引言
同志们，币圈又见君，吾心神摇曳。
在这篇文章中，将更深入地探讨供应方面：代币的数量，以及数量变化的各种方式是如何影响一个项目的。了解代币的供应量，以及供应量将如何随时间变化，能够从项目投资中获得良好回报的最大因素之一，除非知道在哪里以及如何寻找，否则很容易对项目的供应产生错误的印象。
即使是像市值这样看似简单的指标也可能被误导或以意想不到的方式操纵，因此让我们来看看在评估代币供应时需要了解的所有信息，以便你在进行下一次投资之前更加了解情况。
拥有精心设计的代币组的项目更有可能长期成功，因为他们在激励购买和持有他们的代币方面做得很好，代币经济学不佳的项目注定要失败，因为人们一有问题就会迅速抛售代币，如果你正在考虑是否购买一种加密货币资产，了解tokenomics是你做出正确决定最有用的第一步。
流通供应量和最大供应量，即现在的供应量有多少，以及未来会有多少，它们有助于我们理解市值和完全稀释估值。最大供应量相当简单，这个代币的最大潜在供应量是多少？对于比特币来说，它是21,000,000，以太坊没有。
Cryptoquant CEO：推动比特币本轮上涨的是“鲸鱼”买盘，而非轧空:10月16日消息，Cryptoquant CEO Ki Young Ju发推称，推动比特币本轮上涨的是“鲸鱼”买盘，而非轧空。衍生品交易所中大量的比特币买盘并非来自卖空清算。
这表明：
1、到目前为止，尚未有大规模空头头寸被清算；
2、鲸鱼自比特币下跌以来一直在做多。[2021/10/16 20:33:31]
流通供应量使事情变得更加棘手，一个代币有多少量在流通？对于比特币来说这很简单，只要从最大供应量中减去尚未释放的数量，就可以得到你的数字，其他L1，如以太坊和Solana，要么自行通报，要么有API可以监测。
但对项目的代币来说，就会变得复杂，有一个简单的例子对于CryptoRaiders，我们已经发布了100,000,000枚总供应量中的大约16,000,000枚。但如果在Coingecko上看，上面显示流通供应量只有6,723,611，其余的去了哪里？
Coingecko和其他API将试图从流通供应中减去不活跃的代币，即使这些代币之前已经被释放到市场，在我们的案例中，人们在质押合约中锁定了950万个代币，为期3-12个月，所以Coingecko将这些代币从供应量中减去。
数据：机构和BTC鲸鱼越来越看好比特币:据Intotheblock数据分析，随着比特币价格在过去几周的攀升并且刚刚突破5万美元，机构和BTC鲸鱼越来越看好比特币。第三季度，至少持有1000比特币的地址数量与$BTC的价格为0.75正相关。[2021/8/23 22:31:06]
这似乎有点愚蠢，人们选择锁定950万代币，并不是说我们没有释放这些代币，但从技术上讲，这是把它们从流通量中剔除出来。这表明，深挖代币的流通供应量是多么重要，乍一看似乎只有6%的代币被释放，这意味着该项目必须增长近20倍才能维持其目前的价格。但实际上，16%的代币已经被解锁，所以应增长的是6.25倍。
另一个很好的例子是Curve，他们的FDV大约是其市值的9倍，而且看起来只有11%的代币在流通，但他们在这里给了一个线索：总供应量。当我们挖掘流通供应量时，可以看到有大量的其他代币被锁定在各种合约中。
一件值得注意的事情是"创始人"似乎有572万个代币，而只有440万个投票锁定的CRV。对"创始人"来说，代币持有量很多！但是当我们深入研究该合约时，它似乎是给予多人的，所以它不只有一个创始人。
比特币鲸鱼突然转移价值17.8亿美元BTC:8月7日消息，区块链追踪器Whale Alert发现了四笔大型比特币交易，一加密鲸鱼在一小时内转移了41,671BTC，价值17.8亿美元。[2021/8/7 1:40:59]
如果你阅读实际的合约可以看到最短生效期超过4年，所以这些代币需要一段时间才能解锁。值得进行细分的原因是，这可以帮助你衡量市场实际接触到的代币数量。我认为投票锁定的CRV应该计入市值，应是21.2亿而不是9.74亿。这使得市值相当接近FDV，这表明项目并不需要像看起来那样增长以证明其代币价格的合理性。
但流通与最大供应量只是故事的一部分，代币供应在4个月或4年内增长4倍会带来不同的感受，这就是为什么我们还需要看一下代币发行时间表。
代币发行时间表
发行时间表是需要深入研究项目文件的时候。这不会出现在Coingecko上，你必须做一些调查来弄清楚它，关于JonesDAO的最近一篇文章中，我把显示他们发行量的图表放在一起。
