灰度比特币信托(GBTC)成为衡量机构对比特币兴趣的基准是有原因的。
灰度不再是投资者的唯一选择
灰度比特币信托是为数不多的为对冲基金、捐赠基金、养老基金和家族理财室提供投资比特币途径，而不需要用户自己持有这种数字资产的产品之一。
因此，流入GBTC的资本不断增加。比如去年报道的，华尔街投资者在该基金中存入了约182亿美元，成为衡量机构对加密货币行业兴趣日益增长的一个指标。反之，资本流入的减少反映了机构撤资或获利回吐，比如2021年第一季度以来发生的情况。
观点：做市商Jane Street和Jump Trading的退出或进一步打压市场流动性:金色财经报道，Kaiko 分析师 Riyad Carey 表示，Jane Street 和 Jump Trading 这两家有影响力的加密货币做市商的突然退出有可能加剧整个行业脆弱的流动性。此前知情人士称，在 11 月 FTX 崩溃引发的监管打击之后，Jane Street 和 Jump 将停止其在美国的加密货币交易业务，Jump 的加密部门将继续在全球扩张，而 Jane Street 将缩减其增长计划。Riyad Carey 评论称：“考虑到最近的事态发展，这个消息并不一定令人惊讶，令人担忧的是，流动性仍未从FTX的崩溃中恢复过来，而两个最大的老牌做市商的退出可能会进一步打压流动性。该行业填补 Alameda 空缺的速度如此之慢，这有点令人惊讶。”
市场深度是一种衡量交易所流动性的指标，通过评估推高/低市场需要多少资本来衡量，数据显示，市场深度指标在 FTX 崩溃后下跌了 50% 以上，尽管加密货币价格上涨，但该指标仍未能恢复。[2023/5/11 14:56:03]
链上分析服务Skew周四报告称，GBTC在2021年2月之后不再吸引新的投资。当GBTC开始以其资产净值的负溢价交易时，资本流入就停止了。资产净值代表所持资产的基础市场价值。
声音 | 观点：要注意区分合法持有虚拟货币、违法取得虚拟货币、犯罪获得虚拟货币:近期，部分虚拟货币购买者反映自己的银行卡被冻结。微博上某律师关于“购买比特币，是你被了；出卖比特币，是你了人，当然涉嫌违法犯罪”的言论，也引起了不少热议。
对此，吴说区块链发文称，目前我国主要打击的是以此为名开展的非法集资类活动，或者相关的犯罪活动。但对于日常交易，毕竟每日交易基础量太大了，想要完完全全的禁止，也是不切实际的。但这和行为性质并没有直接的关系。普通买卖虚拟货币，不坑不，想要涉嫌刑事犯罪，还是很难的。但还是要注意区分合法持有虚拟货币、违法取得虚拟货币、以及犯罪获得虚拟货币。[2020/1/21]
声音 | 观点：未来五年加密市值或将达10万亿美元 比特币将涨至14-28万美元:Albright Investment Group创始人Victor Dergunov在一篇文章中表示，未来几年美国流通的货币总量有望翻一番，这将为大规模的比特币和加密货币采用奠定基础。他预计，美国将进入衰退期，推动美联储实施更为极端的“实际量化宽松”政策，到2025年将使美国的货币基础从4万亿美元增加一倍至约8万亿美元。随着通货膨胀的加剧，Dergunov认为作为一种货币和价值存储的加密货币的采用将蓬勃发展，整个加密货币市值将高达10万亿美元。Dergunov称，现在加密货币市值只有大约2000亿美元，未来将从目前的水平大约增加240% - 4900%。此外，比特币市值占比目前约为66.5%。未来，即使比特币的主导地位下降到50%，但其市值仍将增长至2.5至5万亿美元左右。这意味着比特币的价格在未来5年将达到14万至28万美元。（The Daily Hodl）[2019/10/25]
随着灰度比特币信托的溢价翻转为负值，资金停止流入。资料来源：Skew今年年初，GBTC的溢价高达30%。但最新的Skew图表显示，其溢价为-11.40%。在此之前，GBTC相对于其资产净值的溢价达到–40.20%，创下了历史最低水平。
