作者：DataFinnovation
看起来DCG和3AC参与了某种计划，从GBTC的溢价中提取价值。这为3AC提供了大量的杠杆，他们将其兑现并用于资助各种事情，它还通过收费为DCG创造了大量的短期利润。但3AC的杠杆率很高，他们随着Luna的崩溃而破产了。这次崩溃带来的史诗般的损失才开始被感受到，而GBTC可能是更大麻烦的中心。
DCG拥有Grayscale和Genesis，Grayscale发行了GBTC基金，他们拼命想把它变成ETF；而Genesis提供借贷服务，其中包括BTC和GBTC以及美元的借贷。
GBTC是一种在美国注册的证券，Genesis是一家在美国注册的经纪商。这里有两个关键点：
我们在这里谈论的是证券，具有100%的确定性。
两家公司都向SEC提交了大量文件。
在3AC提交破产文件之前，我们不知道那边发生了什么。但现在，由于一份1157页的法庭文件和一系列其他的线索，我们有了更清晰的轮廓。
GBTC
灰度比特币信托公司向SEC提交了许多文件，从那里我们可以算出历史上的股份数。
Fragments Foundation在首轮FRAG Token预售中完成260万美元融资，Animoca Brands领投:12月3日，据官方消息，视频游戏和软件开发公司Fragcolor相关基金会Fragments Foundation在首轮FRAG Token预售中完成260万美元融资，Animoca Brands领投，Outlier Ventures、Sfermion、Lemniscap、Iconium、Double Peak、ArkStream Capital、Momentum6、LD Capital、DWeb3、Existential、Taureon、Signal Ventures、Athena Ventures和GAIN ZAssociates等参投。据悉，FRAG Token将于明年发布。目前，Fragcolor正在使用分布式技术提供易于使用的游戏创建系统及可互操作的组件、内置版税分配系统。同时，Fragcolor正在开发Hasten游戏创建和门户应用程序、可编程游戏引擎和脚本工具Chainblocks，以及Clamor底层协议和点对点网络堆栈。[2021/12/4 12:50:19]
KingData监控：灰度基金持仓总规模变为155.91万枚LTC:据KingData数据显示，灰度LTC基金增持1.38万枚莱特币，基金持仓总规模变为155.91万枚LTC。注：灰度暂未开放赎回，小幅减持或因每股含币量微调、扣减管理费所致。[2021/7/22 1:08:18]
灰度归DCG所有，一段时间以来，DCG一直在购买该信托的股份。
DCG在2021年3月至2022年1月期间购买了1500万股，然后在2022年2月至2022年3月期间又购买了约300万股。
同样在此期间，GBTC价格从溢价变为折价：
当它以溢价交易时，你可以用比特币——而不是美元——创建股票并赚钱。当它以折扣价交易时，你就不能再这么做了。而且，著名的是，你不能把你的比特币从信托中取出。
最后，GBTC是一种注册证券。在美国，如果你拥有超过5%的这种东西，你需要提交一份表格来披露。根据上面的流通股数量，这里有四个不同日期的报告门槛水平，这些日期的重要性很快就会清楚：
KingData监控：灰度ETC基金累计持仓 1239.3万:据KingData数据显示，灰度 ETC 基金减持 3056.3 枚以太坊经典，基金持仓总规模变为 1239.3万 枚 ETC。(注：灰度暂未开放赎回，小幅减持或因每股含币量微调、扣减管理费所致。)[2021/5/11 21:46:54]
2019年12月31日：1345万
2020年6月2日：1676.3万
2020年12月31日：3195万
2021年12月31日：3460万
3AC
三箭资本对这一安全问题非常看重。以下是关键点：
3AC没有提交2019年12月31日的持股报告，因此截至该日期，他们拥有的股票少于1345万股。
3AC确实在2020年6月2日申请了2100万股。
3AC还申请了2020年12月31日的3900万股股票。
3AC没有在2021年底提交申请，因此它们低于阈值。
这当然假设3AC正确地遵循了13G规则，他们似乎已经提交了申请，并且使用了一个极其普通的美国经纪人。所以无论如何，这看起来不是一个诡计：
KingData监控：AMPL总供应量 3.7亿:据KingData数据显示，AMPL 今日增发 1299.43万 枚，总供应量升至 3.68亿 枚。更多数据或KingData下载见原文链接。[2021/4/22 20:47:35]
2020年5月28日向Genesis承诺200万美元贷款。
在2020年6月16日向Genesis认捐200万。
2021年11月16日向Genesis承诺再增加1300万。
