不断增长的perpsOI没有停止的迹象。现在，BTCperps的名义持仓量接近500000BTC，并且在BTC波动性趋于平缓的情况下似乎处于抛物线增长趋势。
BTC期货没有缓解迹象
在闲置的期货市场上，芝商所以低于现货市场的价格恢复交易。
本周期货溢价继续受到抑制，因为离岸交易所看到溢价趋于平缓接近1%。与此同时，CME的第3个月基差跌至-1%，因为机构交易员仍然不愿在当前不稳定的环境中增加多头敞口。
将比特币发送到交易所的地址数量达6个月低点:Glassnode数据显示，将比特币发送到交易所的地址数量(7天平均值)刚刚达到6个月低点，为5032.173枚。[2021/6/21 23:52:23]
ProShares多头BTCETF的一周资金流入持平，而空头BTCETF的资金流入则显着增长，这可能导致芝商所的基差处于负值状态。
总而言之，期货溢价仍然表明市场参与者仍保持谨慎，与过去几周相比几乎没有显着变化。
中性至低于中性的融资利率仍然
自我们上次报告以来，资金利率大多低于中性。
尽管如此，币安perps在过去24小时内达到了中性水平，同时持仓量持续增长。
韦氏评级：进入新的一年，预计比特币价格将超过3万美元:加密货币评级机构韦氏评级（Weiss Crypto Ratings）发推称，一位市场观察人士表示：“我预计，随着我们进入新的一年，比特币价格将超过3万美元。”我们100%同意。看起来将要超过3万美元了，还没到高点呢。[2021/1/1 16:13:19]
上周，BTCperps的名义持仓量从428k飙升至498k。这是一个令人担忧且不可持续的趋势。接近中性利率的相对有序的融资利率制度表明，市场杠杆率的上升是由于对上行或下行风险敞口的平衡需求造成的。
总的来说，市场似乎已经成熟，可以挤压，但根据融资利率评估方向提供的方向性信息很少。在这种环境下，避免通过市场杠杆增加风险可能是明智之举。
我们在下面详细阐述了高杠杆率，然后强调了低IV，以阐明一种潜在的方式来为显着杠杆率的加密货币衍生品市场可能的正常化进行定位。
动态 | XBTO集团进行Bakkt首笔比特币期货期权交易:12月9日消息，XBTOGroup创始人Philippe Bekhazi发推称，“我们喜欢成为第一。XBTO Group刚刚在Bakkt进行了第一笔期权交易。继续保持传统！”注：12月9日，Bakkt两款全新衍生品合约开放交易，分别是基于Bakkt比特币月度期货的期权（代码为BTM）和比特币月度现金交割期货（代码为BMC）。数据显示，目前比特币月度现金交割期货暂无交易。[2019/12/9]
永久持仓量呈抛物线增长
不断增长的未平仓头寸(OI)没有停止的迹象。现在，BTCperps的名义持仓量接近500,000BTC，并且在BTC波动性趋于平缓的情况下似乎处于抛物线增长趋势。我们已经强调了自6月以来市场的未平仓头寸不断增长，而且这种趋势自那以后只会升级。自4月中旬以来，未平仓合约的名义价值翻了一番多。
声音 | TokenGazer：熊市行情仍有矿工积极布局 比特币算力平稳波动:据TokenGazer研究显示：在熊市行情下，比特币算力一改此前不断上涨的趋势，于2018年9月24日达到峰值54EH/s后，开始波动下滑，进入下降区间；在2018年12月3日达到算力低点36EH/s后阶段回调，在一批新加入矿工的算力支撑下，比特币算力小幅提升，并进入平缓波动区间。最新数据显示（2019年1月30日）比特币算力已达43.4EH/s。[2019/1/31]
这种杠杆水平在永续合约历史上是前所未有的，而这种OI激增并不是孤立地发生在BTC中的。我们在ETH衍生品中也看到了类似的极端情况。最终，这种趋势很可能会被猛烈的挤压所取代。
ETH和BTC相对于ATH市值的未平仓头寸
相对于其市值，ETH和BTC的持仓量处于历史最高水平。不稳定的迹象即将到来？
巨大的杠杆冰山并非孤立于BTC。通过比较相对于市值的持仓量，我们看到ETH和BTC衍生品的杠杆率都处于极高水平。相对于其市值，ETH的OI比BTC更为极端，ETH的OI与市值之比为4.24%，而BTC为3.21%。
BTC和ETH的OI与市值比率之间的差距为1.03%，远高于相对OI的三年平均差异。自2019年10月以来，ETH的持仓量与市值之比平均比BTC高0.46%。从2019年9月到2022年8月，BTC和ETH之间比今天更大的相对杠杆差距仅发生36次。其中21起事件发生在2021年2月，当时正值2021年的山寨季升级阶段。
与BTC相比，ETH中的OI升高与合并前的对冲或定向头寸仍保持不变有关，因为未平仓头寸尚未从合并中大幅下降，其中ETH中的OI相对于市值达到4.5%的峰值.
所有交易者都应该意识到市场中极端杠杆水平的潜在中短期影响。这种大量杠杆的逐渐减少可能是残酷的，导致巨大的挤压。这种设置对于未来某处的波动性和不稳定性非常有效。为了抵消方向性风险，我们认为此时是探索期权跨式策略的好时机。
押注波动性的时机正确吗？
BTC期权的隐含波动率已降至4月的低点，因为BTC仍处于大幅区间波动。鉴于期货和永续债券的杠杆率异常高，低IV可能有利于寻求押注波动性结构性转变的交易者。跨式策略可能是为更老练的投资者获得敞口的一种方式。
尽管如此，较长期期权的隐含波动率尚未出现大幅下降。试图押注波动性增加的交易者应该意识到，虽然市场在结构上似乎已经成熟，可以爆发波动，但加密货币的熊市往往伴随着长期持平的市场。
尽管如此，与杠杆定向期货交易相比，我们认为基于期权的波动性是一种更谨慎的方式，可以在近期至中期的市场中获得潜在的挤压风险敞口。
在加密市场，机会很多，但未必你都能把握住，或者你都把握不住，这个时候你就需要一个优质圈子来保持洞察力，获取最新市场消息。如果只是你一个人，四顾茫然，想在这个市场里面坚持下来都是很难的。
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Billions项目组
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