文丨首席记者马可诚??特约记者陈岱琳?发自香港
摩根大通(NYSE:JPM)最近向美国证监会提交一款特殊的约一年期挂钩票据产品，允许投资者可以通过这个1年期左右的挂钩产品，追踪11只股票的一篮子表现，而这11只股票的价格，又与加密货币特别是近期大热的比特币息息相关。
消息一出，市场哗然。
在香港，摩根大通的昵称是小摩，以示与大摩的区别。不过事实上，摩根大通的资产要庞大得多，尤其是它的触角遍布在全球各地，它所能提供托管的资产品种也是全行业里的佼佼者。尽管小摩偶有一些市场动作传出，但它大部分时候，还是给外界比较中规中矩的大行形象，而为加密货币设计关联产品，似乎与小摩的传统形象不符。
不少市场人士还记得，摩根大通CEO杰米·戴蒙(JamieDimon)在2017年接受CNBC的访问时表示，他会“秒开”任何交易比特币的交易员。当时这个CEO很认真地指出：“这违反了我们的规定，而且很愚蠢。”
摩根大通料美联储9月最后一次大幅加息:8月22日消息，摩根大通策略师表示，美联储在9月可能进行最后一次大幅加息，股市在下半年或有继续上涨的基础。以Mislav Matejka为首的策略师称，预计美联储将在9月大幅加息，但在那之后，美联储不会再有令市场意外的偏鹰动作。他们预计，经济增长与货币政策之间的平衡将得到改善，并“帮助整个市场继续复苏”。他们预计，即使投资者仍然担心美联储可能会保持鹰派立场，对利率敏感的成长股也将继续跑赢价值股。(金十)[2022/8/22 12:41:42]
有人认为，可能是2020年以来，比特币的暴涨，不但改变了我们的生活习惯，也改变了杰米·戴蒙对于比特币的看法。不久前，就在比特币突破5万美元大关时，还有更激进的人士认为，或许小摩的董事会应该首先秒开戴蒙。
摩根大通：以太坊转为PoS共识机制将提高采用度:在近期的一份报告中，摩根大通的两位分析师表示，以太坊转为PoS共识机制将提高采用度，因为机构和散户投资者将利用Staking带来的高收益。目前所有加密货币Staking产生的年收益预估为90亿美元，该报告预计，在以太坊转变为PoS共识机制后，这个数字可达到200亿美元，到2025年，所有加密货币的年质押收益可以达到400亿美元/年。报告还指出，币价波动率下降和能源消耗下降将成为重要的推动主流用户采用以太坊的因素。（Crypto Briefing）[2021/7/2 0:23:40]
挂钩票据底层资产揭密
根据小摩向美国证券交易委员会(SEC)提供的资料，此挂钩票据名称为“摩根大通加密货币风险敞口篮”（JPMorgan’sCryptocurrencyExposureBasket)。这个票据的内在价值由其持有的一篮子股票决定，这一篮子股票共有11只，要么是大量拥有加密货币的上市公司，要么经营与加密货币相关业务的上市公司。
声音 | 前摩根大通交易员：比特币突破6000美元后有可能会出现重大回调:据ambcrypto消息，针对币安热钱包被盗事件，前摩根大通交易员、加密分析师Tone Vays表示，这一事件几乎没有影响比特币的价格。他提到，如果比特币在接下来的2-3天内能够保持在5800美元以上，那么比特币将在未来一段时间内再次飙升。不过，他暗示，鉴于考虑到比特币自从突破3200美元（今年2月初）后就没有发生过大幅回调，而且在5100美元和5400美元的阻力位之间也没有出现过重大回调，因此比特币价格超过6000美元后，大幅回调的可能性更高。[2019/5/10]
动态 | 加拿大国民银行使用摩根大通区块链系统:据彭博消息，加拿大国民银行成为首家使用摩根大通区块链系统的银行。[2018/10/26]
这一篮子里的股票获分配的权重不平均。摩根大通分配20%的权重给微策略软件公司(NASDAQ:MSTR)，有18%配置在SquareInc(NYSE:SQ)——两家均是在比特币方面有大量投资的科技公司。
根据维基资料，2020年8月，微策略考虑到现金的回报率太低，加上美元贬值，因此投资2.5亿美元购买比特币作为公司的储备资产，随后几个月，公司不断加仓，当年共斥资近10亿美元购入比特币——成本价为15,964美元/枚。
