文丨互链脉搏·梁山花荣
4月9日晚，登陆纳斯达克不到半年的嘉楠耘智晒出了首份“成绩单”。
据嘉楠耘智发布的2019年财务业绩报告显示，公司全年营业收入约为2.04亿美元，同比降低47.41%，2019年净亏损约为1.49亿美元。
从去年业绩情况来看，嘉楠耘智的营收不仅跌回2017年的水平，净亏损更是创下历史新高。
尽管嘉楠耘智在财报中解释称，2019年公司全年营收下降的主要原因是比特币价格下跌带来的矿机售价下降。
但实际上，币价波动影响并非其亏损的根本原因，嘉楠耘智当前面临的更大瓶颈在于神马矿机等竞争对手后来居上，同时又因7nm芯片矿机迟迟无法量产，8nm芯片产能供应不足，嘉楠耘智正在错失“挖矿换挡”的最佳时机。
声音 | 嘉楠耘智邵建良：当前区块链技术最好的运用在金融领域:据中新网报道，今日，嘉楠耘智区块链事业部总经理邵建良在深圳出席第二十一届中国国际高新技术成果交易会时表示，当前区块链技术最好的运用在金融领域，技术的加入使得信息更加互通，金融机构在业务上的互通性增强，促成了金融业务的落地。邵建良指出，目前有越来越多企业和政府单位愿意采用区块链技术来提升他们对用户、对合作方的透明度，这也能够帮助他们管理上更加透明和开放。未来随着技术的不断进步，希望可以把区块链应用成本降到消费级领域，让更多领域都可以采用区块链技术。[2019/11/16]
业绩变脸加剧，嘉楠“掉队”
在2019年招股书中，嘉楠耘智的业绩曾一度呈现出回暖的迹象。
招股书显示，2019年前三季度，嘉楠耘智的营业收入分别为4721.8万元、2.4亿元、6.7亿元；净利润前三季度分别为-6785.7万元、-2.63亿元和9462.5万元，到第三季度已经实现了季度扭亏。
声音 | 朱砝：嘉楠耘智将于11月21日在纳斯达克敲钟:近期关于嘉楠具体上市日期众说纷纭。投行人士表示，延至12月上市信息不实，嘉楠将于11月21日正式上市。晚间，币印矿池联合创始人朱砝发布朋友圈称：“11月21日，纳斯达克钟声即将响起，纽约杭州双城联动，与嘉楠一同，共同感受未来已来。”[2019/11/14]
但进入第四季度，业绩亏损又开始加剧。财报显示，2019年第四季度，嘉楠耘智实现营业收入4.63亿元，环比下降了30.9%；不仅如此，其第四季度净亏损更是高达7.98亿元，在2019年净亏损中，第四季度占比为77.2%。
动态 | 嘉楠耘智已正式向美国SEC提交IPO招股说明书:比特币矿机制造商嘉楠耘智已于当地时间10月28日正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开募股说明书。说明书显示，该公司打算以股票代码CAN在纳斯达克上市，并设定了4亿美元的筹资金额。目前尚不能确定最终的募集金额、估值和每股发行价格。该文件显示，嘉楠耘智在截至2019年6月30日的六个月中亏损了4580万美元，净收入为4210万美元，而2018年上半年的净收入为19.47亿美元，利润为1.789亿美元。嘉楠耘智表示，2018年全年的净利润为830万美元，净收入为3.94亿美元，由于比特币价格在2018年下半年从6000美元以上暴跌至3000美元左右，导致许多比特币矿工无法盈利。该文件标志着嘉楠耘智第三次尝试公开上市，此前由于市场的不确定性，嘉楠耘智曾分别在和香港尝试公开上市。（coindesk）[2019/10/29]
为什么上市后，嘉楠耘智的“业绩变脸”如此之快？
声音 | 媒体：嘉楠耘智完成新一轮融资，估值数十亿美元:据证券时报网消息，知情人士透露，芯片企业嘉楠耘智刚刚完成一轮金额达数亿美元的融资。本轮融资后，估值达数十亿美元。官网显示，嘉楠耘智成立于2013年，是集成电路解决方案和芯片设计自主研发全球服务供应商。[2019/3/11]
在财报中，嘉楠耘智给出了两点解释：其一是2019年第四季度收入成本大幅增加，该增加主要是由于存货和预付款减记了7.29亿元人民币。这是由于在整个财务报表发行期间比特币价格大幅下跌，导致矿机需求和矿机售价下降。
这意味着在去年第四季度，嘉楠耘智在低价清理大量库存产品。事实上，从2019年年初开始，嘉楠耘智就开始在去库存。据吴说区块链此前报道，2018年年底嘉楠耘智的存货为5.85亿元，2019年年底存货已降至1.96亿元。分析人士认为，大量倾销库存是其营收水平下降的主要原因之一。
