原文标题：《12条主流公链的估值框架和市值预测：哪些被高估或者低估了？》
原文作者：TaschaLabs
原文编译：DeFi之道
在任何时间点，你都可以认为区块链平台的估值是由3个方面决定，包括：
采用和使用
平台护城河
加密市场条件
这3个因素如何影响Token的估值/市值？
1.采用和使用：
这是基本的估值驱动因素。用户需要一个链的原生Token来支付交易费用。更多的活跃用户意味着更多的人需要至少持有一定数量的上述Token，从而导致更高的Token需求并推动价格上涨。
这是一种机械关系，与投机性需求或价格升值的预期没有关系。因此，这是一个长期的估值驱动因素。
2.平台护城河：
这影响到投资者对平台的风险评估。如果一条链被认为有很大的护城河--比如说，它已经存在了很长时间，并且有强大的社区--那么更多的人会认为它是一个更安全的注。
Web3玩家共创游戏创企Strider融资550万美元:2月21日消息，Web3玩家共创游戏初创公司Strider完成550万美元融资，Makers Fund和Fabric Ventures领投，Shima Capital、Sfermion、Magic Eden和数家基金参投，截止目前该公司的融资总额已达到850万美元。
Strider联合创始人Andrew N. Green曾是知名风投a16z合伙人，他们最初希望构建一个DAO，由代币持有者共同治理基于故事驱动的游戏社区，但后来开始回归游戏本源，据悉目前已建立了一些早期加密基础设施，以支持内容所有权和加密货币奖励。（Venture Beat）[2023/2/21 12:20:04]
这种看法是否正确是个问题。关键是对更大的护城河和更低的风险的看法使Token能够获得溢价，其他条件不变。我把这称为」平台特定的加价「。
3.加密市场条件：
投资者的情绪--例如风险偏好水平--会影响对所有Token的需求。整体加密的采用水平也是如此。如果没有整体加密市场的背景，单个Token的估值就无从谈起。
去中心化数字玩具游戏初创公司Magicave完成640万美元融资:7月27日消息，去中心化数字玩具游戏初创公司 Magicave 宣布已完成 640 万美元融资，其中包括由 BITKRAFT Ventures 和 Fabric Ventures 联合领投的 567.5 万美元种子轮融资，Geometry 和 NFT 投资公司 Sfemion 参投。Magicave 专注于使用 NFT 和区块链技术打造基于玩家经济的去中心化游戏，并将将数字物品变成非常接近实体玩具的东西，以更有趣的触觉虚拟物品为中心打造游戏体验。（nftgators）[2022/7/27 2:41:38]
我们可以使用活跃的地址或交易计数来衡量一条链的采用和使用情况，同时使用加密市场总市值来代表市场状况。这样我们就可以得到：
一条链的估值=a1*+a2*+
下面的图表显示了12条主要区块链的实际市值和模型预测的市值。这两个模型分别使用活跃地址和交易计数来衡量链的采用。
关于术语
我把实际市值高于预测估值的时期称为「高估时期」，反之为「低估」。
Axie Infinity联合创始人：游戏是推动加密普及的关键:金色财经报道，Axie Infinity运营商SkyMavis联合创始人Jeff Zirlin在今年的Mainnet会议上表示，游戏是推动加密普及的关键。他认为年轻的独立游戏工作室有望比大型游戏工作室更快地整合区块链，而随着数亿美元投入到Sorare、Decentraland和The Sandbox等加密游戏中，该领域将迎来更多竞争。针对AxieInfinity的发展现状，他说：Axie大概只完成了6%，我们计划在6个月内升级战斗系统。我们还将推出一个去中心化交易所，社区对此非常兴奋。长期愿景是希望Axie成为第一个由社区拥有和运营的游戏。DAO是实现这一目标的关键，Axie希望将更多权力下放给AXS治理代币持有者。（Decrypt）[2021/9/27 17:08:53]
这些都是尴尬的术语，因为说某个东西被高估或低估，意味着在某个地方有一个客观的、固定的真实价值。
