Part.1Insight
Lido还能统治以太坊staking市场吗？
作者：Momir,IOSGVentures
本文为IOSG原创内容，仅做行业学习交流之用，不构成任何投资参考。如需引用，请注明来源，转载请联系IOSG团队获取授权及转载须知。
市场机会
流动性质押是一个赢家通吃的市场吗？
如果中心化交易所在ETH质押市场上占主导地位，那将违背以太坊建设去中心化网络的目标。如下图所示，Lido是ETH质押领域的头部项目，占据了大约30%的市场份额。
尽管如此，社区中还是存在一部分声音限制Lido的市场份额。比如Vitalik就认为staking项目应该对他们控制的staking数量进行自我限制，他建议15%作为他们的上限门槛。
如果没有意识形态的顾虑，由于流动性、可组合性、网络效应、专业化和收益最大化，这可能是一个赢家通吃的市场类型。
Lido能占领多少市场份额？
限制单个项目的市场份额的支持与反对的呼声主要论点总结如下：
总结：
1:Lido不会施加任何自我限制措施。
2:IMO认为Lido分叉是不可避免的，但这样的分叉能占领多少市场是很难预料的，这取决于很多因素。比如LDO的治理行动，时机，来自分叉的治理创新，等等。
3:?由于来自去中心化、中心化玩家的竞争，以及社区的压力，预计Lido在最好的情况下能占领50%的staking市场。
4:?最现实的情况是，Lido维持现状占据大约30%的市场份额。许多Lido储户选择Lido的部分原因是为了挖矿奖励，也可能有不可忽视的一部分ETH被押在杠杆上，这两类用户可能会在提款功能启用后优先提款。
5:?与此同时，当取款功能被启用时，我们也期待着新的储户的流入。理由是在这种情况下，ETHLSD的交易应该更接近锚定价值，对LSD的市场流动性的担忧也会减少，因为在27小时内用户可以转换回ETH。
因此，取款功能将:?
-允许投机者将他们的存款取出来，但又能增加整体的市场信心，使staking更具吸引力。
-使占主导地位的LSD相对于其他解决方案将失去一些优势，由于质押的机会成本较低。
-CEX有可能提供允许即时提款的产品，从而在便利性上赢得用户。
使用以下公式我们可以粗略地计算出市场隐含的预期。
Grayscale将Lido添加到其DeFi基金中:金色财经报道，自2021年7月该产品推出以来，Grayscale首次将Lido添加到其DeFi基金中。Lido(LDO)目前是排名第一的资产，灰度DeFi基金中排名第二的资产，占比19.04%。Uniswap(UNI)仍然占据主导地位，占基金份额的45.46%。[2023/7/8 22:24:46]
*365
stETH目前的定价表明，提款将在大约460天后才会启用。
飞速增长的市场
在一众POS链中，以太坊目前具有最低的质押率。这很可能是因为以下原因：
在协议层面无法直接质押，用户需要接受智能合约或托管解决方案带来附加风险
质押的以太坊无法赎回
以太坊是一种更主流的资产，拥有比其他任何POS代币都更去中心化的社区，但也更受投机者例如对冲基金的关注
随着时间的推移，随着新的智能合约经过实战检验，并且随着提款的确定性越来越高，我们可以预期会有更大份额的ETH被质押。然而，如果看到超过50%的ETH被质押，我会感到惊讶。
ETH持有者的决策思路如下所示：我是否应该投资？如果是，我应该使用验证者节点池吗？如果是，我应该选择去中心化版本吗？如果是，我应该选择Lido吗？
LSD中流动性的重要性
一些人指出，最具流动性的质押衍生品——stETH与主要DeFi协议的整合所产生的网络效应可能会让Lido赢得所有的市场。
例如，如果您想获得流动性质押衍生品，您可能会选择：
具有最佳市场流动性，方便退出的
最深的流动性使LSD成为许多DeFi协议中的抵押品，为其持有者提供更多用例
更多用例将使此类代币更具流动性
如前所述，由于机会成本较高，流动性在目前无法提款的时刻更加重要。
但总的来说，用户对参与再质押有多大兴趣？或者更简单的问题，用户是否有兴趣在链上应用程序中使用ETH？
我们经历了由DeFi、NFT和游戏项目驱动的主要牛市，这些项目分发了大量激励措施来吸引新用户。然而，尽管有所有这些用例和激励措施，只有一小部分ETH被用于智能合约。
据Nansen称，2021年10月，使用量约为450万wETH，不到ETH总供应量的4%。
另一件事，虽然不是那么令人担忧但这里有必要指出：并非所有DeFi协议都支持rebase代币，这就是为什么Lido本质上有两个标准：stETH和wrappedstETH。
下图表明，一些最大的DeFi协议不支持stETH标准，这就是为什么我们可以看到Wrap的stETH被用于MakerDAO、Balancer、Euler等。尽管Wrap和Unwrap不是一个重大障碍，但它确实会影响用户体验。?
