本文来源：人大金融科技研究所
作者：JOHNM.GRIFFINandAMINSHAMS
编译：张越洋
加密货币由于其匿名安全的特性，受到了金融界的重点关注。《比特币真的不受限制吗？》(IsBitcoinReallyUntethered?)一文研究了一种和美元挂钩的数字货币——Tether是否会影响比特币等加密货币的价格。中国人民大学金融科技研究所对文章核心内容进行了编译。
加密货币的诞生
Santiment：持有10-1万枚的BTC巨鲸在Grayscale和SEC诉讼结果公布前一天积累了14596枚BTC:金色财经报道，Santiment监测的数据显示，鲸鱼和巨鲸可能对Grayscale和SEC诉讼结果有所了解，在消息发布前一天，持有10-1万枚的BTC钱包积累了14596枚BTC，价值近3.883亿美元。他们因此获得了丰厚的回报，BTC价格跳涨了6%。[2023/8/30 13:06:13]
加密货币从零开始迅速发展，仅仅几年市值就突破了3000亿美元，这样的发展特征很像是依赖新技术而产生的“泡沫”。比特币等加密货币提供了一种匿名的、去中心化的金融系统，使其不再受到银行和政府的干扰。而比特币概念的提出正好碰上了2008年爆发的全球金融危机，这场危机中造成了公众对银行和政府的极度不信任。
Chia挖矿1TB硬盘一天只赚1块钱:一方面Chia币价格暴跌，另一方面，这几个月中涌入Chia挖矿的人太多，整个矿场的容量达到了24EiB，再加上最近调整算法，P盘的难度也随之上升。根据最新的情况，1TB硬盘挖到1个Chia币差不多需要2700天，也就是7年半的时间。对有钱的矿工来说，挖矿的容量都是PB起的，1PB就是1000TB，差不多也要3天才能挖到一枚。然而这样算下来，挖矿回本的周期就太遥远了，1TB硬盘每天的收入大概是0.15美元，一个月收入也就是4.5美元，算下来1天也就赚1块钱。（腾讯新闻）[2021/6/27 0:08:50]
文章聚焦的问题
行情 | 比特币期货连续三天收于8000美元整数位心理关口上方:CME比特币期货BTC 9月合约收涨120美元，涨幅大约1.48%，报8255美元，CME比特币期货在6月29日以5865美元创前月合约收盘纪录最低。CBOE比特币期货XBT 9月合约收涨135美元，涨超1.66%，报8255美元，6月29日也以5897.50美元创CBOE比特币期货前月合约收盘纪录最低。 CME比特币期货BTC 10月合约收涨至8285美元，CBOE比特币期货XBT 10月合约收涨至8225美元。[2018/7/27]
从历史上看，价格快速升值与创新和增长有关，但也与导致资本配置不当的活动有关。区块链的半透明性质提供了独特的机会来研究在大规模投机期间资产类别增长背后的机制，有助于理解加密货币世界中的中央货币实体所扮演的角色。
Tether与美元挂钩，允许不通过银行中介实现交易，这是大部分加密货币都不具有的特征。为了弄清楚2017年加密货币市场繁荣背后的原因，作者给出了两种可替换假设：Tether的价格波动是需求推动的还是供给推动的。在需求推动的假设下，投资者用Tether作为交换中介，以求让他们的资产进入“加密空间”。Tether的价格影响反映了自然市场的需求。在供给推动的假设下，Tether的额外供给会导致比特币价格的膨胀。
论证过程
通过对比比特币和Tether的区块链，我们可以确定，当比特币价格下跌时，Bitfinex上的一个投资者会使用Tether购买大量比特币。利用算法分析区块链数据，作者发现，在市场处于下行阶段时，Tether价格翻倍，同时也导致了比特币价格的巨大增长。这种变动导致了比特币内部的不对称相关性，预示着月末Tether储备量的不足。与来自现金投资者的需求不同，这些模式最符合基于供应的假设，即无担保数字货币推高了加密货币价格。
结论
本文研究结果支持了“价格操纵可能对加密货币产生重大扭曲影响”的观点。市场价格反映的远不止标准的供求关系和基本面消息。这些扭曲效应一旦解除，可能会对加密货币价格产生相当大的负面影响。旨在绕过传统银行系统的创新技术并不能说明消除外部监督、监控和监管框架的必要性。本文的研究结果认为，可疑的活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲。
以下为部分报告截图
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