数据：持有100至10000 BTC的鲸鱼自5月价格暴跌以来持续积累:Santiment在推特上表示，自5月份比特币价格暴跌以来，持有100至10000枚比特币的鲸鱼们继续积累。这些地址在过去的5周里已经积累了超过13万枚的比特币，在过去的10天里又积累了4万多枚。[2021/7/27 1:17:41]
首先应注意的是他们缓慢的初始发行坡度，随后在2022.4.30到2022.10.30期间发行加速，这是私人投资者代币解锁的时期，他们在6个月内以线性速度解锁。
在这6个月期间，每个月将有大约3%的JONES供应被释放，但是从现在到4月30日这段时间，每个月只有1.36%的JONES供应被释放。所以在这6个月期间，通货膨胀率将增加一倍以上。
而进入市场的新代币将完全归于那些以大幅折扣价格进入的人，即使从现在到那时代币价格没有变化，他们也有更多的经济动机来出售。这并不是说投资者是恶意的或他们将会这样做，只是说他们可能会这样做，在开始购买代币之前，你应该注意到代币未来供应的这些变化。
你可能看到的另一种发行方式是基于平台性能的发放，Convex是一个很好的例子，大部分的CVX代币都是基于使用资金池赚取了多少CRV代币而发放的。
初始流动性如何影响发行率
对于发行时间表，要考虑的一个子主题是百分比的变化是什么样的，即使有一个渐进的4年发行时间表，如果它从一个非常小的代币解锁百分比开始，这也可能不利于早期买家。
举个例子，让我们看一个刚刚推出代币的新项目JPEG'd。他们在公开拍卖中出售了30%的代币供应量，然后用募集的部分资金为代币增加了流动性。如下图所示，他们的整体分配是非常简单直接的。
35%的代币将在2年内归属分配给团队和顾问，最初有6个月的最短生效期。因此30%的代币在开始被解锁，35%的代币将从第6个月开始、在18个月内进入市场，在这段时间内，每月大约有2%的供应量持续进入市场，然后通货膨胀停止。当30%以上的供应已经在市场上流通时，进入市场的2%的供应量是一个相对较小的增长。代币供应量将在15个月内翻倍，但这足以让项目的估值赶上代币价格。与此相比，如果最初只发行10%的代币，那么代币供应将在5个月内翻倍，而不是15个月，早期的买家将受到更多代币解锁的影响，而代币价格将很难跟上新的通货膨胀。
我们已经涵盖了大部分的重要考虑因素，只有最后的因素需要考虑。
代币的初始分配与Farming
大多数协议会将相当大的一部分代币发行量分配给lp作为奖励，如果你为协议提供流动性，可以用这些流动性作质押来赚取稳定的代币。
从表面上看，这似乎是社区导向的，因为任何人都可以购买代币、创造流动性，并质押来赚取更多的代币。但是依赖于如何操作，这可能是初始团队或内部人士大幅增加其代币份额的一种不易察觉的方式。最近较大的案例是LooksRare。正如Cobie在相关话题的帖子中解释的，一半的经营奖励是给予代币仍被锁定的早期投资者的，虽然散户投资者可能有他们赚取了平台大部分费用的印象，但它们实际上流向了早期投资者。另一种情况可能发生在团队或投资者的大量代币被立即解锁时，因为他们可以使用这些代币进行流动性farming，你想看到的是团队和投资者至少有三到六个月的锁定期，然后线性归属。
代币解锁
最后要注意的是大量的代币何时可能解锁。像Convex这样的协议有锁定机制，如果用户想为他们的代币获得奖励就必须选择加入。
当Convex首次推出这一功能时，大量的CVX持有人在第一周就锁定了他们的代币，这意味着17周后，所有这些代币都将被解锁，该机制是在9月初引入的，这些代币在1月初开始解锁。尽管这个时候也有其他的市场变化，但很难忽视这种锁定和解锁可能产生的影响，如果你购买的代币有veCRV风格的锁定或任何其他锁定机制，最好要注意什么时候可能有大量的流通供应代币被解锁。
总结
当你在深挖一个项目的代币时，充分了解代币供应量以及供应量如何随着时间的推移而变化，将使你更好地了解现在是否是投资的好时机。
你可以从Coingecko这样的公开的看板中获得相当多的信息，但挖掘项目白皮书中或文档的细节可以帮助清洗出更不易察觉的细节，如发行时间表是如何随时间变化的，代币将给谁，以及未来可能发生什么形式的解锁。不过供应显然只是拼图的一部分，在本系列的后续文章中，还将深入挖掘需求、博弈论、ROI和其他方面在投资或启动自己的项目之前值得了解的token经济学知识。
原文标题：《Tokenomics101:TheBasicsofEvaluatingCryptocurrencies》
Billions项目组
诸君喜欢的话，还请点赞转发支持，我会持续更新，与君共同进步。
-END-
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。