本轮加密货币市场牛市背后最大的推手是各央行放水，各国央行为推动经济迅速走出疫情阴霾积极印钱，造成资金源源不断涌入风险市场，抬升风险市场的资产价格。
但最近关于Taper-Tantrum的探讨正在市场不断升温。产生该种担忧的原因是美国近期公布的数据显示经济恢复迅速，以及纽约联储决定退出二级市场企业信贷工具，带动美元指数震荡走高，多个市场陷入震荡。
最直观的表现是美股在6月以来进入“滞胀”，标普500因多次试图冲破5月7日创下的历史高位失败受到美股机构关注，终于在昨天美国昨天公布13年以来新高的CPI后创下新高。但此前的震荡并不多见，LPLFinancial首席市场策略师RyanDetrick指出，此前标普500已经连续9天收盘位在历史高点的1%以内而没有突破。Bespoke统计指出，标普500指数连续多日盘中高点距离历史高位仅差不到0.25%的情况很罕见。
A股的资金供给也出现大幅下降的趋势，根据国海证券统计，上周A股资金净流出3.93亿元，前值为净流入585.71亿元。
金色晚报 | 10月26日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：工信部、瑞士央行、矿池、欧盟、丰田
1. 工信部：推动5G与区块链等技术协同发展；
2. 国际清算银行年底前拟与瑞士央行发行概念验证阶段CBDC；
3. GavinWood：平行链1.0代码或将在两周后上线；
4. 西南地区进入平水期，比特币矿池算力出现大幅下降；
5. 美国国税局：纳税人须披露通过空投或硬分叉获得的加密货币；
6. Harvest Finance：攻击者退回逾247万美元 将比例分配给受影响的储户；
7. 欧盟委员会拒绝“对加密货币节点征税设立受害者基金”请愿书；
8. 丰田子公司已开始进行数字货币实验 用于内部福利工作；
9. V神：以太坊协议面临着协议升级和去中心化治理可能被攻击的问题。[2020/10/26]
贵金属市场高位回落、震荡的情形。中信建投报告指出由于Taper的信号扰动，美元有触底回升迹象，料贵金属回调概率正在上升，认为可以买入黄金看跌期权。在本周的研报中，广州期货预计6月中利率会议联储仍将按兵不动，但是随着美国经济开放联储内部官员或将在7月后更多开始讨论缩减购债规模的时点，金银价格将持续承压。
金色晚报 | 5月26日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：印度、福州、USDT、腾讯
1. 印度央行：不限制银行向加密交易员提供账户；
2. 福州出台三条措施 加快高新区区块链产业发展；
3. USDT市值突破90亿美元；
4. 数据：过去5日比特币网络平均交易费用下降近54%；
5.人大代表徐诺金：加强对虚拟货币交易平台等领域风险监测和处置工作；
6. 海宁市综合行政执法局以区块链管理探索提升城市慧治精治新动能；
7. 广州已集聚区块链企业约400家；
8. 数据：自5月20日价格下跌以来巨鲸囤积逾1.08亿美元BTC；
9. 腾讯宣布五年5000亿投入计划 发力区块链等新基建。[2020/5/26]
加密货币市场也未能幸免。CNBC主播CarlQuintanilla发推称，根据摩根大通数据，
比特币期货负溢价率反映了机构投资者对比特币需求的疲软，揭示了机构投资者倾向于使用CME期货合约来获得比特币敞口。
