金色财经 区块链10月29日讯? ?本周有名义价值高达7.5亿美元的6万份比特币期权将要到期，其中加密货币期权Delta的概念引发了人们的关注。
关注经济学领域的人士都知道，1997年诺贝尔经济学奖得主是迈伦·舒尔斯和罗伯特·墨顿，他们凭借一种为期权或权证等金融衍生工具定价的数学模型获得此殊荣。该模型被称为布莱克-舒尔斯模型(Black-Scholes Model)，起初是由美国经济学家迈伦·舒尔斯与费雪·布莱克提出的，之后又由经济学家罗伯特·墨顿进行了进一步完善。值得一提的是，目前市场上绝大多数期权定价都是基于布莱克-舒尔斯模型或是该模型的某种变体，加密货币也不例外。
七爷：火币在稳健中求新求变 率先设立DeFi、波卡等生态专区:在8月28日举行的《数字资产投资策略论坛》上，火币全球站CEO七爷表示，火币在行业里最早为DeFi、波卡等设立了生态专区。在巨大的环境变化中，火币依然追求稳健中求新求变，例如新推出的全球观察区，既为用户提供了交易潜力早期项目的机会，又通过限仓等机制为用户规避了大的风险。
火币始终把用户的利益放在第一位，这也是广大用户支持火币和近期热门 DeFi 项目大部分交易主盘在火币的原因。[2020/8/28]
然而，由于布莱克-舒尔斯模型假设价格的变动会符合高斯分布（即俗称的钟形曲线），而财务市场上经常会出现统计学中的肥尾现象等事件，因此也会对模型有效性产生影响。要知道布莱克-舒尔斯模型期权定价只是一个数字模型，因此其输出“准确性”或“正确性”主要取决于所选模型与所应用市场的匹配程度，以及输入数据的正确性。在这要明确一点的是，布莱克-舒尔斯模型只能作为一个分析期权价格的工具，而不是事实或是数据的来源。
七爷：OCC或将允许美国的银行为加密货币提供托管服务:火币全球站CEO七爷在微博表示：上周美国货币审计长办公室（OCC）发了一封Interpretive Letter，这份文件宣布后，意味OCC将允许美国的银行为加密货币提供托管服务。加密货币最初是被传统金融忽视、甚至轻视的，加密社区也常常开玩笑说加密货币的梦想是要与银行体系并行。但是11年过去了，如今，在金融最为发达的国家之一美国，银行们也开始必须重视加密货币这个快速增长的市场，加密货币自身的基本功在逐渐增强，数字黄金、稳定币、DeFi各种新鲜的传统金融没有的东西正在不断繁荣。这恐怕也是最近一段时间内海外加密市场信心逐渐增长的原因。[2020/7/27]
不仅如此，布莱克-舒尔斯模型其实是基于基础资产的收益遵循高斯分布这样一个假设上的，也就是所谓的对数正态概率分布。而在反映市场价格变动方面，对数正态概率分布形态有以下三大特点：期末基础价格不能低于零；相比于价格大幅上涨，如果下行分布过于“肥胖”，那么出现大崩溃的可能性就会更高；标的价格更可能保持在当前水平，而不会出现大幅转移或变动。当然，这只是基于假设的模型以简化计算，但如果每个单个执行期权都使用相同的隐含波动率作为输入数据来计算的话，那么概率分布形状大致就是这样。但在实际市场环境下，真实情况更多地是反映市场对标的价格真实概率分布的感知，并不是一定复核这种概率分布，而这种感知其实是由供求关系来证明的。
火币七爷：HT被低估时间越长，通缩拐点到来后的反弹力度就越大:7月17日晚，火币全球站CEO七爷在做客 BitUniverse 币优V姐访谈时表示，近期不少海外机构如 Multicoin、Decentral Park ，国内机构如 TokenInsight 在报告分析中都认为HT偏离基本面被低估。
七爷认为，无论哪种模型，其带来的通缩效应需要积累一段时间，达到“通缩拐点”，即当通缩进展到一定程度时，就会由量变产生质变，形成价格的快速拉伸。目前在几大主流平台币中，唯有HT还未到达通缩拐点，主要原因是HT应用销毁模型比一些平台晚了一年多，还处于积累阶段；另外官方不干预市场，不做拉盘控盘的危险操作。
七爷表示，其实HT长期价格低估，对团队而言是中性的，并没什么不好。因为从长远来看，当前HT销毁进程依然处于早期，而价格低估的时间越长，销毁率（通缩率）就越高，在拐点到来后的反弹力度就越大。今年上半年火币销毁HT已超过2000万个，历史将是公平的，目前其他主流平台币已经过了快速拉伸期，唯有HT的通缩拐点尚未到来，但其终将到来。[2020/7/17]
