昨天，CryptoPunks又火了。
支付巨头Visa官宣，投资15万美元购买CryptoPunk7610。消息发布后，市场交易热情高涨，四小时内CryptoPunks共计成交了217笔交易，总成交额16175.75?ETH，直接带动CryptoPunks地板价上升至68.88ETH。
在市场的一片狂欢情绪中，另一则与Cryptopunks有关的消息，也引起了我们的注意：Cryptopunk173昨晚以99.9ETH的价格成交。虽然成交价并不高，但Cryptopunk173的成交形式却颇为特殊。
数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅在Twitter上表示，Cryptopunk173是由其发起并通过社区众筹的形式完成的，共计100个社区成员，每人出资1个ETH。“这就是我们玩NFT的方式，也是中国社区对NFT市场极其重要的原因。”
由于该社区成员约定不对外发声，目前尚不清楚Cryptopunk173具体归属权将如何划分，未来又将如何处置。不过，通过众筹的方式购买高价NFT对于国内社区而言却是一次有益的尝试。
NFT众筹平台Gamestarter将集成Polygon:面向游戏开发者的NFT众筹平台和市场Gamestarter宣布将在Polygon上发布，预计将大幅降低NFT铸造和交易费用。Gamestarter将作为平台成为Polygon gaming studio的一部分，并相信这将有助于加快区块链技术在游戏中的应用。Gamestarter平台上线的游戏项目也将集成至Polygon，因为Gamestarter将教育独立游戏开发人员在其即将推出的项目中使用Polygon链。[2021/9/1 22:52:22]
相比中心化的众筹形式，也有海外项目选择通过智能合约对NFT进行碎片化处理，以此解决NFT流动性难题。下面，我们将结合具体项目，剖析NFT碎片化协议市场现状以及可能面对的新问题。
一、NFT市场火热，众筹、分拆等配套玩法登场
今年以来，NFT这把火越烧越旺。
从整个市场来看，今年一季度NFT销售额突破20亿美元，相比2020年第四季度增长至少20倍；即便二季度整个加密市场行情遇冷，NFT交易依然热度不减，销售额达到25亿美元；7、8月份随着市场回暖，Opensea等平台交易量更是不断创下新高。与此同时，Cryptopunks、BoredApes、PudgyPenguins等NFT化身项目的购买需求增长至新水平，其中Cryptopunks的地板价已达到了68ETH。
波卡平行链众筹拍卖模块将在几天后启动:ParityTechnologies核心开发者ShawnTabrizi表示，将在几天后（也许在明天）重启波卡平行链测试网Rococo，并启动波卡平行链众筹拍卖模块。
3月16日，Parity核心开发者ShawnTabrizi在社群中表示，波卡平行链众筹模块发布代码库。[2021/3/23 19:08:59]
然而，蓬勃发展的NFT市场却也面临很多问题。一方面，NFT头像缺乏系统化的定价方法，其真实价值难以量化，受众群体小，价格认可度低；另一方面，与传统艺术品一样，NFT同样面临流动性难题，且因为每一次的成交价都是瞬时成交价，难以作为抵押品与DeFi?联动；此外，即便是Cryptopunks这类「出圈」且认可度高的单品，由于资金投入重，抬高了投资门槛，普通用户同样无法从其升值中获得收益。
长此以往，NFT市场势必变成小众玩家博弈的游乐场。动辄成百上千ETH的热门NFT，普通玩家即便有心也无力参与。这样的背景下，NFT碎片化解决方案应运而生。
动态 | 福建漳州开发区开展防范私募众筹、区块链等非法集资宣传:为做好春节期间防范非法集资宣传教育工作，1月10日上午，漳州开发区金融办联合漳州开发区建设银行、凌波社区居委会举办宣传活动。工作人员通过展示宣传横幅、发放防范非法集资宣传单向居民普及相关知识，并重点讲解了养老保健、私募众筹、区块链等领域的非法集资手法特点。（漳州开发区）[2020/1/23]
简单来说，NFT碎片化可以将一个完整的NFT“拆分”成若干ERC20标准的碎片化代币。这些代币可在二级市场上进行交易和流转，从而间接提升整体NFT流动性；并且，每一次交易形成的碎片化代币价格，也会反馈到整体NFT上，提供价格发现功能。
总结一下，NFT碎片化不仅增加了NFT本身的流动性，同时也帮助投资者降低了NFT投资参与门槛，有助于扩大NFT市场。
众筹购买NFT与NFT碎片化在本质上相同，都是共享NFT所有权。只不过众筹往往是先出资，再购买，而NFT碎片化更多是先购买再打散。
分析 | 竞争币市场存在萎靡前兆，新上线项目的众筹时长呈现出逐月上涨的趋势:2019年已经过半，Coinmarketcap收录的新增加密货币数量却只有301种，还不及2014年的增长水平。而且深究2018年的数据也不难看出，竞争币市场确实存在萎靡的前兆。此外，新上线项目的众筹时长呈现出逐月上涨的趋势。从以往的不到一个月时间增长至如今近三个月的长度；但即便如此，依旧有很大部分项目无法在众筹期完成预设的筹资目标。[2019/7/25]
