来源:经理人杂志
来源|功夫财经作者|财主家的余粮
在美欧日英都在拼命印钞、扩大央行资产负债表规模的时候,全世界还有一个主要经济体,其央行的资产负债表规模居然在收缩……
一个社会上“钱”是宽松还是紧缩,通常就是指广义货币的量是增长还是收缩。
疫情袭击之下,相比较美欧日英不得不搞量化宽松的无奈之举,中国央行的货币政策选择要比美欧日英明智多了。
说个事儿你可能都不信。
自2020年疫情爆发以来,在美欧日英都在拼命印钞、扩大央行资产负债表规模的时候,全世界还有一个主要经济体,其央行的资产负债表规模居然在收缩……
喏,就下面这种情况。
随着比特币价格下跌 场外OTC交易量急剧上涨:随着比特币价格下跌,包括 B2C2、LMAX、Genesis Global Trading等交易商的场外OTC业务交易量急剧上涨。总部位于英国的 B2C2 联合创始人Max Boonen表示,B2C2有望于本周打破其交易量记录。Genesis Global Trading 负责人 Michael Moro 表示,交易平台出现价格报错在如此波动剧烈的市场为正常现象,同时其机构客户约有4成仍在购买,6成倾向于出售。[2020/3/13]
从2019年12月底到2020年4月底,央妈的资产负债表规模从原来的超过37万亿元,收缩到了36万亿元。
不过,生活在其中的我们,是不是根本没有感受到央妈的货币收缩?不仅没有感受到货币的收缩,做投资的人感受到的,应该是社会上的资金和信用其实一直处于宽松状态,连资本市场都是一路涨涨涨。
动态 | 随着比特币现货价格下跌,期货交易量上涨:现货价格下跌表明,比特币期货交易量强劲,上一次出现这种情况是在2月14日。数据显示,2月26日BTC期货交易量为149.8亿美元,为过去11天的最高水平。过去几天,比特币期货的交易量大幅增加,2月22日的交易量最少,为73.3亿美元。根据Skew提供的数据,BTC期货的涨跌(合计每日交易量)最近推动交易量超过了100亿美元。交易量的上升暗示了市场的活跃。比特币的下跌再一次为买家进入比特币市场铺平了道路,未平仓头寸似乎正在上升。由于BTC价格在2月25日和26日大幅下跌,截至发稿时,未平仓合约总额略高于40亿美元。此外,CME的BTC期货未平仓头寸有所减少,成交量也有所下降。(AMBCrypto)[2020/2/26]
我要说的是,你这个感受其实也没错。因为中国的广义货币供应量M2一直在增值,特别是从2019年底以来在飞速增长,4个月时间,就从198万亿元暴增到了209万亿元。
Tornado Cash在被实施制裁后存款下降了79%:金色财经报道,根据The Block Research的数据,Tornado Cash在被实施制裁后,存款大幅下降,提款增加。自被制裁以来,该协议仅存入了600万美元。与前一周的相同时间相比,这意味着下降了78.5%。
与此同时,用户急于提取资金,导致整体交易量增加。自宣布制裁以来,已从协议中提取了6200万美元,使其地址中持有的加密货币数量减少了15%。其中,仅在前三个小时内就提取了1470万美元。[2022/8/12 12:19:51]
▲广义货币供应量M2统计数据
紧缩和宽松如何同时操作?
一边确实在紧缩,另一边又确实在宽松,央妈是如何做到的这些操作的?