新华社：资本涌入区块链概念受追捧，风险不断积聚监管面临挑战:在专家看来，虚拟货币的快速发展给金融体系带来巨大危害：一方面，价格大幅涨跌带来的泡沫存在投资风险；另一方面，虚拟货币存在被用来进行非法交易的风险。中国国际期货有限公司副董事长王永利建议，尽快建立国际统一的监管规则，避免监管漏洞和跨境套利。[2018/1/23]
与此同时，在灰度宣布打算将其信托结构转换为交易所交易基金后，GBTC的溢价在4月初小幅回升。灰度做出这一决定，是因为当时加拿大新推出的比特币ETF使竞争日益激烈，主要原因是它们提供了比灰度更好的费用比率。
例如，Purpose是全球首只实物结算的比特币ETF，其费用比率为1%。加拿大其他比特币ETF如Evolve和CIGalaxy分别提供0.75%和0.40%的费用比率。然而，灰度的费用比率却高达2%。
另外，与加拿大比特币ETF的商业竞争可能也阻碍了资本流入GBTC。以Purpose为例，自今年2月推出以来，该公司每月获得10亿美元的资金，这侧面反映出尽管GBTC的资金流入量大幅下降，但市场对比特币投资产品的需求仍然较高。
马斯克令华尔街比特币投资者感到不安
在此期间，比特币的现货价格也因特斯拉CEO埃隆·马斯克的因素而走高。在特斯拉披露其资产负债表上持有价值15亿美元的BTC之后，购买一枚比特币的成本从2月8日的最低38057美元攀升至4月14日的最高64899美元，这使投资者认为更多企业会用比特币取代其持有的部分现金。
但在比特币2月至4月价格上涨期间，GBTC的溢价仍为负值。当比特币由于获利回吐、中国的加密货币禁令和特斯拉的比特币抛售谣言而开始下跌时，GBTC溢价跌至-40.20%的历史新低。
在马斯克批评加密货币的碳足迹后，加速了比特币修正情绪。来源：TradingView上的BTC/USD
独立研究公司DMMartinsresearch创始人丹尼尔·马丁斯强调，这种下跌表明华尔街对比特币相关投资的兴趣正在减弱，特别是在5月中旬加密货币成为马斯克反比特币推文的明显受害者之后，比特币的估值一度被腰斩。
Martins进一步指出，灰度报告的年化收益率比纳斯达克高500%，但其修正幅度也比2008年经济衰退时更糟——前者为82%，后者为17%。这使得灰度的比特币投资产品成为一种“超杠杆化的注”，并且伴随着较差的风险调整表现。
他还补充说："GBTC的波动率几乎是纳斯达克指数的9倍：145%VS17%。"
灰度ETF将在2021年出现?
Martins的声明强调了GBTC溢价可能面临进一步下行的可能性，因为投资者正在比特币持续进行的价格调整中寻找更稳定的替代品。
此外，它与其他数字货币投资替代品的竞争，包括向机构投资者提供以更低费用持有真正加密货币资产的加密货币托管服务，进一步扩大了资本流入受限的风险。
ETF.com分析师SumitRoy写道，灰度基金向ETF的转型可能会结束其收取2%手续费的时代，因为它需要与由Bitwise、Vanguard、富达、芝加哥期权交易所和其他公司领导的ETF大军竞争。
“但是无论发生什么，GBTC都将成为一股力量，无论加密货币基金领域如何发展，GBTC都将继续存在。”他补充说。
然而，美国市场是否能在2021年获得比特币ETF，本身仍然是一个谜。英国《金融时报》本周早些时候报道称，由于美国证券交易委员会主席GaryGensler重申了对加密货币市场投资者保护的担忧，大多数ETF申请已被搁置。
芝加哥期权交易所全球上市主管劳拉?莫里森表示：“老实说，我预计我们所有的申报文件都将出现延迟。”
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