团在2021年第一季度购买了价值8130万美元的灰度GBTC。（U.today）[2021/5/7 21:35:27]
7....因为要吸引LP，它必须给予至少高于LP从锁定$CRV中获得的收益率的奖励。$veCRVAPR=交易费用+提高的奖励和/或贿赂。
8.另外，为了避免流动性分散，项目更倾向于将所有的流动性放在一个场所，不愿意在新协议中争夺铸币权，否则就需要以更高的流动性成本来维持挂钩。因此对于一个新的稳定币DEX，很难吸引流动性
9.这就是为什么Curve在稳定币/挂钩资产领域几乎找不到竞争对手的原因；$CRV代币经济确保LP和项目与Curve站在一起。对$CRV代币机制的主要批评是：(i)$CRV是高度通货膨胀的；(ii)$CRV释放的成本超过了交易费用。
10.对于(i)，当提到$CRV的通货膨胀率为28%时，批评者往往忽略了贿赂，而贿赂实际上是收益的主要来源有了贿赂，$CRV年利率是~40%，抵消了通货膨胀率。当1美元的贿赂可以得到>1美元的CRV释放时，资本效率也可以实现。
KuCoin (库币) 上线 CGG ，现已开放充值:据 KuCoin (库币) 官方公告， KuCoin宣布上线 Chain Guardians (CGG)项目并支持CGG/USDT 交易对 ，目前已开启CGG的充值服务, 于今日下午6点正式开放交易。 ChainGuardians是一款动漫风格的超级英雄区块链游戏，玩家可以参加NFT挖矿和免费扮演角色游戏从而获得收入。以“全民的交易所”著称， KuCoin (库币) 旨在发掘全球优质区块链项目，为来自207个国家的800万用户提供币币、法币、杠杆、合约、矿池、借贷等一站式服务。[2021/4/26 20:58:50]
11.对于(ii)，$CRV释放不是成本，因为它在释放前已经预付了。怎么会呢？$CRV的释放是由gauge权重投票决定的。为了投票，人们可以购买更多的$CRV并锁定以获得$veCRV，或者贿赂$veCRV持有人进行投票。无论哪种方式，$CRV都会被支付以引导投票。
12.项目直接购买$CRV或贿赂选民以获得$CRV的释放，以获得可以通过深化链上流动性来加强挂钩的铸币权。否则，通货膨胀的$CRV体量将使项目对引导$CRV释放的影响相形见绌，链上流动性将萎缩。
13.由于每一个$CRV的释放都是由项目方作为流动性的成本预付的，因此$CRV的释放是项目维持链上流动性的成本，而不是Curve本身的成本!@CurveFinance的独特定位和ve代币模型使$CRV与其他高通胀的代币不同
14.有其他功能，但很少有人知道。问题：在Curve推出贷款池之前，如果相关贷款池耗尽，持有cUSDC的贷款人可能无法取回USDC；对于想要取回DAI的cDAI持有者也是如此。
15.在借贷协议上的池子被抽干的情况下，解决出借人的退出问题。如何解决？当人们向Curve上的借贷池提供USDC或DAI美元时，他们向@compoundfinance借出美元，他们的cToken将作为LP发送到Curve上的借贷池。
16.贷款池作为贷款人的退出流动性，并帮助重新平衡贷款协议上的贷款池。怎么做？例如，如果Compound上的$USDC池被耗尽，$cUSDC持有人可以到@CurveFinance借贷池将$cDAI与$cUSDC交换，然后将$cDAI转换成Compound上的$DAI。
17.Curve使自己在DeFi和整个加密货币行业中成为必不可少的一环，将其定位为一个流动性储备库，其中i.)LP受到良好的APR的激励，项目通过锁定$CRV或$CVX的ve-model，使他们的利益与Curve保持一致，从而得到铸币权，以扩大业务......
18.......因此，他们倾向于与Curve一起对抗竞争对手(参照@SushiSwap曾经通过分叉UniV2获得一些DEX市场份额的情况)ii.)贿赂市场允许在释放前预付$CRV成本。
19.iii.)在@CurveFinance上的借贷池允许贷款人在任何时候提取本金，即使在@AaveAave或@compoundfinance上的池子被耗尽时也是如此。这种程度的可组合性和较低的收集链上流动性的成本是Curve成为加密货币中流动性源泉的原因。
20.除了高效的ve-tokenomics，@CurveFinance处于更有利的位置，因为UniV3已经失去了对长尾资产的定价权，因为(i)无法处理极端的市场行情(ii)提高流动性管理的门槛(iii)激起了LP之间的激烈竞争
21.对于(i)，在UniV3上的LP就像区间订单一样：当市场被拉升/抛售时，LP需要重新调整价格区间，否则他们就不能赚取任何交易费用。截图显示大多数LP没有及时调整，导致流动性枯竭相比之下，Curvev2没有停机时间
22.上述现象并不罕见，由于"正常价格范围"之外的流动性紧缩。事实上，在UST危机中，UniV3无法正常运作，因为$LUNA一直处于"无人之境"。如果一个DEX的价格信息在极端市场上不可靠，它怎么能有定价权呢？
23.对于ii，新项目发现很难管理v3的流动性如果价格跌出选定的范围，UniV3LP要么(i)遭受无常损失IL并选择新的价格范围，要么(ii)等待价格回落到该范围，在此期间，LP不赚取交易费用
24.对于(i)，当LP重新平衡其头寸时，IL每次都会累积。在极端的市场上，LP可能会遭受千刀万剐的命运。对于(ii)，除了IL之外，LP还要承受巨大的机会成本：由于UniV3中的资本是闲置的，他们没有赚取交易费用，因为他们不想遭受IL。
25.UniV3的流动性管理的门槛被抬高了，对于新项目来说，在那里推出长尾资产池的门槛变得太高。下面是一些新项目牵头人的反馈：https://twitter.com/gmdSaul/status/1611928353090711554?s=20&t=svA0Fsd67E40iQ34Bn9Crg…
结论：很少有项目选择在UniV3上推出新的代币。
26.这不利于UniV3在DeFi/web3中成为不可缺失一环的目标，因为它的定位最初是一个DEX，除了对CEX的补充，它允许用户交易长尾资产，因为新项目可以无权限地推出代币。
27.因为正如中所说，UniV3激起了LP之间的竞争，而CurveV2通过使LP的头寸可互换来防止这种竞争。在UniV3中，被动的LP被主动的LP所竞争，因为即使LP选择以任何价格为任何资产提供全方位的流动性......
28.......一定存在一些在较窄的价格范围内提供流动性的LP，因此，提供全方位流动性的LP比刚好只在该范围内提供流动性的LP赚得少得多。集中的流动性是一种杠杆：较高的交易费用+较高的无常损失IL。
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