晨鸣纸业日前发布了2016年度报告：全年总营业收入为人民币229.07亿元，同比上升13.17%，净利润为人民币20.64亿元，同比上升102.15%。
尽管今年初以来，纸张价格上涨的消息，屡屡见诸报端，但晨鸣纸业净利润的飙涨并非完全因为纸业的苏醒，更值得关注的是其融资租赁业务。下图为面包财经根据晨鸣纸业财报绘制的其历年总营收与净利润趋势：
FT分析师：乌克兰战争加剧市场通胀压力，美国信贷风险上升缓慢:2月26日消息，据FT分析师Joe Rennison表示，乌克兰战争加剧了市场的通胀压力和利率变化的敏感性，大部分投资者已从购买美国高收益债券基金中撤出数十亿美元，并将资金投入购买美国杠杆贷款基金，而目前美国杠杆贷款平均价格跌至去年8月以来的最低水平。与此同时，衡量公司债券和美国国债收益率差异的美国高收益信贷息差也逐渐走高，这表明市场信贷风险上升缓慢。（ft）[2022/2/26 10:17:40]
晨鸣机制纸毛利率并没有明显的提升。根据年报数据：机制纸业务在2016财年所得毛利为人民币46.44亿元，毛利率仅比去年上涨了0.87%，这意味着机制纸业务在2016财年比上一年毛利增加5.07亿元，远低于净利润增幅。
The Block分析师：两次买卖YFI让我赚了不少，现在又适当买了一些:The Block分析师Larry Cermak发推称：“我以800美元的价格买了一些YFI，几天后以3000美元的价格出售了。然后我在币安刚上线YFI那会以6000美元的价格重新买入，然后再次以1.2万美元的价格卖出。两笔交易我都赚了不少钱。现在我实在看不下去它继续上涨，所以我又适当重新买了一些。[2020/9/14]
机制纸产销量增幅也不算太大。晨鸣纸业在2016财年共完成机制纸产量436万吨，同比上升4.3%，销量452万吨，同比上升8.9%。根据纸业联讯数据，纸类价格在2016年内起伏不定，价格大幅上涨其实是在今年。以晨鸣白杨白卡为例：2016年均价为4889.21元/吨，同比下降了0.84%。
声音 | 加密分析师：今年开采出来的BTC平均价格涨幅为22% 矿工或在2020年实现收益:加密分析师Ceteris Paribus刚刚发推称：“今年开采出来的比特币平均价格为7400美元，意味着涨幅为22%。（加密）矿工是否会将实现收益推迟到2020年？除了2018年，第四季度BTC历史表现强劲。2018年以更高的价格开采=年底亏损的矿工带来的抛售压力。只是理论而已...”[2019/11/11]
融资租赁才是关键。财报显示：2016年，融资租赁业务所得营业收入23.40亿元，同比上升了115.69%。虽然占总营业收入的比重仅为10.21%，但其所得毛利达到人民币21.20亿元，同比上涨了121.63%，毛利增加11.62亿元，增幅远超机制纸。
值得关注的是：晨鸣纸业在2月17日发布公告，称拟发行不超过168亿元的超短期融资券及不超过60亿元的中期票据；同时发行不超过30亿元的定向工具及不超过15亿元的理财直接融资工具。此外晨鸣融资租赁公司拟发行不超过10亿元的债券融资计划。
融资租赁业务带有金融属性，在运营方面并不同于制造业业务，因此在判断晨鸣纸业的经营状况时，需要高度关注融资租赁业务可能存在的成长性和潜在风险。
本文作者：面包财经
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