Square则是在2020年10月将其总资产的大约1％投入了比特币，理由是公司认为比特币“未来可能会成为一种更普及的货币”。该公司于2021年2月又购买了价值约1.7亿美元的比特币。
动态 | 摩根大通或与Bakkt合作推出加密交易柜台:据bitcoinexchangeguide援引ICO Journal的报道，消息人士称，摩根大通的两位工作人员表示，摩根大通将在今年11月与Bakkt合作，共同创建一个加密交易柜台，将允许摩根大通客户通过其普通帐户界面购买加密货币。[2018/9/20]
此外，摩根大通在加密货币挖矿公司RiotBlockchain(NASDAQ:RIOT)和加密货币挖矿芯片制造商英伟达(NASDAQ:NVDA)也各配置了15%的持仓。前者的业务是致力于通过“工作量证明”挖矿，来支持比特币生态系统。公司自称是北美最大的美国上市比特币矿商之一，公司相信比特币的商机。而英伟达则毋庸讳言，是芯片制造的全球顶尖企业之一。
在11只股票中，前上述4只股票已占去整个篮子的68%，因此摩根大通在挂钩票据的销售文件中提醒投资者，投资者的回报将很大程度上取决于上述股票的表现。
其他在投资组合的股票还包括，贝宝(PayPalHoldings,Inc.，NASDAQ:PYPL，占10%)，超微半导体(AdvancedMicroDevices,Inc.，NASDAQ:AMD，5%),台积电、洲际交易所集团、芝加哥商品交易所、全美第一家接受比特币作为商品付款的大型零售商Overstock.com,Inc.以及银门资本公司（SilvergateCapitalCorporation，NYSE:SI，2%)。
从上述权重并不相同的底层股票配置方案，可以看出这些入选股要么是直接拥有大量的加密货币，要么是经营与加密货币相关的业务。
加密币挂钩产品的迷思
外媒披露，在摩根大通推出上述产品之前，已经有摩根大通的策略师在与客人的交易中开始分配约1%的加密货币。
策略师给出的解释是：“这样做，能够对冲传统资产类别如股票、债券及商品等资产类别的价格‘通胀’。”
摩根大通并没有向外界披露，设计上述产品是否是为了跟住比特币走势。但需要指出的是，摩根大通的这款产品并没有直接挂钩比特币——事实上，鉴于美国证监会迄今没有批核任何以加密货币作为底层直接资产的ETF产品，摩根大通的这款产品最多只可以视为加密币ETF的间接“仿制品”，即用11只有可能价格表现和比特币紧密相关的股票组合，来间接跟进比特币的走势。
但这款产品设计的背后，还是有些令人迷思之处。
比如非常令人惊讶的是，拥有价值超过$1.5亿美元比特币、并且宣布有可能会接受比特币作为支付货币的特斯拉(NASDAQ:TSLA)，竟然没有入摩根大通的法眼，没有在挂钩票据底层投资组合里。
而且，根据世界黄金协会在2021年初披露的一项研究，比特币并非像摩根大通的策略师所说的，是一个好的“避险”资产——WGC的数据发现，当纳指暴涨暴跌时，比特币几乎出现同样的涨跌行情；相比之下，黄金与股票之间反而有更强的负相关性，能给投资者带来资产多元化的好处。简单来说，WGC的证据显示，直接买比特币并不能对冲股票价格的通胀风险。
再从奇点财经获得的上述摩根大通挂钩票据的底层资产情况来看，该产品本质上仍然是一种股票篮子组合的挂钩票据，并没有完全摆脱传统股票挂钩票据的特性——虽然它将会在很大程度上受到比特币价格的影响，但显然它的价格表格并不会与比特币直接挂钩。
而且，尽管名为“票据”，但摩根大通并不向投资者提供利息或股息；相反，它将会在产品存续期间，向投资者收取1.5%的“篮子价值耗损”——几乎刚好抵消了将票据卖给投资者时采取的折让幅度。
在极端的情况下，在该票据的观察日时，如果其底层一篮子股票的价值暴跌98.5%，则该票据的投资人实际上会在票据到期日进行结算时，亏完所有的本金投入。
因此，投资者可能会问一个问题：为什么不直接根据摩根大通票据的底层组合权重，自行去购买相应的股票组合呢？
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