我们之前模拟了上佩拉升级所带来的ETH提款的潜在经济结果。在本版中，我们将研究155万提现ETH的实际情况，以及股权如何在质押者、质押服务提供商和卖方压力之间重新洗牌。
2023年4月12日，以太坊网络经历了一次重大的升级，即上海/卡佩拉硬分叉，这使得为取证共识机制所质押的ETH资金可以撤回。经过两年多的时间，质押者终于可以领取累计奖励，退出他们的质押头寸，或启动对他们的质押设置的更改。
与流行的看法相反，以太坊市场并没有因为这些基金在升级后变得流动而出现动摇。相反，在之后的一周里，价格攀升至2110美元，然后重新落回到1920美元，可能是受到整个数字资产市场普遍下跌的推动。
在本周的版本中，我们将跟进我们的前上海升级时代报告，我们试图衡量预期的真正的销售方压力的程度，我们估计约为17万ETH.在这份报告中，我们将评估自升级以来实际发生的情况，重点是提款、存款和发起实体的余额。
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重新评估我们的预测
AI对话机器人平台GameOn Technology完成3500万美元B轮融资，B3 Capital等领投:12月7日消息，AI对话机器人平台GameOn Technology宣布完成3500万美元B轮融资，本轮融资由Mirae Asset Venture Investment、Mighty Capital和B3 Capital领投，NFL密尔沃基酿酒人队老板Mark Attanasio和明尼苏达维京人队老板Wilf家族参投，截至目前该公司融资总金额达到近5400万美元。
GameOn的现有投资者包括SnoopDogg、NFL传奇人物乔·蒙塔纳、NBA名人堂成员加里·佩顿以及NBA球员安德烈·伊戈达拉和穆罕默德·班巴。2019年，GameOn签署协议，为NBA、NHL和PGA巡回赛运营的联盟账户推出Facebook Messenger聊天机器人。[2022/12/7 21:27:40]
在我们的上一份报告中，根据我们对股权证明的技术特点的评估，以及质押行业的发展历史，我们提出了三种可能发生在上海升级之后的情景。
最终的未质押ETH的数量不仅由退出的需求决定，而且还由两个技术机制决定，退出类型和流失限制。在本报告中，我们将简要回顾一下这两个机制的工作原理，更详细的解释请参考之前的。我们估计了在上海/卡佩拉更新后的一周内会有多少质押被撤回，以及可能被出售的数量。我们的总提款估计结果是太保守了，因为我们没有想到交易所Kraken在第一周内，在美国证券交易委员会关闭其美国的质押服务的压力下，还撤出了125088个ETH.
Coinbase：我们配合了SEC对司法部指控的不法行为的调查，但SEC没有与我们进行对话:金色财经报道，Coinbase首席法务官 Paul Grewal在其官网上回应美国SEC对Coinbase的指控，Paul Grewal表示，在SEC指控的九种资产中，有七种是在Coinbase的平台上列出的。这些资产中没有一个是证券。Coinbase有一套严格的流程，在将每一种数字资产在我们的交易所上市之前，都会对其进行分析和审查，SEC自己也审查过这一流程。这个过程包括分析该资产是否可以被认为是一种证券，同时也考虑到该资产的监管合规和信息安全方面。明确地说，我们审查的大多数资产最终都没有在Coinbase上市。
我们配合了美国证券交易委员会对司法部今天指控的不法行为的调查，但SEC没有就我们平台上的七种资产与我们进行对话，而是直接跳到了诉讼上。美国证券交易委员会的指控使人们注意到一个重要问题：美国没有一个明确或可行的数字资产证券监管框架。而美国证券交易委员会不是以包容和透明的方式制定量身定做的规则，而是依靠这些类型的一次性执法行动，试图将所有的数字资产纳入其管辖范围，甚至那些不是证券的资产。[2022/7/23 2:32:49]
实际数字介于我们的估计和最大可能的数额之间。在第一周，有856kETH奖励，总共有232kETH被解锁。部分提款占释放ETH总量的80%.