另一方面，大多数stETH代币都在AAVE和Curve.fi上。
Lido社区投票通过在Lido质押全部金库ETH的提案:7月1日消息，Lido社区投票通过建议在Lido中质押全部金库ETH的提案。5月底LidoDAO财务工作组Steakhouse提交民意治理提案TMC-0，建议在Lido中质押全部金库ETH。提案指出，2万枚ETH的年收益率为4%至6%，收益接近每年200万美元。[2023/7/2 22:12:53]
采用stETH
LDOvsETH
在很大程度上，LDO价格受以太坊活动和ETH价格的影响
以太坊是Lido的目标市场。超过99%的Lido锁仓在以太坊上
Lido手续费来源于以太坊通货膨胀奖励和交易手续费
Lido收益等于在Lido上收集的总质押奖励的5%
以太坊每天分配1700ETH作为质押奖励，其中大约30%流向Lido
虽然Lido高度依赖以太坊基本面，但我们可以看到，即使由ETH支撑价值，Lido也经历了显著的波动。这可能是由于市场重新定价了Lido在以太坊生态系统中的定位以及LSD垂直市场的估计市场规模。
以太坊通胀奖励
由于ETH通货膨胀通常占Lido收入的大部分，因此了解其动态也很重要。
使用来自https://ultrasound.money/的数据点，我们估计TVL增加1%，基础奖励APY减少了0.41%。
Lido30天质押奖励APY%?
对标竞争对手
定量比较：为了有一个更成熟的竞争对手作为基准，我们还将MakerDAO添加到表中，因为本质上LSD与合成资产最相似，其中stETH是一种合成资产。如果有一天Lido决定支持铸造由质押的ETH支持的合成稳定币，我不会感到惊讶。
代币健康
注意：该数据缺乏对LDO代币在中心化交易所使用情况的洞悉
如何解读这些数据？
诚实的回答：不清楚。
Lido更新后的财库多元化提案获得通过:8月5日消息，Lido Finance更新后的财库多元化提案投票于北京时间8月5日0:00结束，该提案已超过99%的支持率通过，Lido将向Dragonfly Capital出售1000万枚LDO。
此前报道，Lido Finance于7月中旬发布提案，计划出售2000万枚LDO，售价为1.452153美元，Dragonfly Capital计划购买1000万枚，但该提案最终未通过投票。之后Lido Finance修改了该提案，将出售给DragonflyCapital的代币增加了一年的锁定期。此外，投票完成时，Dragonfly Capital将在先前的加权价格平均值加上50%溢价（约1.45美元）、7日加权价格平均值加上5%溢价这二者中选取价格高的方案，且如果LDO价格在投票时间表内超过2.25美元，DragonFly将可放弃购买。[2022/8/5 12:03:32]
可能的直觉-处置效应，指投资者倾向于过早卖出盈利代币而长期持有亏损代币的现象
定向比较
总结
我们估计质押的ETH至多会占到ETH总量的50%
由于来自社区的挑战和竞争对手的出现，我们合理地估计Lido流动性质押的市场份额会在35%左右
在Lido开放流动提款后，我们估计杠杆交易者和挖矿参与者将会提出ETH，虽然提款大体上应该会创造一个提升质押兴趣的环境。顺利提款也会降低LSD的价值主张
开放提款可能会发生在距现在一年后的时间
Lido优势
ETH流动性质押头号项目，先手优势和坚实的护城河
相较于竞争对手项目，Lido具有安全性，流动性，可组合性，网络效应，专业化/效率优势。Lido大概率能维持最主要去中心化流动性质押平台的地位
历来无审查的记录
公开透明的路线图，按照路线图实施、开发的记录
Lido缺点
若Lido不引入某些限制，治理攻击的成本不会很高
存在验证者通过参与LDO代币战争以操纵奖励分享机制的风险
LDO代币不够去中心化
漫长的熊市将导致低质押收益率和少部分质押的ETH
