人类的发展史也是同病的抗争史，在漫长的斗争中，面对鼠疫、天花、霍乱人们曾束手无策，但疫苗的诞生彻底扭转了这一局面，人类可以通过接种疫苗获得特异性免疫，在与病的抗争中得到了主动权，所以说，疫苗是现代医学史上重要的转折，标志着现代免疫学正式诞生，在人类发展史上具有里程碑的意义。
进入21世纪，各国将发展疫苗产业放到了前所未有的高度上，各路资本也开始将目光转向疫苗产业，中国也不例外。随着疫苗品种的不断丰富与可及性的持续提升，以中国为代表的新兴国家市场正在快速崛起，为了丰富投资者投资国内疫苗产业的渠道，把握生物科技及疫苗相关细分赛道投资机会，首批跟踪国证疫苗与生物科技指数的“疫苗”主题基金应运而生。华夏国证疫苗与生物科技指数发起式证券投资基金就是其中之一，该基金是首批疫苗主题基金中唯一一只场外指数产品，也是国内首只疫苗场外指数基金。
国内疫苗行业前景广阔
雷达君认为，做投资就是选赛道，这条赛道首先要足够宽、足够长，疫苗市场显然就是这样一条赛道。全球疫苗市场在全球医药市场中扮演着重要角色，根据头豹研究院的数据，全球疫苗市场规模由2016年的274亿美元增加至2021年的474亿美元，2016年至2021年的复合年增长率为11.6%。在新型疫苗的研发以及发展中国家的市场增长的推动下，全球疫苗市场预计将于2030年达到1292亿美元，2021年至2030年的复合年增长率为11.8%。
美欧发达国家是传统疫苗消费的主要地区，根据灼识咨询报告，美欧发达国家占全球疫苗市场的60%以上，随着中国居民生活水平提高，国内在健康领域的消费迅速增长，中国疫苗市场从2015年的251亿元人民币增长至2021年的761亿元人民币，复合年增长率为20.3%，并预计从2021年至2030年按12.3%的复合年增长率增长至2030年的2157亿元人民币。
2015年至2030年按销售收入计的中国疫苗市场规模
数据来源：灼识咨询，兴业证券经济与金融研究院
HPV疫苗和带状疱疹疫苗最受关注。HPV疫苗方面，默沙东和GSK占据全球大部分市场份额，在发达国家的市场已经饱和的情况下，经济发展较快的国内市场成为新的增长引擎。中国HPV疫苗市场规模由2017年的9亿元人民币增长至2022年的234亿元人民币，年复合增长率达到91.9%，随着国产二价HPV疫苗上市，国产疫苗有望与国际巨头争夺市场份额。
带状疱疹疫苗方面，接种疫苗是唯一能够预防带状疱疹的手段，中国带状疱疹疫苗预期将由2020年的人民币26亿元大幅增长至2025年的人民币298亿元，并进一步增长至2030年的人民币562亿元，复合年增长率为35.8%。尽管暂时没有上市的国产带状疱疹疫苗，但在研管线中百克生物已经提交上市申请，未来有国产带状疱疹疫苗上市时，国产疫苗依靠价格优势将会大幅扩展国产带状疱疹疫苗的市场规模。
带状疱疹疫苗市场规模，2020-2030E
数据来源：头豹研究院
国内疫苗企业“奋起直追”
在很多人的印象中，疫苗投资的范围仅局限在疫苗研发和生产企业，事实上，疫苗市场也是一条很复杂的医药产业链，分为上游、中游、下游，它的复杂程度远超诸多医药行业细分产业。
上游的疫苗生产所需的细胞培养设备、分离纯化设备、冻干设备和离心机等设备主要被欧美巨头所把控，由于康宁、赛默飞技术比较成熟，国际上有较高的知名度，但近年来国内厂商的制造和研发水平也迅速提高，在全球产业中已经初具竞争力。另外，CXO/CDMO行业以及培养皿、塑料耗材领域也属于疫苗的上游。
中游就是我们传统认知中的疫苗研发和生产企业，众所周知的智飞生物、康希诺生物、康泰生物、万泰生物、百克生物都在此范围内。近期比较受追捧的二价HPV疫苗就是由万泰生物生产、已经提交上市申请的国产带状疱疹疫苗就是由百克生物生产。
下游主要是冷链、储存和物流环节。随着疫苗需求量激增，下游成为被广泛关注的领域，如何储存、如何高效运输越来越受重视，其中冷链环节获得了最多的政策倾斜，作为“十四五”规划中的重要一环，国家不断提出政策以支持相关冷链产业的发展。
按照技术、产生和时间划分，疫苗可以分为三代，第一代的灭活疫苗、第二代的载体疫苗技术十分成熟，被广泛使用，而第三代的DNA、mRNA疫苗尚处在早期阶段，优缺点都很明显，第三代疫苗可多次免疫、可以表达任意种类的蛋白，mRNA疫苗还可以模拟病感染途径，但由于存在技术不成熟、稳定性弱、难储运等问题，除紧急情况外，尚未在全球范围大规模推广。因为第三代疫苗较第一代、第二代疫苗对下游有更高的要求，所以在第三代疫苗普及之后，对下游可能会提出更高的要求。
