撰文：雷达熊，DODO创始人
一个有效的市场包含巨量信息，这些信息承载了市场对价格的判断。但是链上计算资源有限，要在链上实现一个高度灵活的市场，就好像要把大象塞进冰箱。
把大象塞冰箱这种事情并不罕见，互联网历史上已经有过几次壮举。例如图像压缩，音频压缩。
压缩的本质是提取最重要的特征，抛弃不重要的细节信息。
那么，一个市场最重要的特征是什么，是流动性。流动性可以表示为一张深度图。
从下图我们看到，深度图可以抽象为两个三角形，而描述这两个三角形，只需要中间价和斜率即可。
数据：处于亏损状态的比特币供应占比达到交易所外所有比特币的48.1%:7月6日消息，Glassnode发推称，处于亏损状态的比特币供应占比已经达到了交易所外所有比特币的48.1%。在这些比特币中，近60%由长期持有者持有（占总数的28.6%）。这两个指标与2018年11月至12月和2020年3月的下跌阶段相似。[2022/7/6 1:54:59]
我们盯住右边的卖盘梯形深度，它的最大特点是，被买走的BaseToken越多，价格越高。因此，这种线性深度可以表示为
其中i是第一个参数「midprice」，k是第二个参数「slope」。
B表示当前的BaseToken库存，B0表示初始BaseToken库存，(B0-B)/B0用来表示有百分之多少的BaseToken被消耗掉了。
这一公式可以使得价格随着BaseToken被卖出的数量线性增长。
但是，线性真的是描述流动性最好的方法吗？并不是，线性描述有两个局限：
HUSD审计报告：托管账户储备超8.12亿美元:据美国独立审计公司的审计报告显示，合规稳定币HUSD截至美东时间2021年4月30日的流通量与托管在银行的美元储备1:1锚定，储备为812,081,519美元（约8.12亿美元）。根据最新数据，HUSD累计发行量已超过87亿。
HUSD由Stable Universal Limited发行，是基于以太坊的合规稳定币，与美元1:1锚定。目前已经在数字资产交易、支付、DeFi等场景中落地。[2021/6/9 23:23:23]
真正的市场，大部分流动性集中市场中间价附近，而线性描述并没有反应这种不平衡的分布。即使价格远远偏离市场中间价，也应该有流动性，而线性描述下的价格是有上下限的。我们为价格曲线引入了非线性。在不扩充参数的前提下，使深度分布更符合市场规律，灵活度更高。
OKB突破6.4美元关口 日内涨幅为8.11%:OKEx数据显示，OKB短线上涨，突破6.4美元关口，现报6.4美元，日内涨幅达到8.11%，行情波动较大，请做好风险控制。[2020/11/23 21:47:38]
最简单的非线性解决方案，就是使用乘法而非加法。
这个公式可以满足随着B的减小，P不断增大，直至无穷大。但是要怎么把斜率的影响加进去呢？
这就需要对B0/B这一项做改造了。B0/B≥1，我们用一个参数对其进行缩放，在保持此数值大于等于1的同时，可以控制它「大于1的程度」。
上式中，k的取值范围是，决定了价格的斜率。
当k=0时，价格完全不变当k=1时，价格斜率退化到上一个版本的公式k越大，价格变化越敏感。k越小，价格变化越不敏感。但是还有一个小问题，这里的P是边际价格，对边际价格的积分才是用户需要支付的资产数量。上式中，B0/B这项积分后出现了对数函数，这会使后续计算变得很复杂。为了避免这一麻烦，我们再进一步：
独家｜以太坊24h链上交易量约358.13万ETH，环比上升26.2%:金色财经消息，据欧科云链OKLink链上数据显示，以太坊24h链上活跃地址数逾50.68万，环比下降2.61%；链上交易量约358.13万ETH，环比上升26.2%；链上交易笔数逾116.83万笔，环比上升4.7%。
截至下午2时，以太坊全网算力约为250.79TH/s，环比上升0.04TH/s，当前建议Gas费用为57.95Gwei，环比下降13.13%，未确认交易数约10.69万笔。[2020/10/22]
在B0/B外面加一个平方项，这样积分后就变成了一个简单的除法。
