从22日暴跌那一天，几乎每次大跌，都有币友在群里、或者私聊小蜜蜂问“是不是熊市来了？”
小蜜蜂每次都回答说“我觉得牛还在”。
其实，偶尔我也会有一点恐慌。这就是人和机器的不同，人是有情绪的，机器没有。所以机器可以更理性的做出判断。
?牛还在?
面对情绪，写作是一个非常好的方法。写作可以强迫自己用理性的方式去分析和概括形势，减少情绪的干扰。
?交易频率
来看小蜜蜂统计的交易频率。
明显可以看出，在2017年高点时，BTC的交易频率在增加，因为市场上的见顶预期在增加，所以有大量的卖单出现。
再观察现在，BTC的交易频率几乎是下降的。
反而在BTC下降时，交易频率大增，说明有大量的接盘。
所以本轮牛市应该并没有到顶。
从去年底到现在，交易频率下降时，往往是阶段性的高点出现，这似乎是回调的信号，但不是本轮牛市见顶的信号。
?周期
Bitfinex首席技术官：闪电网络非常适合缓解比特币网络的拥堵问题:金色财经报道，Bitfinex首席技术官兼非官方发言人Paolo Ardoino表示：“闪电网络非常适合缓解比特币网络的拥堵问题。在 Bitfinex，我们在过去 30 天内看到了 11,000 笔交易，我预计这一数字只会增长。我们需要更多的交易所和更多的交易所用户来推动闪电网络，以便从更快的速度和更低的成本中获益。Blockstream 的 Liquid 网络也是一个很好的辅助层，可以在BTC主网拥塞的情况下提供帮助。”[2023/5/10 14:53:57]
2012年11月28日，BTC第一次发生减半。大约2013年12月5日，BTC价格达到周期高点。从第一次减半到第一次周期高点，相距372天。
2016年7月9日，BTC第二次发生减半。大约2017年12月18日，BTC价格达到周期高点。从第二次减半到第二次周期高点，相距527天。
2020年5月12日，BTC发生第三次减半。目前，我们经历的BTC最高点是2021年2月21日，从第三次减半到我们经历的最高点是285天。
第一，为什么BTC减半时间与价格达到高点的时间有关系呢？
因为BTC减半是指产量减半，除非全网算力减半或更低，否则BTC的成本是增加的。BTC的成本增加，矿工自然不愿意在低价卖出BTC，虽然成本并不能决定价格，但仍然具有较强的影响。但是，注意成本增加的只是新产出的BTC，旧的BTC的生产成本并没有改变，所以要经过一段时间，有更多的高成本的BTC产出，才能将所有BTC的平均成本拉高到一定水平。所以减半以后一段时间后BTC会达到周期高点。
瑞士加密货币银行Seba在香港开设新的办事处:金色财经报道，总部位于瑞士的加密货币银行Seba在香港开设了新的办事处，以推动其在亚太地区的增长。Seba Hong Kong计划最初专注于市场研究和咨询服务。其在瑞士的办事处提供一套受监管的银行和投资服务，包括交易、结构性产品、银行账户、银行卡、信贷、质押以及加密货币和NFT托管。（The Block）[2022/11/30 21:11:53]
第二，减半与周期高点间的时间距离，为什么第二次比第一次长？
从第一次BTC减半到第一次周期高点，相距372天。
从第二次BTC减半到第二次周期高点，相距527天。
为什么第二次更长呢？
因为第二次BTC减半时，BTC的总量更多，高成本的BTC想要拉高所有BTC的平均成本，需要更多的时间。
按照这个逻辑来分析，第三次BTC的周期高点距离第三次减半的时间会更长。至少，不应该只有285天。所以BTC现在应该还没有到顶。
第三，能否估算BTC何时能达到第三个周期高点？
事实上，我们要明白，BTC减半并不是按时间来计算的，BTC的程序设定是每210000个区块，产量减半。
也就是说，前210000个区块，共产出210000*50=1050万枚BTC
从第210001-420000个区块，共产出210000*25=525万枚BTC
从第420001-630000个区块，共产出210000*12.5=262.5万枚BTC
第1次减半时，全网共有1050万枚BTC。
第1次周期高点，2013年12月5日，这时候大约一下吧，每10分钟出1个块，所以从第1减半到第1次周期高点，大约共产出了372*24*60/10*25=1339200枚BTC。
1339200/1050万=12.75%?
