加密货币的牛市就好像日本的八十年代。
在那段时间里，日本的增长是如此巨大，其土地价值的估值是全美国的四倍。从1970年到1990年，以日经指数（Nikkei）衡量的日本市场上涨了1520%。而东京的皇宫的价格比整个加州还高。
整整十年都处于全面的资产狂热之中。
这是加密投资者热切期待的市场类型。而那些定位在这种类型市场的人一定会享受到即将到来的增长。
想知道是什么推动了日本的这种增长，以及它将如何在加密技术上留下印记，请继续往下看。
归根结底是一个四个字母的单词。D -E -B-T
就是这样，这就是秘密。
日本市场的增长是通过前所未有的信贷扩张来推动的。它变得如此可观，以至于新的借款人没有地方花钱了， 这导致了投机性资产购买。这就是日本最大的资产泡沫的催化剂。
机构信贷基础设施提供商Credora完成600万美元融资:4月25日消息，机构信贷基础设施提供商 Credora 在一轮战略融资中筹集了 600 万美元，投资者包括 S&P Global 和 Coinbase Ventures。本轮融资的其他参与者包括 Spartan、Amber Group、CMT Digital、Hashkey、GSR、KuCoin Ventures、流动性提供商 Paradigm.co、Pirata Capital、Breed VC 和 WAGMI Ventures。该轮融资使 Credora 获得了高达 1600 万美元的总融资。这笔资金将帮助构建技术并支持 Credora 用于承保和监控借款人的私有计算技术。该初创公司为集中式和 DeFi 的机构信贷提供技术基础设施。
Credora 成立于 2019 年，提供针对私人信贷市场量身定制的贷款基础设施和信用评级系统。该公司表示，其隐私保护技术使贷方能够在不泄露借款人信息的情况下做出明智的实时决策。据该公司称，Credora 迄今已促成超过 10 亿美元的贷款。[2023/4/25 14:26:16]
在这里，信贷扩张只是新的货币或债务一种花哨的说法。而且它们在大多数情况下是可以互换的。新的货币从字面上看是由银行利用抵押品发放贷款创造出来的。
知情人士：Coinbase曾在硅谷银行破产后向Circle提供30亿美元即时信贷额度:金色财经报道，Coinbase曾在SVB破产后向Circle提供了约30亿美元的即时信贷额度，以保证USDC储备的全部流动性，并确保稳定币可以在SVB破产后的周一早上兑换成美元。Coinbase原计划披露这一信贷额度，但随后危机很快解除。Circle拒绝对此事置评，但也并未否认。
此前报道，Circle宣布在硅谷银行中有33亿美元存款，尽管只占其400亿美元总资产的小部分，但由于恐慌情绪，USDC一度脱锚至0.9美元以下。（《财富》杂志）[2023/3/21 13:16:11]
从1970年到1990年，这种货币创造使M2日元的货币供应量膨胀了939%。
日本银行是木偶大师。而他们的控制方法是窗口指导（Window guidance）。窗口指导是一种机制，中央银行通过下达配额来指导贷款银行。这保证了银行发放一定数量的贷款，进而推动经济增长。
社科院金融所：数字消费信贷主要优势体现在利用区块链、云计算等数字科技方面:10月21日消息，在2021金融街论坛年会上，中国社会科学院金融研究所与新华网联合发布了《数字经济时代下的数字消费信贷研究报告》。（以下简称《报告》）。《报告》认为，数字消费信贷具有普惠化、数据化、生态化三大特征，其主要优势体现在利用大数据、人工智能、区块链、云计算等数字科技方面，能够服务更多的长尾客户，降低信贷服务成本，提升信贷服务效率和客户体验感，同时依托技术和场景提供综合、便捷的金融服务。（上海证券报）[2021/10/21 20:46:31]
日本银行使用的另一种方法是低利率。这给了借款人更多的鼓励，让他们承担更多的债务。
这种鼓励借贷和低利率的环境一直持续到十年之交，也就是信贷创造停止的时候。大约在这个时候，日本银行提高了利率，导致了一连串的破产和市场抛售。
