在加密市场整体下行的情况下，UST严重脱锚，LUNA?24小时跌幅超60%成为市场关注的典型事件。
coingecko数据显示，TerraUSD今日价格为0.742449美元，24小时交易量为5,539,349,043美元。UST价格在过去24小时内下跌25.5%。它的流通供应量为180亿UST硬币，总供应量为184亿。另据行情显示，LUNA?24小时跌幅超60%。
对此，为Terra区块链提供支持的TerraformLabs的创始人DoKwon正在采取措施支撑其算法稳定币。LunaFoundationGuard是为支持去中心化代币和Terra区块链而创建的协会，该协会表示，随着加密货币市场继续暴跌，TerraUSD跌破1美元后，它将发放价值约15亿美元的比特币和TerraUSD贷款，以帮助加强与TerraUSD的挂钩。?
金色晨讯 | 10月20日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：央行行长、CBDC、中国移动、灰度
1.央行行长易纲：法定数字货币助推中国数字经济加快发展。
2.美联储主席：CBDC可改善美国支付系统。
3.法国财政部长谴责加密货币的非法用途。
4.瑞典央行副行长：CBDC不存在技术障碍 存在技术挑战。
5.CFTC前主席：CBDC赢家不一定是首先推出的国家。
6.灰度资产管理总规模升至65亿美元。
7.MakerDAO发起一系列治理投票。
8.中国移动：将在5G网络、区块链等方面加强投入。
9.美股三大股指收盘均下跌 区块链概念股涨跌各异。
10.比特币持续上涨，日内最低报11650美元，最高报11832.02美元。[2020/10/20]
那么，UST严重脱锚，LUNA迅速下跌陷入死亡螺旋，引得LunaFoundationGuard协会救场的内在机制究竟如何？
金色晨讯 | 4月7日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：Tether、V神、法定数字货币
1. Tether公司新增印钞1.2亿USDT；
2. V神：ETH的复利只有0.01% 其存在自我纠正的负反馈机制；
3. 区块链技术落地花开 多家银行“链”上交易规模破千亿元；
4. 德意志银行：新冠疫情将加速央行数字货币采用；
5. 英国首相约翰逊病情恶化，被送往重症监护室；[2020/4/7]
Terra的生态构成
简单来说，Terra是一个围绕稳定币构建的公链生态，其商业目标可以归纳为两点：推动Terra公链的繁荣，为开放金融和其他应用提供发展Web3经济的平台；推动其以UST为代表的稳定币的大规模采用，取代USDT、USDC等中心化稳定币。无论是稳定币还是公链，项目方都能从其发展中获益和间接抽税。Terra也通过稳定币+公链的模式成功出圈。
金色晨讯 | 蚂蚁金服区块链标准被IEEE立项 助力行业良性发展:1.中钞信用卡董事长：区块链在电子政务方面大有作为
2.John McAfee：熊市终将结束
3.IEEE立项金融业区块链标准
4.Pantera Capital：SEC的决定或导致ICO项目退还投资者资金
5.华永道与BitFury在俄罗斯创建区块链加速器
6.DIC前主席：SEC应评估加密ETP的安全机制是否满足最低要求
7.BTI：多数顶级交易所在伪造交易量
8.加纳交通部长：比特币不受加纳银行监管
9.“金管会”顾立雄：若“防制法”通过，虚拟货币平台业者需在“金管会”登记[2018/12/14]
Terra将自己的稳定币与公链业务进行了深度绑定，具体来说，体现在：Terra的公链生态为稳定币提供了初始应用场景，解决了稳定币最大的难题，即冷启动。UST等稳定币需要销毁Terra的代币Luna来铸造，稳定币发行规模越大，Luna通缩规模越大，总供给越小，反之当UST被反向赎回为Luna，则Luna的供给则会增加。
分析 | 金色盘面：HIT/BTC短线获得支撑:金色盘面综合分析：HIT/BTC短线获得震荡三角下边缘支撑，成家量持续缩量，上方压力位0.000001793。[2018/8/10]
