近一周，比特币在全球资产中表现可谓十分亮眼。随着币价一举突破去年高点到达15900美元，数字货币市场的市值也再度跳升一个台阶，像灰度（Grayscale）这样的华尔街传统大机构更是在11月6日创下了91亿美元AUM的新纪录。
作为目前数字货币市场首屈一指的投资和资管公司，灰度向来备受关注。譬如今年10月13日，其向美国证券交易委员会SEC提交的ETH信托注册申请正式获得通过，灰度ETH信托成为其继BTC信托之后的第二个符合SEC标准的数字资产投资工具。该消息一出，立即在市场引发热议。那么，关于灰度信托具体是什么，它怎样运行，资管状况如何，对数字货币市场又有什么深远影响，笔者将通过本文为读者提供参考。
Haru Invest：计划将从资管公司收回的资产优先分配给会员，资产分配时间将取决于调查结果:9月9日消息，Haru Invest 首席执行官 Hugo Lee 向 Haru Invest 成员致函称，本周四出庭解释了自己与 Haru Invest 对一些用户提出的恢复申请的立场。他表示，这次申请企业破产重整并不代表所有会员的利益，其责任是尽可能从资产管理公司恢复会员资产，并公平分配给所有 Haru Invest 会员。在法庭质询中，Lee 解释了与 Haru 成员有实质性合同关系的实体与资产归属实体的事实。具体而言，被提起恢复一案的公司并非实际经营 Haru Invest 服务的实体，因此，由于缺乏包括资产在内的任何剩余价值，它们并不拥有恢复的实际利益。
关于资产分配计划，Lee 表示，除了从 B&S Holdings 收回的资产外，还计划将从其他资产管理公司收回的资产优先分配给会员；但由于对 B&S Holdings 与 Haru Invest 调查仍在进行中，很难随意确定资产分配时间表。在回答有关追回委托给 B&S Holdings 资产的问题时，Lee 表示目前的情况不允许随意确定追回的可能性，他认为现在最重要的是与调查机构合作，从 B&S Holdings 收回尽可能多的资产。他认为，防止 B&S Holdings 从事其他行为并使其积极配合调查是首要任务。此外，资产分配时间表将根据调查结果等确定。[2023/9/9 13:28:27]
“Invest in a Digital Future”（投资数字化未来）是灰度写在官网的slogan。 在早年注意到数字化的趋势，以及数字货币区别于常规经济、和社会系统的价值后，灰度在2013年正式成立，旨在为投资者提供透明、熟悉的信托投资产品，以帮助他们应对数字货币投资。灰度创始人Barry Silbert，也是Digital Currency Group（DCG）的CEO和创始人，后者在数字货币和区块链领域有着庞大的投资版图。
研究：2022年加密ETP数量增长近50%，资管规模缩水65%:1月18日消息，Fineqia International Inc.的研究表明，加密交易所交易产品（ETP）的数量在2022年增加了53个，从1月的109个增加到162个，涨幅为48.6%。不过，其资产管理规模却下降65%，从585亿美元降至200亿美元。
Fineqia首席执行官Bundeep Singh Rangar表示：“尽管2022年有熊市，但平均每周都会有新ETP发布，这一事实可以被视为投资者对这一资产类别持续感兴趣的一个迹象。特定的事件，如FTX的破产，导致了加密货币的贬值和资管缩水。”（prnewswire）[2023/1/18 11:18:36]
“受人之托，代人理财”。信托（Trust）在传统经济和社会体系里发展已久，通常指的是委托人基于对受托人（信托投资公司）的信任，将其合法拥有的财产委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定的目的，进行管理或者处罚的行为。灰度信托原理也是如此，客户可以用现金或者数字货币购买相应的信托份额。以其最具代表性的产品比特币信托（GBTC）为例，在比特币ETF仍未获得SEC批准的现阶段，它是被动投资比特币的一种合规途径，客户可用现金或比特币向灰度购买若干GBTC份额，并在传统场外交易市场?OTCQX上进行交易。截止北京时间11月8日，灰度共流通5.16亿份GBTC股份，客户持有1股代表其持有背后的0.00095299个比特币。由于各方面成本、市场摩擦和预期不同，GBTC往往较比特币有所溢价。现通过GBTC投资比特币的成本约1.8万美元，而购买比特币本身的成本为1.5万美金，两者间存在18%的价差。
资管公司景顺（Invesco）加入加密货币ETF竞争:6月10日，美国投资公司景顺集团(Invesco)已经提交了两份ETF申请，与其他十几家公司一起加入ETF竞赛。据悉，目前景顺管理着1.3万亿美元的资产。（Decrypt）[2021/6/10 23:28:09]
