TLDR
l?Kaspa采用GHOSTDAG协议，能够在保证网络安全的同时大幅提升网络性能。2021年11月上线，相比同类DAG项目有较大创新，理论上支持智能合约开发
l?核心开发者技术实力强大，曾发表论文被以太坊白皮书引用，多年来持续拓展改进理论
l?项目100%社区驱动，无投资机构，所有代币均由POW挖矿产出。目前仅在二三线交易所上市，流通市值5.3亿美元，FDV8.5亿美元，未来有上币安的可能
l?中性情形下，两年内FDV有望达到15-40亿美元，有1-4倍增长空间
l?风险：技术开发进展不及预期，智能合约延期甚至失败，生态发展停滞
1.项目详情
Kaspa是基于GHOSTDAG协议构建的POW公链，旨在解决区块链不可能三角问题。GHOSTDAG协议是比特币共识的一种泛化，由于它没有额外的假设，所以理论上和比特币一样安全。与比特币不同的是，GHOSTDAG采用的不是单一链式结构，而是纵横交错的有向无环图结构，其中一个块可以指向多个块。简单来说，在保证安全的情况下，Kaspa具有交易速度快、吞吐量高和去中心化的特点。
Kaspa主网于2021年11月上线，代币KAS总量287亿枚，目前流通量约为177亿枚，市值5.3亿美元。
Kaspa流通市值变化情况，来源：CoinMarketCap
1.1Kaspa技术特点
交易速度快，吞吐量高
比特币的出块速度较慢，这也意味着交易上链需要花费较长的时间。目前比特币每10分钟出一个区块，每个区块可容纳4000笔交易，也就是TPS约为7，这远远不能满足高并发类的应用。Kaspa通过GHOSTDAG消除了安全性作为高吞吐量的瓶颈，同时针对高吞吐量进行了带宽成本和网络基础设施的优化。具体而言，目前Kaspa每秒可出一个区块，每个区块可容纳300笔交易，也就是TPS能够达到300，是比特币的40倍以上。Kaspa的目标是每秒能够出10个块，甚至达到100个块，相比目前的性能仍有数十倍的提升空间。
Silk Road 创始人同意将69370枚比特币交由美国政府拍卖，用以支付1.83亿美元赔偿金:金色财经消息，暗网丝绸之路（SilkRoad）的创始人 Ross Ulbricht 在2015年暗网市场关闭后被判终身监禁，并被勒令支付1.83亿美元的赔偿金。根据一份法庭文件，Ross Ulbricht放弃曾被黑客盗取的69370枚比特币（约 27.4 亿美元）所有权，并同意将上述财产交由美国政府依法处置，其中没收的比特币被拍卖，收益将用于支付 Ross Ulbricht1.83亿美元的赔偿金。（The Block）[2022/4/23 14:43:21]
挖矿去中心化
对个体矿工来说，仅凭自己的算力挖出比特币的难度很高，加入大矿池获取算力对应的收益是更好的选择。受益于规模效应，共识权力也就集中在少数大矿池手中。目前比特币前三大矿池算力占比达到66%。而Kaspa的高出块速度降低了小矿工挖矿的难度，有助于挖矿实现去中心化，前三大矿池算力占比仅为26%。
BTC矿池算力占比，来源：Mining?PoolStats
Kaspa矿池算力占比，来源：Mining?PoolStats
1.2扩容原理：从PHANTOM到GHOSTDAG
比特币扩容的难点在于，如果直接减小出块时间，或者增大区块容量，会使得广播速度跟不上出块速度，导致区块链出现分叉，这会降低整体网络的安全性。即使是在正常情况下，由于网络延迟等原因，也有可能会出现分叉的情况。比特币通过“最长链共识”选取其中一条有效的主链来保证网络安全，这也就降低了网络的效率。
扩容的选择：DAG网络
DAG是一种允许分叉的网络结构，多个区块可以同时产生，一个区块也可以指向多个区块，这也就意味着出块速度和吞吐量可以得到迅速提升，因此DAG结构天然适合提升TPS。但如果允许区块并行，不可避免会遇到交易矛盾的情况，也就是所谓的“双花”难题。如何确定交易的排序，这是决定DAG结构成败的关键。?