从2021年底到2022年初，向EquitiesFirst认捐650万美元。
而现在他们的财产都不见了。这些质押已被清算，似乎他们所有的其他股份都已售出。在这一点上，我们发现一个荒谬的巧合：3AC在DCG购买了1500到1800万股的期间卖出了1500万股。
Genesis
Genesis发布包含大量详细信息的季度报告。在这里，我们汇总了他们几年的借贷：
动态 | 加拿大公司Upstream Data的比特币挖矿数据中心在艾伯塔省投入使用:加拿大公司Upstream Data允许石油公司购买或租用模块化数据中心，这些数据中心可以安装在排放或燃烧天然气的生产设施中。其Ohmm装置在挖矿能力方面各不同，但都能以有效的方式利用天然气。利用免费能源铸造数字货币确保钻井公司从天然气中获得比市场价格回报更高的收益。Upstream Data最近发推称，其三个新的Ohmm Mini 50 kW比特币挖矿数据中心最近已在加拿大艾伯塔省投入使用。这些设备保存了原本会被排放的天然气，这使得生产者可以开井并提高石油产量。（Bitcoin.com）[2019/11/17]
这表明他们的借贷活动稳步增长。这里不是以美元计数，而是以GBTC份额计数。1GTBC等于0.001BTC，所以100万GBTC是1000BTC。
从2018年到2022年，Genesis在BTC贷款中的GBTC余额约占未偿还金额的15%，这一点一直保持不变。
首先回过头来看看GBTC溢价图表，从2020年底到2021年初的大幅下跌开始，GBTC始终为负溢价。没有人愿意购买平价GBTC，于是Genesis不得不借给别人BTC来创建GBTC股票。
美元贷款
此外，3AC将其GBTC股票抵押借出美元，下表为部分截取：
截至2020年年中，3AC从Genesis借了约400万股的股票，价值约4500万美元。然后在2021年末，他们又借了1300万股的股票，价值超过6.25亿美元。让我们看看Genesis有多少贷款未偿还：
他们的借款在2020年中期占总账面的10%，在2021年末达到15%，这和前面是相同的数字。
发生了什么
那么这里发生了什么？以下仅是推测：
3AC作为贷方从Genesis借用BTC，并提供少量抵押品。
3AC将这些BTC转给Genesis作为授权参与者来创建GBTC股份。Genesis通过灰度将BTC锁定在信托中并返还股票。
这些股票以溢价交易，因此这对3AC来说是“免费资金”。
然后3AC将这些股份质押给Genesis以获得美元贷款。如果溢价足够大，这笔贷款的价值将超过他们一开始借的BTC。
在创建GBTC的6个月后，你可以尝试出售它。但如果价格太低，就会有两个大问题：
3AC无法偿还美元贷款。
3AC无法偿还BTC贷款。
随后，3AC将他们大约一半的头寸卖给了DCG，并将剩下的部分抵押给Genesis和EquitiesFirst，用于贷款。因为BTC涨势惊人，他们的头寸价值超过10亿美元，贷款也很庞大。他们把这些钱花在了游艇、房子、LUNA和其他山寨币投资上。
LUNA崩溃后，GBTC回落至2020年中期以来的最低水平。此时，他们的GBTC支持的贷款被追加保证金。他们没有更多的现金，公司分崩离析。这完美地解释了为什么他们一直推销GBTC折价交易。
为什么这么做
简单地说：从GBTC溢价中进行套利。如果灰度可以限制供应以使信托以溢价交易，那么任何可以与BTC创造股票的人都可以获得免费资金。他们只需要在6个月的锁定和出售中保持溢价。
但DCG自己无法做到这一点。如果GBTC转换为ETF，所有这些都将得到解决，这也可能是为什么DCG如此努力推动转换的真正原因。
无论发生了什么，一些事实清楚地表明监管机构可以在短时间内查明真相：
3AC正在清算中，清算人倾向于轻松、热情地与监管机构合作。
Genesis是一家美国注册经纪交易商，监管机构可以直接进入并索取数据。而且，在需要法院批准的情况下，这将是直截了当的。现在很难看到离岸监管机构急于保护3AC。
Grayscale是一家在美国注册的证券发行人，与Genesis相同，调查是很容易的。
3AC通过另一家美国经纪商TradeStation交易他们的GBTC。而TradeStation则完全独立，它归一家名为Monex的日本金融集团所有，他们不会因为这场惨败而惹麻烦。
EquitiesFirst已经没钱了，尽管它们不是一家受监管的企业，但也是一家规模合理的美国公司，也有记录。
本文仅是推测，不过与过去几年观察到的行为非常吻合。监管机构要弄清楚这一点并不难。
原始链接：
https://datafinnovation.medium.com/3ac-dcg-amazing-coincidences-c14eec941c06
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。