除了溢价以外，灰度客户通常还须支付2%～3%的年管理费。那么，是什么因素使他们选择购买灰度信托而非数字货币本身？笔者认为，除了合规优势之外，还有两个核心原因。根据灰度近期公布的Q3季报，灰度在过去一年的客户包括80%的机构投资者，12%的合格个人投资者，4%的家庭办公室和3%的退休账户。美国客户占了近半数（44%），离岸则占56%。一方面，这些客户绝大多数应当是传统投资者，面对数字货币这崭新的投资市场，信托形式更易被其接受，免除了学习成本的同时，客户无须担心币的托管、遗失和交易问题。另一方面，信托产品在美国地区可享受一定的税务优惠，美国投资者对此相当看重。
灰度CEO：资管规模超500亿美元，将在数月内超过全球最大的大宗商品ETF:4月15日，据灰度（Grayscale）官方数据显示，截止4月14日其资产管理规模持续增长，已超过500亿美元，仅次于全球最大的大宗商品ETFSPDRGoldShares的570亿美元。据此前报道，灰度一直致力于将其下比特币信托基金GBTC转换为ETF。如果该ETF获得批准，灰度将成为仅次于SPDRGoldShares的第二大大宗商品ETF。GLD是一只实物支持的黄金交易所交易基金，已在美国、墨西哥、新加坡、日本和香港上市。
灰度首席执行官MichaelSonnenshein近日在推特上表示，他认为Grayscale比特币基金(简称GBTC)的资产规模可能会在几个月内超过GLD基金灰度已经是美国最大的数字资产管理公司，排名第二的Pantera仅持有43亿美元的资产，不到灰度管理的500亿美元资产的十分之一。根据官方数据显示，灰度向机构投资者提供加密货币敞口，现在总共持有约66万比特币(BTC)，占1868万比特币流通供应量的3.5%。其中近65.5万美元由Grayscale的比特币信托基金持有。[2021/4/15 20:23:47]
AOFEX资管基金平台其中两款基金已完成结算:据官方消息，AOFEX交易所与华尔街资管平台ICFM联手打造的专业资管基金平台第二期共推出七款产品，其中两款基金产品已经结算；ICFM货币基金1号实际结算年化收益为17%；诺优阿尔法对冲1号实际结算年化收益为28%；第二期剩余基金产品正持续运作中。
AOFEX数字货币金融衍生品交易所，旨在为用户提供优质服务和资产安全保障。[2021/1/12 15:59:51]
灰度客户类型和地区分布? 制图: Cointelegraph中文
截至北京时间11月8日，灰度共管理着十支数字货币产品，资管规模高达91亿美元，相当于现如今数字货币整体市场的2.1%。具体每只信托或基金的关键信息如下表所示。可以看到，除了市值靠前的大币种信托以外，灰度也在小众币种，例如Horizen（ZEN）上有所投入。GDLC则是一支特殊的指数型基金，跟踪五个大币种的加权市值。在这些现有产品中，比特币信托规模最大，占比近86%，背后持有的币量达到目前比特币流通量的2.75%，是一个非常高的比例。位列第二的以太坊信托创建较晚，在过去一年呈现出了大幅增长，现占以太坊流通市值的2.2%。相比之下，其余产品的规模都还较小，合计仅占到灰度整体的3.4%。另外，从过去一年标的资产的资产价格变动来看，BTC, ETH和ZEC均超过+40%，比多数传统金融产品的回报率都更为乐观。
灰度目前资管产品? 制表: Cointelegraph中文
灰度比特币信托在过去两年里的增长十分强劲，今年比特币减半以后，其流入量占同期比特币挖出量的比例更是达到了新高度。以最近的第三季度为例，这一数字达到77%，意味着绝大部分新增的比特币供给量都被灰度信托一家所吸收。另外，需要注意的是，GBTC到目前为止并不支持客户赎回，并有着一年禁售期的限制，对现阶段的比特币价格起着不可忽视的支撑作用。
灰度比特币信托季度流入量/同期比特币挖出量? 制图: Cointelegraph中文
在量化宽松政策盛行和倡导金融科技创新的大背景下，数字货币正在获得传统领域越来越多的关注。随着区块链和智能合约技术的逐渐进步，以及应用场景的日益丰富，数字货币的价值正在彰显。投资数字化的未来，像灰度这样的信托机构必不可少。总的来说，笔者认为其意义在于：
1)现阶段，通过SEC准许的合规投资工具仍然有限，灰度信托是目前合格投资者进行被动投资的不二之选。过去若干年，数字货币ETF的面世之路可谓坎坷，万众期待的ETF申请成功还需要时间。灰度信托为客户提供了便利的投资工具，尤其是来自传统领域的投资者。
2)灰度充当着引水人的角色，为数字货币市场持续注入新的力量。大量传统机构资金的加入，也使得这个新兴市场日益向专业化和成熟的方向发展。
3)相对来说，数字货币市场的多数投资和资管机构还较稚嫩，像灰度这般的机构凭借其专业度、透明度、合规性以及规模优势，能为行业树立优秀的范例。
正如灰度的slogan“Invest in a Digital Future”（投资数字化未来），相信在专业信托的助力之下，数字化未来何时真正到来，值得拭目以待。
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