COI:占机构交易额 81% 的灰度比特币基金 折价成交会对市场产生哪些影响?_NFT

机构投资者入局比特币一直是颠覆加密行业格局的大事。比特币上次减半是在一年前,在那之后,机构投资者的资金购买的比特币数量超过了矿工们生产的数量。比特币最近几个月走出势头强劲行情的所有原因中,机构需求位居榜首。

自2020年5月12日比特币上次减半以来,矿工们共挖出了309,557个比特币,而机构投资者共买进了380,644个比特币。因此可以算出,另有净数量71,088个比特币来自二级市场。

买家多过卖家

来源:Bloomberg;ByteTreeAssetManagement绘制。

比特币纯粹主义者对通过基金投资的想法不屑一顾——太愚蠢了,自己只需要有一个钱包就可以了!对于私人投资者而言,这很容易做到,但对于大型或机构投资者而言,这是不可能的。要将比特币保存在个人数字钱包中,需要具备区块链能力,并且无需审计跟踪。

Cobo通过SOC 2 Type II认证:5月9日消息,数字资产托管解决方案提供商 Cobo 宣布已通过数据安全和隐私标准 SOC 2 Type II 认证。该认证由第三方审计机构德勤对 Cobo 的安全策略、程序和控制进行了为期数月的广泛审计后授予。SOC 2 Type II 报告提供了确保 Cobo 的安全措施可靠有效的保证,证明了 Cobo 有能力保护客户数据免受未经授权的访问,维护系统可用性、流程的完整性和保密性,进一步巩固了 Cobo 作为安全可靠的加密货币托管技术和解决方案提供商的领先地位。[2023/5/9 14:52:15]

对许多人来说,这是不现实的提议。相反他们希望以一种证券的形式拥有比特币,这种证券可以提供法律上的明确性并与现有系统集成。比特币一族不应抱怨,因为机构资金财力雄厚,这意味着比特币「价格上涨」。

基金框架结构

美国拥有全球规模最大的比特币相关基金灰度比特币信托GrayscaleBitcoinTrust(GBTCUS),该基金握有大约646,000个比特币,全球第二大比特币资管机构CoinShares位于瑞典,该国拥有CoinShares管理的两支BitcoinTrackerOne基金(COINXBTSS和COINXBESS),均是在2015年推出的。CoinShares近期在瑞典以8.4亿美元市值上市,该机构握有大约57,000个比特币。

一休眠了约12年的比特币地址被激活并转出400枚比特币:金色财经报道,据 Whale Alert 监测,一休眠了约 12 年的比特币地址被激活并转出 400 枚比特币。在进行该笔交易前该地址持有约 1000 枚比特币。[2023/4/24 14:23:58]

2018年下半年,21SharesAG——推出了加密一篮子交易所交易产品ETP,篮子中共包括五种加密货币,这五种代币目前是:比特币、波卡、以太坊、Cosmos和Stellar。之后该机构推出了12中不同的加密ETP,包括2019年初推出比特币ETF。21Shares拥有最多元化的加密基金,资产已增长至10亿美元。

2019年晚些时候,WisdomTree在瑞士推出了比特币基金,德国机构VanEck和HAN去年也紧随其后推出类似产品。然后CoinSharesPhysical于今年1月推出。今天欧洲仅比特币基金的ETP产品就约持有99,000个比特币,总价值为55亿美元。

北美也涌现出新的比特币基金。3iQ在2020年下半年推出CanadianBitcoin基金,之后ninepoint推出BITC-UCN、Purpose推出BTCC/BCN,Galaxy则有BTCG/UCN。Osprey今年则在美国推出,之后是Bitwise10CryptoIndexFund。北美仅投资比特币的基金目前共持有约689,000个比特币,价值共计约385亿美元。

Coinbase和Kraken高管:平台上提供的产品不是证券:金色财经报道,Coinbase全球监管政策副总裁Scott Bauguess周四在数字资产研讨会上的小组讨论中表示,我们很高兴我们在美国提供的产品不是证券。Coinbase上的代币表现得不像证券,因为缺乏股息和剩余利息;但即使所有的代币都被认定为有价证券,Coinbase也能让它发挥作用。有合理的规则,这是可以做到的。

Kraken全球政策主管Jonanthan Jachym对此表示赞同。他补充说:“在推进交易政策方面,领导人需要考虑如何调整现行法律以适应加密货币,比如信息披露、市场诚信、利益冲突规则,这不是重新创造,这些政策已经存在很长时间了,但(这项技术)有细微差别。”

Jachym表示,Kraken此举是战略性的,交易所期待更多关于质押的指导。尽管Kraken决定不打官司,但Jachym表示该行业已准备好战斗。[2023/3/3 12:40:22]

仅投资比特币基金的总体格局大致如下:

Binance合约将下架MINA USDT永续合约:2月6日消息,据官方公告,Binance合约于2月6日11:30对MINAUSDT永续合约进行自动清算,并将在自动清算后下架该交易对。重新上架时间另行通知。

此前报道,2月3日,据官方公告,Binance将于2月6日10:30和2月7日10:30分别上线MINA和HIGH1-20倍U本位永续合约。[2023/2/6 11:49:29]

