ORK:DODO Research:一文速览 GMX 的挑战者们_FORK

自22年GMX代币上线币安后,GMX的各项数据接连创下新高。截至目前,GMX的平台总交易量已超过1000亿美金,AUM超10亿美金,独立地址超过16万,分发给用户的费用超过1亿美金。

https://dune.com/gmxtrader/gmx-dashboard-insights

在正式上线至今近1年半的时间里,GMX一直在质疑的声音下运行,但在真实收益叙事下,GLP的“对”模式渐渐被人们所接受。

截至目前,由Defillama统计的已上线GMXfork协议已经有近20个,分布在不同链上,下面我们将挑选七个代表项目进行盘点。

GMX机制图解

GMX的forks

1.MummyFinance?

MummyFinance是由Fantom基金会支持的GMXfork。机制上,MummyFinance在冷启动代币的分发上新增了使用NFT发放esMMY并给予了NFT持有人80%的国库FTM分红。在费用分配上将MLP的比例由70%下调至60%,其中5%分配给开发团队,5%用于回购并添加Equalizer的MMY-FTMLP。此外,除了MLP中有FTM作为一揽子资产外,其余机制与GMX相同。

Filecoin网络当前区块高度为1112756:据IPFS100报道,Filfox浏览器数据显示,Filecoin网络当前区块高度为1112756,全网有效算力为10.838EiB,总质押量约为1.1067亿枚FIL,活跃矿工数为3214个,每区块奖励为23.9679FIL,近24小时产出341411枚FIL,24小时平均挖矿收益为0.0303FIL/TiB,目前FIL流通量为170723359。

当前销毁28002597枚FIL。当前FIL最新价格为84.34美元。目前有效算力排名前三的分别为:f0688165(MetaverseInfrastructure)以139.12PiB位居第一,f0127595(MetaverseInfrast)以132.70PiB暂居第二,f0142720(RRM-雅典娜)以122.06PiB位居第三。

注:根据Filecoin官方释放规则,Filecoin将于2021年10月15号迎来第二次减产。[2021/9/15 23:26:43]

截至目前,Mummyfinance的平台交易量已超过4亿美金,MLP已有近1500万美金的TVL,产生了约78万美金的费用,数据并不亮眼。

https://app.mummy.finance/#/dashboard

2.VelaExchange

VelaExchange的前身是Dexpool,一个OTC市场。而严格意义上讲,Vela也不完全是GMXfork,其还融合了GainsNetwork的机制。Vela效仿Gains的gDAI,使用USDC铸造VLP且可以进一步抵押获取eVELA。Vela允许用户交易多品种的资产,并支持用户更多管理头寸的功能,例如当前头寸多次止盈、随时更改仓位中抵押品的数量、随时增加已开仓位的杠杆等等。

Filecoin网络近24小时产出34.45万枚FIL:据IPFS100报道,Filfox浏览器数据显示,Filecoin网络当前区块高度为1083997,全网有效算力为10.272EiB,总质押量约为1.07725亿枚FIL,活跃矿工数为3149个,每区块奖励为24.1020FIL,近24小时产出344478枚FIL,24小时平均挖矿收益为0.0322FIL/TiB,目前FIL流通量为166825131。当前销毁27804828枚FIL。当前FIL最新价格为94.24美元。

目前有效算力排名前三的分别为:f0127595(MetaverseInfrast)以132.70PiB暂居第一,f0688165(MetaverseInfrastructure)以126.47PiB位居第二,f0142720(RRM-雅典娜)以117.29PiB位居第三。

注:根据Filecoin官方释放规则,Filecoin将于2021年10月15号迎来第二次减产。[2021/9/5 23:01:32]

有别于GMX,Vela的资产喂价相对去中心化一点,仅部分合约地址拥有管理员身份,相对降低了作恶风险,且价格会在每一分钟或当价格波动多于0.1%时刷新。Vela还增加了GMX没有的实时资金费率,在用户开仓后实时计算且在仓位中自动扣除。

由于没有波动资产,VLP持有者只有在交易者获利时才会亏损。协议费用的50%以USDC形式分配给VLP持有人,10%以eVELA形式分配给VLP质押者,5%以USDC形式分配给VELA质押者,10%以eVELA形式分配给VELA质押者,其余25%归项目所有。

DODO将于5月12日开启HECO第一个众筹建池项目Enft.One:据官方消息,HECO首款以Emoji为主题的GameFi项目Enft.One即将在DODO平台发起IDO,众筹时间为5月12日 14:00-20:00。

