4月2日下午，币印矿池组织了一场线上的《又见丰水》直播大会，在开场的《全球金融剖析》环节，币印创始人潘志彪向PrimitiveVentures创始合伙人万卉、MakerDAO中国区负责人潘超、贝宝金融CEO杨舟、币信矿业CEO刘飞抛出了数个犀利问题。
我们截取了其中四个特别有意思的问题。他们的思考或许会改变你对比特币减半牛市的看法，对比特币避险属性的认知，对312暴跌的理解，对公链性能的重新思考，以及对币圈普遍存在的高杠杆行为的反思。
▲左起：杨舟、刘飞、潘志彪，万卉、潘超
问题1，全球疫情和央行放水多久会在加密货币行业起作用？
刘飞：自由的比特币市场特别容易发生踩踏
这种大水漫灌不会一下子就对加密货币市场有影响。它的影响是慢慢从一个领域延展到另一个领域。首先，美债、美股等美国资产的流动性有所表现，比特币等另类资产的表现会相对慢一点。
美债、股票，比特币，它们都面临一个问题，那就是价格由非常小的钱来支撑。比如股市，市值看起来很高，比如1万亿，但背后其实只有100亿的流动性在支撑。从目前美股的情况看，它的流动性靠的是对冲基金在支撑，然而冲基金的杠杆率非常高。
做市商巨头Citadel或将帮助Silvergate摆脱流动性危机:金色财经报道，有传言称全球做市商巨头Citadel Securities将介入Silvergate以挽救局面，而且可能会向处于资金短缺的Silvergate注入更多资金以帮助其摆脱流动性危机。Citadel Securities主要为全球客户（包括银行、经纪商和系统交易公司）提供市场影响力较低和定价一致的可定制流动性方案，目前持有Silvergate Bank约5.5%的股份。本周五美股收盘时，Silvergate Capital Corp股价达到5.77美元，较前一日上涨0.87%。（coinpedia）[2023/3/4 12:42:08]
这次，大家都觉得经济危机来了，需要现金，但是大家都没有钱。怎么办呢？卖资产，可是，明明一万块钱的东西，卖出100块的时候已经没有人接盘了，这是流动性危机。
今天，美联储无限QE，这让很多观念受到挑战，原先大家认为美债是无风险的，但今天美债利息变成0，那市场会对原来商品的定价模型产生怀疑。今天，资金依然不敢大胆使用，主要是没有信心了。危机让很多对冲基金停了下来，从而又进一步造成流动性危机。这次，美国国债、股票也没有流动性，没有人接盘。
在币圈，比特币的去杠杆是很迅速和惨烈的，我们都看到了，因为没有熔断机制，没有央行，没有流动性补充的方法，这种自由的市场特别容易造成踩踏。
三箭资本OTC平台在危机爆发前向投资者推销GBTC相关套利交易:6月18日消息，根据The Block获得的投资文件，由三箭资本创始人Su Zhu和Kyle Davies运营的场外交易公司TPS Capital在危机爆发前向投资者推销新的套利交易，即与灰度比特币信托基金GBTC相关的套利机会，该公司计划通过附属的OTC公司收取20%的管理费。
彭博ETF分析师James Seyffart解释道：“这个操作相当于传统金融中的结构化票据，但无论发生什么，他们都会获得你的比特币的所有权，同时也在你的BTC上赚钱。他们得到你的BTC，并在任何一种情况下都从投资者那里拿走钱/回报。”（The Block）[2022/6/18 4:36:25]
当然，QE的目的是提供流动性，慢慢的，当美国主流市场好转之后，最终还是会回到比特币等另类资产上，需要一段时间，我还是比较很看好，比较乐观，可能不需要一年那么久。
万卉：比特币是高投机性金融资产，不会快速成为货币政策受益者
我们看到，2008经济危机后，央行利率降到0，然后QE。我们看到美国GDP的增长远没有资产的市值增长快。这说明，过去10年，美联储放水出来的美元，它没有流动到世界经济中，流到可以带来高生产增长的领域，而是全部进入了金融资产领域，这也是全世界的问题。
华尔街的朋友说，2000年是互联网泡沫，2008年是房地厂泡沫，2020年是所有事情的泡沫。
希腊前财政部长：加密货币缺乏应对危机所需的机制:希腊前财政部长Yanis Varoufakis表示，比特币和其他加密货币不能也不应该取代现代经济中的货币。比特币和其他加密货币缺乏应对危机所需的机制，比如此次疫情，对经济生活的民主化几乎没有帮助。比特币和稳定币不能使金融体系和货币民主化。考虑到比特币的固定供应，以及没有民主机制来决定谁得到多少比特币的事实，它创造了一种由比特币早期使用者管理的封建主义。然而，Varoufakis承认他一直是区块链代码的崇拜者，加密货币从早期就基于区块链代码。（Greek Reporter）[2021/6/27 0:09:57]
