DeFi的狂热已经降温，但那些疯狂的故事仍历历在目。
“农耕”最为火热时，各类瓜果蔬菜齐齐上阵，头矿的年化收益率一路走高，1000%+甚至是10000%+的APY让无数投机者趋之若鹜。
然而，需要注意的是，几乎所有的DeFi产品提供的APY均为浮动收益率，实际的年化收益会随着池内资金的增长、挖矿规则的调整、产出代币的价格变化而大幅波动。换句话说，投资者无法根据账面APY来准确预测远期资本回报。
事实上，在传统金融市场中，固定利率贷款才是最主要的贷款形式。YieldProtocol创始人?AllanNiemerg?发文称，美国约90%的抵押贷款均为固定利率贷款。当前，规模最大的一些金融产品要么本身就是固定利率产品——如债券市场，要么就是含有固定利率成分的衍生产品——如利率互换市场。
近几个月，关于在DeFi市场内引入固定利率的呼声越来越高，带有此概念的产品也相继出现。Odaily星球日报挑选了其中几个比较有代表性的产品——YieldProtocol、88mph、Notional、Barnbridge，对各个产品的进行分析、对比，尝试捋清不同产品间的运行逻辑差异。
对冲基金大鳄阿克曼：美银或将于周一收购签名银行:金色财经报道，潘兴广场资本管理公司创始人比尔·阿克曼发推称：“我听说美国银行将在周一收购签名银行。除非我们能够保护没有保险的存款，否则小银行的资金成本将会上升，迫使它们合并或被SIB（系统重要性银行）收购。我不认为这对美国有利。”
这位对冲基金大鳄还表示，第一共和银行（FRB）的“违约风险现在正在蔓延到我们最大的银行”，并补充说，“分散金融蔓延的风险以实现对FRB的错误信心是糟糕的政策。”[2023/3/19 13:13:11]
从产品本身是否提供借贷功能这一角度出发，我们可以将上述产品分为两大类：
产品本身提供借贷功能：YieldProtocol、Notional；
产品本身不提供借贷功能，需借助其他协议实现收益：Barnbridge、88mph。
第一类：产品本身提供借贷功能
这一类产品的代表有YieldProtocol和Notional。
YieldProtocol由加密货币投资机构Paradigm孵化成立，目前产品已发布?betav0.2版本。该协议的运作方式很像传统金融市场上的零息债券。具体而言，YieldProtocol引入了一种名为fyToken的衍生代币，由于测试版本暂时仅支持稳定币Dai，目前衍生代币也只有?fyDai。fyDai?在机制可1:1兑换为Dai，但只能在规定的时间到期后才可执行，因此其价格往往会低于Dai本身。?
周一流入加密交易所的比特币数量创15个月新高:金色财经报道，根据数据提供商Glassnode的数据，加密货币交易所周一的比特币净流入量为30,749.89枚BTC，这是自2020年3月12日以来最大的单日流入量。这可能表明散户交易者希望希望在下跌的市场中清算其持有的比特币。通常当投资者想要清算其持有的比特币时，他们会将比特币转移到交易所。[2021/5/19 22:16:48]
流程上，借方可选择以ETH作为抵押去生成一定数量的fyDai，由于?fyDai价格一般低于Dai本身，贷方可以选择以相对较少的Dai来买入fyDai。这样一来，借方即可通过抵押ETH贷出一定自己需要的Dai，而贷方则可以在到期后将fyDai1:1兑换回较本金更多的Dai，赚取差价收益。?
根据不同的到期时间，fyDai本身也会有很多细分，到期时间越远，fyDai的价格也就会越低。
Gate.io下周一开启投票上币第五十期Sylo（SYLO）:据官方公告，Gate.io将于10月19日（下周一）中午12:00开启第五十期投票上币项目Sylo（SYLO），投票结束时间为10月20日上午10:00。在本轮投票中，SYLO如获得1000万票，Gate.io将上线SYLO对USDT交易，参与投票的用户均可分享8,000,000 SYLO空投奖励。详情请见原文链接。[2020/10/16]
对于贷方而言，fyDai与Dai之间的差价即是收益的来源，在买入fyDai后，差价背后所代表的收益也将被固定。以上图为例，假设贷方以0.95Dai的价格购买了一年后结算的1fyDai，由于本金和未来回报均已确定，简单计算可知，贷方的到期收益率约为5.3％。
另一个代表性的固定利率借贷协议是Notional，该项目此前已获得了来自CoinbaseVentures、1confirmation和Polychain等八个投资方的130万美元投资，且已在以太坊网络上发布了Beta版本。
与?YieldProtocol类似，Notional目前也仅支持稳定币Dai，借贷双方均可选择三种不同的借贷周期，借贷周期越长，相应的利率水平也就越高。
BBKX平台交易即中签 FANS第三轮抢购活动将于周一21:00开启:据BBKX官方公告披露，BBKX平台本周一Friday 21将开启交易即中签，FANS专场抢购活动。请参与者提前做好准备工作，周一21:00准时开放抢购。
FANS代币即粉丝共识通证，发行总量21亿枚，每流通1枚即销毁100枚，直到全部流通。FANS/USDT将于6月16日18:18开放交易。
BBKX成立于2019年6月，已获得节点资本与链上基金联合投资，现货交易手续费低至0.05%。[2020/6/15]
在具体的执行流程上，Notional引入了衍生代币?fCash的概念，其运作方式与?fyToken大同小异，都是可在到期后赎回相应数量的原始代币。
第二类：产品本身不提供借贷功能，需依赖于其他协议产生收益
这一类产品以88mph及Barnbridge为代表。
创业公司Yield试图将固定利率借贷引入以太坊:金色财经报道，Yield Protocol的创建者表示，正试图向以太坊引入固定利率借贷。其第一个应用为yDAI，即用于发行代币化零息债券的ERC20代币。[2020/5/8]
DeFi?固定利率生成协议?88mph?本周刚刚上线，因「黑客攻击不成，反蚀把米」事件收获了一定的关注度。
88mph目前支持?USDC、UNI、yCRV、crvSBTC?等代币，该协议会将用户存入的代币投入Compound、Aave和yEarn等DeFi产品中来赚取浮动收益，并通过聚合资金池、收益债券等深层设计来尽量保证在浮动利率大幅下行时用户也能拿到稳定的收益。?