安全机构：初步分析显示Beanstalk Farms损失约为1.82亿美元:金色财经消息，安全机构派盾在推特上表示，其初步分析显示，Beanstalk Farms的损失约为1.82亿美元，包括79,238,241 BEAN3CRV-f、1,637,956 BEANLUSD-f、36,084,584 BEAN和0.54 UNI-V2_WETH_BEAN。
此前消息，算法稳定币项目Beanstalk Farms遭黑客攻击，黑客获利超过8000万美元（协议损失可能更多），包括24830枚ETH和3600万枚BEAN。[2022/4/18 14:30:00]
DAG结构图，来源：《PHANTOMGHOSTDAG:?AScalableGeneralizationofNakamotoConsensus》
可排序的DAG：PHANTOM协议
Kaspa团队首先构想了PHANTOM协议，在不考虑效率的情况下进行排序，通过投票区分出诚实区块和攻击区块。以下图中的区块B为例，B可达的区块称为B的“过去区块”，可达B的区块称为B?的“未来区块”，而剩余区块则称为“AntiCone”，也就是与区块B无关的区块。
PHANTOM区块定义示意图，来源：《Kaspa—WhatareWeActuallyDoingHere?》
引入一个参数k，如果一个DAG网络的子集中，每一个区块在这个子集内的AntiCone都小于等于k，那么我们称这个子集为k-cluster。这个DAG网络内包含最多区块的k-cluster称为最大k-cluster。在确定k值以后，找到最大的k-cluster，最后通过拓扑排序方法对集合里的区块进行线性排序。
著名Youtuber \"NELK \"发布有关比特币购买游艇的视频:据Reddit网友爆料，拥有650万订阅用户的著名Youtuber \"NELK \"发布了有关用比特币购买价值1000万美元游艇的恶作剧视频。[2021/4/13 20:13:59]
PHANTOMk-cluster示意图，来源：《Kaspa—WhatareWeActuallyDoingHere?》
PHANTOM协议的问题在于效率低、计算量大。首先，在DAG网络中找到最大k-cluster是NP完全问题，计算难度非常高。其次，每当新的区块被添加进网络时，整个计算需要重新开始，还要求存储整个DAG网络的结构。
改进版的PHANTOM：GHOSTDAG
GHOSTDAG通过贪心算法改进PHANTOM，解决了效率不足的问题。具体来说，给每一个区块赋予“蓝色分数”，记录其在k-cluster中包含了多少“过去区块”。首先计算出每一个区块的得分，选出分数最高的区块组成一条主链，再从创世区块开始通过投票的方式找到k-cluster。当新的区块产生时，不需要重新计算k-cluster，而是从其蓝色分数最高的父块那里继承。
GHOSTDAG示意图，来源：《PHANTOMGHOSTDAG:?AScalableGeneralizationofNakamotoConsensus》
当k=0时，GHOSTDAG与比特币共识无异，“蓝色分数”就是比特币最长链的长度。因此，GHOSTDAG实际上是比特币最长链共识的一种泛化。由于GHOSTDAG对网络交易进行了排序，符合图灵完备的要求，理论上也可用于智能合约的开发。至此，Kaspa团队解决了扩容的理论问题，$KAS于2021年11月正式上线。
2.项目背景
2.1团队
Kaspa主要由来自以色列的开发团队主导，核心开发者科研实力强大，创始人在学术圈内颇有建树。同时，Kaspa拥有一个强大的社区，许多社区志愿者积极参与项目开发、网络营销和用户教育等业务活动。
动态 | Tapatalk 将在 EOS 上构建钱包和奖励系统:据 IMEOS 报道，移动社群平台 Tapatalk 宣布将在 EOS 区块链上构建其 Gold Point 钱包和奖励系统，通过区块链技术可以让终端用户实现微支付更加可行并且消除通过外部支付渠道所带来的交易费。[2019/2/22]
YonatanSompolinsky，创始人
Yonatan从以色列希伯来大学取得了计算机博士学位，目前在哈佛大学从事博士后研究，研究方向为交易排序协议和MEV。2013年，Yonatan和他的导师Zohar教授共同构想了GHOST协议，在加密货币学术圈内开始赢得声誉，该协议后来被Ethereum白皮书所引用。
来源：以太坊白皮书
Yonatan是Kaspa项目的创始人，在区块链理论研究方面颇有建树，多篇论文受到学界的认可，引用量达到数百次。可以说，Yonatan对于区块链不可能三角问题的研究促成了Kaspa项目的诞生。
来源：谷歌学术
MichaelSutton，核心开发者
Michael?Sutton在希伯来大学获得了计算机科学硕士学位，主要研究平行算法和分布式系统。
ShaiWyborski，核心开发者
Norfolk Southern宣布加入BiTA:美国运输公司Norfolk Southern宣布加入全球区块链货运联盟（BiTA）。此前HCL Tchnologies、Descartes、Daimler、FedEx、SAP和Uber Freight已加入BiTA。BiTA总裁Chris Burruss表示，随着会员数量的增长，各个领域的供应链公司可以联合起来帮助制定共同的区块链标准，以确定货运的未来。[2018/5/24]
