作者：Degg_GlobalMacroFin
1、金融时报刚刚披露了一份据称是FTX最后时刻的资产负债表，看起来像是SBF在向潜在投资者展示FTX的财务状况。
这张资产负债表不仅仅显示了FTX在Chapter11破产前的最后一秒的样子，也显示了自上个周末以来FTX是如何突然陷入万劫不复深渊的。
可以说，这张资产负债表是完美的“银行危机”教科书。
2、我们先来看一下挤兑爆发之前FTX的资产负债表状况
当时的FTX资产端有大约240亿美元市值的总资产。
OpenAI CEO：ChatGPT已突破百万用户，对话费用平均只有几美分:12月5日，OpenAI 首席执行官 Sam Altman 在社交媒体上发文表示，OpenAI 训练的大型语言模型 ChatGPT 于上周三推出，截至今日已突破 100 万用户。并在回复推特首席执行官马斯克时表示“每次对话的平均费用可能只有几美分”，正试图找出更精确的测量方法并压缩费用。[2022/12/5 21:23:50]
其中有大约60亿的流动性资产，包括各类稳定币、各国货币存款、以及robinhood的股票，此外还持有大约150亿的各种加密资产，被SBF标记为“不那么流动的资产”，包括60亿的它自己发行的FTT，22亿SOL，54亿的SRM。
最后是32亿非流动性资产，主要是各类风险投资。
火币论坛对话Kai Keller：中国在探索央行数字货币这一领域进程很快:新加坡时间12月30日下午，世界经济论坛金融科技创新项目负责人Kai Keller做客火币论坛，以“回顾与展望，从疫情到复苏”为主题，与火币商务副总裁Ciara探讨在疫情的持续影响下，企业该如何进行数字化转型。
Kai Keller认为区块链和加密货币行业将在金融领域发挥领先作用，以比特币为主的加密货币具有对冲通胀的潜力，这将是未来发展的重要领域。
作为支付手段而言，Kai Keller认为除了比特币以外，人们会采用各种不同的支付策略，比如央行数字货币（CBDC），今年越来越多国家都在研究央行数字货币，几乎所有国际的央行都在关注这一领域，而且采用了截然不同的模式。Kai Keller认为中国研究的央行数字货币模式与欧洲的完全不同，并且中国在央行数字货币这一领域发展很快。[2020/12/31 16:09:13]
有人猜测，之所以FTX持有了这么多跟SBF相关的资产是因为SBF动用客户放置在FTX里的资金为自己相关资产控盘。
金色微访谈｜对话Maggie?Lin：市场对Filecoin的高期待是否会变成一种伤害？:近期随着Filecoin的期货价格不断攀升，IPFS热度水涨船高，被各大平台及投资者视为2020年下半年最吸金的机会！Filecoin高期待的背后是危还是机？IPFS的最佳投资时机在什么时候？该以何种方式切入分Filecoin头矿的一杯羹？
7月21日20:00，金色算力云副总裁Maggie Lin将做客金色微访谈直播间，全方位解读Filecoin背后的投资逻辑、投资时机及投资策略。
此外，金色算力云也为此次直播，空投了众多Filecoin的投资福利，快来扫码抢占领取吧！[2020/7/21]
还有人猜测，FTX是以FTT、SOL、SRM等代币为抵押向Alameda提供贷款，而资产负债表上的这些代币实际上是FTX和Alameda的合并报表。
动态 | 南京区块链产业应用协会揭牌，将积极搭建区块链企业与政府部门对话的桥梁:金色财经报道，11月28日上午，南京区块链产业应用协会揭牌仪式暨区块链技术创新和应用发展高峰论坛在河西新城举行。会上，南京区块链产业应用协会举行揭牌仪式，一批平台合作、区域联动合作、金融服务合作及企业引进合作项目现场签约。揭牌后，南京区块链产业应用协会将围绕江苏省创新驱动发展、南京市创新名城建设等重大战略，规范整合区块链产业应用，积极搭建区块链企业与政府部门对话的桥梁，组织会员企业间业务联动，传播行业前沿资讯，促进区块链科技健康发展。[2019/11/29]
从负债端看，上周六FTX有大约140亿美元的负债，其中包括至少50亿美元的美元或美元稳定币负债，以及大量BTC、ETH负债。