嘉楠耘智申请赴港IPO:内地矿机生产商嘉楠耘智稍早前已向香港交易所（00388.HK）递交首次公开募股（IPO）申请，有望成为港股市场首家纯区块链概念股。一位接近交易人士透露了上述消息。路透引述消息人士说，嘉楠耘智计划在香港募资10亿美元。嘉楠耘智对此不予置评。除嘉楠耘智外，内地另一家比特币矿机生产商浙江翼比特亦计划在港上市。路透引述市场消息指，翼比特已就上市工作与投行接触。翼比特是内地另一大比特币矿机生产商亿邦股份的矿机品牌。亿邦已于今年3月23日从新三板除牌。公司早前也公告称，出于发展需要，公司拟赴海外上市。[2018/5/15]
另外，在供应商预付款方面，由于上游芯片供应商晶圆厂一般会优先供货给预付货款的客户，去年第四季度嘉楠耘智的芯片供应商生变后，为了加快更大算力矿机批量生产，嘉楠耘智需要支出更多的预付款给新的上游晶圆厂，这进一步增加了季度营业成本。
除了营业成本增加外，嘉楠耘智给出的另一个解释是，2019年嘉楠耘智额外支出了2.47亿元人民币的股权奖励费用。
但互链脉搏注意到，除以上两大内部因素外，在外部竞争方面，嘉楠耘智不得不面对的挑战是，2019年比特微神马矿机的快速崛起，抢走了不少矿机市场份额。
神马矿机销售主管张文成今年年初在币印矿池主办的活动上曾透露，2019年公司旗舰产品WhatsMinerM20系列销量约为60万部，这些矿机平均每秒产生大约60兆字节的算力。
当前比特币全网算力约为116EH/s，按此推算，60万台神马矿机在2019年为比特币网络贡献的哈希算力超过30EH/S，占全网算力比重约25.9%。
而财报数据显示，2019年嘉楠耘智出售的总算力为1050万Thash/s，按此计算，其2019年出售的总算力占全网算力占比仅为9.1%，几乎只有神马矿机的三分之一。
此外，据吴说区块链去年年底报道，2019年嘉楠耘智的营收只有神马矿机的四分之一，比特大陆的十分之一左右。如该报道营收数据属实，嘉楠耘智位列全球三大矿机巨头第二的地位恐将动摇。
7nm芯片量产受阻，错过“挖矿换挡“最佳时机
然而，嘉楠耘智面临的更大挑战在于，由于其7nm芯片矿机迟迟无法推出，8nm芯片产能供应不足，嘉楠耘智或正错失“挖矿换挡”的最佳时机。
2018年8月，嘉楠耘智曾抢先发布了台积电7nm制程矿机芯片，并称该芯片将用于阿瓦隆A9系列矿机。但直到如今，其矿机产品已经迭代至A11系列，也未见其7nm芯片矿机正式发布与销售。
不仅如此，嘉楠耘智的A10系列产品竟然又回到了16nm制程芯片。而根据其招股书透露，其最新产品A11系列也并未采用7nm芯片，采用的是疑似三星的8nm芯片。
但由于受去年下半年以来的日韩贸易战影响，光刻胶遭日本禁运，三星的芯片出货量非常有限，或将影响其大算力矿机批量出货。至少目前，阿瓦隆官网上A11系列矿机已经没有现货。
而反观比特大陆的7nm矿机一直在快速迭代，自2018年开售第一代7nm蚂蚁矿机S15以来，2019年推出了第二代7nm芯片矿机S17。今年3月份，比特大陆又迭代推出了更大算力和能效比更低的S19系列矿机。
更为重要的是，比特大陆目前几乎垄断了7nm矿机芯片产能。根据业界人士透露，此前台积电与比特大陆已经签署了7nm芯片的秘密对协议，其7nm芯片产能已不再供货给其他矿机厂商。而这或是去年下半年嘉楠耘智芯片供应商生变的主要原因。
另外，即便是在8nm芯片矿机领域，嘉楠耘智还要面对神马矿机M20S和M30S系列矿机的竞争，这两大系列矿机产品采用的也是8nm制程芯片，并且其上游晶圆厂供应商与嘉楠耘智一样，都是当前芯片出货困难的三星。
而对于嘉楠耘智寄以厚望的5nm制程芯片，目前台积电虽然已经在流片，但由于今年下半年苹果即将推出的四款iphone12系列手机同样采用台积电5nm工艺，其已经包下了台积电三分之二的5nm产能。另外，有专业人士称，芯片流片过程比较漫长，可能需要12个月才能使芯片达到批量生产。因此，短期内台积电恐难以批量提供足够5nm芯片产能。
但值得注意的是，当前正值比特币第三次减半行情和四川丰水期到来之际，整个挖矿行业也正进入拐点，低算力矿机加速淘汰，而大算力、低功耗的矿机时代正在到来。
对于嘉楠耘智而言，如果芯片技术研发能力和大算力矿机出货产能跟不上竞争对手，其或将错过这一轮“挖矿换挡“的最佳时机。
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