民信贷专家表示：，区块链与金融的结合应当着重在技术标准上进行新的突破:民信贷专家表示，区块链与金融的结合应当着重在技术标准上进行新的突破，填补行业监管制度空白。民信贷将继续关注区块链的发展态势，并积极探索研究区块链与金融行业以及其他领域的应用场景，推动区块链技术正确、安全、可靠、有效的大规模落地。[2018/4/26]
日本央行发出信号，狂欢结束了。随之而来的低迷导致了现在被称为日本失去的十年。
如果允许窗口指导和低利率的组合继续下去，不知道会发生什么。但显而易见的是，强行发债迫使资金进入风险较大的资产。这也是为什么土地价值失控的原因。
所以我为什么要提到窗口指导、利率和债务......以及因此而出现的资产泡沫？
因为加密货币刚刚尝到了债务对市场影响的甜头。
在中文中 "DAI "的意思是借出或提供贷款的资本。
对于加密技术来说，DAI是一种债务支持的稳定币，也是DeFi近期发展的“火箭燃料”。当借款人将他们在Maker协议上的加密抵押品锁定在一个名为CDP（Collateral Debt Position）的金库中时，DAI的产生就发生了。一旦锁定，该协议就会对DAI进行铸币。
这是一种在区块链上创造 Token 的行为。而正是这个看似简单的过程，在6月一夜之间引发了DeFi运动。
DAI虽然存在，但似乎从未真正起飞。从2019年到2020年中，流通中的DAI起起伏伏，没有增长到比6月28日的1.2388亿的流动市值高多少。这一天，加密市场的规模为2610亿美元。
6月29日，Compound永远改变了加密世界。这标志着加密技术直接撕开了“日本窗口指导”时代的一页。
Compound激励其用户在其平台上存入DAI作为贷款的抵押品。作为交换，Compound用其新铸造的COMP Token奖励借款人。然后，借款人会转身卖掉Token，换取债务的70-100%。这就是把免费的钱塞进借款人的钱包里。鼓励了更多的借款。
要想参与这个暴利的收益，用户必须在Maker上铸造DAI。当时，ETH有一个非常有吸引力的借款利率（称为稳定费），接近0%（现在还是这样）。意味着去中心化加密货币的准央行在鼓励用户承担越来越多的债务。
而他们也确实承担了更多的债务。
下图显示，流通中的DAI在短短三个月内增加了633%。
来源: The Block
债务推高市场的事实已经不再是秘密。
在这三个月的时间里，加密货币总市值扩大了近50%，超过3820亿美元。DAI所在的网络Ethereum上涨了115%。
这是窗口指导和利率对市场的影响--发生在市场从3月的黑色星期四反弹之后。请记住，在6月份，大多数专家都称加密货币超买。根据skew.com的数据，6月底BTC永续合约的资金利率大部分是负数，这让我们看到市场情绪也是看空的。这种大的变动让大多数人感到意外。
唯一不吃惊的群体是在这个市场有计划的群体。
来自Polychain Capital的Olaf Carlson-Wee在这里所做的一切都值得称赞。他在创建COMP作为一种引导或吸引流动性的方式上有很大的影响力。
Olaf和Polychain对Maker也是功不可没。所以，我们现在见证的是协议之间的交互如何大于其部分的总和。
这种强大的协议相互作用、债务创造和低利率的组合，为市场起到了火箭燃料的作用。而我们有理由相信，这仅仅是个开始。
正如乔治-索罗斯所说，"当我看到泡沫形成时，我就会冲进去买入，火上浇油"。当我们看到更多的债务创造发生在区块链上时，市场将会走高。
只是高到什么程度呢？
在我们发布的时候，DAI的供应量还差5600万就能达到10亿。加密货币的总市值刚刚超过4000亿美元。DAI只是杯水车薪。
根据标普市场情报公司的数据，2018年美国机构杠杆贷款未偿还金额超过一万亿美元。美国抵押贷款行业的未偿还价值为11万亿美元。而美国国债为27万亿美元。
而DAI还没有达到10亿。
未来几年，加密货币将在这些各种形式的债务中获得更大的份额。在考虑了其中的一些总数之后，日经指数（Nikkei）在20年内的1520%的增长似乎是一个起点，而不是加密市场的目的地。
Ben Lilly? ?作者
李翰博? ?翻译
李翰博? ?编辑
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