即：当较高成本BTC占原BTC的12.75%时，BTC达到第一次周期高点
第2次减半时，全网共有1050+525=1575万枚BTC。
第1次周期高点，2017年12月8日，仍然是大约估算，每10分钟出1个块，所以从第1减半到第1次周期高点，大约共产出了527*24*60/10*12.5=948600枚BTC。
948600/1575万=6.02%
即：当较高成本BTC占原BTC的6.02%时，BTC达到第二次周期高点
第3次减半时，全网共有1050+525+262.5=1837.5万枚BTC。
如果按照之前的比例来估计，可以假设，当新挖出的高成本BTC，达到原BTC数量的大约3%时，可能会是BTC周期高点。
也就是再产生1837.5万*3%=55.125万枚BTC时，可能是周期高点。
也就是再产生55.125万/6.25=88200个区块时，可能是周期高点。
产出这些区块大约所需的时间是88200/(24*60/10)=612.5天。
也就是距离2020年5月12日后的612天左右，可能会是本轮周期高点。具体时间是2022年1月14日。
也许这就是江卓尔认为牛市会在2022年上半年达到高点的原因。小蜜蜂估算的与江卓尔提出的周期几乎相同。
当然，这只能是一种假设性的估计。但是我们会发现，目前这个时间，大概率不是BTC的周期高点。
?外部环境
??宏观环境?
再来看看外部环境，第一个是宏观环境。
先是美国，2020年，美国联邦负债已经达到了全年GDP的134%。美国国债这个规模，继续放水是大概率。
欧洲，欧洲的5年期国债是负利率的。中国在欧洲发行的5年期负利率国债被疯抢了，因为中国的国债利率负的还少一点哈哈。
放水还在续续。所以32000美元附近买入BTC的特斯拉应该还会继续持有，所以BTC在涨、但是交易频繁却没有增加，因为没有太多卖单。
??监管环境
最近有一个很大新闻，那就是coinbase在纳斯达克被批评上市了。这和前几年火币借壳上市可不一样，coinbase是直接上市了。
要知道，一个公司上市，至少有三个条件：一是盈利、二是持续盈利、三是盈利的增长性。
coinbase上市，意味coinbase持续盈利和盈利增长是得到了肯定的。
如果BTC牛市结束，大概率会像2014年和2018年一样进入熊市，那么coinbase的盈利可能增长？？？
所以，coinbase上市，除了反映SEC监管机构对BTC等加密货币市场的认可，变向的肯定了——BTC还会涨！
?市场情绪
最后来看看，是什么原因让人们认为牛市结束了？
无非主要就两个原因，一是BTC涨太多、太高了，二是BTC回调得太猛。
说白了，都是主观情绪的判断，并不是理性因素。
有趣的是，小蜜蜂的POS机业务最近经营得不错。有几名币友十分着急的需要POS，他们用POS作什么呢？不言而喻了。
虽然币圈的朋友们有乐观和贪心的性格，但是选择用这种方式抄底，应该总是有理性因素的。
所以，虽然BTC下跌带来了不少恐慌情绪，但是仍然有一部分预期是回调，仍然有一部分决策是抄底。
?养老计划?
我们都知道BTC是4年一个周期。所以，小蜜蜂以365*4+1=1461天为周期，对BTC的价格进行了加权平均。然后得到了BTC平均价格的走势图：
当使用1461天(4年)的移动平均值时，可以剔除周期性波动的影响，小蜜蜂发现BTC几乎没有过下跌，是持续上涨的。
所以，BTC的贮值属性和升值能力，就目前的表现来看，是非常确定的。
事实上，回忆BTC的历年走势：
2013年，牛；
2014年，熊；
2015年，猴；
2016年，牛；
2017年，牛；
2018年，熊；
2019年，小牛或猴
2020年，牛。
8年时间里，只有25%的年份是熊市，至多有25%的年份是猴市，牛市的概率至少有50%。
所以BTC长期来看，还不知道顶在哪。
小蜜蜂在去年3-5月时买入了极少量的BTC现货，至今一共只有0.038个BTC，但是小蜜蜂会在周期低谷时持续买入BTC。并且可能会长期持有，以其作为自己的养老基金。毕竟，小蜜蜂今年40了，10年内BTC或许不会结束这种长期涨势。
直到这个4年的移动平均线变平缓之前，小蜜蜂不会考虑卖出这些BTC现货。
?写在最后?
coinbase上市，等于肯定了coinbase的持续盈利增长。如果没有牛市、没有BTC的长牛，coinbase哪来的持续增长呢？
从去年开始，BTC的技术面分析就已经失效了。从市场表现和情绪来看，BTC这一轮下跌可能还没有结束。
但是，也不排除会有机构投资者伺机入场，导致BTC的下跌受到支撑。有数据显示，矿工已经开始停止抛售BTC了，所以BTC继续下行的空间有可能比我们预期的要小。至于其他币，由于没有更高的共识、没有币市以外那么多的资金流入，所以下跌的空间或许要大一些。
所以面对不确定性，我们能做的是持币不动，在不确定性主导市场时远离合约。
个人观点，不构成投资意见。唯一的建议就是，我们必须让自己冷静下来，不让情绪战胜理性！
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