流动性的意义可能被高估：许多ETH持有者根本对再抵押和使用链上资产不感兴趣；一旦启用提款，LSD将失去一些价值主张
Lido分叉是不可避免的，目前还不确定它的威胁有多大
Lido目标市场规模在很大程度上由ETH市值决定。Lido是间接押注ETH，然而，在风险调整的基础上，ETH可能是比Lido更好的投资选择
Part.2投融资事件
Web3在线教育基础设施DeSchool以1500万美元估值完成融资?
*Infra
由SeeDAO战略孵化的Web3在线教育基础设施DeSchool已于2022年12月底以1500万美元估值完成了种子轮融资，参投方包括Y2ZVenture，个人投资者包括火币前COO朱嘉伟、Plancker发起人胡东海、SeeDAO发起人唐晗、SeeDAO发起人白鱼及UniPass创始人知县。DeSchoolPro版本已于2022年11月上线，讲师可利用该工具给完成课程的学员发放SBT教育凭证，Web3组织也可以使用该工具简化社区教育流程。
以太坊Solidity发布0.8.0版本:12月17日消息，以太坊Solidity发布0.8.0版本。Solidity官方表示，Solidity0.8.0是对Solidity编译器和语言的重大更新，最主要的变化为：1.默认情况下会检查算术运算；2.激活了ABI编码器v2；3.内部错误不再使用无效的操作码，而是会进行还原，以免浪费Gas费用；4.限制了显式转换（利用强制类型转换运算符进行转换）的可能性，以避免产生歧义。[2020/12/17 15:31:24]
Web3推特营销平台Twity完成650万美元融资，WaveCapital领投
*Infra
Web3推特营销平台Twity已完成150万美元的A轮融资，并且与相关机构签署了500万美元的股权协议，总计完成650万美元的融资计划，WaveCapital领投。本轮融资将用于Twity打造Web3流量聚合平台的开发制作，扩大影响力。
加密货币支付服务商Centbee完成100万美元融资
*DeFi
总部位于伦敦的比特币支付服务商Centbee完成100万美元Pre-A轮融资，比特币风险投资公司AyreVentures创始人CalvinAyre领投。Centbee成立于2017年，基于BSV网络开发了加密货币钱包，并支持比特币转账。
BNBChain生态游戏MagicFantasy完成300万美元私募融资
*GameFi
BNBChain生态Web3游戏项目MagicFantasy宣布完成300万美元私募融资，EasyCoinsVenture参投。MagicFantasy将使用新资金用于用户游戏开发、AIGC、市场推广等。MagicFantasy是一款免费战略纸牌游戏，玩家通过在PvP赛季获胜共同分享游戏的奖励。同时，MagicFantasy整合了AIGC的工具，前期所有的游戏内NFT都将由AIGC生成。
GameFi项目「OpenWorld:TheLostLand」完成200万美元种子轮融资
*GameFi
实时塔防策略GameFi项目「OpenWorld:TheLostLand」完成200万美元种子轮融资，具体融资信息未披露。该游戏将于2023年初正式上线并发布代币，计划采用双代币经济模式，同时推出NFT质押和租金系统。目前游戏的Alpha测试已经结束，现在正在Beta测试中。
?H5游戏FlappyMoonbird完成600万美元融资,LinkVC领投。
*链游
本轮融资将用于该系列游戏的开发、游戏生态建设等。FlappyMoonbird由法国视频游戏开发商和发行商Voodoo旗下工作室HelixTable制作，该公司开发了100多款休闲游戏，下载量和MAU超过1000万。FlappyMoonbird曾获得Moonbirds持有者参投的天使轮融资。
投资公司CypherCapital已向TON注资1000万美元，用于支持其建设区块链的基础设施
*基础设施
