上海升级与流动性质押关系
2022年9月15日，以太坊合并完成了以太坊网络从工作量证明向权益证明的过渡。在PoS共识机制中，需要质押一定数量的ETH才能成为以太坊节点，且质押的ETH和奖励无法随时取出，这影响了大家质押ETH的意愿。
在今年4月12日以太坊Shapella升级之后，自由冲提的时代将来临。Shapella升级允许质押者取出他们的ETH和奖励，对于提高大家质押意愿大有帮助。
Shapella是以太坊网络此次两个关键升级的合并术语，代表在执行层和共识层的网络上解锁以太坊的提款。
同时，为了解决质押ETH的流动性，LSD赛道逐渐成长起来，成为DeFi领域强劲的衍生品。
当投资者将某种代币质押到某个协议中，LSD协议将按照1:1的比例为用户铸造出流动性质押代币来参与其他项目。也就是说，投资者除了能够获得质押奖励之外，还能解锁额外的收入来源。
随着ETH释放、套利驱动和LSD协议的发展，市场普遍预计ETH质押率会持续上涨。
据欧科云链OKLink4月6日数据显示，当前以太坊信标链质押总量突破1800万枚ETH，质押的以太坊占总供应量的14.94%。以PoS公链典型质押比率的40-70%来计，ETH质押增长空间大。在不考虑ETH价格的情况下，LSD将会成长为一个千亿业务体量的赛道。
以太坊开发人员正在计划下一个硬分叉“Dencun”:金色财经报道，在周四的以太坊开发电话会议上，开发人员讨论了下一个硬分叉“Dencun”，该名称源自以太坊区块链的两个主要层上同时发生的两个升级的组合词，所有协议规则所在的执行层将进行“Cancun”升级，而在确保块得到验证的共识层被称为“Deneb”。Dencun的核心是EIP4844，也被称为“proto-danksharding”，该提案旨在通过增加数据“blob”的空间来扩展区块链，预计这些变化还将降低第2层rollups的费用。预计Dencun还将包括一些其他技术升级，包括EIP6780、6475和1153。开发人员在本次会议上没有讨论Dencun升级的时间，尽管他们过去曾表示，目标是在2023年下半年推出。Dencun的全貌预计将在接下来的几周内确定。[2023/5/12 14:58:14]
LSD赛道分析
以太坊四种质押解决方案对比
单独质押：需要至少32枚以太坊以及一台专用计算机，并且需要具备运营节点的网络、电力条件与方法；用户可以获得全部的质押收益以及完全的资产控制权；资金在上海升级之前无法退出，上海升级之后可限制性退出。
质押托管：需要至少32枚以太坊，无需硬件设施，用户通过把ETH委托给节点运营商获取质押收益；该过程中用户需要上传签名密钥，允许服务商代表用户进行验证；资金在上海升级之前无法退出，上海升级之后可限制性退出。
以太坊未确认交易为209,781笔:金色财经消息，据OKLink数据显示，以太坊未确认交易209,781笔，当前全网算力为471.57TH/s，全网难度为6.27P，当前持币地址为57,442,252个，同比增加210,302个，24h链上交易量为2,656,562.53ETH，当前平均出块时间为13s。[2021/4/5 19:47:41]
流动性质押LSD：不需要32枚以太坊与硬件基础设施，用户通过将自定义的以太坊委托于LSD协议，LSD协议配对用户委托的以太坊并选择节点运营商托管质押以获取质押收益；用户通常需要将部分收益分配给LSD协议与节点运营商；通常资金可以通过lsdETH的流动性随时在二级市场上退出或者加杠杆做收益增强；该方案目前中心化程度较高。
中心化交易所质押：不需要32枚以太坊与硬件基础设施，甚至不需要链上钱包，用户通过Coinbase等中心化交易所提供的质押服务获取大部分质押收益，小部分受益被交易所收取，该方案用户的操作难度最低。通常质押可以及时回退或通过质押凭证于二级市场退出，亦可以通过借贷协议加杠杆做收益增强；该方案目前面临的监管风险较大；该方案目前中心化程度最高。
Sandeep nailwal：以太坊侧链Matic上已经有70多个DApp，包括DeFi、游戏、预测市场等:据官方消息，币赢CoinW《共识52》第十二期《ETH2.0的扩容之路——揭秘Matic如何拔得Layer2项目头筹?》主题AMA中Sandeep nailwal, Co-founder & COO of Matic Network讲到：作为区块链项目中唯一一个同时从Coinbase和Binance获得支持的项目，Matic Network拥有十分坚实的机构背书。Matic是一个把开发者放在首位的基于以太坊的混合POS + Plasma的侧链系统，使以太坊开发者能够扩展其DApp以便大规模使用。得益于以太坊的安全、可扩展和即时的交易，Matic迅速成为开发人员首选的第二层解决方案。Matic上有70多个DApp，从DeFi协议到游戏和预测市场，一应俱全。[2020/12/10 14:50:12]
来源：LDCapital
LSD赛道分析
LSD是最受欢迎的质押方式，市场份额占三分之一，且有望继续增长。
来源：DuneAnalytics
Voyager已与Alameda就保留4.45亿美元贷款达成协议:金色财经报道，根据一份新的法庭文件，加密借贷平台Voyager Digital在被Alameda Research起诉要求偿还贷款后，同意保留4.45亿美元。律师周一提出动议，允许Voyager债务人与FTX债务人以及每个破产案件中的官方无担保债权人委员会达成协议。双方同意参与不具约束力的调解，并为剩余纠纷的诉讼建立框架，这可能为FTX和AlamedaResearch收回资产铺平道路。（TheBlock）[2023/2/28 12:33:17]
LSD赛道异军突起的原因：