令人惊叹的是，当k=1时，这条曲线正是AMM所定义的bondingcurve。这种巧合使我们相信，这是一套更加触及市场本质的算法。
同理，对于左半边的深度图，我们用对称的做法，将basetoken替换为quotetoken，将乘法替换为除法：
中币ZB 24小时内最高涨幅达8.10%:据中币（ZB）官网数据显示，ZB 24小时内最高涨幅达8.10%，当前涨幅7.56%，最高价格1.83QC(约0.27USDT)，当前报价1.81QC(约0.27USDT)。行情波动较大，请注意控制风险。[2020/10/20]
我们将左右两边的深度图结合起来，就得到了PMM算法的完全版本，整理一下：
PMM算法是对Orderbook市场的高度压缩，参数简单，却极度灵活。
这使得我们在冰箱如此狭小的空间内，拥有了堪比大象的能力。
下面我来列举，通过调整参数和充提规则，这套算法可以实现哪些usecase。
UseCase1跟随外部市场价格的主动做市
这一usecase的应用场景是拥有巨大外部市场的主流币，例如ETHBTC等
PMM可以实现主动调整盘口价格，减少IL。获得比AMM更高的资金利用率，并且持有单币种就能提供流动性
设置如下：
将价格i设置为外部市场价格将k设置为小于1的数字允许任何人单边充提这一UseCase我们称之为DODOClassicPool。
UseCase2轻资本需求的自动做市算法
这一usecase应用于没有主观定价能力的长尾币市场，将定价权完全交给taker
通常来讲，长尾币都是新资产，在AMM框架下没有足够的卖盘流动性，因而导致其流动性长期匮乏
设置如下：
将价格i设置成起始发行价任意设置k第一笔充值可以以任意资产比例，且不改变市场价后续充值必须按照当前资产比例同时操作两种资产这一UseCase我们称之为DODOVendingMachine。
UseCase3完全自由的做市算法
这一usecase为那些雄心勃勃，想要大展拳脚的做市商准备。
在此usecase下，资金池的全部资金都归做市商所有。所有参数都可以调整，做市商可以根据他的判断为资产灵活定价。同时做市商可以任意充提单一币种，而不影响市场价格。
例如：
在ETH=700USDT附近做市，使用很小的k获得非常有竞争力的流动性，并赚取大量手续费。当察觉到ETH有上涨预期时，撤出ETH库存以减少单边风险。但这一操作并不削弱买盘流动性。新资产发行项目方只提供代币而不提供资金。在1$开始销售代币。为了让更多人以合理价格买到代币，设置了较小的k，使得代币上涨温和。随后项目方发现需要使用资金，则可以直接提出资金池中的资产，而不损害卖盘流动性，即用户仍然可以买到大量廉价代币。设置如下：
这一UseCase我们称之为DODOPrivatePool。
UseCase4流动性众筹
我们可以将新资产发行分为两阶段：
不开启现货交易，所有参与发售的人都以相同的价格获得代币以上一阶段的结束价格开启现货交易，使用上一阶段剩余的代币和资产建立DODOVendingMachine这一UseCase我们称之为CrowdPooling。
UseCase5退化为AMM
当满足以下条件时，PPM算法表现和AMM相同。
这也意味着，AMM是PMM的一种特殊情况。推导过程如下：
AMM的价格公式是xy=k，其中k是常数，x、y则分别代表两种代币的数量。为了避免字母上的歧义，我们把AMM公式中的恒定乘积定义为Const，并将其改写为y=Const/x。
其中y代表quotetoken库存，x代表basetoken库存，价格可以写为对y求导。
接下来回到k=1的PMM公式，我们可以将其写成：
我们发现，PMM价格公式的分子上为常数，分母为basetoken的库存。只要令
AMM的定价公式，与PMM的定价公式就一致了！
UseCase6稳定币交易
设置如下：
算法表现可以与curve相同，并且更灵活，可以比curve更接近刚性兑换，或更接近AMM。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。