据悉Enft.One的用户可以通过NFT表情抽奖、收藏挖矿、标签位升级等创新的NFT游戏规则来增加收益率;同时,Emoji NFT具有一定随机性及稀缺性,用户的稀有NFT可以通过市场交易。[2021/5/11 21:47:08]

截至目前,拥有VC支持的Vela在上线短短几周内拥有近30亿美金的交易量,产生了仅150万美金的交易费用。配合近期的交易激励活动,Vela数据仍呈现明显的上升趋势。

https://dune.com/unionepro/vela-exchange-stats

3.Mycelium

Mycelium是由前BitMEX创始人ArthurHayes支持的协议,由TracerDAO合并而来。其GMXfork产品名为Perpetualswap。其中,MLP的经济模型与GLP几乎相同,非稳定币资产的交易费用为0.4%,稳定币资产为0.03%。MYC质押奖励来自10%的平台费用,有14天提取时间。对于LP部分奖励的esMYC,没有复投的乘数奖励;且选择线性赎回的周期缩短,相比GMX变为6个月。

此外,与GMX最大的不同是Mycelium宣称可交易品种更广泛,涉及外汇、商品期货等,但目前除BTC、ETH外仅支持WTI原油期货。截至目前,Perpetualswap的TVL只有约600万美金,但总交易量达到17亿美金,产生了超过160万美金的协议费用。

VIDYX将上线印尼交易所IndoDAX,打通法币出入金通道:印度尼西亚最大交易所IndoDAX宣布,将于12月16日北京时间下午3点开通VIDYX代币充值,并在12月17日北京时间下午3点开始正式交易。

IndoDAX是通过印尼政府注册批准的交易所,用户数量直逼印尼国家证券交易所,其旗下的币种都拥有直接的印尼盾交易对,因此上线后将直接为VIDYX打通法币出入金通道,为Vidy生态中传统资源与用户提供便捷渠道。据Vidy官方介绍,VIDYX在印尼有着强大的生态圈,当地主流媒体如CNN、CNBC均为Vidy合作客户,为VIDYX提供了庞大的用户基础。此前,12月12日,VIDYX首发上线Gate.io交易所,开盘最高涨幅高达14倍。[2020/12/16 15:22:43]

https://swaps.mycelium.xyz/dashboard

4.MUXProtocol

MUX的前身是MCDEX。在彻底转型做GMXfork的过程中,团队在其V2版本中做出了一个非常亮眼的改动,即做一个Perp聚合器,自建了流动性路由。允许用户一键开仓将杠杆头寸合理分配至不同衍生品协议。在聚合交易的过程中,因为不同平台支持的最大杠杆差异与清算阈值的不同,MUX为用户提供了额外的保证金已保护用户蒙受损失。

DODO运营总监Lee:DODO的算法设计使链上做市变得可行:10月23日 20:00,DODO运营总监Lee作客MXC抹茶社区发表观点。

Lee:“AMM本质上是一种作市策略。相当于在不知道任何外部信息的情况下,将资金均匀分散在0到正无穷的价格区间。

但是只有市场中间价附近的资金被频繁交易,大部分资金都躺在账本上睡觉。于是,在做市效果上,AMM资金利用率低、滑点大, 完全比不上人类做市商,这是不足之处。

因此我们认为,AMM并不是DEX的终局。而要把DEX这件事件再往前推一步,我们认为要模仿人类做市商的做市行为。通过引入外部的价格参考,将资金集中在预期价格附近以提高资金利用率。同时我们也在思考如何在DEX真正实现价格发现和有效的流动性提供。我们认为要中心化交易所的方式是很有借鉴价值的,目前中心化交易所中大部分的流动性都是专业做市商提供的。而 DODO 的先进的算法设计,使得专业做市商上链做市变得可行。”[2020/10/24]

此外,MUX还聚合了用户的稳定币与波动资产,利用一部份去做衍生品市场的流动性,其余放到其他生息协议中为用户赚取额外收益。在未来推出的V3版本中,MUX还将支持跨链聚合的功能,统一Arbitrum、Optimism、BNBChain、Avalanche和Fantom之间的衍生品流动性。

