近期行情可谓跌宕起伏，二级市场自5月中下旬的大幅度调整后，近期又独立于美股行情，逼近历史新高。而近日Bloomberg一则「SEC不会在截止期前拒绝比特币期货ETF」的消息无疑点燃了整个市场，本文就来简单聊聊比特币ETF。
传统市场有哪些用于追踪比特币的产品?
金融市场目前常见追踪比特币的投资形式主要包括:ETF、ETN和OTC市场。
ETF全称为Exchange-TradedFunds，即可以在交易所交易的指数基金。目前已通过比特币ETF的有加拿大Purpose和3iQ等。
ETN全称为Exchange-TradedNote，是一种可以在交易所交易的债券(Note)。它是券商或者银行发行的到期时支付所追踪相关资产回报的凭据，VanEckVectors的VBTC就是一个标准的ETN产品。
ShapeShift 创始人：没有一个从事加密货币的人喜欢 CBDC:金色财经报道，ShapeShift 创始人 Erik Voorhees在接受采访时表示，没有一个从事加密货币的人喜欢 CBDC。没有一个了解加密货币价值的人会喜欢 CBDC。人们需要意识到法定货币已经是数字化的。所以美元已经是一种数字货币，欧元已经是一种数字货币，转向 CBDC 有点有趣，因为我们已经拥有了。如果有的话，它比当前的银行系统“甚至更糟”，因为CBDC 将“对所有使用它的人具有更大的监视能力”。毕竟，这就是区块链的吸引力：透明、公开、所有交易都在链链上追踪。（Decrypt）[2022/2/13 9:48:34]
ETP全称为Exchange-TradedProduct，是可以交易的ETF类型产品。这个产品类似于ETF，欧洲21Share的ABTC就是一个ETP产品。该种类规模很小，不作拓展讲解。
加密货币矿企Hive Blockchain宣布获准在纳斯达克上市:官方消息，加密货币矿企Hive Blockchain宣布，已获得纳斯达克批准，将其普通股在纳斯达克资本市场交易所上市。HIVE将继续在TSX Venture Exchange (TSX.V)上市。[2021/6/18 23:46:41]
Trust信托/Fund基金，最有名的莫过于灰度Grayscale的GBTC产品。此外比较知名的还有CoinShares。这里要指出的是，比特币信托是由于历史原因成为信托，并非其设立初衷。
灰度信托前身是一个正在申请ETF过程中的基金，但由于之前没有被SEC批准为ETF，所以转为了信托。它本质上是一个并不能在交易所交易的基金，为了通过监管，妥协成为了一个不能退出的合规信托。目前GBTC二级流通平台是在OTCMKTS的OTC市场。
研究：加密货币和加密消息应用“助推”澳大利亚贩业发展:一项关于澳大利亚及国外在线交易习惯的新研究表明，加密货币和加密消息应用等技术给这个行业带来了巨大的推动力。澳大利亚犯罪学研究所（Australian Institute of Criminology）的研究报告匿名采访了13名贩，其中有销售收入低于1万美元的贩，也有年收入超过10万美元的大型贩。
受访者称，在线销售更有利可图。其中一个因素是销售规模。销售商称，加密市场提供了前所未有的国内和国际客户池。此外，能够获得低成本供应品或小众药物的销售商可以找到来自世界各地的需求，而不是局限于他们所在的地理区域。再加上被逮捕或遭遇客户暴力的风险降低，促使卖家决定在网上贩卖。研究人员还注意到，网上销售还促成了卖家圈“贵族化（gentrification）”现象。通过允许匿名交易，卖家可以避免被打上“贩子”的标签，也可以避免交易中社交方面的问题。（Business Insider）[2020/10/20]
期货ETF有哪些不同于现货的特点?
SushiSwap创始人：对于拥有SUSHI代币一事，早已在项目上线前的代码中提到:9月6日，针对社区对于SushiSwap创始人身份的怀疑，Chef Nomi发布推特澄清，他不是Sorawit Suriyakarn（即 Band Protocol的CTO）。
Chef Nomi还表示，对于拥有SUSHI代币一事，他早已在项目上线前的代码中提到，这并非或者局。[2020/9/6]
这次火热的期货ETF和之前申请多次的现货ETF有什么区别？
区别很大。之前美国市场多次申请的现货ETF一直难以通过，部分原因如下：
1.比特币本身具有现货特性，并非现金存款，没有银行和第三方可以进行托管，需要另外一套合规托管和私钥安全性管理的方案；2.市场上没有出现一个以公允价格购买和退出的完整二级平台。这里说的不是新兴的比特币交易所，而是如纳斯达克、CME、CBOE等有着完整盘前、盘后、大宗、做市商席位和清算结算等体系的传统交易平台；
这次Bloomberg提到的比特币期货ETF是来自ProShares和InvescoLtd.提出的，基于CME比特币期货的ETF。这里有两个重点：
它是基于CME期货的比特币ETF；
发行商Proshares是知名的传统ETF发行商；
这两点表明了其交易场所的和ETF方式。CME是大名鼎鼎的芝商所，是美国乃至世界最大的衍生品交易所，是美股百年老字号的衍生品主要交易场所平台。而ProShares是美股常见的ETF资产公司，旗下产品包含指数如标普500指数ETF，纳斯达克100指数，波动率和杠杆性的ETF产品等。
此外，期货(futureback)ETF机制本身也有特点。简单来说，期货不像现货，它会一直滚动调仓，因为旧的合约会不断到期交割，而新的合约又会不断开出来。举例而言，假设期货基金配置设计1/4是当月期货，1/4下月期货，1/2下季度期货。
到月底前当月期货即将交割，下个月期货将即将变为新的当月期货。这种情况下由于该期货ETF保持标的追踪并不会真进行交割，所以就需要做调仓把当月快到期的的提前平掉后续到下个月保持整体接近所设计的配置情况。
关于套利机会
前面提到了关于调仓的情况。期货的升水(远期的价格高于现货)和贴水会随着行情而不断变化，所以从中将会有套利的可能。
简言之就是升水情况下期货ETF将会有比较大的调仓损耗，而贴水情况将会有一些优势。
尾语
近期Skew显示的期货开仓量已经接近历史最高点，足以见得市场情绪的大幅回升，比特币期货ETF将会持续受到关注。如同上一篇文章中所提到，笔者依旧认为美股ETF通过只会是时间问题。
截止至发稿前，ProShares的比特币期货ETF交易代码已公布为「BITO」，笔者在盈透终端交易界面查询到该产品，但目前未开盘还未能有做市报价。
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