这时，FTX的净资本大约为100亿美元。
立陶宛央行发起与银行、监管机构与交易所之间的对话:据波罗的海时报报道，4月15日，立陶宛央行已开始研究加密货币，并启动了商业银行、政府监管机构和加密交易商之间的对话，金融部金融犯罪调查局（FNTT）、银行和ICO组织代表参加了最近的加密货币圆桌会议。FNTT金融技术战略协调员Jekaterina Govina表示，无论加密货币的风险如何，不能盲目对其否认。[2018/4/16]
换句话说，在上周六之前，FTX的杠杆率仅为1.4倍，SBF在上周六时还确实是个百亿身价的富豪。
3、再来看下FTX在上周六的流动性状况。
SBF估计FTX平日里每天的资金提取平均为2.5亿美元/日。
因此即便没有新增资金流入，SBF预计其60亿的流动性资产也能对抗大约24天的提款需求，这将给FTX充足时间将持有的各种代币变现，或从其他地方寻找资金。
4、但周日开启的挤兑超出了SBF的想象
SBF在该文件中表示，周日FTX遭遇了平日25倍的提款需求，短短几天内资金净流出量达到了50亿美元，其中包括至少20000枚BTC以及大量稳定币。
挤兑的结果是，FTX流动性资产的总额由60亿下降到仅10亿。
这时，FTX的10亿流动性储备面对每日50亿的流出压力，覆盖倍数将从24倍下降到了0.2倍。
换句话说，它如果不暂停取现，就只能存活几个小时了。
5、伴随流动性蒸发的还有FTX相关资产价格的暴跌
不清楚FTX自己在二级市场上抛售了多少资产，但FTT、SRM、SOL价格在上周以来分别下跌了约90%、60%、60%。
这导致FTX持有的不那么流动的资产总市值大幅缩水2/3，由150亿跌至50亿美元。
SBF并没有对它所持有的非流动性资产进行减值计提，但这些资产大多与加密领域风投相关，市场价值非常难估且很可能也已经大幅缩水。
因此，在遭遇挤兑和资产减值后，FTX在破产前的资产负债情况是：资产端只剩10亿流动性资产，50亿代币和账面价值30亿但实际价值很可能很低的非流动性资产，而负债端仍然有约90亿美元价值的负债，其中50亿是美元计价。
换句话说，FTX在这个时候已经不仅仅是流动性危机了，而是彻彻底底的偿付危机了。
它已经资不抵债了。
6、FTX在短短几天内崩溃简直是教科书般的银行挤兑案例，它呈现了银行特别是投资银行挤兑的几乎所有特征：
本身实施大量的风险转化，流动性转化功能，将客户资金用作高风险和低流动性资产投资。
对挤兑压力的估计完全不足，使得看似充裕的流动性储备在短短一两天内耗尽。
需要指出，加密资产领域的挤兑因为完全链上进行，因此压力远超传统银行体系。
在传统商业银行领域，一个月存款净流出10%已经是很严重的危机，而对于投行来说，雷曼破产前一个周其流动性储备骤降400亿美元，占其总资产的约8%。
而FTX的案例来看，加密资产交易所的单日资金净流出量就可能高达总负债的1/3。
这是极其恐怖的流动性压力，可以说任何一家采用了部分流动性储备的金融机构都不可能幸免，更别说风格激进乃至牵扯庞氏局的FTX。
资产端以市值法计价，非常容易陷入挤兑-抛售-资产价格下跌-股权下降-挤兑加剧的死亡螺旋。
FTX更野蛮的地方在于自己持有了大量自己的股票，相当于银行自己买自己的股票、自己注资自己。
消息流传的极快，叠加市场情绪非常脆弱，加速了巨人的轰然倒塌。
7、SBF在这份文档中有句总结写的蛮好
ThereweremanythingsIwishIcoulddodifferentlythanIdidbutthelargestarepresentedbythesetwothings:thepoorlylabeledinternalbank-relatedaccount,andthesizeofcustomerwithdrawalsduringarunonthebank
翻译过来就是：我最后悔的事情有两件：不该粗糙的和Alameda进行信贷往来，不该低估银行挤兑的流动性压力。
8、FTX这个价值200亿的银行挤兑案例值得写进所有货币银行学的教科书。
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