作者：CHECKMATE，翻译：李翰博
本周，比特币市场的波动性有所降低，因为它在价格高点52,420美元和低点46,561美元之间盘整。令人印象深刻的是，尽管股票和贵金属市场均出现疲软，但此次比特币盘整仍守住了WillyWoo在上周通讯中确定的45k美元的支撑位。
美国10年期国债收益率的走强继续令市场紧张，收益率反弹10.7%，本周收于52周高点1.566%。股市对此表现疲软，标普500指数和纳斯达克100指数日内分别下跌5%和8%，黄金跌至38周低点1730美元。
将比特币与这些宏观资产并列，考虑到国债收益率如此快速重估的意义，其价格走势的弹性非常显著。
链上支撑位
上周WillyWoo指出，在4.5万美元附近有大量BTC在链上交易，形成了一个链上支撑位。在本周收官之际，@n3ocortex强调，这个支撑位实际上已经加强到了4.66万美元以上，在这个区域交易了120万BTC。
当大量币种在链上移动，并且链上支撑位保持不变时，这表明有大量的囤币兴趣，买家将其视为"价值"进入点。请记住，尽管上周以来链上支撑位逐渐走强，但如果价格跌破，它将成为同样强大阻力的水平。
Glassnode：“最糟糕的比特币投降”可能已经结束:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode最新分析显示，比特币长期供应动态继续改善且逐渐向长期持有者移动，供应集中在2万、3万和4万美元价格区间，这往往与技术和链上价格模型一致。短期内的势头表明上升趋势仍在继续，前提是实现价格和长期持有者实现价格能够作为一个支持水平保持。从长期来看，势头表明最糟糕的投降可能已经结束，但随着基础性修复的继续，市场可能需要更长的恢复时间。[2022/7/28 2:42:25]
事实上，如果我们看UTXO实现价格分布，47173美元的链上支撑位是价格11000美元以来最大的。此外，下图绿色显示的链上活动块，不仅仅是一个具体的底价，而是一个大的支撑区。我们可以看到在45.5k美元和48.9k美元之间有持续而显著的交易量。这个区间现在代表了历史上最大的链上BTC累积水平之一——是上个周期的2万美元ATH被突破以来最大的。
Glassnode：梅耶乘数指标显示目前仍处于加密熊市之中:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode最新研究称，根据梅耶乘数指标分析，目前仍处于加密熊市之中。梅耶乘数是最知名的比特币指标之一，也是加密社区最喜欢的指标之一，该指标为价格和200日移动平均之间的简单比率。尽管它很简单，但它为比特币周期提供了一个强大而可靠的长期底部和顶部形成指标。Glassnode绘制了一个0.8倍的梅耶乘数，作为历史上的 \"低估 \"水平，采用这个倍数的依据是，不到15%的比特币交易时间处于这个水平或低于这个水平。由于200日移动平均值为47,275美元，这个20%的折扣水平目前在37,820美元。这个指标表明，当前可能已经度过了熊市晚期的初始阶段，并且已经进入了熊市的下半场。然而，根据以前的周期，它也表明可能还需要煎熬一段时间，市场尚未提供足够的需求和价格升值，以实现可持续的获利和资本流入。[2022/5/9 2:59:10]
URPD实时图表
我们必须要问的一个重要问题是，这种链上交易量是与囤币相关，还是反而是卖家急于退出。第一步，我们可以观察到，交易所的BTC余额继续不间断地往下走，本周又有35200个BTC退出。
汇率余额实时图
矿工持仓
