今天这篇文章，将要带领大家走近Uniswap与Sushiswap的另一面，看看它们有何不足之处。
Uniswap
Uniswap的经济激励机制设计不足：
首先，未考虑流动性时间价值。
激励机制对早期流动性供应者不公平，Uniswap能够运转，全凭流动性提供者为它提供了大量的流动性。
早期流动性提供者承担了更多的风险，同时未考虑早期流动性提供者提供了更高的时间成本，而V2/LP的发行模式并没有因此给早期投资者带来更多的收益。
Uniswap依靠着早期的LP存入资金逐步发展，随着它越来越受欢迎，有越来越多的像风投基金、交易所、矿池这样的大资金进入，提供流动性。
虽然交易手续费累计的很多，但是早期LP的份额被摊薄了，他们没能够享受到协议成长带来的长期回报。
驳回针对Uniswap诉讼案的法官同时负责Coinbase案:金色财经报道，Fox Business记者Eleanor Terrett在推文中表示，美国纽约南区地方法官Katherine Polk Failla已驳回针对Uniswap的集体诉讼案，裁定Uniswap不对其用户的损失或第三方造成的损害负责，该法官同时也负责Coinbase诉讼案。[2023/8/31 13:07:58]
此外，流动性提供者只有在他们提供流动性时才赚取资金池的交易费。一旦他们撤回资金池中自己的资金，就将不再获得相应的收入。
其次，交易风险敞口大，无法保证收益的确定性。
为Uniswap提供流动性可以得到交易手续费，但交易风险敞口过大，这意味着以Uniswap模式为代表的DEX存在着天然的不确定性。
Uniswap创始人：攻击和Uniswap协议无关:金色财经报道，Binance首席执行官赵长鹏今日在社交媒体披露在以太坊检测到Uniswap V3的潜在漏洞，到目前为止黑客已经窃取了4295枚ETH。对此，Uniswap创始人Hayden Adams发文解释称，本次遭到的攻击是一种钓鱼网络攻击，一些LP NFT会因为误点批准交易而被窃取，与Uniswap协议本身无关。Hayden Adams提醒用户要保护自己免受网络钓鱼，不要点击恶意链接。[2022/7/12 2:06:44]
当然，当用户流动性退出DEX的同时，实际上也是一种资产再平衡，这似乎不会影响所持有货币的实际价值。
但是如果出现交易风险敞口过大，从而实际大于所获得的费用收益时，就会引起交易所出现逆向雪崩效应，即加速的流动性逃离。
SuShiswap
SuShiswap的经济激励机制的设计不足：
UNI突破20美元关口 日内涨幅为5.9%:火币全球站数据显示，UNI短线上涨，突破20美元关口，现报20.0001美元，日内涨幅达到5.9%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/7/4 0:26:24]
总体来看，Sushiswap与Uniswap的激励模式相同，但SUSHI的Token设计模式可能会存在加速Sushiswap死亡的风险。
以SUSHIToken的激励模式来看：
Sushiswap发行了平台币SUSHI，它的交易手续费也是0.3%。它将这0.3%的手续费分成2个部分，其中0.25%提供给LP，方法和Uniswap一样。
剩下的0.05%将用于回购SUSHIToken，即用这部分钱购买持有者手里的SUSHIToken。
Uniswap v3流动性挖矿合约已部署到以太坊主网和所有测试网:金色财经报道，Uniswap Labs今日发推称，Uniswap v3流动性挖矿合约已部署到以太坊主网和所有测试网。v3流动性挖矿类似于v2，LP可以质押其流动性并根据其流动性贡献按比例获得奖励。只要流动性保持在范围内，LP就可以获得奖励。v3还引入了一些改进，LP现在可以在单个代币对上同时参与多个流动性挖矿计划，矿工不再需要在奖励之间进行选择和切换。Uniswap Labs将在不久的将来发布有关流动性挖矿指南、文档和其他基础设施。[2021/7/2 0:21:46]
这意味着，SUSHI的价值与Sushiswap平台交易量是挂钩的。
在Sushiswap上，交易量越大，SUSHI捕获的价值就越高。SUSHIToken和COMP、LEND、YFI一样，也可以在二级市场交易。
此外，为了保证研发和运营的持续发展，有10%的SUSHIToken会用于开发和未来的迭代、审计等。
过去24小时Uniswap流动性增长8%:8月2日消息，Uniswap数据显示，当前Uniswap流动性约为1.625亿美元，较前日增长8%，日均交易量超1亿美元。分析人士指出，目前Uniswap上的加密活动与2017年底极为相似，醒目的徽标和清晰的网站设置吸引了很多投资者。（CryptoSlate）[2020/8/2]
SUSHI的经济激励在LP的基础上做了改进，因为保证了早期参与者的长期价值，从而使得早期参与者能得到“头矿”奖励。
以SUSHI的主要用途来看，Sushiswap的经济激励机制的内在不足，而SUSHIToken主要有两个用途：
一是用于投票。
投票决定每个区块产生的100个SUSHI在各个Token对兑换池中分配的比例以及决定是否要新开放某个Token兑换池。
这样就会造成分配权与资金池总量之间的博弈，即产生了囚徒困境，而博弈的结果是未可知的。
二是用于兑换0.05%的手续费，这可能会加速螺旋Token的贬值。
即如果出现交易额下降，那么无限通货膨胀的SUSHI和正在下降的手续费分成相互作用，会导致新产生的SUSHI越来越不值钱。
对币价下降的预期则会让老持币人竞相抛售。如果他们再从流动性资金池里撤资，交易所流动性不足，引起交易滑点过大，用户体验变差，交易额就会进一步下降。
这样的恶性循环会迅速让它承受巨大损失，从而会造成其加速死亡。
SushiswapvsUniswap
综合来看，Sushiswap可能会蚕食Uniswap的市场份额，以SUSHIToken发行的模式会使得Sushiswap的运作更加灵活，且容易形成行业壁垒。
但成也萧何，败也萧何。SUSHIToken这一发行模式会在市场萎缩或熊市到来之时，加速Sushiswap的死亡。
数字货币交易所
总体来看，数字货币交易所的风险敞口突出，主要聚焦以下几方面：
技术风险
潜在的代码漏洞、数据标准风险天然存在。这是DEX行业的系统性风险，解决这类风险的唯一途径就是期待技术进步。
这也就意味着，随着技术的不断革新，交易所圈的迭代将是十分迅速且残酷的。
这就能给很多小型交易所创造巨大机会，抓住技术、抓住机会就会很快实现后发而先至。
经济模型风险
许多区块链项目，特别是在DeFi领域，都需要依靠经济来激励网络参与者。有时候经济模型看起来无懈可击，却包含着潜在的风险。
从分析的Uniswap以及Sushiswap来看，首先是交易风险敞口过大，而且是为价格波动较大的币种提供流动性，出现风险的几率就越大。
这将导致用户为DEX提供流动性带来的收益还不如交易损失的多。
外部风险
外部风险指的不是Uniswap和Sushiswap本身存在的风险，而是在它们上线的项目中存在的风险。
无资产抵押的DEX能走多远，政策、法规、监管限定的交易深度何时为限，一切都还行走在迷雾中。
AMM
对于AMM而言，缺点与不足也十分突出，主要可归结于以下几方面：
滑点：滑点高，对于大额交易尤其不友好；
资金利用率低：资本闲置程度较高，阻碍LP手续费收益；
无常损失：在资产价格波动，偏离资金池内部资产价格时造成LP损失；
多资产风险敞口：流动性提供者可能被迫承担多资产风险敞口。
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