来源/LongHash
BitMEX已经不再是比特币期货市场的龙头了，这在一年前是无法想象的，但随着越来越多的机构资金进场，以及合规加密托管所的涌现，这个加密货币市场已经开始发生重大转变。
比特币市场主要分为三大板块：现货、期权以及期货。现货是指加密货币之间以及加密货币与法币的交易，且不涉及借入资本。期权是衍生品的一种形式，允许投资者在某个时间以某个价格通过购买合约的方式购买比特币。期货是允许借债的合约交易。例如币安的期货板块，投资者可以以初始资金125倍的杠杆开交易单。
比特币期货市场的交易量比现货和期权市场的交易量大得多。期货交易比期权交易操作简单，且能够让投资者投入比现货市场量更大的资金进行交易。
今年第一季度，BinanceFutures、Bybit、OKEx、Huobi、FTX等另类期货交易所的需求增加，逐渐缩小了BitMEX与竞争对手间的差距。
之后，在2020年3月13日，各大交易所比特币价格纷纷跳水跌至3600美金左右。突然的暴跌开始动摇BiTMEX在期货市场的主导地位。
这一天的暴跌主要是BitMEX的一系列清算引发的。当比特币暴涨暴跌超过仓位清算价格时，就会出现期货清算。举个例子，如果交易员在9000美金位置以25倍杠杆开了一个多单，结果价格暴跌到了8600美金以下，那么这个仓位就会被清算。
2020年3月12日，BitMEX上比特币价格从7967美金跌到5800美金，短时间内大量多军爆仓。接着比特币价格继续下跌，就在第二天，BitMEX的价格探到了2020年最低位3596美金。
这轮暴跌被业界称为“黑色星期四”，开启了BitMEX的下坡路。
是什么导致BitMEX在3·12后期货市场地位不保？
在比特币价格从6000美元跌破4000美元的时候，业内很多高管如FTX的CEOSamBankman-Fried就曾推测，BitMEX的清算引擎会一次性卖出价值1000万美金的比特币到市场上。
要想了解什么是清算引擎，首先我们需要弄明白期货交易所扮演着什么样的角色？期货交易所只是两类交易员的撮合者，即买家和卖家。当买单生成后，交易所的作用就是寻找同等价位的卖单，然后匹配交易。
如果交易员开的是多单，比特币价格会涨，结果爆仓了，那么他的仓位就会被卖到市场上，导致卖压增加。之后，期货交易所不得不寻找买家来消化掉堆积如山的卖单，平掉已清算合约。
当时BitMEX的问题出在它稀疏的订单栏上。随着比特币价格跌到2018年来从未出现过的水平，即使是在最广泛使用的期货交易所上，买家卖家依旧挣扎着追赶逐渐下跌的价格。
最终，爆仓的订单被提交到了BitMEX清算引擎。似乎1000万美金的仓位开始被出售，直到订单栏里的买单不够消化这1000万美金的卖单时，BitMEX宣布关门维护。这次维护使得加密货币市场逐渐稳定，而比特币在不久后也开始回升。
3月12日，FTX的CEOSamBankman-Fried表示，如果不是BitMEX暂时进入维护期，那么比特币的价格可能会归零。
他是这么说的：
“这里有个关键比率：每一美元变动导致的清算/每一美元的流动性。我们称它为R，今天R的数值很大。当下有数不清的爆仓单，但BitMEX上的订单栏几乎为空。如果R大于1，那我们就都完蛋了。为什么这么说呢？因为当有1000万美金的爆仓单推动着价格跌破X，那么之后会发生什么？自然是更多的爆仓，超过1000万美元的爆仓。因此，这里有个还不错的反应回路，且BitMEX清空了订单栏。”同样，OKEx的CEOJayHao也表示，如果BitMEX没有进入维护，那么比特币价格可能就回三位数了。
他解释道：
“谣言说BitMEX的维护是人为的，是为了关掉清算引擎，防止在流动性低的时候继续清算所有用户的资产。如果BitMEX没有这么做，那么考虑到期货产品的反向属性，继续清算会让价格回归三位数。”
在3月12日这轮饱受争议的抛售后，BitMEX上的比特币持有量在两周内减少了25%。这或许可以表明两个结果：一，用户在3月12日后撤出了他们的资金；二，BitMEX减少了对比特币的投资。
无论是哪种，从24小时交易量来看，BitMEX已经落后于同为顶级比特币期货交易所的OKEx。根据Skew的数据看，BitMEX目前排在币安、火币以及OKEx之后，Bybit排在第五。
期货交易所主导地位的变动对比特币来说有何意义？
比特币市场份额的变化是具有象征意义的。它表明了在见证了少数交易所和公司占领主导地位数年后，加密货币市场整体日新月异、不断进化、走向成熟。
就拿2017年比特币突破20000美金为例。当时市场主要由散户投资者主导。灰度比特币信托在2017年12月管理的资产达30亿美元。截至2020年5月15日，比特币价格在9550美元处徘徊。然而，即使比特币价格是三年前的一半，其管理的同类资产总值仍有32.79亿美元。
灰度的AUM是衡量加密货币市场机构活动的一项重要指标。其公司旗下的比特币信托是在美国公开发行的股票，允许机构和合格投资者通过持有股票的形式购入比特币。它是除ETF之外美国机构投资比特币的唯一选择。
与2017年以及2018年早期相比，加密货币业内的基础设施见证了一次彻底的整改。加密货币用户群也发生了巨大的变化。随着基金大佬PaulTudorJones进入比特币市场，金融领域的投资者对加密货币也有了改观。在Scoop的博客节目中，亿万富翁投资者MikeNovogratz表示，从长期角度看，PaulTudorJones对比特币的投资“打开了新世界的大门”。
之后直到2019年末，比特币市场都是由现货市场和散户投资者主导。使用衍生品工具的机构投资者与专业交易员数量迅速增加，使得整个市场在业余投资者、专业投资者以及机构投资者之间的分配更加均衡。
比特币早期参与者在过去十年为加密货币的成长建立了基础设施，现在比特币开始了新一个十年。加密货币市场的核心结构自然会有所改变，覆盖期货、现货、机构、期权的子市场也自然会开启新一轮变迁。
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