Glassnode：目前流通BTC中86.6%处于未实现利润状态:10月9日消息，虽然BTC价格近期出现反弹，但根据Glassnode分析数据显示，在所有流通BTC中，仍有86.6%目前处于未实现利润状态。在短期持有者方面，大约15.6%BTC供应量在过去约155天内购买并且处于未实现利润状态；处于盈利状态的长期持有者目前持有73.4%的供应量，剩下11%的BTC次有着处于亏损状态。此外，BTC未实现净利润规模也达到了一个“有趣”的里程碑：在NUPL值0.5的基础上反弹，这表明BTC供应中未实现利润总额相当于比特币市值的50%（整体未实现收益金额约4500亿美元）。如果NUPL值再次跌破0.5，可能会引发更多BTC持有者卖出，因为他们害怕看到未实现利润进一步减少。[2021/10/9 20:15:45]
矿工们是极其看好比特币网络的参与者，但是他们在ASIC硬件和设施上进行了巨大的CAPEX和OPEX投资。也就是说，他们仍然是BTC的卖家，以支付持续的资本和运营成本。
如果我们调查已知矿工余额，我们可以看到，直到2021年1月初，矿工的持币都在增加。在2021年之前，矿工余额减少，不过减持的规模和之前的增持无法相提并论。
请注意，下面显示的矿工只是那些我们已经识别的矿工。还有一大批未知的矿工，他们代表了矿业市场的重要部分，我们将在下一张图中对他们进行调查。
Glassnode：目前大多数比特币都在亏本出售:金色财经报道，根据分析提供商Glassnode的一份新报告，目前交易的大多数比特币都是由在顶部或非常接近顶部买入的投资者出售。这意味着目前大多数比特币都在亏本出售，这是一个看跌迹象。[2021/7/20 1:03:44]
MinerBalancesLiveChart
矿工持仓变化指标将所有新发行的币种的所有余额计算在内，从而为我们提供了一个全局性的采矿景观。我们观察到的是整个1月份的抛售行为高峰，这在很大程度上可以归咎于一些较大的未知矿工。
然而在整个2月份，我们可以看到矿工的抛售速度正在下降，而如今，多空偏向中性。尽管新发行的币只占每日交易量的一小部分，但似乎连矿工都在回归中性或囤币模式。
MinerNetPositionChangeLiveChart
长期持仓者持仓
长期持有者被归类为持有币龄超过155天的人，或者提取到冷钱包中的人。
在链上分析中，我们必须围绕各种网络实体的行为和激励机制做出假设。对于LTHs，我们一般会做一个假设，即他们对比特币有很好的认知，并且有很高的信念。因此，他们的币往往在熊市中囤币，长期处于休眠状态，并在牛市趋势中随着他们的卖出力度而重获新生。
俄总统普京助理 Sergei Glazyev ：数字货币将有助于俄罗斯银行避免国际制裁:近日俄总统普京的一名助理 Sergei Glazyev 表示数字货币将有助于俄罗斯银行避免国际制裁。在本周二举办的一次会议上，他还提议用数字货币对一些国家购买的机密物品进行支付。[2017/12/15]
供给调整后的币种销毁天数指标擅长追踪这种LTH行为。一枚比特币休眠的时间越长，它囤币的"硬币天数"就越多。随着更多的旧币被花掉，更多的币日被销毁，CDD指标将呈上升趋势。
供应调整后的CDD实时图
上图显示，从2020年10月到2021年1月8日期间，LTHs确实开始了卖出的行为。然而，自1月8日以来，LTHs已经放缓了这种行为。CDD的7日和30日移动平均线都回到了高位，但对于牛市初期甚至熊市来说并不罕见。这一指标表明，与矿工类似，LTLHs也在获利，但肯定不是急于出逃。
为了进一步增加这一论点的分量，我们可以看看这些LTHs的净余额。我们看到了一个与矿商几乎相同的模式，即从2020年底到2021年1月初出现了抛售高峰，然后急剧放缓。从净值上看，LTHs仍然以每天约4.45万BTC的速度进行分配，然而这只占期货市场每日交易量的不到5%，而且趋势是减少支出。
净持仓变化实时图
短期持仓者的情况
最后，我们将研究短期持有者的行为，他们持币的时间相对较短。STHs通常占了链上日常流量的大部分。在链上分析中，我们通常假设STHs是短暂的用户、投机者和日间交易者，他们对价格波动比较敏感。