动态 | 巴拉圭的经济债务危机可能会随着比特币的开采而结束:巴拉圭有几个水电城镇,其中许多与贩集团、军火以及走私有关。但现在它已经成为了市场上加密矿工的新家,变成加密货币挖矿聚集地。从经济学家的观点来看,充分利用巴拉圭的水力发电,可以更好地帮助该国人民摆脱贫困,繁荣当地经济。[2018/11/14]
我通过一个小学数学公式来解释一下。
广义货币=基础货币×货币乘数。
先来说基础货币。
基础货币,就是真真正正由央行所印出来的钱,通常用央行的资产负债表规模表示。
基础货币,简单来说,就是央行用资产做抵押而印刷出来的人民币总量。央妈每一次所谓的“印钱”,其实就是购入了商业银行相应的资产,然后印出来了人民币给到了商业银行。这个资产在2014年之前,85%以上都是外汇,但从2014年底开始,“对银行债权”占比开始暴增,而外汇占比则不断缩水。
具体来说,对银行债权,其实就是我们不断在财经新闻中听到的什么麻辣粉、酸辣粉、逆回购之类的操作。
截止2020年4月底,在36万亿元央行资产负债表规模中,以外汇资产做抵押而印出的人民币是21.2万亿元,而以“对银行债权”做资产而印出来的人民币是10.8万亿元,其占比分别是59%和30%。
当央妈印出来的钱进入商业银行之后,企业和个人通过申请贷款,或者发工资之类的方式,进入到企业和个人手中。
接下来的事情是,企业和个人会把自己得到的这个钱,继续存入银行,而商业银行就要根据央妈规定的存款准备金,将一部分资金再存回央行,剩余的资金就继续可以用于放贷……就这样循环几轮下来,形成了全社会的存款总量。
这个存款总量,就是广义货币供应,也就是我们普通人眼中所谓的“钱”。需要说明的是,这个量要远远大于基础货币,一个社会上“钱”是宽松还是紧缩,通常就是指广义货币的量是增长还是收缩。
某种程度上说,当代社会的“钱”——基础货币是央行印出来的,而广义货币,则很大程度上是由商业银行派生出来的。
由基础货币扩张到广义货币的倍数,就是货币乘数。
谁在影响我们的判断?
从前面的叙述里,你就应该明白,这个货币乘数首先会受到央妈法定存款准备金率的约束,其最大数值也不会超过存款准备金率的倒数;另外,如果央行不刻意规定存款准备金率,那么这个货币乘数与全社会自然的货币流通的速度有关,人们将货币转手的速度越快,货币乘数就会越高。
通常所谓的“流动性危机”,其实就是遇到了诸如经济危机,或者消费上的花钱受阻,或者生产上的花钱受阻,这会导致货币流转变慢,货币乘数急剧降低。
把基础货币、广义货币和货币乘数的概念讲完了,你应该就能明白,为什么有人说中国货币是紧缩的,有人却说中国货币是宽松的。
是的,央妈在印钱扩张基础货币这方面,的确是比欧美日央行要克制得多,也的确是在收缩的。但是,在商业银行所派生出来的广义货币扩张方面,我们又是增长的、宽松的……
为什么会出现这种看似怪异的现象,核心就在货币乘数这里。
虽然央妈印出来的钱的确是在变少,但是从2020年1月1日开始,央行降低了存款准备金率,这使得货币乘数扩大,这个扩大超过了基础货币收缩的幅度,所以导致广义货币反而是大量增加的,而不是减少的。
C=A*B,A的确是在减小,但B却大大增加了啊!
美国、欧洲、日本和英国的量化宽松,本质上来说,是通过央行直接印钱来扩张基础货币从而扩张整个社会的信用,通过直接增加A来增加C。
他们为什么要这么做?因为长期以来,他们的法定存款准备金率都在0附近,无法通过调整存款准备金率来调节社会上的信贷宽松,其货币乘数也完全依赖于商业银行的自然扩张。当疫情导致的金融危机袭来,因为生产、消费都大受抑制,而股市、债市的抛售,又导致了更多的人拿着钱不动,这进一步降低了货币流转的速度,货币乘数大幅度下降。
原本他们可以通过降低利率,鼓励企业和个人借贷,从而扩张广义货币。但大家知道,欧美日英都已经将利率降低到了0附近,没有办法进一步降低利率,在这种情况之下,他们不得不选择了QE直接印钞的方式,大肆扩张基础货币,以基础货币的高速扩张,抵消货币乘数的急速萎缩,从而保证整个社会的货币流动性不至于下降甚至进一步扩张。
疫情袭击之下,相比较美欧日英不得不搞量化宽松的无奈之举,2019年底以来,中国在基础货币收缩的情况下,仍然能够扩张整个社会的信用,让全国的货币保持宽松状态,这显然说明,当前阶段上,中国央行的货币政策选择要比美欧日英明智多了。
为了保持宽松货币政策——央妈可以降低存款准备金率、可以降低基准利率、也可以加大逆回购、麻辣粉的数量……
所以,在当前这种情况下,听到有人说“财政赤字货币化”,就像是听到了一个人明明只得了最普通的感冒,却非要给当成COVID-19进行全方位医治,极大浪费社会资源不说,还开了患小感冒的病就要去拼命吸缓解症状的恶劣先例……
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