用户可将资金存入相应的池内，并选择7、14、30、60、90、180、365等七个不同的赎回周期，88mph会直接在界面上给出每个池子的固定利率。需要注意的是，88mph内的利率只会根据池子而变化，不同的借贷周期不会对利率造成影响。
在存入资金后，用户将收到一个代表其权益的ERC-721协议非同质代币，该NFT可转移至其他账户，也可以在OpenSea等市场上直接出售。贷款到期时，用户可以拿回自己的本金以及基于固定利率产出的利息，权益NFT也将同步被销毁。
Barnbridge?近期也在市场上引发了一定的热度，在质押挖矿启动初期，该协议的总锁仓量仅用了十几个小时就突破了2亿美元。
Odaily星球日报曾单独梳理过Barnbridge的运行逻辑，简单来说，Barnbridge试图以发行衍生品的方式，对投资于其他DeFi协议的收益及风险进行切割。
根据路线图，Barnbridge计划于明年第一季度推出智能收益债券产品。举个例子来说明：
假设某个DeFi应用内的质押资产总额为1000DAI，年化收益率不固定。
理论上，整个质押资产可根据风险倾向被切割为两部分：700DAI归入Senior部分，收益率固定为5%；300DAI归入Junior部分，收益率不固定。这样做的好处是：
假如该应用最终的APY可达到10%，那么年化收益将为100DAI，其中Senior部分将拿到700*5%=35DAI，Junior部分可拿到75DAI，相较于300DAI的本金，收益率高达21.6%。
假如该应用最终的APY只有3%，那么年化收益将为30DAI，其中Senior部分仍将拿到700*5%=35DAI，Junior部分则需要填补亏损的5DAI。?
这样一来，更为保守资金可以选择投资A部分，稳定拿到5%的收益；而更为激进的资金则可以选择B部分，以更小的投入，去博取更大的收益。
总结
YieldProtocol、Notional这类自身提供借贷功能的协议希望把零息债券的概念引入DeFi领域，但由于产品整体逻辑并不复杂，因此多少显得有些相似。出于稳定考虑，这一类产品目前大多仅支持稳定币，后期能否扩展至其他类型的更多币种仍有待观察。
安全方面，YieldProtocol已通过了?TrailofBits?的审计。需要注意的是，当前版本的YieldProtocol并不支持治理，因此也不存在治理代币；同样，在Notional的白皮书中也未发现治理代币相关内容。
Barnbridge和88mph这类产品相对更加灵活，其本身并不直接提供借贷，需依赖于其他DeFi协议产生收益，由于所集成DeFi协议提供的均为浮动利率，因此难免会出现利润低于预期的情况，Barnbridge就此采取的方案是让高风险倾向的投资者替代低风险倾向投资者承担风险；88mph方面则是通过一些深层设计来尽量保证用户的固定收益。
第三方机构Hacken已完成了对Barnbridge智能合约的独立审计，88mph方面的审计工作也已由Quantstamp完成。需要注意的是，上述审计工作的覆盖范围仅仅为协议本身，此类产品所面临的另一关键风险因素还在于集成DeFi协议的合约风险问题，因此此类协议在初期一般只会选择与成熟DeFi协议集成——如88mph选择了Compound、Aave、yEarn。?
总体而言，虽然主打固定利率概念的新型DeFi产品已相继出现，且Barnbridge和88mph相继开启的质押挖矿均获得了不错的反响，但大多数项目的产品实际上仍未正式发布。Odaily星球日报认为，在风险偏好远高于传统金融市场的币圈，多数投资者们早已习惯了走钢丝般的刺激，固定利率产品提供的收益率似乎不够性感，能否在加密市场成功落地仍需等待更多项目的落地；另一方面，站在市场彼方的传统机构在趋利同时更重视风控，固定利率类DeFi产品在设计上也贴近传统金融产品，或许可以吸引到一部分感兴趣的投资者。
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