作者：BinanceResearch
编者注：原标题为《案例研究：创建合成交易对》
数字资产交易平台可以让市场参与者进行杠杆交易，对各大类资产的配置进行做多与做空。
通过建立一系列多空头寸的组合，我们可以创建出“合成交易对”。在这篇报告中，“合成交易对”可以如下定义：
‘’‘在现货市场上无法进行交易的交易对的多头或空头头寸。可以通过买卖基础金融工具和其他衍生工具来创建。”
在这份简短的报告中，我们基于合成交易对ONT/NEO的示例，研究了如何使用保证金交易和Binance期货来构建对“不存在的交易对”的合成敞口。
慢雾首席信息安全官：加密货币行业已经出现大量中间人钓鱼攻击案例:金色财经报道，据慢雾首席信息安全官23pds在社交媒体X（原推特）上称，中间人钓鱼越来越成熟，而且在加密货币行业已经出现大量此类攻击案例，攻击者仿造交易平台网站，批量撒网钓鱼，获得权限后盗取用户加密资产。加密货币用户需谨慎，警惕交易钓鱼风险，注意资金安全。[2023/8/29 13:03:39]
建立合成头寸
在现货市场中，每个人可以根据报价资产和基准资产来创建头寸。
从一般意义上来讲，如果所购买资产的价值相对于用于购买资产的资产价值增加，则该交易即为有利可图的。假设B是基础资产，Q是报价资产，则存在以下三种情景使其成为可获利交易：
1.B价格增加，Q价格增加，但B价格增加的更快；
2.B价格增加，Q价格减少；
“泉城链”应用案例发布，依托政务区块链平台助推普惠金融发展:?2月25日，中国工程院《中国区块链发展战略研究》项目发布“发现100个中国区块链创新应用”栏目之“政务区块链平台‘泉城链’”应用案例。据了解，济南市大数据局、中国人民银行济南分行营业管理部联合山大地纬软件股份有限公司和山东大学，依托济南市大数据平台建成全市统一的政务区块链平台“泉城链”，基于区块链技术对现有政银数据开放措施和手段进行完善提升，并在试点基础上全面推进公共数据向银行开放，打通了政府与银行之间的数据共享通道。（证券日报）[2022/2/25 10:16:30]
3.B价格减少，Q价格减少，但Q减少的更快。
举例来说，一个交易者可构建ONT/USDT交易对，比如可根据USDT的市场行情，通过使用借贷来做多或做空该投资策略。当然该交易者也可以BTC为基础资产采用类似策略
人民链发布社区防疫平台等应用案例，微众银行区块链提供开源技术支持:11月9日消息，日前，2021云链峰会在北京和济南两地同步线上举行。会议围绕“促进数据安全有序开放，强化数字治理融合应用”的主题，探讨当下数字中国建设的重点、难点，探讨数据要素的开放与流通。会议宣布人民链山东数据节点揭牌并正式落户济南，并重磅发布人民链建设方案及应用案例。目前，人民链已在政务、社会治理、传媒、金融、消费等领域，面向政府部门、事业单位、金融机构、企业商户等提供一系列区块链应用。其中，社区防疫管理平台、预付宝管理平台、区块链数字卷宗管理系统等应用案例基于区块链底层开源平台FISCO BCOS研发，微众银行区块链提供开源技术支持。（央广网）[2021/11/9 6:41:36]
然而，除非这种交易对在交易所上明码标价，投资者是不可能在现货市场上交易类似“ONT/NEO”的交易对的。
金融壹账通入选中国工程院《发现100个中国区块链创新应用》应用案例:近日，中国工程院《中国区块链发展战略研究》项目发布“发现100个中国区块链创新应用”。金融壹账通作为技术提供方和运维方参与建设的天津口岸跨境贸易区块链服务网络入选应用案例。[2021/10/28 21:05:54]
市场参与者可通过保证金交易和衍生工具的使用来构造合成交易对。
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1.1使用保证金交易
借入资产的方式是构造该交易对的主要方式之一。比如，一个有意通过建立多头头寸来实现ONT/NEO交易对的交易者可以遵循如下几步：
场景一：该交易者将持有的USDT当作基准抵押品
