回顾2020年,关于加密货币与主要资产类别的关系有许多说法。本文概述了从年初开始主要加密货币(BTC和ETH)和传统资产类别(股票、外汇和贵金属)的市场相关性和波动率,以便更好地了解市场走势和风险管理。
在金融领域,风险通常由波动率来衡量,它表明价格变动的幅度。风险越大,波动性越大,赢或输大额资金的几率也越大。在现代金融领域,投资者应该因无法分散的风险而得到补偿:承担的风险越大,应该获得的收益越大。然而,在危机时期,这种关系往往会发生逆转,投资者可能会面临巨大的风险,却缺乏相应的回报。
除了单一资产本身的波动性之外,风险难题的另一个基石(资产配置的核心)是资产之间的相互变动,或者换句话说,它们之间的相关系数。在不涉及随机矩阵和其他神秘的数学概念的情况下,这些相关性的估计确实带来了挑战,而在这个波动性高且非固定的时代,这些挑战变得更加严峻。
分析:BTC与黄金相关性日益增强 投资者将进一步看涨:比特币与黄金日回报率的相关性正在增强,投资者预计比特币价格将进一步上涨。数据显示,随着比特币本周升至2020年高点11392美元,比特币与黄金的关联度上升 目前比特币与黄金的月日回报率的关联度为0.66。Kraken交易所研究团队数据显示,这种相关性的增强代表着一种趋势转变,因为两者之间的关系此前一直在下降。当黄金和比特币之间的相关性激增时,以太坊与比特币的相关性几乎同时开始下降,现在这个数字为0.56。研究分析师James Li表示:“随着DeFi的创新和炒作,我们开始看到加密领域的价格脱钩。以太坊是一个推动者,我们在过去几周看到了更强劲的增长,以及其他DeFi代币的增长。”在美联储准备通过另一项新冠疫情刺激法案之际,比特币与贵金属的相关性可能进一步巩固其作为价值存储资产的地位。(Cointelegraph)[2020/7/31]
因此,估计加密货币和其他资产类别之间的波动性和相关性经常导致混乱和对立的解释。存在多种方法,都有优点和局限性,但解释起来仍然很困难。正如CoinDesk研究主管Noelle Acheson在9月1日准确描述的那样:
分析师:BTC受益于美联储的量化宽松政策,价格相关性增强:在4月18日的一场Twitter辩论中,加密货币分析师PlanB称,BTC将受益于政府的印钞行为,美联储的量化宽松计划似乎触发了价格上涨。其中有一条推文称:“非常有趣的是,2013年1.5万亿美元的QE3恰逢2013年比特币牛市。”PlanB在回应评论人士HolgerZschaepitz时表示,自3月中旬美联储正式开始救市以来,已经向华尔街注入了2万亿美元的新资金。这让稳健货币政策的支持者们感到震惊,他们认为,其真正后果将是让精英阶层富裕起来,并将以前所未有的速度摧毁社会其他阶层的财富。然而,对于那些投资比特币的人来说,美联储的政策可能会为比特币市场带来力量。[2020/4/18]
你知道吗,看起来BTC与TSLA的相关性在增加! BTC现在与TSLA的相关性比与标普500指数的相关性更高。这一定意味着,比特币现在被视为科技股。不等等,它被看做是市场炒作的代表。不,等等,我的意思是它被看作是一个月球。短期相关性可以讲述一个很好的故事,但它们没有意义。
声音 | Weiss Ratings创始人:股票与加密货币间统计相关性几乎为零:据bitcoinexchangeguide报道,Weiss Ratings创始人Martin D. Weiss表示,无论是查看每日、每周还是月度波动,股票与加密货币之间的价格波动统计相关性几乎为零。[2019/1/19]
本文介绍了基于所谓的指数移动平均线的计算方法,以描绘出2020年在波动性和相关性方面发生的更强大的画面。这种方法的主要优点是,它对近期事件的权重大于对旧事件的权重,从而防止来自遥远过去的不规则事件对当前值产生不成比例的影响。本文显示的结果采用了RiskMetrics集团的方法,衰减系数为0.94。
