前言
关于2022年熊市的一个明确主题就是对各领域加密货币基本面的关注与日俱增，尤其是DeFi。
随着价格下降，无节制的开销习惯加之可持续业务模式的缺失成为大家关心的问题。尽管很多DeFi蓝筹协议因营收能力大获赞赏，但并没有很多人关注它们是否真的在赚钱。
让我们来看看6个市场领先蓝筹协议过去6个月的盈利情况，深入研究更广泛的影响，它们分别是Uniswap、Aave、Compound、Maker、Maple以及Lido。
定义盈利能力
在开始我们的分析之前，有必要对一个协议是否盈利进行清晰的界定，我们对盈利能力缺少明确共识。
虽然所有DeFi协议产生收益用以补偿因其导致的风险给参与者带来的损失，例如出借方和流动性提供者，但这些收益中协议自身捕获的价值少之又少，无一例外。
而且，通常几无关于产生这笔收益最初成本的讨论。在很多业务模式中，协议“需要先花钱再赚钱。”最大最普遍的业务支出要属代币分发，无论是哪个领域的业务。
金色晚报 | 4月9日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：稳定币、Reddit、EOS、爆仓、BitMEX
1. 中共中央办公厅秘书局《秘书工作》刊发区块链技术文章。
2. 法国金融市场管理局：担忧稳定币广泛采用，如有必要将禁止。
3. Reddit疑似在新版本中推出基于区块链的积分系统。
4. 安全公司：警惕EOS账号买卖中通过多签提案回收EOS账号风险。
5. 《富爸爸，穷爸爸》作者：后悔2009年没有购买BTC。
6. 加密交易员招募报告：23%的人有过10次以上爆仓经历。
7. BitMEX保险基金3月份增速较前几个月有所放缓。
8. 圆通速递与树图产业区块链合作，全面推进物流供应链数字基建。
9. 大连市税务局与航天信息股份有限公司签署区块链框架合作协议。[2020/4/9]
代币是可用来激励各类行为用户的有力工具，在DeFi中被最广泛应用于激励流动性挖矿的使用。
我们的分析也会时刻留心这些观念，我们将使用通过谈论搏击俱乐部“比较各DEX盈利能力”一文中提出的盈利能力定义。
文中，作者将盈利能力定义如下：净收入=协议收入-分发
行情 | 金色盘面：冲高回落，维持均势:金色盘面分析：夜盘市场在XRP带动下，走出了冲高回落的态势，而BTC维持小幅上涨，ETH则微跌了0.33%，市场处在变盘前，多空主力相对谨慎，在没有明确趋势前，市场陷入纠缠状态。目前宜多看少动，追踪BTC的趋势变化。提醒投资者理性看待市场波动，做好风控。（登录金色财经APP—发现，查看更多币种的独家点评。）[2018/10/1]
作者所指协议收入把对代币持有者产生的费用纳入考量范围，而我们将扩展这一定义，包含所有DAO收入，无论是积累原生国库的代币持有者收入，还是用于其他目的的收入。
分发是指诸如通过流动性挖矿或推广计划等向协议内参与者分发的代币。此定义不包含团队或投资者代币解锁。
尽管没有涵盖所有运营开销，例如补偿金，但这个定义能让我们很好理解某个特定DAO运行协议的盈利情况。
盈利率
看净收入的同时，我们还会涵盖盈利率。盈利率是一个有价值的指标，能让我们看到各协议捕获其产生总收入部分价值的效率，允许对盈利能力进行更细微的比较。
分析 | 金色盘面：EOS15分钟底背离反弹中:金色盘面分析：EOS过去24小时跌幅超过10%，目前看15分钟处在一个底背离反弹过程，但是大级别的底部型号尚未产生，而日线三重底能否形成也需观察，短线反弹之后注意获利回吐的压力。提醒投资者理性看待市场波动，做好风险控制。[2018/9/18]
我们将用到两个比率，那就是“协议利润率”和“利润率”
协议利润率用来衡量协议的收入率，或者说，产生的总收入中有多大占比流向了DAO。协议利润率通过协议收入除以总收入计算得出。
结果表
**过去6个月的指标**
盈利的协议
Maker
Maker协议收入
分析 | 金色盘面：EOS期货合约持仓变化:金色盘面综合分析： 据OKEX数据显示，目前做多账户62%，做空账户37%，多头持仓比例25.33%，空头持仓比例22.04%，从数据看，目前做多账户依然占据优势，但多空差距在减小，空头主力平均持仓有增加的趋势，短线注意做好风控。截止发稿，当周EOS0907合约价格为6.39美元，现货价格为6.403美元，贴水0.013美元。[2018/9/1]
Maker通过向借款人收取利息以及通过从协议结算中分成来产生收益。
在这6个月的时期里，此协议产生总收入达2861万美元，全部流向DAO。因为Maker没有代币分发，这使得协议利润率和利润率都高达100%。尽管如此，值得一提的是Maker和其他DAO都在关注自己的运营开销，尽管该协议在这段时间里保持着盈利。
不盈利的协议