①市场处于熊市，用户追求稳定安全的收益率，而以太坊质押收益稳定，通常在4%-8%，且风险低。
②上海升级将使LSD产品逻辑完整，降低了质押风险，质押资金自由出入，这有可能会推动机构等进入质押。
③以太坊整体质押率较其他POS公链低，上升空间大。
④以太坊通胀预期稳定，结合以太坊币价，质押赛道每年的收益相当可观，大约在10亿美金左右，相比于其他POS链更有吸引力。
⑤LSD本身可以搭建更多的DeFi产品和策略，组合空间大。
目前主流的LSD项目包括Lido、RocketPool、Ankr、Stakewise、Stafi、Frax、Stader、EigenLayer等，DEX包括Coinbase、Kraken、Binance。
声音 | V神：建议使用zk-SNARK来扩展以太坊:据blockmanity消息，V神关于以太坊研究的最新文章，概述了一个关于链缩放的解决方案，没有任何附加层，而是使用zk- spuks（隐私令牌ZCash背后的加密算法），该方案可能将以太坊扩展至500tx/秒。[2018/9/23]
以太坊质押赛道全景，来源：Web3CN
各大平台中，质押量排名前三的项目分别是Lido、Coinbase、Kraken。
来源：欧科云链OKLink
LSD龙头项目Lido
●?用户将ETH存入Lido，并获得相应数量的stETH代币。
●?Lido将ETH收集起来，节点运营商通过Lido分发的验证密钥运行节点，获得质押收益。
节点运行，扣除惩罚拿到质押收益，节点运营商抽成，Lido抽成后将收益以stETH的形式发放给stETH的持有者。
stETH持有者提取质押奖励。过程中，Lido通知节点运营商提现，节点运营商将提现请求发至BeaconChain，排队提取资金。随后，以太坊将资金汇入Lido的提现地址，持有者销毁stETH，Lido将ETH汇入持有者地址。
stETH持有者也可以通过DEX等DeFi协议搭建更多的策略，比如将stETH存入DEX进行流动性挖矿，赚取手续费，或是将stETH抵押至借贷协议中赚取利息，抑或是循环借贷增加杠杆。
LSD商业模式，来源：DODOResearch
Lido的运作机制代表了这个赛道最基本的商业模型。在下游，吸收用户的资金形成资金池管理资金，用于POS质押，在上游，组织节点运营商代替用户成为验证节点，获取质押奖励。
用户无需运行硬件，无需32ETH门槛，质押享受ETH质押收益率。
Lido作为链接用户和节点运营商的协议，保管用户资产，协调节点运营商，抽取一部分收益。
节点运营商运行硬件，抽取一部分收益。
行业普遍总抽成在10%左右。
DVT产品将成为以太坊质押的重要基础设施
去中心化与安全保证是以太坊的精神内核，在此基础上分布式验证技术应运而生。当前各种以太坊质押解决方案都面临去中心化与节点稳定运营的矛盾。
DVT通过DKG碎片化验证密钥分配给不同运营商，通过BLS私钥共享实现多方聚合签名，同时利用多方安全计算保障数据安全，最后通过IBFT领导节点轮换保证节点不会恶意出块或者因掉线影响整体收益，最终做到将一个验证者节点交由多个运营商运行，而非当前行业标准的单独运营，从而大大提升整体系统性能。
SSVNetwork构建了一个基于DVT的运营商网络，是DVT赛道中开发进展最快的产品，曾获以太坊基金会18.8万美元捐款与Lido10万美元LDO捐赠。
ObolLabs致力于构建一个质押中间件Charon，使得任意节点可以参与到DV集群的分布式验证器运行中。Obol同样曾获得LidoDAO提供的10万美元LDO代币捐赠，并完成了由PanteraCapital与Archetype共同领投，Coinbase、Nascent、BlockTower等机构参投的1250万美元A轮融资。
LSD赛道现状：代币涨幅超ETH两倍
4月12日的升级将使ETH从质押合约中提取，从而降低通过LidoFinance等平台持有质押以太坊的风险。
根据4月6日CoinGecko的数据显示，以太坊近期价格上涨超5%，超过了比特币同期涨幅。
受此影响，与各种流动性质押平台相关的治理代币价格也大幅上涨。
这些平台的出现让以太坊持有者可以抵押他们的ETH来获得流动性抵押代币，并在DeFi中重复使用此代币以获得额外收益。
头部LSD代币今年的涨幅达150%，而以太坊今年迄今的涨幅只接近65%，LSD赛道代币涨幅是ETH的两倍。
ETH、FXS、LDO、RPL价格对比??来源：TradingView
那么哪种LSD项目最有潜力呢？
Lido在LSD领域遥遥领先。想到LSD时，第一个想到的协议是Lido，这也是大多数人质押ETH的首选。而Lido的stETH就是质押的ETH的代名词。
同时Frax也值得关注。FXS现在是一个很好的选择，因为它的增长速度惊人。然而，押注Frax意味着押注其所有DeFi部门，并不能保证成功。
RocketPool已经取得了很大程度的成功。RocketPool距离赶上Lido还差得很远，而且它的增长已放缓。
LSD战争正在升温，整个DeFi的团队正在提出更多的创新解决方案。当ETH质押变得更具吸引力时，上海升级会激起更大的反响。
来源：DODOResearch
参考：
Web3CN：以太坊再质押项目EigenLayer白皮书四大看点
Decrypt：Ethereum,LSDTokensontheRiseAheadofNextWeek'sShanghaiUpgrade
DODOResearch：数据解读以太坊质押赛道
LDCapital：LSD赛道长坡厚雪，稳定性与高增速贯穿整年
Web3团子：顶级LSD解决方案评估：Lido、Frax和RocketPool优缺点分析
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