如何一键布局疫苗产业？
面对复杂疫苗产业，有些投资者可能已经不知所措，雷达君认为，不如看看国证疫苗与生物科技指数，该指数发布于2015年2月16日，选取公司业务领域属于生物科技产业，包括生物制品(疫苗、血液制品、生物药物等）、生物检验、生物技术服务等细分领域，按近半年日均总市值排序，由高到低依次入选，直至选入50只，反映A股市场的生物科技产业中优质公司的整体表现，为投资者提供了一键布局A股市场生物科技产业优质公司的指数化投资工具。
疫苗生科指数前十大权重股由恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、智飞生物、长春高新、沃森生物、泰格医药、复星医药、凯莱英、康龙化成构成，分别占指数权重达到11.43%、9.45%、9.33%、5.27%、5.19%、4.92%、4.78%、4.37%、3.05%、2.93%，汇集了疫苗上中下由以及生物医药科技板块一大批龙头企业。
行业分布方面，按申万三级行业分类，整个疫苗生科指数中医疗研发外包、化学制剂、疫苗分别占指数权重达到21.67%、19.47%、18.20%，此外，指数中还包含其他生物制品、医疗设备、体外诊断、血液制品、诊断服务、医疗耗材、中药、动物保健等行业的公司。
疫苗生科指数行业构成
数据来源：WIND
2019年至2021年疫苗生科指数成分股的主营收入分别达到875.42亿元、2937.95亿元、3441.97亿元，同比分别增长41.92%、235.61%、17.16%；归母净利润分别达152.81亿元、566.88亿元、761.74亿元，同比分别增长72.04%、270.97%、34.37%，均优于中证生科、CS生医等同类指数。以2022年一季度为例，国证疫苗与生物科技指数销售毛利率以及ROA分别为53.66%、3.13%，高盈利特征明显。
从指数业绩表现来看，疫苗生科指数长期表现优于主流宽基指数。WIND数据显示，截至8月5日，自基日以来，指数总收益为1041.85%，同期沪深300、中证500指数的收益只有314.04%、527.05%。最近十二个月，成分股中兰卫医学、中牧股份涨幅领先，涨幅分别达到84.13%、28.69%。从指数风险指标来看，疫苗生科指数的夏普比率及最大回撤数据同样明显优于沪深300、中证500指数。
从估值来看，截至2022年8月5日，国证疫苗与生物科技指数市盈率、市净率(LF)分别为29.56、5.17，最近5年，疫苗生科指数的估值位于统计区间0.39%、4.31%的历史低位，指数投资价值凸显。
疫苗生科指数与沪深300指数表现
数据来源：WIND
另外，指数交易活跃、流动性充裕，最近六个季度指数日均成交额分别为341.2亿元，354.8亿元，396.1亿元，281.6亿元，309.2亿元和260.1亿元。
雷达君了解到，8月8日一只跟踪国证疫苗与生物科技指数的发起式基金——华夏疫苗指数基金开启认购，这是首批跟踪国证疫苗与生物科技指数的“疫苗”主题基金，也是首批疫苗主题基金中唯一一只场外指数产品。
相比主动管理型基金，被动权益产品更应该注重团队的作用。早在2005年华夏基金就成立了数量投资部，华夏基金数量投资部是业内最早成立的独立数量投资团队，数量投研团队由20多位具有多年丰富经验的海内外专业投资经理以及专职研究人员组成。截至二季度末，华夏基金ETF数量已达67只，总规模2409.95亿元，上证50ETF、沪深300ETF、科创50ETF等产品均为同类产品中规模最大、流动性最好的ETF之一，为投资者提供了优质、全面的指数化资产配置工具。
作为行业境内唯一一家连续六年获评“被动投资金牛基金公司”奖的基金公司，华夏基金ETF规模连续17年第一，被动权益产品管理规模超3080亿元，是唯一一家权益ETF规模连续17年稳居行业第一的基金公司，旗下ETF产品累计获得17次金基金奖、金牛基金奖等业内大奖，是雷达君长期信赖的伙伴。
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