位于阿联酋的多策略加密货币投资公司CypherCapital已向TelegramLayer1权益证明区块链延续项目TheOpenNetwork注资1000万美元，用于支持其建设区块链的基础设施。CypherCapital董事长兼TON基金会董事会成员BillQian表示，新资金将推动TON在中东、非洲、亚洲、土耳其和印度市场应用。
P2P Validator和Web3基金会合作构建Polkadot和Filecoin连接方案:9月7日，非托管质押网络P2P Validator官方宣布，将通过与Web3基金会和Protocol Labs合作，创建具有统一API的ETL解决方案，以此来建立连接Polkadot和Filecoin生态系统的工作。据悉，ETL为数据仓库技术常见术语，即将数据从来源端经过抽取（extract）、转换（transform）、加载（load）至目的端的过程。[2020/9/8]
GalaxyDigital将以6500万美元收购Argo的矿场并向其提供3500万美元贷款
*矿企
比特币矿企ArgoBlockchain同意以6500万美元的价格将其位于得克萨斯州狄更斯的Helios矿场出售给GalaxyDigital，此外ArgoBlockchain还将以其持有的挖矿设备作为抵押品向GalaxyDigital贷款3500万美元。Argo将与Galaxy签订为期两年的托管协议，使得Argo的矿机仍然能在Helios矿场中继续运营。
Part.3IOSG投后项目进展
去中心化杠杆交易平台gTrade上线Arbitrum
*Layer2
GainsNetwork推出的针对加密货币、外汇和股票的去中心化合成杠杆交易协议gTrade已上线Arbitrum，用户可使用DAI进行合约交易，也可以选择存入DAI提供流动性来获取收益。
UniswapV3上的主动流动性管理协议Gamma已上线Arbitrum
*Layer2
UniswapV3上的主动流动性管理和做市协议Gamma已上线Arbitrum。Gamma在上线Arbitrum的同时，将发布新的流动性管理和做市策略，以及一系列适用于不同风险承受能力的结构化LP产品。
Avalanche生态交易协议TraderJoe在Arbitrum上线
*Layer2
Avalanche生态交易协议TraderJoe现已在Arbitrum上线，将集中流动性AMM「LiquidityBook」引入ArbitrumOne生态系统。Avalanche主网上线子网间跨链1inchResolver激励计划
*DeFi
1inch推出1inchResolver激励计划，旨在为补偿解析器为满足用户的Fusion订单而支付的Gas费用。该计划于2022年12月24日启动，总计将发放1000万枚1INCH代币。
1inch推出Fusion升级，允许用户以预先确定的价格和时间范围下单
*DeFi
DEX聚合器1inch推出以1inchSwap引擎为中心的Fusion升级，旨在为加密货币投资者提供具有成本效益、安全且有盈利的Swap交易。其中1inchSwap引擎中的Fusion模式将允许DeFi投资者以预先确定的价格和时间范围下单，而无需支付网络费用。此外，升级还包括网络改进，如更新的质押合约和代币经济学。
TreasureDAO关于降低流动性挖矿奖励的提案已启动投票
*GameFi
TreasureDAO关于降低流动性挖矿奖励的提案已启动投票，该提案建议将SushiSwap上对MAGIC/ETH池流动性提供者的奖励减少30%，以减少不必要的通胀。目前该提案支持者占绝大多数。
Safe仍有超过3200万枚空投代币未被领取，SafeDAO提出4种处理方案
*数字资产管理平台
数字资产管理平台Safe论坛中称，分配给用户的5000万枚SAFE代币空投中仍有超过3200万枚未被领取。SafeDAO正在讨论如何处理未领取的用户空投。目前正在讨论的方案包括：1.将该部分代币按比例分配给已经领取空投的用户，考虑添加更长的归属期；2.使用该部分代币奖励加密社区的贡献者；3.保留在SafeDAO中；4.混合上述三种选项，其中的15%进行第二轮空投、15%作为开发者的奖励70%保留在SafeDAO。