ETFVs.封闭式基金

欧洲所有的比特币基金都是交易所交易产品,即ETP。这些产品本质上是交易所基金ETF,但在欧洲,传统上当一个交易工具较为复杂时,在具体描述中会被称为ETP而不是ETF。

除了类似于ETF的目的外,北美比特币基金是封闭式基金,通常称为投资信托。这意味着这些基金持有固定数量的比特币,其份额价格自由浮动。份额可能高于或低于其所代表的比特币。高于其所持比特币价值时,我们称之为溢价;较低时称为折扣/折价。

举个例子:Grayscale的GBTC基金共有692,370,100流通股,该基金每股净持有0.00094632个比特币。该基金代表其股东共持有655,204个比特币。昨天,GBTC股票收盘价为49.86美元,而该基金实际按所持比特币的价格为每股52.13美元。这意味着GBTC股票是以相当于其资产净值95.7%的折扣价格成交。

CertiK:@porsches_eth为虚假账号,Porsche团队暂无官方铸币计划:金色财经报道,据CertiK监测,@porsches_eth为冒充Porsche项目官方推特(@eth_porsche)的虚假账户。Porsche团队已澄清目前没有进一步的官方铸币计划。[2023/1/28 11:34:09]

比特币的价格不断变化,GBTC的股价与其所持有的比特币价格之间没有正式关联。如果要出售GBTC的卖家多于买家,那么不管比特币价格如何,其股价都会下跌。但是数据发布时两者是存在一个非正式的关联,撇开投资人群的疯狂,通常投资者会被折扣所吸引,避免溢价入局。

不幸的是,我们撇不开投资人群的疯狂。

溢价的力量

溢价意味着投资者准备为资产风险敞口支付比资产价值更高的费用。他们之所以这样做,是因为选择有限或只是炒作。直到最近,GBTC还是美国投资者通过基金购买比特币仅有的几种方式之一。而且围绕灰度存在大肆的炒作。

GBTC溢价在下图中以灰色显示。多数时候,GBTC是溢价交易,有时甚至溢价幅度很高。在2017年,GBTC股票的交易价格有时是其公允价值的两倍。

灰度比特币基金溢价幅度衰减

来源:Bloomberg;BytetreeAssetManagement。自2015年以来的GBTC股价相对其所持比特币公允价值的溢价幅度图表。

您可以直接通过股票市场投资GBTC。另外,合格投资者可以以NAV认购该基金,六个月后获得GBTC股票。如果GBTC的价格在六个月内溢价,您将从中受益。

例如,您可以致电灰度销售团队,认购100万美元GBTC股票。灰度买进100万美元的比特币,您等上六个月会得到GBTC股票。假设比特币价格在这一时间段内未有变化,而市场中的GBTC股票以50%溢价交易,您现在就拥有150万美元股票。漂亮。

当溢价很高时,这种交易自然人气极高。合格投资者可以年利率PA7%从比特币借贷机构借入比特币,并将其存入灰度,对冲他们在期货市场中的头寸,以获取溢价,而置存成本较低。当GBTC股票溢价交易时,许多投资者都认购GBTC的新股发行,而当溢价下降时,资金流入就减慢了。灰度资金流入量在2020年创下纪录新高,而该年度平均溢价为30%。坏消息是,现在GBTC股票已经变成折扣成交。想要卖出GBTC股票的投资者多过买家。

问题是,没有任何办法可以阻止折扣进一步扩大。灰度宣布斥资2.5亿美元回购份额,这虽然不错,但规模太小,不足以真正影响规模达330亿美元的基金。灰度真要认真对待,需要保证每周回购该数量的股票。要这样做,需要出售比特币并回购GBTC份额以注销。但我认为他们的法律结构阻止了这种做法。

灰度的解决方案是推出一种ETF,以某种联接资金的结构投资GBTC。我并不完全确定这样做的好处,但确实为投资者增加了另一层费用。当Osprey以每年0.49%的费用标准提供比特币风险敞口时,您可能认为GBTC会将其费用标准从2%有所降低;考虑到竞争的新格局,GBTC的费用实在是太高了。

GBTC的重要性

正如我前文所写的,自去年五月以来,机构投资者已经购买了380,644个比特币。其中约308,446个比特币是通过GBTC购买的。也就是说当今比特币交易市场中,机构交易总额的81%是通过GBTC完成的,而GBTC份额现在以折扣价交易。折扣意味着机构将不再认购GBTC新股,也就意味着GBTC将不再新购买比特币。

如果幸运的话,这只是GBTC的问题,不会蔓延,但是我认为,对加密领域而言,让其服务提供商负起责任非常重要。除非GBTC采取行动消除折扣价并维持住不低于净值的局面,否则将形成抛售压力,这可能会演变成比特币价格的系统性风险。

ETF解决了这个问题。鉴于已经有很多机构提请监管批准其ETF产品,我想它们迟早会推向市场。像欧洲ETP一样,它们将以净资产值交易,投资者希望如此。ETF的费用将更低,总而言之,ETF将是更具吸引力的套餐。当ETF到来时,投资者继续留在GBTC的唯一原因是可以避免资本利得税。

当GBTC几周前首次出现折扣价成交时,就有人高喊要抄底。我没那么确定,为比特币领域的利益着想,我非常希望灰度能迅速恢复投资者的信心。

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