分析 | 比特币试探10200遇承压 投资者需关注晚间资金动向:BFX.NU研究成员表示，从昨夜的行情走向来看，比特币的10200美元上方结构已经对后入买盘形成压制，在比特币试探压力位失败后，市场上的期货套保单有迅增现象，低成本投资者在该压力位上方出货意图明显，而压力位下方卖盘压力会有所降低，考虑到近期的区间波动性，预计当前压力位下方区间震荡走势，将于20日晚间之前见分晓，投资者需多关注夜间资金动向，以做好应对准备。主流币期货板块，EOS、LINK、XTZ等10类合约短时增仓明显，而ALGO、ONT、ATOM等17类合约呈现为减仓趋势；平台币期货板块，OKB合约出现规模性减仓，日内主要以空头为持仓主力，而BNB合约在午前增仓明显，日内主要以多头为持仓导向。[2020/2/19]
美国通胀“爆表”欧央行鸽派态度
尽管此前市场高度关注美国5月份通胀数据走势，但强劲的通胀数据并未引发市场剧烈波动。投资者对美联储政策走向预期的相对稳定反而推动股市显著高开，并推动
昨日晚间，美国公布通胀数据：5月份美国消费者价格指数环比上涨了0.6%，高于市场预期的0.4%；5月份消费者价格指数的同比涨幅为5%，为2008年8月以来最高值。
随着经济受冲击引发GDP大幅下降 比特币或跟随股市走低:根据加密投资公司Maple Leaf Capital一项临时调查显示，在130名受访者中，43%的人认为比特币价格会在纳斯达克指数达到1.1万点之前回升至1.1万美元。只有16%的受访者预计纳斯达克指数将率先上涨。但是41％的受访者表示，两者都不会达到11,000点。这种观点可能是正确的。美联储本周透露，它预计到2020年国民生产总值将下降6.5％，这将是几十年来最大的下降。美联储主席杰罗姆·鲍威尔说：“实际上，这是美国乃至全世界最大的经济冲击。” 经济数据并不等于资产价格的变动，但两者在某种程度上是相互关联的：低GDP意味着企业赚的钱更少，这可能会导致支出更少。如果这种情况发生，比特币可能会跟随股市走低。（Bitcoinist）[2020/6/13]
通胀数据亮眼，美股三大股指继续高歌。英为财经数据显示，截至收盘，道琼斯、标普500、纳斯达克综合指数分别涨0.53%、0.47%、0.78%，分别收于34466.24、4239.18、14020.33。
江卓尔：币圈发展潜力更大，3年内跑赢股市是大概率事件:莱比特矿池创始人江卓尔在微博表示，股市负和博弈（股票质量差，新股持续抽血资金），长期稳定盈利十分难。
币圈短期确定性不高（炒短线 长期稳定盈利十分难），但是长期逻辑很清晰（货币超发+经济自由）。股市上千万人，币圈几十万人，发展潜力更大，3年内币圈跑赢股市10倍大概率事件。[2020/6/6]
此外，贵金属市场也开始反弹。
数据引发市场担忧，为何没有体现在市场表现上，市场反而为之“欢欣鼓舞”？有一种观点认为这与欧州央行(ECB)鸽派的态度有关，市场或认为同样现象也会发生在美联储身上。
10日，在结束货币政策例会后，ECB决定维持当前的超宽松货币政策。在一份声明中表示，ECB将把关键利率维持在-0.5%，并根据1.85万亿欧元的紧急债券购买计划(相当于2.2万亿美元)继续购买欧元区债券，直至至少2022年3月。
另一种分析则是认为与CPI构成有关。5月的CPI是由于二手车车价猛涨所致，其次是大宗商品原材料成本上涨推动。
后果：美股暴跌、大宗商品牛市结束
美国CPI数据公布的同一天，美联储的每周持仓数据显示，其资产负债表规模首次突破了8万亿美元。
市场没有将担忧显示在资产的价格上，不代表这种担忧被消除。在该数据公布前一天，资本管理巨头摩根溪首席执行官(CEO)马克·尤斯科(MarkYusko)警告称，美股可能会暴跌逾60%，以回到合理的估值水平，其中小型股估值过高尤为严重。
尤斯科认为背后的原因是美联储的货币刺激措施，并且随着通胀飙升，公司内部人士抛售股票比例达到历史新高，VIX恐慌指数可能已触底、将出现有意义的飙升等，“公司内部人士比投资人更了解公司，内部人士不会在底部卖出，内部人士交易达到历史最高水平。这是有原因的。”