OneKey上线内置工具NFTPnL
*硬件钱包公司
硬件钱包公司OneKey发推称，OneKey已上线钱包内置工具NFTPnL，用户可使用PnL工具分析自己的NFT交易历史和收益情况，并可以直接在PnL模块中使用计算器，对单个NFT的买卖进行收益预估。
基于LayerZero的全链NFT平台OmniX已支持Moonbeam
*NFT
基于LayerZero的全链NFT平台OmniX已支持Moonbeam，将在公测中提供测试网交易、跨链以及Launchpad支持。
CelerNetwork现已为二层网络协议Milkomeda提供跨链消息传递支持
*跨链互操作协议
跨链互操作协议CelerNetwork发推称，Celer跨链消息传递现已支持为非EVM兼容链提供EVM功能的二层网络协议Milkomeda。
RPG链游Illuvium的移动和桌面配套游戏Illuvium:Zero将于2023年1月6日开启私人测试
*链游
RPG链游Illuvium宣布其移动和桌面配套游戏Illuvium:Zero将于2023年1月6日开启私人测试，届时将对其所有土地所有者开放，将在Android、Windows和MAC平台上可用。
基于LayerZero的全链NFT平台OmniX已支持Moonbeam
*NFT
基于LayerZero的全链NFT平台OmniX已支持Moonbeam，将在公测中提供测试网交易、跨链以及Launchpad支持。
CelerNetwork?现已为二层网络协议Milkomeda提供跨链消息传递支持
*跨链互操作协议
跨链互操作协议CelerNetwork发推称，Celer跨链消息传递现已支持为非EVM兼容链提供EVM功能的二层网络协议Milkomeda。
?基于zkRollup的以太坊二层网络Taiko发布首个公共测试网
*Layer2
基于zkRollup的以太坊二层网络Taiko发布首个公共测试网Sn?fellsj?kull。目前该测试网支持开发者部署智能合约，并向普通用户开放交易测试和L2节点运行等功能。
Part.4行业脉搏
SushiSwap新代币模型提案：包括LP、xSushi、销毁和锁定流动性等几大改进
*DEX
SushiSwap新任CEOJaredGrey公布新代币模型提案，旨在帮助为代币持有人和流动性提供者提供长期价值，包括针对流动性提供者的措施、xSushi、销毁、锁定流动性和释放等改进，具体为：
一、LP：能够从0.05%的兑换费用中收到费用分成，大部分费用将进入产生交易量最多的池。另外，LP可以锁定其流动性，来赢得提升的、基于排放的奖励，但若提前取消则奖励也会失去；二、xSushi：xSushi在时间锁层次上获得基于排放的奖励，锁定时间更长，奖励更多。到期之前取消锁定会失去所有奖励；三、销毁：将使用0.05％兑换费用中的可变百分比来回购SUSHI并销毁。该百分比基于总时间锁层级改变。如果LP或xSushi在时间锁到期之前取消锁定，奖励会被没收和销毁；四、锁定流动性：将使用0.05％兑换费用的一部分来锁定流动性以获得价格支持；五、将针对释放引入一个名义1-3%APY，用来平衡购买、销毁和锁。
以太坊基金会发文总结2022年各团队的研究与发展
*基金会
以太坊基金会发文总结2022年各团队的研究与发展，其中提到共识研发团队今年将以太坊主网共识机制切换为权益证明(PoS)，此外一直在解决MEV领域的紧急问题，明年将致力于提款功能、继续完善EIP-4844共识层规范以及其他合并后研究主题。密码学团队为由NIST标准化的后量子签名方案做出了贡献，未来，可能会通过更好的聚合技术或不同的硬度假设来提高可扩展性。此外，还包含Fe-lang、FormalVerification、Geth、Javascript团队、Ipsilon、Portal、隐私和扩展探索、ProtocolSupport等团队的更新。