由此可见，Luna的目的是吸收UST的波动性。每铸造一个UST，就必须烧掉价值1美元的Luna。Luna通过套利和铸币税机制维持UST对美元的锚定。如果$UST价格为>1$，则有机会销毁$Luna?，铸造$UST，并将与挂钩的差额作为利润。如果UST为<1$，可以为$Luna烧掉$UST以恢复挂钩。以低于1美元的价格购买1UST并获得价值1美元的Luna。然后卖出$Luna获利。随着对$UST的需求不断增长，Luna一天天被烧毁。
UST的需求来源是什么？
AnchorProtocol是Terra官方在2021年3月推出的DeFi平台，本质是Lending，与Compund类似。但Ancho的特殊在于极高的APY，始终维持在20%左右。
Anchor有三个特征：简单性，只要将UST存入Anchor，就可以获得得固定收益和高利率；稳定性，通过多个PoS区块链的奖励来实现稳定的利率；高收益率，APY基本维持在20%。
所以在Terra生态中，借贷协议Anchor作为“国有银行”的角色，承诺了20%?的超高活期收益率，以此吸收公众存款。
为了维持收益，Anchor每年需要支出多少钱？Anchor的主要收入包括：借款利息+借款抵押物的PoS奖励收入+清算罚金。Anchor的主要支出包括：存款利息。考虑到Anchor本身为借款人提供了较高的ANC代币补贴，且Anchor整体处于亏损状态，为了维持ANC的代币价格，Anchor还面临着额外的ANC代币价格维护成本，即解决ANC代币的卖压问题。也就是说，Anchor在不考虑清算的收入，以及ANC代币价格维护成本，以及团队人员工资的情况下，需要每年承担十几亿美金左右的开支。
光靠Anchor自己显然是无法承担这笔开支的。就在今年2月，在Anchor的储备池即将见底的情况下，Terra的生态基金LFG宣布为Anchor拨款4.5亿UST，以充实其储备池。这印证了一点：Anchor与其他借贷协议不同，其本质是Terra计划经济体的一个组成部分，它当下的商业运作并非为了追求盈利，而是一个由Terra官方提供资金的、为UST规模扩张提供补贴的产品。
这样我们也就可以看到Terra的完整逻辑。
首先在公链内自造DeFi场景并提供补贴，塑造了稳定币需求；
需求推动了UST的铸造规模，用户开始被引入；
提高生态的数据表现，如TVL、地址数、转账活跃度和参与生态的项目数；
指标的提振强化了Luna叙事的吸引力；
基于共识和基本面的改善，得以推动与更多头部项目的合作；
叙事和共识的增强，提升了Luna的交易广度和交易深度，并逐步推高价格；
实控方以套现或销毁Luna的方式获得资金；
用套现的资金继续补贴，推动以上循环。
死亡螺旋的风险
当然，以上的逻辑在于实控方以套现或销毁Luna的方式获得资金能够支持Anchor提供的补贴。如果获得资金和维持补贴能够更好的完成，维持以上循环的成本就越低。
如果以上环节能很好实现，表现为稳定币的外部第三方场景开始增加，接纳范围扩大；更多原生Web3项目和开发者涌入Terra生态，自发构建更多应用，吸引到更多用户。这样，UST是Luna的发动机，Luna是UST的稳定器，两者相互作用，走势向好时，容易形成正向螺旋。
Luna本质上是UST等稳定币的隐形担保物，Luna相对于稳定币的市值越高、交易深度越好，担保物就越充足，稳定币的脱锚风险就越小，维护共识的成本就越低，反之则容易陷入死亡螺旋。比如，当循环被打破，加密资产价格崩溃时，Terra所在的稳定币和公链也未能幸免。
事实上，Anchor当然意识的到保持循环和补贴来源的重要性，也在采取措施增加产量储备，?Anchor正在添加新的抵押资产：bLuna、bETH、wasAVAX、bATOM。它有助于增加Anchor的利润，但不会改变很多情况。下一步是引入锚动态速率。根据该提案，锚定收益率将以每月1.5%的速度下降，最低APY设置为15%，将在3个月内达到。
由于UST大多的需求基于单一协议，因此Terra在锚协议中保持高APY至关重要。如果Anchor收益储备变为0或APY低于人们希望将UST保留在Anchor的点，对UST合约和LUNA的需求可能会下跌，因为人们将开始出售UST，将铸造更多Luna，供应增加Luna的价格可能会进一步下跌。
总体而言，LFG的成立以及把BTC纳入UST的储备金和赎回物等动作之下，Terra生态在努力维持业务循环，但极端行情下，其能否切实应对更多、突发的复杂情况以及防止走向负螺旋，这一切仍然需要继续观察。
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