截至目前,MUX协议的交易量呈现了相较其他fork协议更健康、稳定地增长趋势,7日交易量超过6000万美金,独立地址数也超过1万。

https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

5.LevelFinance

BNBChain上的LevelFinance也是一个十分有特色GMXfork协议。Level利用分级基金的思路,为不同的比例的一揽子资产赋予了不同的激励与收入分配,为用户提供了多种配比的ETF选择。

https://app.level.finance/

值得注意的是,Level采用了双代币模型,LVL作为激励代币补贴所有Tranche,LGO作为纯治理代币参与50%协议费用的再分配。此外,Level基本的非稳定币资产的交易费用为0.2%,稳定币资产为0.01%,动态范围为0-0.6%。

https://app.level.finance/

截至目前,交易员为Levelfinance贡献了超过30亿的交易量,数据虽不如Vela爆炸,但也稳定运行了近2个月,但其双代币的博弈设计还有待考验。

https://app.level.finance/analytics/overview

6.ElDoradoExchange

在BNBChain上,除了Levelfinance,还有一个做了微创新的GMXfork—ElDoradoExchange。ElDorado在Level的分级概念上又加入了由协议费用支持的稳定币EUSD,60%分配给ELP,40%分配给gEDE持有人。

由于EUSD需要维持锚定,因此还有在抵押品价值波动时候维持锚定的Stake&Bond机制:

当价格上涨抵押率大于100%时,启用Stake机制,用户质押EUSD获得利息奖励,EUSD总量增加,抵押率回到100%;当价格下跌抵押率低于100%时,Bond机制启动,用户将EUSD出售给协议获得相当于打折的EDE代币。协议销毁用户出售的EUSD,并将抵押率逐渐拉回100%。

https://docs.ede.finance/tokenomics/usdeusd

数据上,由于与Level过于同质化,ElDorado数据上被压了一头。ElDorado已在尝试多链运行,即将已扩展至Arbitrum。

除了上述协议外,还有像Metavault、Madmex、TethysPerpetual、Lif3Trade、OPX等基本与GMX同质化的Fork运行在各自的生态上。可见绝大多数的GMXfork都是社区项目,GLP与交易员“对”的模式收到了社区的认可,伴随着高额的LP激励,如此数量的fork是否让你想起了曾经Defisummer的UniswapV2fork潮呢?

如今的GMX仍有不少缺陷:中心化的预言机喂价、没有双边的资金费率、GLP未平仓合约量的限制、熊市单边下跌可能的踩踏,也曾发生过在Avalanche上因AVAX深度差预言机价格被操纵,致使GLP蒙受损失的情况。而20年中的UniV2也饱受诟病:LP只能靠协议撒币补偿巨大的无常损失、没有足够护城河、资金利用率低等。

可以预见的是,GMX上述机制的不足也将很快被X4的合成资产版本迭代或由新协议做出更灵活的创新。目前,有几个有资本支持且仍未被广泛关注的协议值得跟踪:

Lighter,由a16z支持的衍生品协议,机制不详。VestExchange,由JaneStreet支持的类GMXfork。PerennialLabs,推出的由合成资产支持的AMM衍生品市场,很多机制非常类似GMX的X4版本,但底层是Opyn。

这里面最值得期待的莫过于Perennial。具体来讲,Perennial提供了一个无需许可的建立衍生品市场的工具,而并非是单纯的提供交易市场。其设置了一套衍生品的交易规则,并允许任何人去设置其中的关键参数来建立自己的市场。

https://perennial.finance/

Perennial通过点对池的交易模式,让每个公开的市场都包括了市场建设者、流动性提供者和交易者三个角色。文档显示,当前Long-SQTH池就是由Opyn的多签地址充当运营商。而其他两个市场:以太坊的多头和空头市场,都是由Perennial多签地址管理。

首先,作为市场的建设者仅会从衍生品市场费用中收取一部分作为收入,而不会被强制要求提供流动性。对市场建立者而言,其需要设置的参数包括了利用率曲线、费用结构、杠杆和最大流动性。其中费用结构和最大流动性都比较好理解,关键是利用率曲线和杠杆两个参数。

利用率曲线,即市场利用率和资金费率之间的函数关系。Perennial表示这项参数参考了Aave与Compound关于借贷利用率和利率的关系,在Perennial中,交易者需要向流动性提供者支付资金费用,而该费用的高低取决于资金利用率,利用率越高资金费用就越高,但在80%前保持较低的增长率,在达到80%之后,为了平衡市场两边的流动性,资金费用将大幅升高,而市场仅仅由多空双方PvP,所有的设计与GMXX4的构想不谋而合。

https://perennial.finance/

目前,Perennial还处于初期阶段,如果GMXX4出现,二者将成为直接竞争对手。

总的来说,GMX在上线1年半后才全面被社区接受,整个“价值”发现的过程也与Uniswap的出现极为相似。或许某些时候,并不是某个赛道跑不起来,而是时候未到。

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