火币论坛对话Kai Keller：中国在探索央行数字货币这一领域进程很快:新加坡时间12月30日下午，世界经济论坛金融科技创新项目负责人Kai Keller做客火币论坛，以“回顾与展望，从疫情到复苏”为主题，与火币商务副总裁Ciara探讨在疫情的持续影响下，企业该如何进行数字化转型。
Kai Keller认为区块链和加密货币行业将在金融领域发挥领先作用，以比特币为主的加密货币具有对冲通胀的潜力，这将是未来发展的重要领域。
作为支付手段而言，Kai Keller认为除了比特币以外，人们会采用各种不同的支付策略，比如央行数字货币（CBDC），今年越来越多国家都在研究央行数字货币，几乎所有国际的央行都在关注这一领域，而且采用了截然不同的模式。Kai Keller认为中国研究的央行数字货币模式与欧洲的完全不同，并且中国在央行数字货币这一领域发展很快。[2020/12/31 16:09:13]
当研究这些被撤回的质押中究竟有多少被卖出时，我们可以参考同一时期的每周平均交易所流入量。我们可以看到，流入量没有明显增加，在升级后的前七天，交易所流入量高达180万ETH.与过去其他主要的“卖方”事件相比，这些数字要小得多，而且非常符合典型的资金流入模式。
火币“DeFi预言家”项目对话：Just基金会考虑将“流动性挖矿”引入整个生态:8月25日，火币全球站“DeFi预言家”活动正式启动，邀请到活动中四个DeFi项目线上对话。对话中波场创始人孙宇晨表示，Just基金会近期考虑将最近的DeFi热点“流动性挖矿”引入整个生态，以JST作为平台治理和挖矿收益的代币，近期的项目包括：1）JustStable流动性挖矿：用户参与抵押、借贷提供流动性时，会收到CDP的挖矿收益；2）JustSwap流动性挖矿：用户通过提供资金到JustSwap资金池的方式，获取除交易手续费外的额外挖矿收益；Just基金会未来还会引入更多应用场景下的DeFi，涉及单是不限定于借贷、交易、衍生品等，JST都将作为挖矿收益发给生态贡献者。[2020/8/25]
基于此，我们可以自信地说，我们的预期是准确的，因为上海升级的卖方压力并没有导致日常交易量的明显增加。
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退出的质押要超过奖励
此次升级引入了两种提取方式：部分提取和全部提取。在部分提取中，每个验证器的奖励每4.5天自动提取并转移到所有者在以太坊主网上的账户。全额取款发生在质押者决定关闭他们的验证器并取回他们所投的ETH资本。
动态 | 南京区块链产业应用协会揭牌，将积极搭建区块链企业与政府部门对话的桥梁:金色财经报道，11月28日上午，南京区块链产业应用协会揭牌仪式暨区块链技术创新和应用发展高峰论坛在河西新城举行。会上，南京区块链产业应用协会举行揭牌仪式，一批平台合作、区域联动合作、金融服务合作及企业引进合作项目现场签约。揭牌后，南京区块链产业应用协会将围绕江苏省创新驱动发展、南京市创新名城建设等重大战略，规范整合区块链产业应用，积极搭建区块链企业与政府部门对话的桥梁，组织会员企业间业务联动，传播行业前沿资讯，促进区块链科技健康发展。[2019/11/29]
要启动全额退出，质押者必须手动签署退出信息，进入退出队列，并等待1天左右，然后通过同样的自动撇账过程提取未被锁定的ETH，这需要长达4.5天。除了自愿退出外，还有一种被称为割肉的强制退出。
为了从质押池中获得奖励，大约有30万名质押者需要更新他们的提款凭证。在第一周，85%的缺失凭证被更新，在头两天有超过20万的凭证更新。目前，我们更接近最大值，有98%的凭证被更新。
因此，现在部分撤回和全部撤回的过程都接近4.5天，而这是根据方案设计的预期时间框架。关于这个问题的更详细解释，请参考我们以前的报告。
起初，未质押的ETH在很大程度上由部分提取组成，因为所有累积的奖励都被一次性释放。到目前为止，84%的累计质押奖励已经被提取，剩下的16%归因于缺失的凭证更新。
全额提款的数量是由退出的验证者的数量决定的，然后由流失限制来限制。这个限制目前是1800个验证者，并且适用于进入和退出的验证者。
在升级之后，退出的需求立即达到了顶峰，退出的质押被限制在57600ETH.自4月28日以来，退出质押的累计金额已经超过了退出奖励的金额。这是一个有趣的发展，因为许多分析主要集中在奖励上，作为ETH卖方压力的主要来源，然而全额退出的数量已经超过了部分未质押的数量。
重新寻找平衡点
验证者的估计年利率与活跃验证者的数量呈负相关。目前有561k个验证者在质押池中，估计年利率为4.27%.
