整个 10 月，去中心化金融市场（DeFi）可谓是历经磨难。尽管比特币强势上涨，DeFi 代币却陷入了跌跌不休的困境，而且没有任何反弹迹象。
在经历了一个月的修正 之后，有三个催化剂可能会推动 DeFi 市场的救市反弹：DeFi 空头的低风险回报比、DeFi 协议中锁定总价值（TVL）的持续增加、以及围绕 DeFi 市场的极端负面情绪。
10 月，TOP 3 的 DeFi 代币 Chainlink (LINL), Wrapped Bitcoin (wBTC), 以及 Maker (MKR) 表现略优于其他 DeFi 代币。
高盛：探索如何确定比特币和其他加密资产的“基本面”:本周，高盛经济研究团队的Zach Pandl和Isabella Rosenberg发布报告，探索了如何确定加密资产的基本面问题。报告指出，将加密资产等同于黄金是确定其基本面的常见框架，但除此之外，加密货币价格也与其底层分布式网络的价值有关。报告使用区块链地址估算网络用户数量，并与货币市值进行比较，观察到：“市值与网络规模之间存在明显的相关性”，且相关性超过1。他们基于历史数据计算出的平均增长曲线接近价值=用户数的1.4次幂，这给出了一个利用基本面作为市值参考的基准比率。基于该推断，报告指出BTC的市值远大于基本面，其基于用户增量的价值（基本面）与市值相比存在严重偏差。过去几年，比特币市值较2018年平均水平上涨520%，但网络仅增长60-100%。报告认为这一偏差意味着要么比特币现在被高估，要么2018年被低估，要么兼而有之。但报告也指出，除基本面因素外，加密货币上涨还有众多其他因素，包括情绪，以及它作为一种快速致富的新方式的吸引力。但投机交易带来的网络活动增加并不能完全反应基本面的改善，因为平台并未获得更高的经济价值，要使加密货币网络具备可持续价值，活动需要由非投机性用例驱动，而目前此类用例十分缺乏。（雅虎财经）[2021/7/21 1:06:15]
根据币安上的市场价格，Chainlink ，市值排名第一的 DeFi 代币，10 月上涨了 13% 。Maker (MKR) 下跌了 8% ，相较于其他主要的 DeFi 代币，MKR 的跌幅已经小了很多。由于 wBTC 是反应以太坊上的 BTC 价值的代币，它会跟随 BTC 的价格。
中信证券评OPEC+减产协议：油价回升仍需等待基本面逐步改善:针对OPEC+达成长期减产协议，中信证券10日发布研报称，测算5-6月OPEC+满额减产叠加伊朗等三国被动减产，同比2019年仅减少896、906万桶/天，远不足以对冲短期需求的锐减。预计4月油价底部震荡，5-6月减产落地推动油价回升至40美元/桶附近，下半年随着需求恢复持续回升，2020年布油中枢45-50美元/桶。油价回升周期关注油气开采、油服、炼化等行业的低成本、低估值、一体化龙头公司。（证券时报）[2020/4/10]
然而，除了上述三种代币之外，主要 DeFi 代币的价格都经历了大跳水。下面是 YFI, UNI, COMP, 以及 UMA—市值在 TOP 3 之后的 DeFi 代币—自 10 月 1 日到 31 日期间的表现：
分析 | 以太坊对比特币汇率创年内新低 基本面状况保持稳定:据 TokenGazer 数据分析显示，截止至 9?月 4日 11 时，以太坊价格为$177.59，总市值为$19,119.73M，主流交易所交易量约为$161.37M，环比昨日增量18.45%；以太坊对比特币汇率再创年内新低；基本面方面，以太坊链上交易量、、链上DApp交易量算力保持稳定，活跃地址数持续下滑；以太坊 30 天开发者指数约为 2.30；与 BTC 180 天关联度平稳波动，目前约为0.79；以太坊 30 天 ROI 有一定回升；ERC20 代币总市值约为以太坊总市值的 70.03%，保持稳定。[2019/9/4]
YFI: $23,858 到 $10,492
分析 | 以太坊基本面维稳 ERC20代币对以太坊市值占比呈下滑趋势:据TokenGazer数据分析显示，截止至7月31日11时，以太坊价格为$211.58，总市值为$22,669.92M，主流交易所交易量约为$130.51M，环比昨日有一定回升；以太坊对比特币汇率近阶段保持稳定；基本面方面，以太坊链上交易量近期波动较大，目前有一定上行趋势，活跃地址数、算力、链上DApp交易量保持稳定；以太坊30天开发者指数约为2.36；以太坊与BTC的关联度缓慢下滑，仍处主流币种与比特币关联度中的首位；以太坊30天ROI 年内低位小幅波动；ERC20代币总市值约为以太坊总市值的67.10%，呈下滑趋势。[2019/7/31]
UNI: $4.1554 到 $2.2662
COMP: $133.80 到 $90.83
UMA: $8.878 到 $6.738
由于 DeFi 代币在 10 月的疲软表现，围绕市场的情绪也变得越来越负面。当市场情绪过度消极时，趋势反转的机会就会增加。
这是加密货币市场过去价格周期的典型特征。2020 年 3 月，当比特币在 BitMEX 暴跌至 3600 美元以下时，市场情绪达到最低点。期货市场的交易员大规模退出，但现货市场的交易量却开始增加。这标志着当时比特币的底部，导致了它在接下来的 6 个月内反弹。
Blockhead Capital 的管理合伙人 Matt Kaye 宣称，随着市场迎来「极端负面的情绪」，DeFi 市场正在表现出复苏的迹象。该投资人具体指出了 YFI 以及 SNX 等其他市值较大的 DeFi 代币在现货市场上交易量的增长。
在加密交易中，现货市场指的是不提供杠杆或保证金服务的币币和法币兑加密货币市场。投资者可以买卖加密货币，但不能像在衍生品市场上那样借贷资金来进行高风险交易。现货市场成交量的增长通常指向散户需求的真实增长。
除了持续增长的成交量之外，DeFi 协议的基本面依旧强劲。DeFi 协议中锁定的总价值（TVL）依旧在约 110 亿美元。
这意味着有约 110 亿美元的资本活跃在 DeFi 协议中，其中大部分在 wBTC 和 ETH 中。
9 月 1 日，当大部分 DeFi 代币的市场价格到顶时，DeFi 的 TVL 为 96.6 亿美元。实际上，自那时以来，尽管 DeFi 代币经历了回调，DeFi 中锁定的价值已经实现增长。
10 月，做空 DeFi 或反向押注 DeFi 代币的吸引力很大。随着比特币价格的上升，它吸走了加密货币市场上的绝大多数成交量，使山寨币陷入停滞。
但是，考虑到风险回报比，做空 DeFi 已经不再那么有吸引力了。过去两个月里，许多 DeFi 代币已经下跌了 40%-70% ，大幅下跌的空间已经小了很多。
自 9 月以来，Three Arrows Capital 的首席执行官 Su Zhu 一直在表达对比特币的看好以及对 DeFi 市场短期前景的怀疑，并指出：
「重要更新：我不认为现在对美元做空 DeFi 能有好的风险回报比。做多 DeFi/ETH 交叉盘是合理的。顶级项目正在达到长期投资者将计划部署法币的水平。我认为接下来几个月里，95% 的币对 BTC 价格会下跌。」
原文标题：《主要 DeFi 代币 10 月暴跌 50% — 救市反弹可能到来的 3 个原因》
撰文 Joseph Young
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