本次分析所代表的资产类别为: a) 加密资产BTC和ETH,b) 股票(标普500),c) 外汇市场,d) 贵金属(黄金)。
分析师分析币币相关性表示比特币与以太坊、莱特币相关性较强:外国数据分析师(twitter@cryptokita)分析了2017年1月1日至2018年4月10日,市值前15名的加密货币价格相关性。报告显示,比特币与以太坊的相关性为0.45,与莱特币的相关性为0.46,与门罗币为0.51。其中相关相关性最高的是门罗币与达世币,为0.56。注:0.5-1.0为强相关性,0.3-0.5为中等程度相关性,0-0.3为弱相关性。[2018/4/12]
毫无悬念的,我们来看看自2020年1月以来,这些资产之间的相关性是如何演变的。图1显示了ETH、标普500指数、DXY和黄金价格(XAU)相对于比特币的相关性。相关性为1意味着该资产与BTC的价格完全同步移动,而相关性为-1则意味着相反。请注意,著名的BTC "避险 "的说法意味着与市场的低相关性或负相关性,而历史上并非总是如此。
图1:BTC和其他资产之间的相关性
3月12日,在因COVID-19大流行而传播的市场暴跌之后,相关性出现了突然的上升。虽然不久后DXY(美元指数)出现逆转,但标普500指数和BTC之间的巨大相关性在很长一段时间内持续存在。直到最近,随着越来越多的投资者宣布大量配置数字资产,BTC正以前所未有的价格快速上升,这种相关性才开始减弱。
从历史上看,今年ETH与BTC的相关性很高,尤其是在3月至8月期间。从夏季开始,这两种资产之间的相关性波动很可能是对DeFi热潮以及与以太坊2.0过渡相关的激烈活动和不确定性的回应。在12月1日推出Beacon Chain之前的几周,ETH和BTC之间的相关性在11月24日达到最低点0.14。
接下来,在图2上对比相同资产的历史波动率。可以看出,虽然自3月市场暴跌以来波动率有所下降,但标普500指数的波动率仍高于1月和2月的水平。
图2:主要加密资产的波动率(BTC/美元和ETH/美元汇率)、市场回报率(标普500指数)、美元指数(DXY)和黄金(XAU)
通过与BTC的波动率的比较,图3显示了BTC相对于每种资产的历史波动率的比率。例如,该比率值为2,意味着BTC的波动率是相应资产的两倍。在3月暴跌前,由于不确定性的爬升,比特币相对于传统资产类别的波动性变得较小,然而3月12日的 “加密黑色星期四” 显示出较弱的反弹,随后由于清算螺旋式上升导致波动性飙升,导致比特币价格达到糟糕的水平。
图3:相对于比特币的波动率。例如,波动率为2意味着比特币的波动率大于2倍
结语
2020年,主要资产类别与BTC之间的相关性遵循不同的模式。值得注意的是,其与股票市场(标准普尔500指数)的相关性持续上升至相对较高的水平,而与黄金(XAU)的相关性则全年保持较低水平。
2020 年BTC与标普500指数的波动率处于历史低位,从3月初到3月中旬两者几乎持平。由于本轮牛市的影响,加密市场的波动率从11月开始出现新的激增。从3月的暴跌到DeFi夏季爆炸开始,BTC和ETH高度相关,然而这种行为发生了变化,随着向以太坊2.0过渡的第一阶段即将到来,出现了短暂的强势脱钩。遵循这种关系将是有趣的,特别是随着更多的投资流入数字资产领域,ETH市场上的交易量增加,机构衍生品产品也看到了曙光(CME公布了2021年2月的ETH期货)。
2020年在比特币和加密金融前景被极大看好的情况下结束,随着越来越多的机构资金进入该领域,作为分散投资和对冲经济不确定性的手段,主要加密货币和股票市场之间的相关性已经进入低至负值。
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