质押协议限制最大有效余额为32ETH，这意味着任何奖励添加到验证者的余额中，在升级前不能重新部署。升级前每个验证者的平均余额因此上升到34ETH，剩下的2ETH实际上并不活跃。
在升级和第一轮自动奖励提取之后，平均余额现在已经下降到32.39ETH，我们预计从现在开始会保持在这个水平，因为奖励会自动转回给质押者。
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定期撇账并将奖励转回以太坊主网，将起到提高质押有效性的作用。无效的余额已经从上海升级前的112万ETH减少到今天的22.3万ETH，因此，我们现在看到98.1%的质押被有效地用于保护网络。
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已退出质押之路
截至今天，共有48341个验证者退出，金额为155万ETH。不出所料，上海/卡佩拉升级后的第二天有14249个验证者退出，这仍然是最大的日计数。在这个高峰之后，退出事件迅速减弱，已经趋于平缓，每天在300至700之间。
还有一个事件是，在更新后不久，有11个验证者被砍，这被认为是流动性质押供应商Lido的一个节点运营商的人为错误。
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在等式的另一边，我们看到超过23000个验证者在进入激活队列中等待，而退出队列已经缩减到只有1837个。观察这两个不同的队列，我们看到退出事件被新的存款所抵消，导致活跃验证者数量的零净变化。
然而，考虑到退出的逐渐减少，以及持续的大量新质押者者的流入，我们预计在不久的将来验证者的数量会有净增长。这种大量的新存款进入质押池的情况也为没有明显的卖压提供了另一种解释。
通过分析退出的质押构成，并排除被砍掉的退出，我们可以得出结论，大部分的退出来自提供质押服务的中心化交易所。
仅Kraken就撤出了15501个验证者，占总退出ETH的155万中的49.6万。Binance紧随其后，停用了6000个验证者，Coinbase有5179个，Figment有2514个，Gate.io有1000个验证者。其余交易所的退出人数都少于1000人。应该注意的是，Lido还没有启用提款功能。
在48341次自愿退出中，只有2561次是由与中心化质押服务提供者无关的质押者发起的。
令人惊讶的是，大量的存款是由个人质押者提供的。这支持了我们之前的发现，即这个群体往往在重大事件前后变得更加活跃。我们还观察到，来自Lido的存款源源不断，这表明对流动性质押衍生代币有持续的需求。
尽管围绕新退出和存入的验证者的活动增加，质押池的总构成几乎没有变化。Kraken是退出验证者最多的质押供应商，其总持股量只减少了1.1%，而Binance减少了约0.5%的持股量。RocketPool是最大的收益者，有2.3%，stakefish获得1.7%.
流动性质押供应商Lido仍然占据着最大的市场份额，有33.5%的优势，其次是中心化交易所Coinbase的质押服务，占11%，Kraken占7.1%.
摘要与结论
自从上海/卡佩拉升级以来，大量的质押被撤回。除了累积奖励一次性被提取的事件，我们看到超过48000名验证者离开以太坊质押池，导致155万ETH被提取。
尽管质押者可以提取他们的累积奖励并从质押池中退出他们的质押头寸，但这似乎并没有对市场价格产生重大影响。除其他因素外，这可能是由于在此期间看到的存款的高需求，抵消了未质押和分配的ETH.这一趋势预计将在不久的将来继续下去，导致净正数流入质押池。
尽管围绕退出和存入验证者的活动都在增加，但这并没有显著改变质押提供者之间质押优势的总体分布。
总的来说，分析结果表明，对进入和退出的验证者来说，股权证明的机制已按预期进行，以太坊的共识机制在整个过程中保持稳定。这可能会消除长期存在的工程挑战的风险，对网络的安全和建立在它之上的经济都有积极的影响。
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