我们也看到，传统金融资产其实也有很多杠杆，看现在美股的资产组成，一半以上的股票在ETF基金手里，有70%资产在被动投资里面，所以整个金融市场非常“韭菜”。
美股市场是前所未有的泡沫。现在有一个问题，所有人不知道对这次危机里的资产进行定价。
我觉得，比特币作为金融资产来说是高度投机的资产。人们什么时候开始接受高风险资产？肯定是更多闲钱，在经济相对泡沫比较高的时候。疫情对美国就业有非常大的冲击，保守估计总人口10%的人将面临失业。这不可避免的会将经济拖入技术性衰退，可能会有2个季度的GDP增长为负数。那么，大家首先考虑的是保就业，保饭碗，保证正常生活，而不是说投资。
那么，比特币这种高投机性的金融资产，不会那么快成为货币政策的受益者。
观点：灰度今年第四季度已增持115236枚BTC，比特币流动性危机将至:CoinCorner首席执行官Danny Scott发推表示，灰度今年第四季度已经增持了115236枚BTC，相当于22亿美元。他再次重申：BTC流动性危机即将到来。
此前12月2日，Danny Scott曾发推表示，加密交易所中存储的比特币数量正在以前所未有的速度减少。用户正在积极构建比特币长期头寸。比特币流动性危机即将到来。（U.Today）[2020/12/16 15:24:30]
资产流动性恢复后，一般是房地产上涨，股市上涨，边缘性资产上涨，这个过程中参与者投资风险的承受能力越来越高，整一个金融资产泡泡越来越大。
问题2、ETH暴跌，DAI流动性紧缺，DeFi这条路还能走下去吗？
潘超：DeFi走到了高杠杆操作的误区，它的落脚点应该是结算层
我们看到，这次ETH暴跌，需要回收DAI进行清算，结果是短时间内DAI的流动性紧缺，有些仓位没有被成功清算，系统有了不良债务。原因有两个，一个是本身市场的流动性紧缺，另一个是以太坊网络拥堵，它的交易费用甚至已经高到了平时交易的2-3万倍。
这个现象在加密猫、ICO时也出现过，但这次有一个很大的改变，那就是USDT在以太坊上发行太多，杠杆交易、保证金交易又用到了USDT，大家都在买USDT，这带来了以太坊前所未有的拥堵。而DeFi非常依赖以太坊的网络性能，网络拥堵，DeFi应用就没有办法快速清算。
市场如期在回调中结束反弹 BTC或将呈现风险资产更多危机:据Bgain Digital投研：宏观层面上，市场如期在回调中结束了本周的反弹，其中高杠杆的资产在前期跌幅最大，在这周反弹最多。一个值得关注的主要因素是全球美元的强势有增无减。欧美疫情的恶化将衰退从Q2带向Q3。随着流动性和疫情的变化，资产的定价也变得更多变，这意味后市有更多的机会。
市场层面上，昨日BTC未能突破$6800，早盘跳水至$6200。现货与期货交易量与26日持平，周末活跃度将进一步下降。周中交易所BTC与USDT余额均呈攀升状态，USDT印钞机在周中印出$4.2亿后将在周末关机断水，多空分歧或有进一步反应。3.12暴跌之后BTC在全球资产中从超跌到率先反弹再到反弹疲软，对后市担忧的卖盘仍然相对高位。18年以来$6000-$7000一直是BTC重要的盘整区间，如币市未能在全球技术性反弹中充分享受流动性利好，后续或面临衰退带来的风险资产更多危机。[2020/3/28]
我认为，这次事件是对DeFi是很大的一个考验，尤其是对以太坊网络性能的一次集中思考。
目前，我觉得DeFi走到了一个误区，就是高杠杆操作，这恰恰和DeFi初心是相反的。比特币诞生于金融危机，所以它和比特币的初心也不同。但是，人们具有追求高杠杆的倾向。DeFi产品的落脚点应该是结算层，它不是一个做交易或者说保证金交易的网络。
问题3，USDT走出币圈进入外贸圈，它会替换比特币成为“全球货币”？
杨舟：加密金融只要不被银行金融体系限制住，总有发挥空间
稳定币流行，不是伤害比特币，是让加密货币进入更主流的领域。
我认为，比特币或许再经过两次减半，它的波动率可能成为仅次于美元的金融产品，那时它可能成为非常好的支付工具。但目前，它更像是投机产品，大家会更容易接受USDT这种资产。
USDT目前主要的使用还是在币圈，但最近我们注意到，它被用在了一些跨国交易中，这是不是会成为广泛应用，完全要看金融的发展过程。
当前，民粹主义上升，出现了逆全球化的过程。加密金融只要不被银行金融体系限制住，总有它发挥的空间，但要看整个经济的发展情况。
刘飞：USDT在华人圈子用得非常多，它带来了新用户