Stacks计划发布无需信任的双向比特币挂钩代币sBTC
*智能合约平台
智能合约平台Stacks发布旨在支持BTC进出比特币层的两份论文，第一篇论文提出的sBTC是一种无需信任的双向比特币挂钩代币，类似于WBTC或L-BTC，但没有托管人或联盟。第二篇论文提出了Stacks层的Nakamoto版本，带来了比特币的最终性、更快的速度，以及与Stacks的无信任比特币挂钩。Stacks层将进行比特币写入，交易将由100%的BTC哈希算力保护。
Cronos链上自动做市商项目VVSFinance推出Web3游戏VVSgotchi
?*做市商
Cronos链上自动做市商项目VVSFinance宣布推出Web3游戏VVSgotchi，作为VVSFinance的MinerMoleNFT项目的扩展。VVSgotchi为用户提供各种任务和竞赛，还将为用户提供赢取MinerMoleNFT的机会。VVSFinance于今年8月推出了VVSMinerMole系列，其中包含1万个启用实用程序的PFP。每个MinerMole都代表一张会员通行证，可在VVSFinance平台上享有专有特权。
SuiWorld、MoveBit等联合推出Move生态加速器MoveAccelerator
*生态加速器
专注于Sui生态的亚太社区SuiWorld推出Move生态加速器MoveAccelerator，其他联合发起成员包括MoveBit、TigerVCDAO、OKXVentures、BybitWeb3&MiranaVentures、MEXCVentures、BKEXVentures、BixinVentures、A&TCapital、ForesightVentures、MarsDAO、AptosGlobal。MoveAccelerator承诺提供从筹款到技术、社区、代币上市和品牌推广的全方位支持。
AxieInfinity:Homeland首个alpha版本现已上线
*链游
链游AxieInfinity官方表示AxieInfinity:Homeland第一个alpha版本现已上线，土地持有者可通过Windows和Mac上的MavisHub进行体验，非土地持有者在购买土地后方可参与。按照路线图，Homeland开发为期5年，分4个阶段进行，alpha版本的发布则标志着第一阶段和AlphaSeason0的正式开始，而AlphaSeason0预计将持续一个月。
Solana生态NFT项目DeGods将于2023年第一季度桥接至以太坊
?*NFT
Solana生态NFT项目DeGods表示将于2023年第一季度桥接至以太坊，详细信息将在准备就绪和测试后发布。此外DeGods将于明年一月公布第三季路线图。
意大利议会批准一项向加密货币征收26%的资本利得税的2023年预算法案
*政策监管
根据意大利议会批准的一份长达387页的2023年预算法案，将向加密货币征收26%的资本利得税。该预算法案将加密资产定义为「价值或权利的数字表示，可以使用分布式账本技术或类似技术以电子方式传输和存储」来使加密资产合法化。这项税收政策旨在对超过2000欧元的加密货币交易利润征税。
土耳其央行执行数字土耳其里拉网络首笔支付测试交易
*政策监管
土耳其中央银行宣布在该行领导下，在数字土耳其里拉项目的第一阶段研究范围内成功执行了数字土耳其里拉网络上的第一笔支付交易。土耳其中央银行将在2023年第一季度继续与技术利益相关者进行有限的闭路试点测试，还将在2023年扩大数字土耳其里拉协作平台，让选定的银行和金融科技公司参与进来，并将公布试点研究的高级阶段，进一步扩大参与范围。
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