Aave
Aave协议收入
金色财经独家分析 BAT纷纷入场区块链意图抢占高地:最近两天，BAT在区块链领域动作频频，百度在昨天将区块链原创图片服务平台“图腾”上线；腾讯今天宣布将要在23号上线首款区块链游戏，同时还对外正式公布“腾讯区块链+供应链金融解决方案”；阿里云发布全新区块链解决方案，支持天猫奢侈平台Luxury Pavilion推出全球首个基于区块链技术的正品溯源功能。互联网巨头BAT纷纷在入局区块链并进行布局，而量级相对而言较小的其他互联网公司也都在区块链领域布局，在这其中，除了有着“广撒网”这种想法之外，更多的是对区块链技术的看好，都意图在区块链中抢占高地，做好准备等待风口到来时继续保持其现有地位。[2018/4/12]
Aave通过抽取向平台出借人支付利息的提成产生收益。
过去6个月以来，Aave产生了1亿零141万美元总收益，其中9048万美元支付给了出借人，1092万美元流向了协议。使其协议利润率达10.8%。
然而，Aave花费了7489万美元进行代币分发用以激励用户，让协议损失了6396万美元。
Compound
?Compound协议收入
Compound通过抽取向出借人支付利息的提成产生收益。
Compound产生的收入为4231万美元，其中480万美元流向协议。协议利润率达11.3%——比在Aave上的主要竞争对手高出0.5个百分点。
尽管有较高利润率，Compound过去6个月仍然损失2136万美元。
MapleFinance
MapleFinance协议收入
Maple产生的收益来源于流动性池代表所发行贷款的贷款发放费，流动性池代表是管理平台流动性池的实体。当前，费用为0.99%，其中0.66%流向协议，其余的0.33%流向流动性池代表。
过去6个月Maple产生了215万美元的协议收入，同时花费2574万美元用于MPL激励以鼓励用户在各个不同的流动性池里存款，这便让Maple在这阶段损失了2358万美元。
LidoFinance
Lido协议收入
Lido通过抽取Beacon链上验证者赚取的质押奖励的10%作为提成产生收入。
Lido在这方面产生的协议收入达1564万美元，但通过激励在Curve、Balancer等交易所上的流动性，以及通过Voitum行贿和协议推广计划，共分发了4898万美元的LDO。
也就是说，Lido在此期间损失达3334万美元。
潜在的可盈利协议
Uniswap
Uniswap供应端收入
Uniswap过去6个月为流动性提供者带来了4亿5850万美元的收入。然而，没有流向协议的收入，因为Uniswap还没有打开“费用开关”，费用开关开启后，DAO会赚取流动性池LP费用的10%-25%。
费用开关对Uniswap的流动性有何影响尚未可知，缩减流动性提供者的费用可能导致他们迁移到其他平台。这样可能有损交易执行，减少在竞争激烈的DEX交易所的交易体量。
Uniswap的可取之处在于它过去6个月来在代币分发上的花费为零，这让它很可能成为可盈利的协议，条件是须将费用开关打开。
总结
我们可以看到，基于我们的定义，MakerDAO是6个协议中唯一一个盈利的。
这是可以理解的。绝大多数早期创业项目都是没有盈利的——DeFi协议当然也算早期项目。
实际上，上述协议和其他众多协议只是简单追随Web2的剧本，为了支持增长而亏损运营，这是一个经各类创业项目和公司证明非常成功的策略。
尽管如此，发行代币当然是一个从根本上说不可持续的策略。钱不是无穷无尽的，流动性挖矿计划具有高度的自反性，由于所发行代币被赋予卖出压力，计划存续时间越长，其效力和效能就越弱。此外，所发行代币的卖出压力常常剥夺协议自我投资的能力，DAO国库常集中在协议的原生代币中。
也许比起盈利能力的缺失，这些蓝筹协议更让人担忧的是它们极其狭小的利润空间。
例如，Aave、Compound及Maple这样的出借方协议利润率分别只有10.8%、11.3%和6.7%。Lido在流动性质押领域占89.9%的市场份额，其协议利润率只有10%。
鉴于DeFi扼喉式的激烈竞争态势，这些协议不可能真正提高利润空间，否则它们就会将自己置于把市场份额拱手让人的风险，或者被fork。
这些协议若要获得盈利能力，真正的解决方案也许是跳出固有思维模式，创造更高收益利润流。
这么做当然具有挑战性，我们看到DAO在这条路上初露端倪，例如Aave发行了自己的GHO稳定币，和Maker的业务模式类似。
原文链接：https://newsletter.banklesshq.com/p/which-defi-protocols-are-profitable
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。