首先，我们回顾一下STH钱包持有的相对供应量，这些钱包处于盈利状态和现在处于亏损状态的钱包。在反弹到目前的ATH5.83万美元期间，有超过512万个STH持有的BTC处于盈利状态。
当这次修正卖到4.33万美金的低点时，这些BTC中超过114万变成了亏损，另外还有0.12万BTC在修正初期被买入。
这表明，在过去两周内，约有11.2万枚币从LTH转移到STH手中，而在4.5万美元以上，STH累积了125万枚BTC。
STH盈亏供应实时图
我们可以通过观察STHs的支出产出利润率来增加这些盈亏动态的权重。这个指标看的是所有被归类为STH的UTXOs如果在当天的抛售中实现了多少利润。
SOPR>1.0意味着当天是盈利的
SOPR=1.0意味着当天总的来说没有实现盈利或损失。
SOPR<1.0意味着当天如果出售则是亏损的。
上周，我们看到SOPR重置在1.0以下，我们理论上认为这是新散户层面投资者亏损的第一个指标。本周我们看到SOPR-STH回调至1.0上方，尽管价格横向盘整。
这第二次SOPR重置是健康的，因为它代表着对STH对抄底的信念。以往在跌破1.0后重新测试SOPR的情况一般都标志着下行修正的停止，而在本轮牛市周期中，价格上涨势头也随之而来。
每周比特币市场总结
上面的链上分析是我们在一套行为假设下，用来评估不同网络参与者的情绪和行为的典型工作流程。为了最大化链上洞察的价值，必须寻求多个指标之间的汇合，以提高我们的准确性和正确概率。
本周，我们有：
尽管宏观市场动荡不安，传统市场疲软，但比特币仍然在强势的链上支撑位上方横向盘整。
45k美元的链上支撑实际上已经加强了120多万BTC的换手，甚至将支撑底线提升到了46.6k美元至47k美元区间。
矿工在经过几个月抛售后，放缓了卖出行为。相对于BTC的日交易量和矿工在2020年之前的囤币，这种抛售量是很小的。
长期持有者在2021年开始的抛售之后放缓了抛售。我们的许多寿命指标(如CDD和ASOL)已经显著下降(意味着移动的旧币减少)，LTH余额的抛售速度也在降低。
短线持有者上周已经承受了损失，买入了跌停板，本周他们的跌停板买入信念受到了考验。更多的币从LTH转移到STH然而我们没有看到另一个低于1.0的SOPR的情况，表明我们没有得到更多的恐慌性卖盘。
链上数据表明，本周比特币的牛市情况比较强劲。人们必须牢记的主要风险是，45000美元至47000美元之间的关键链上支撑位下跌，我们的许多观察结果可能会从强支撑位换成重阻力位。
每周专题：莱特币持仓变化
本周我们将对莱特币应用类似的分析，特别关注莱特币的持有者。首先，我们通过调查供应调整后的币种销毁天数来评估旧的莱特币币是否被花掉或继续持有。我们可以看到，自2020年10月以来，出现了一个比较明显的趋势，CDD呈上升趋势，说明老币正在重获新生，并在市场上流通。
莱特币供应调整后的CDD实盘走势图
莱特币持有或丢失的度量提供了对被认为是休眠、丢失的莱特币整体供应的看法。在2020年10月左右，这个度量达到了峰值，有超过20M的莱特币符合这个分类。这与2016年达到的峰值相似，尽管当时20M币代表了更大的流通供应份额。
自2020年10月以来，恰逢CDD走高的趋势，随着市场价格从50美元左右回升至近期本地高点227美元左右，我们看到长期炒币者花费了182M莱特币。这说明长线游资已获利入市走强。
莱特币休眠和丢失的币实时走势图
最后，我们将这种持有供应量的变化映射到只有这个净头寸变化指标中，我们可以看到这种趋势与之前12个月的对比。虽然之前到2020年，持有者的累积速度约为50万莱特币/天，但他们目前的支出速度约为66万莱特币/天。这表明，虽然2021年正在获取利润，但仍有大量的莱特币被长期用户钱包持有。
莱特币净持仓变化实盘图
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