本文将通过金融估值模型，分析SUSHI到达100美元的可能性。
股利贴现模型是投资者通过预测未来支付的股息，衡量资产价值的一种传统模型。该模型虽然基于对未来增长的假设，但可作为任何生产性资产当前价值的基础。
这个模型并不适用于所有DeFi代币，只适合向持币者发放红利的代币，如MKR、SUSHI和KNC。
本文就通过金融模型来分析SUSHI的价值，研究SUSHI价格到达100美元的可能性，它的现价只有20美金不到。
SUSHI估值分析模型
SushiSwap是一个建立在以太坊上的DEX，同时它也是由社区管理的AMM。
在过去6个月里，SushiSwap一直是交易量和总流动性最大的DEX。截至发稿时，SushiSwap平均每日名义交易量为2-4亿美元，自上线以来，累计收入已超1亿美元。
金色晚报 | 6月29日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：Tether、资金盘、Compound、亿邦国际
1.深圳拟重点扶持12大数字经济产业区块链、金融科技在列。
2.Tether完成3亿枚TRC20到ERC20协议代币转移。
3.吉安法院：400多个资金盘可能让你倾家荡产。
4.Compound资金规模突破10亿美元。
5.津巴布韦政府暂停所有移动支付业务。
6.亿邦国际计划在2020年启动比特币交易所。
7.俄罗斯基于区块链的电子投票系统遭受节点攻击。
8.股东对安永参与Wirecard欺诈丑闻提起刑事诉讼。
9.全国40余家企业推出“抗疫”区块链应用杭州、北京两地企业最多。[2020/6/29]
最近，SushiSwap启动了一个项目，将整个平台的部分交易费用分给持币者。初期，投资者和市场参与者现在可以通过质押获得代币奖励。此外，代币的估值能够量化，因为可以利用建模来预测代币未来价格。
独家 | 金色财经2月9日挖矿收益数据播报:金色财经报道，据印比特数据显示，按照BTC参考价格70600元、电价0.38元/kWh计算，当前在售主流BTC矿机的市场价格及回本周期为：神马M20S-68T（全新现货12950元，269天回本）、芯动T2T-37T（全新现货4700元，238天回本）、阿瓦隆1066-50T（全新现货6500元，225天回本）、蚂蚁T17e-50T（准现货7100元，215天回本）。[2020/2/9]
本文通过估值模型，分析SushiSwap平台及其原生代币SUSHI的内在价值。
SushiSwap代币：SUSHI及xSUSHI
SushiSwap的原生代币是SUSHI，用于社区治理，社区通过SUDHI代币，能够对协议的所有重大变化进行投票。虽然许多DEX提供类似的结构化治理代币，但SushiSwap是首批向持币者分红的公司之一，分红来自平台的交易费用池。
金色晨讯 | 区块链等行业企业将获补助 韩元交易占比已超越美元排名第二:1.杭州市：区块链等行业企业主导国际标准将获补助
2.全球数字货币交易量创近期新低
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9.李启元：不是所有黄金投资者都喜欢比特币[2018/10/28]
当市场参与者在SushiSwa上交易时，需要收取30个基点的费用。5个基点的费用以流动性提供者代币的形式添加到SushiBar资金池中，然后会用这些代币来购买SUSHI。买入的SUSHI会按比例分配给资金池中的xSUSHI持币者，持币者则会收到SUSHI。
金色财经独家分析 CEO批评加密货币然而摩根大通布局区块链积极:据Coindesk报道，摩根大通负责人Christine Moy在近日接受媒体采访时表示，目前区块链项目并不是摩根大通DLT业务的重中之重，但这种种并不能动摇Quorum在区块链技术中的重要地位。摩根大通在两年前开发了名为“Quorum”的区块链技术——用于衍生品清算和结算业务以及跨境支付。去年JP摩根大通CEO杰米-戴蒙对比特币及整个加密货币行业发出严厉的批评，称其为“一场局”。然而批评归批评，摩根大通在区块链和加密货币领域布局积极，摩根大通公布其分布式账本项目——Juno，参与Linux基金会主导的超级账本项目。2017年，摩根大通与加密货币公司Zcash合作，借助“零知识证明加密协议”开发一款可实现隐藏用户交易行为，选择性公开信息的软件。该软件将实现用户在不透露额外信息情况下，证明其具备做某件事的能力。这些举动都表明摩根大通在区块链领域布局的积极性。[2018/5/10]
该分红产生的净效应类似于传统股票市场的股息，允许持币者通过代币不断获利。
SushiSwap在这方面开创了首例，因为它本身拥有激励机制，持币者可以分得协议的交易费。我希望在未来，其他治理代币也会产生类似模式，让持币者可以分得一部分交易费。
估值模型基本原理与假设
在传统股票市场中，对于会支付股息的股票，人们会通过预期折现率，将未来现金流量折现为现值，对该股票进行估值，这个模型也称为“股息折现模型”。
未来现金流折现后相加的和就是净现值。在这个模型中，我利用历史交易量和交易费，以作为计算现金流的起点。
因为第一年全年的分红时间点还不清楚，我预计在今年剩下的时间里会进行分红，假设在2021年剩下的几个月份中，交易量会以过去三个月的速度增长。这是模型的周期0。
在第1-5个周期，我预计随着DEX市场变得更加成熟和饱和，现金流将在第3-5年逐渐减少。因此，未来交易量增长率类似于J型曲线模型。早期公司发展都会呈现这一模式，随后速度会加快，然后随着时间推移逐步放缓。
第5年后SushiSwap的终值可以通过计算得出。
假设的数值
折现率：25%
终端增长率：3%
在第1-5时期中交易费用的增长：10倍左右
交易费用：稳定在5个基点
终端增长率以每年3%的速度建模，符合整个行业和经济的情况。在该模型中，终端增长率通常与公司所在国家的GDP相等。在美国，经济年增长率通常在1.5-4%。
折现率设定为25%。在区块链网络和公司初期发展阶段，折现率通常都是25%。
折现率的计算方法结合了债券收益率以及一些风险因素，债券收益率通常以10年为周期，不受风险影响。但是，SushiSwap是新实体，因此与传统公司和更成熟的区块链网络相比，风险也更大。
然而，SushiSwap诞生将近一年，拥有可靠的用户群，团队和治理结构非常透明，因此，风险不会比类似项目高出太多。
这一比率仍然可以根据不同假设进行调整，通常折现率在20-40%之间。过去，我一直致力于针对不同项目计算不同折现率，折现率可以量化为“代币成本”。
值得留意的是，随着债券收益率的上升，折现率也会上升，因此该区块链网络的价值就会下降，尤其是一个区块链网络的大部分现金流基于未来折现。过去六个月，债券收益率从0.6%大幅上升至1.6%。
由于SushiSwap的折现率仍高于债券收益率，即使对大部分债券进行重新定价，也不会对SUSHI的净现值造成很大影响。
SushiSwap估值模型
如上图所示，基于我的合理假设，整体市场如果继续增长，SushiSwap目前的内在价值约为126.4亿美元，而代币价值约为100美元。
市场也存在相当大的风险，例如，DeFi加密货币交易可能会减少，这会严重影响SushiSwap的交易量，导致交易费收入下降。
竞争对手数量也会增加，产生类似项目，流动性、费用和交易量方面也会产生竞争，对SUSHI产生负面影响。
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