动态 | 黑龙江省公开征集区块链应用案例:近日，黑龙江省工信厅面向全省公开征集区块链在工业、社会生活场景中的典型应用案例，在推广的同时，有望编进全省区块链技术发展规划。区块链是一种由多方共同维护，使用密码学保证传输和访问安全，能够实现数据一致存储、难以篡改、防止抵赖的记账技术，也称为分布式账本技术。区块链技术应用现已拓展到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。近日，市工信局已开始针对区块链技术及应用发展开展专项学习调研。（哈尔滨日报）[2019/11/27]
借入资产以做空：将USDT抵押，借入NEO；
卖出该资产获得报价货币：卖出NEO获得对应数量的USDT；
使用报价货币做多另一资产：用持有的USDT购买对应数量的ONT。
场景二：该交易者将手中持有的NEO当作基准抵押品
借入报价货币：将NEO抵押，借入USDT；
使用报价货币做多另一资产：将持有的USDT购买对应数量的ONT。
交易者只需反向操作即可退出该头寸。比如，在场景二中，交易者可以卖出ONT换成USDT，然后返回USDT以解锁其抵押品。
此外，因借入而产生的利息同样会影响整体策略的获利表现，并需要重新调整头寸。
1.2使用衍生工具
加密市场的衍生品给合成交易对带来了机遇。更进一步地说，它使得通过第三种资产在“不存在的交易对”上构建头寸成为可能。
比如，一个通过USDT来确定损益的交易者可根据NEO的行情来交易ONT。
举例来说，该合成头寸需要进行两个同时发生的交易：
卖出NEO/USDT合约；
购买与所卖出的NEO/USDT合约额度规模相同的ONT/USDT合约。
然而，我们需要持续地观察该种头寸：由于每8小时就收到或支出一次筹资费率对应的利息，所以保持该策略头寸的两端处于均衡状态是必须的。
最后，交易者同样只需反向操作即可退出原先设定的交易组合。比如在以上示例中，他只需购买NEO/USDT合约且同时卖出ONT/USDT合约即可。
利处、限制与风险
通常来说，使用利用上述策略来获得套利敞口可以带来一些新的利处，比如：
市场上更高的价格效率：通过结合相对于两种资产的看跌/看涨观点，交易者可以更轻松地根据其策略进行持仓，即提高市场效率。
额外的交易机会：从用户的角度来看，该类多头和空头头寸的组合将更能够使交易者保有市场中立的态度。由于数字资产通常显示出很高的相关性，因此可以防止“针对市场”进行单一方向的押注。
可以用报价货币实现盈亏：交易者可以押注两种资产的价格变化，同时以报价货币实现盈亏。
然而，合成头寸同样引入了额外的风险和限制：
额外费用
对于永续合约来说：由于该头寸涉及正常头寸交易次数的两倍，因此必须支付两次费用。此外，筹资费率可能会导致额外的费用。
对于保证金交易来说：头寸涉及的交易数量最多可达三倍。此外，必须为借入的资产支付利息，这会极大地影响该策略的效益。
然而，该合成交易对可促进市场的流动性，导致较高的利差。
清算风险
对于永续合约来说：该交易的空头端可能会导致用户的流动性问题。因为我们在此使用了与合成交易对所涉及两种货币均不相关的第三方货币。
对于保证金交易来说：与现货交易不同：如果价格走势与所建立头寸对应的预想有很大的不同，那该策略将面临着被清算的风险。
管理该头寸将更加复杂
对于永续合约来说：在筹资费率每8小时就收到或支付一次的情况下，必须要妥善处理以保证策略两端的平衡。
对于保证金交易来说：长期来看，维持这种头寸有一个非常明显的成本，由于借入利率的存在我们需要对该头寸进行监测调整。
总结
永续掉期和保证金交易使得交易者可以从以往不存在于现货市场的新头寸中获利。
然而，合成交易对需要对交易中的各种因素有一个透彻的认识，比如清算风险、额外交易费用、借贷利率、和筹资费率。
随着新平台的发展，加密市场还将涌现出更多的交易机遇。
BinanceResearch??
作者
子铭??
翻译
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