几年前，亚马逊商家用比特币做中介来回倒，现在，包括中国和东南亚的贸易，大家选择用USDT流转。应该说，USDT在华人圈子已经用得非常多。比如西班牙、意大利的华商往国内运钱，其实都在用比特币和USDT。
USDT对比特币原来的作用确实是有所削弱的，但也要看到，原来有些人是不接受比特币的高波动性的，而稳定币带来了新用户。
但是有个问题，稳定币值多少钱，首先要看它基于的主链值多少钱？主链上流通的资产价值如果超过了主链的价值，那就可能发生问题。主链价值是多少，才能承载多少的价值。
这次暴跌，以太坊完全堵了，比特币50分钟内没有出块，OTC渠道断掉了，大家都无法补仓。所以，其实需要比特币和以太坊要有很强的性能，并且要有足够的价值。长期看，这些稳定币的壮大，对比特币，数字货币受众、价值，都是有促进作用的。
万卉：USDT不会被合规性美元币取代
我觉得USDT不会被合规性美元币取代。
1、很多时候大家为了用USDT，为了降低合规性法币、银行体系的成本，所以它长期不会被取代。
2、很多人对USDT可能持怀疑态度，不是100%储备金保证，有跑路风险。但它的价值体现在流动性上，不同担心100%这个事情，USDT已经在流通过程中变成了一种流动的符号，长期会继续存在下去。加上网络效应，它也很难被其它稳定币取代。像USDC出生非常好，它可能与其它3-6名的稳定币拉开了距离，但和USDT还有很大差距，我不是很看好合规的稳定币。
潘超：稳定币会是一个“三足鼎立”局面
USDT在东南亚，俄罗斯之间使用场景，我们知道它都是灰色的。而在电商，支付领域，它们恰恰不愿意接触USDT，因为它有监管的风险。
话说回来，稳定币会是一个“三足鼎立”局面。在白色世界，受监管的稳定币会出现；灰色世界，USDT会一直存在，它有网络效应；在加密货币的原生世界，就会有原生的稳定币。但是想看到原生稳定币繁荣还需要时间。
问题4：BCH一周后减半，BTC一个月后减半，减半行情来不来？
杨舟：2021年年底，乐观预计会是最疯狂的时候
应该对加密货币，对比特有信心，减半大行情一直在减半后几个月，18个月到达顶峰，2021年年底，乐观预计会是最疯狂的时候。
减半前都是故事，炒作。减半前后，一定会有重要的去杠杆的事件发生，去完杠杆才能身轻如燕，慢慢上涨。
刘飞：资产在寻锚，真正配置比特币的机构可能要来了
每次减半都不会无缘无故的涨。
第一次，经济危机，塞浦路斯危机，它给比特币带来了大量曝光，也带来大量用户。
第二次，最开始疯狂的地域是日本和韩国。在日本，加密货币开始走合规路线。韩国呢则是因为朝核危机，当时，中国2万的比特币在韩国卖3万。我问经历过这段历史的韩国人，为什么买比特币。原来，首尔距离朝鲜很近，房子很容易被导弹攻击，而韩国人买美元也有限制，黄金又很重，不容易携带。没有办法才找到了比特币。
这一次，我们说是第三次资产在寻锚。我曾和桥水的一个人聊，他就非常看好数字货币，认为未来的2-5年，比特币会飞涨。为什么？他说养老金、股票、ETF里面有大量的钱，但它的流动性很小，随着老龄化到来，大家会把股票卖掉，造成崩盘，很多资产都会崩盘。
那么，就需要第三次寻锚，也就是说未来机构会被迫选比特币这种资产，他们不是交易机构，而是家族基金，共同基金，他们是来对冲风险的，他们会配置、持有比特币，而不是交易。在这次减半的期间里，我们也许会看到这样的故事。
万卉：减半行情是“一厢情愿”，牛市可能会比之前来得晚
那我们看比特币的减半行情，今年有2个大的结构性变化。
1、上一次减半，交易市场以现货主导。今天，受期货、衍生品市场主导。2、比特币诞生于上一次金融危机，但没有经历过金融危机。它在大部分机构眼中还是非常投机的另类资产，我们看到，这些机构进来也是来做交易的，没有说是进来配置、持有比特币的。
这两个结构性变化，导致了我们对这一次对减半周期的“一厢情愿”。
矿业的竞争是很充分的，它是全球性的能源套利，如果你的能源成本不是足够低，单纯期待减半行情冲进来，本身是非常不好的投资行为，特别是如果还加入了很多杠杆的话。
我和飞哥的观点不太一样。我们看之前的两轮牛市基本也是美股的牛市。美股阶段性高点都会比比特币的阶段性高点早2-3个月。
我们正处在叠加的几个经济大周期里，如果出现全球性经济大衰退，那么牛市可能会比之前来得晚。
还有一个不一样的地方。之前是现货市场主导，会出现大量单边上涨行情。现在是期货市场主导，一旦多空比发生高的异常，可能就会产生大量爆仓。也就是说，价格会出现反复的价值均值回归的情况。
总的来说，我认为这次减半行情里上涨的幅度、速率不会有原来那么快。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。