资产管理机构GMO联合创始人JeremyGrantham近期也宣称，几个高度投机市场领域已经见顶，崩盘即将到来。
中泰证券首席经济学家李迅雷近期表示大宗商品上涨进入尾声，预计年底价格下行，并认为本轮大宗商品牛市不存在超级周期，是由于疫情导致供给跟不上的补库存现象。
嘉实财富高级研究员谭华清撰文表示，若美联储实行Taper，一般会导致美债收益率回升，美元走强，从而吸引美国本土之外的资金回流美国，此外，股市会出现大幅调整压力，但在调整早期仍以震荡上行为主。
Taper会不会提前到来？
当前市场在讨论本轮美联储Taper时，总是将其与2013年的Taper作比较，完整的QE退出过程要经历削债、加息和缩表，当前市场关注的首先是削债何时到来，2013年Taper信号发出时，除了美债暴涨，贵金属跌幅超过大宗，新兴市场股市下挫。
彭博社报道，称基于对2013年美联储Taper的记忆，一些投资者正在转向新兴市场资产，这些资产受美债收益率潜在飙升的影响较小。在2013年的缩减恐慌期间，MSCIInc.的新兴市场股票指数与彭博巴克莱的国债指标之间的120天相关性小于0.2。在今年全球债券抛售的高峰期，该股指几乎没有显示出与美国收益率的联系。相比之下，与彭博美元现货指数的相关性约为负0.6，与标准普尔500指数的相关性约为0.7。
这么做的机构例如威廉布莱尔投资管理公司和富达国际，正在增持对美国利率不太敏感的高收益或前沿债券。与此同时，美国银行建议投资者买入新兴市场欧元计价债券，预计即使美联储可能在9月份公布缩减其债券购买活动的计划，欧元的收益率仍将保持稳定。
CNBC报道称，美联储正处于为Taper做准备的早期阶段，目前已有至少5位美联储官员公开对美联储削减购买资产进行公开讨论。但这个过程可能会更温和，因为2013年美联储主席本·伯南克暗示资产购买可能会结束后2013年债券收益率大幅飙升。
从市场多个机构目前的预测来看，缩表信号和启动时间会在今年第三季度-明年第一季度发出或启动，较此前市场认为的时间都有所提前。
当前市场关注的潜在Taper日程如下：
6月-7月：美联储开始讨论缩减QE规模的话题，最早可能在下周的美联储会议上就展开。6月17日凌晨2:00，美联储将公布最新利率决议，市场正关注美联储是否提及Taper。
9月-11月：美联储是否宣布缩减QE的相关决定；
12月-明年1月：美联储是否正式开始缩减QE；
中信期货研究部金融期货团队报告称本轮美元周期有新逻辑，与2013年并不相同，本轮美元周期的实质是美国利用低利率环境+积极财政政策修复资产负债表，修复央行功能的漫长过程，因此预测美联储缩表时间仍然遥远，实际利率或长期低于预期，应该重点聚焦缩债落地后带来的影响，而非仅限于Taper本身。该团队料今年三季度或之前削债计划公布料无法避免，此预测对比此前市场对美联储减债预期的时间已提前至少一个季度。
但市场也有可能会提前对消息进行消化。2020年12月，美联储议息会议纪就提及了Taper，结果今年一季度，美债收益率大幅上升，黄金大跌、A股的核心资产大跌。
那么加密货币投资者为什么要关注Taper？
根据历史数据，比特币价格与标普500具有较高关联度，且从资产的价格弹性看，比特币属于高风险资产，本轮比特币牛市更是有美联储放水的神助攻。当前市场上有一些徒正在押注比特币大跌，美国公司Bookies.com的数据显示，比特币今年跌至1万美元的赔率目前已提高到了8/11，隐含概率为57.9%。
过往的数据或许也有一点启发，尽管2013年的比特币还是一个小众市场，但比特币确实在2013年底一路下跌，而2013年12月美联储就开始缩表——两者不一定是因果关系，却展示出了一种奇妙的相关性，这值得我们注意。
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