目前，加密货币市场上出现了“期权Delta”这一名词，很多人不是很明白。Delta值又称对冲值，可以衡量标的资产价格变动时期权价格的变化幅度，“期权Delta”则反映了期权价格对标的资产变动的敏感性，也是一种用希腊字母表示的风险指标。
掌柜调查署丨七爷：销毁投资者保护基金 促进HT长远发展:在今日掌柜调查署上，火币全球站CEO七爷发言指出：投资者保护基金的来源是2018年一、二季度从二级市场回购的HT，加上一部分收入。不同于前面销毁的市场运营部分，投资者保护基金部分并不是白皮书中的设计，而是后期追加的安全措施，实际上是流通盘的HT，只是因为其用途，我们将其进行了锁仓。
投资者保护基金的设计目的是对各类不可预期的运营事故而造成的损失进行赔付，但在运营过程中，受到了一定的质疑。部分社区成员认为，用平台币去保护用户，一旦发生事故时，HT容易增加短期流动、形成抛压，对持币者的利益带来冲击。故我们在听取社区意见后，决定销毁投资者保护基金。销毁投资者保护基金，体现了对HT长远发展的决心。[2020/2/29]
实际上，期权Delta = 期权价格的变化/标的资产价格的变化。
其实，在布莱克-舒尔斯模型中是给出关于期权Delta值计算公式的，那就是：基础资产理论远期价格=当前现货价格-期权到期的无风险利率折现价格。在传统市场中，大型机构参与者可以从他们理论远期价格中的期货定价偏差来套利，而且由于大型市场参与者的资金成本基本相似，因此除非市场出现重大结构性问题，否则期货合约的交易价格往往与理论价值非常接近。
然而加密货币市场中的情况可能与传统市场有所不同，由于市场情绪、流动性缺乏、以及融资成本等因素都会造成加密货币期货价格产生较大差异，因此加密货币期货价格可能会与交易者的理论远期价格有很大出入。交易者可以选择使用远期价格作为反映当前期货价格的基础输入数据，而不是理论现货价格（theoretical spot price）或是利息远期价格（interest forward price）。如果交易者使用的期货价格高于理论现货远期价格，那么基于期货价格的看涨期权价差将会高于基于现货的看涨期权价差，而看跌期权价差则会更低（甚至会跌破负值）。因此，虽然不同交易者看到的期权价格是一样的，但由于他们使用了不同远期价格或是不同利率数字，导致按照其持有头寸计算出的Delta值却不一样。
要知道，布莱克-舒尔斯模型代表了加密市场对概率分布和对数正态分布的不同信仰，所以期权交易者必须要通过调整期权定价将真实情况纳入到模型中。而使用相同的模型来计算每个期权价格要容易得多，所以模型本身不需要更改，尤其是模型中不同行使期权的每个输入都是相同的（除了隐含波动率）。
值得注意的是，加密货币期权交易者会使用远期价格和隐含波动率来观察并计算期权Delta值，以便更好地了解市场变化。而加密货币期权Delta会因为市场对期权的供求变化而变化，这种变化趋势通常会反映在定价中。如果期权资金流出导致隐含波动率上升，可能意味着市场定价过高，期权到期之后则会有资金入场，因此期权Delta值会上涨。相反，如果期权资金流入导致隐含波动率上升，可能意味着市场定价过低，期权到期之后会有资金离场。
而将期权定价纳入到模型时，每个执行价格具有不同的隐含波动率，因此在这种情况下可能会看到一个类似笑脸的抛物线，被称作“波动性微笑”。从该抛物线上不难发现，不管是卖权资金增加买权资金减少，还是卖权资金减少买权资金增加，都会引发隐含波动率上涨。这也就意味着不管是期权资金增加还是减少，期权波动性都会上升，这确实也是目前的状况，相比于默认的对数正态分布，市场愿意为更大的波动可能性“买单”，这其实就是市场分布中的肥尾现象。
此外，还有一种反映期权定价影响市场预期分布的方式，那就是波动率曲线斜率Skew。该值是上行执行价格隐含波动率与下行执行价格隐含波动率之差。如果上行期权比下行期权更贵，则隐含波动率更高，Skew值为正，市场认为价格更有可能进一步上涨，反之则亦然。
加密货币期权交易者可以使用远期价格和隐含波动率来观察、计算期权Delta值，以更好地了解市场变化。
本文部分内容编译自雅虎财经
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