将两者相对比，通过中心化方式进行众筹参与可能存在一些问题：比如谁来托管NFT，NFT展示权归谁解释？如何实现碎片化NFT的退出以及二次转售？如果能将这些问题处理好，众筹也算是更符合用户习惯的玩法。
二、NFT碎片化市场剖析
与中心化的众筹不同，NFT碎片化协议都是通过智能合约托管NFT。但在具体实现方式上，不同的项目细则不同。CoinGecko?分析师LuciusFang?将这些项目主要分成两类：一、捆绑法/集合法；二、基金化。
众筹金融研究院严正声明：杨东教授并未提出ICO即将合法化:3月27日晚，中国人民大学法学院的微信公众号“众筹金融研究院”发布严正声明称，杨东教授并未提出ICO即将合法化，而是强调股权众筹试点正在研究当中，可以籍由区块链等技术发展股权众筹。众筹金融理论的提出者杨东教授认为，从结构上来说，证券性质的ICO在满足一定条件下具有类似于股权众筹的特点，在重启股权众筹试点的背景下，研究此前ICO出现的乱象，总结监管经验，对于鼓励创新和防范风险十分必要。[2018/3/28]
捆绑法/集合法
捆绑法指的是创建接受不同NFT的基金，然后将该基金代币化，用户可以购买基金代币来变相“持有”原始NFT集合，代表项目是NIFTEX和Unicly。
Niftex诞生于2020年5月，是最早一批NFT碎片化协议。它允许用户铸造被称为“shard”的碎片化NFT，并在市场中流通。如果原始NFT具有收益，碎片持有人同样可以根据占比分得收益。在Niftexv2版本中，Niftex决定搭建自己的交易所并新增版税分配等功能。
Odaily星球日报查询发现，目前Niftex中有超过20个NFT碎片种类。不过，从交易数据来看，Niftex最高日活只有47人，日均交易量在10000美元左右，还处于很早期的阶段。
Unicly同样支持不同种类的NFT分拆，从而获得非同质化共享代币「uToken」，例如UPUNK、UAXIE等。这些uTokens可以在Unicly自己的DEX进行交易；并且，Unicly也发行了治理代币UNIC，通过流动性挖矿来为uTokens增加流动性。从这点来说，Unicly的设计要比Niftex更完善些。
反馈到数据面，Unicly目前锁仓价值5400万美元，在一众NFT碎片化协议中遥遥领先。
基金化
基金化，旨通过创建具有相似价格的NFT基金来创建一个“底线价格”，代表项目是NFTX和NFT20。
与前述项目不同，NFTX不支持单个NFT项目的拆分，而是将具有相似价格的NFT聚集。举例来说，用户存入3个CryptoPunks，可以获得3个PUNK-BASIC代币，这些代币在DEX上进行交易，从而获得市场公允价；如果基金代币PUNK-BASIC?价值10个ETH美元，则意味着每个CryptoPunks的底线价格为10ETH。需要说明的是，如果用户想要兑换回NFT，兑换过程将是随机的，你不一定能够获得原来的NFT。
数据显示，NFTX目前日均交易量140万美元，日交易用户最高140人，该协议锁仓价值3200万美元。
NFT20则在NFTX的基本上进行了改进：一方面发行治理代币MUSE，用户铸造的NFT20代币将抽出5%作为手续费给到MUSE持有人；另外一方面，NFT20允许赎回指定的NFT。这种模式明显更受用户青睐。数据显示，NFT20日均交易量309万美元，单日最高交易用户303人，超过?NFTX。
总结一下，捆绑法/集合法的优势在于可以对单个不同种类的NFT进行碎片化，同时不受NFT原始价格影响，用户可以接触高热度、高价格的NFT；但其缺点也很明显，每个NFT必须单独估值，同时如果项目热度不高，流动性也会受到影响。指数化的方式虽然可以为同一系列的NFT创建地板价，但同一个基金不能接受不同系列的NFT，同样不利于流动性释放。
除了上述几个项目，Paragon、DAOFi、Fractional也在NFT碎片化协议领域表现不错，值得关注。
三、关于NFT碎片化存在的疑问
对于NFT碎片化，我的同事Azuma有一个想法：如果某个NFT被拆分成100份，只需要持有其中一份待价而沽，其他人就无法收集齐全。传统艺术领域，这种方法或许可行，但在去中心化市场，这个问题已经有了解决方法。
以Niftex为例，它增加了一个买断条款。即使购买者没有集齐所有的碎片，也可以购买相关的NFTs——触发买断的最低条件为持有至少10%的碎片。假设一个NFT有100个碎片代币，单价1ETH/碎片，玩家只要持有10个碎片和90个ETH就可以强制买断；如果要取消买断，玩家需要以10ETH的价格买下这10个碎片，这一系统设计是为了防止无效交易。这种买断机制的设计，也防止了NFT市场由于碎片化导致价格失衡。
另外一个值得讨论的问题是：NFT碎片化协议究竟要不要发行治理代币？从前文几个项目运营数据来看，发行治理代币的项目要比没发行的更受欢迎。其中的内在逻辑在于，通过治理代币可以激励做市商，从而为碎片化的NFT衍生代币提供更好的流动性。
当然，NFT碎片化市场依然处于非常早期的阶段。前文几个项目总锁仓量以及交易量，甚至不及一个新兴的DEX协议。但是，随着NFT市场的持续发展，碎片化协议将迎来发展机遇。未来，也许我们每个人都可以拥有一份CryptoPunks?3100的碎片。
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