Shai?Wyborski正在希伯来大学和本古里安大学攻读博士，主要研究经典和量子密码学。
Mike?Zak，核心开发者
Mike?Zak主要负责分布式系统开发。
ElichaiTurkel，核心开发者
ElichaiTurkel主要研究应用加密算法和高性能系统开发。
OriNewman，核心开发者
Ori?Newman主要负责分布式系统开发。
除了核心开发人员，还有许多其他社区开发人员、社区营销人员和志愿者正在积极为Kaspa生态系统的发展做出贡献。
Kaspa社区贡献者，来源：Kaspa官网
2.2融资
Yonatan曾于2018年成立DAG?Labs，从Polychain?Capital获得了800万美元融资，用于开发OPOW?ASIC矿机和DAG研究。但由于OPOW技术尚不成熟，以及当时POWL1并不受到市场的欢迎，DAG?Labs在2021年底决定解散，并使用剩余资金租借矿机参与Kaspa的早期挖矿，大约获得了8亿枚KAS，分给了当时的员工以及Polychain?Capital。严格来说，Kaspa项目并没有获得融资，获得KAS的唯一方式就是参与公平挖矿。
2.3Tokenomics
$KAS总量约287亿枚，采用公平挖矿的方式产出，没有预挖矿和私募投资。目前流通量超过177亿枚，约占总量的60%。
Kaspa产出示意图，来源：Kaspa官网
目前KAS日产出收益排名全网第四，仅次于BTC、DOGE和LTC。算力达到800TH/s，在GPU矿币中排名第一，ETC仅有110TH/s。
POW挖矿收益排名，来源：f2pool
KAS持仓较为分散，Top?100持仓约占总量的36.6%，Top?10持仓约占总量的18.9%，其中第一大持仓地址是MEXC，约占总量的8.4%。
KAS前十大持仓地址，来源：Kaspa区块浏览器
2.4发展路线
总体而言，继续提升网络的性能和安全仍是Kaspa的首要目标，目前团队正在重点完成以下事件：
RUST重写
Kaspa最初使用GoLang编程语言编写，目前团队正在用RUST语言重写。RUST是一种高性能编程语言，能够高效利用现代计算硬件，并行处理不同CPU线程上的不同区块。这个转换将大大提升Kaspa的整体性能，每秒处理的区块可达到10个以上。该计划从2022年7月开始，由Michael?Sutton主导开发，已进入测试阶段，预计于今年年中完成。
升级至DAGKNIGHT协议
Yonatan和Michael?Sutton在2022年10月发表了一篇新的论文TheDAGKNIGHTProtocol:AParameterlessGeneralizationof?NakamotoConsensus，提出GHOSTDAG的改进版协议DAGKNIGHT，进一步提升网络的性能和安全。团队预计在RUST重写后进行DAGKNIGHT的开发。
移动钱包开发
Kaspa已拥有网页钱包(https://wallet.kaspanet.io/)、桌面钱包(https://kdx.app)和命令行接口钱包(https://github.com/kaspanet/kaspad)，目前团队正在开发移动设备钱包。
智能合约
正在规划中，预计在DAGKNIGHT升级后进行开发。
2.5交易情况
目前KAS仅在二三线交易所上市，流动性较差。由于技术和社区强大，未来有免上币费登陆币安的可能。
KAS上所情况，来源：CoinMarketCap
3.估值分析
KAS目前FDV?8.5亿美元，价值主要来自于其对不可能三角问题给出了更好的答案。短期来看，当前市值已经包含了较高的预期，进一步上涨的动力可能在于登陆一线交易所。长期来看，未来的增长取决于Kaspa能否成为顶级公链，需要关注性能的提升、智能合约的部署以及生态的发展情况。
我们通过乐观、中性和悲观三种情形对KAS进行估值分析。
3.1乐观：FDV达到100亿美元以上
乐观情形下，Kaspa在一年内顺利完成DAGKNIGHT升级，TPS达到数千的量级，同时智能合约顺利上线，生态迅速发展，得到大规模使用，TVL达到十亿美元。?
对标$MATIC、$AVAX，预计$KAS跻身顶级公链行列，FDV达到100亿美元以上，相比当前市值有10倍增长空间。
3.2中性：市值达到15-40亿美元
中性情形下，Kaspa在两年内成功升级并上线智能合约，但市场上已出现整体解决方案更优的公链。同时，由于缺乏资本支持和生态激励，或者性能不及预期、使用体验不佳，导致生态发展缓慢，难以获得大规模使用，TVL仅达到数亿美元。
对标$HBAR、$ALGO、$FTM、$EOS，预计$KAS成为二、三线公链之一，FDV超过$EOS，达到15-40亿美元，相比当前市值有1-4倍增长空间。
3.3悲观：市值达到5-20亿美元
悲观情形下，Kaspa开发智能合约失败，生态发展停滞，唯一用途仅有POW挖矿，估值需要打折扣。
对标$BCH、$BSV、$RVN，Kaspa在安全和性能方面有一定的优越性，但在用户共识方面不如老项目，预计$KASFDV高于$RVN、低于$BCH，大致能达到5-20亿美元，相比当前市值可能有1倍增长空间。
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