现实是所有的估值都是相对的。一条链今天的估值只能根据其过去和整个加密背景来评估。
动态 | 类游戏人气回暖 昨天EOS日活跃用户量创历史新高:据DAppTotal.com数据显示，03月18日，EOS DApp日活跃用户量为104,604个，这是继03月07日其日活以102,816创新高之后，本月第2次刷新了EOS主网上线以来的历史新高。截止昨天，3月份(不满一月)类DApp的月活跃用户量为119,701个，较一月份(完整月)增加35.20%，这预示着EOS类DApp春节过后有逐渐回暖的趋势。此外，非类DApp 3月份以来的月活跃用户量为115,964个，较一月份增加了29.57%，说明EOS DApp生态在逐渐摆脱对类DApp的依赖，在其他应用场景内也有明显的成长。[2019/3/19]
这里的「高估」真正的意思是，如果考虑到目前的采用水平和加密市场状况，目前的市值高于投资者在历史上对该平台的估值。
不过，这只是口头说说。所以我们现在还是坚持使用「高估」和「低估」。
比特币
微软防病系统12小时内阻止40余万次加密货币挖矿病攻击:据微软发布的一篇博客文章称：微软的防病系统仅在12小时内就阻止了高达40多万次的木马攻击，该木马的目的是让用户们的电脑感染病后进行加密货币挖矿。有73%的攻击来自俄罗斯，18%的攻击来自土耳其，另有4%来自乌克兰。微软将其称为“最新的、加入了挖矿矿工的恶意软件”，微软注意到，病检查中发现的样本都是加密货币。[2018/3/11]
以太坊
BSC
Ripple
Solana
Polygon
Avalanche
Algorand
Near
Flow
Optimism
Aptos
以下是截至两周前的实际市值和估计市值之间的差距排名，按链排列。同样，正差距=被高估，负差距=被低估。
结果显示，目前最被高估的链是：
Polygon
Ethereum
BSC
Flow
最被低估的链是：
Near
Ripple
Avalanche
Bitcoin
其余的--Optimism,Aptos,Algorand,Solana--都是<10%的小差距。我认为这些或多或少都属于误差范围。
我知道这些结果会触动一些人的神经。如果你最喜欢的链不在你想看到的类别中，有几件事需要注意：
第一，这些是根据经验估计的结果。我没有强加任何个人意见。所以没有必要向信使开。
第二，有一千个理由可以解释为什么这些结果不适用于「当前情况」--也就是所谓的「这次不同」的现象。
例如，你可以说链xyz现在的价格较高，因为Token供应正在减少，或者市场正在为更高的增长前景定价，因为大项目即将上线。或者链XXZ的价格较低，因为它实际上已经死了或即将死去。
这些都是有效的理由吗？当然可以。
但不管理由有多充分，请记住，从历史上看，估值过高的时期往往紧随其后，Token在随后一年的整体市场上表现不佳。这种估值过高与表现不佳的关系非常强烈。
你心目中的案例真的能成为一个例外吗？它在统计学上有可能吗？
第三，尽管这些估值差距往往意味着回归，高估或低估期一般持续6个月到一年，但没有办法准确预测它们会持续多久。
仅仅因为一条链今天看起来被低估了，并不意味着它明天就会自我修正，反之亦然。典型的「价值投资者」陷阱是买入一些看起来被低估的东西，而这些东西会一直被低估下去。
当你相信某个东西被低估时，更好的方法是把它放在你的雷达上。但只有当你看到一些迹象表明趋势可能会转向时才买入。
最后，这里有对平台特定加价的估计。同样，这些衡量着一个平台的护城河或感知风险水平。如果一条链被认为有更大的护城河，即更有可能继续生存和发展，那么它可以在相同的采用和使用水平上获得更高的价格。
在这些加价中，有一些突出的模式。你很聪明。我相信你能发现它们是什么。
最后，虽然这些估值是基于12个公共区块链的数据，但同样的框架可以用于评估其他区块链，事实上，任何具有网络效应潜力的Token化项目，如游戏平台都可以使用这个框架。
我将很快部署一个简单的估值工具，允许插入任何项目的使用数据，并得到它的估值回报。这让我非常兴奋。敬请关注公告。
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