过去一年多的时间里，加密货币市场因为“区块链基础设施”的概念而逐渐陷入狂热。市场上几乎每个项目都将自己定义为某某行业的区块链基础设施，于是这些平台发行的代币价格几乎都出现了大幅上涨。
一时间，创业者们蜂拥而至，创建各种去中心化的社区、区块链和代币。但这些产物不仅没什么必要，有时甚至对它们要支持的系统是有害无益的。相比传统的证券投资市场，加密资产领域的监管与估值的不确定性要高出几个数量级；但近乎疯狂的是，后者的估值水平甚至要比前者高出一大截。其中的财富效应完全可以用“恐怖”二字来形容。
举个例子，号称要做去中心化微博的波场，公司成立刚刚一年有余，员工最多几十个，根据规划产品还要几年才能出来，商业落地要到2027年，但就是这样一个概念产品，顶峰市值超过1800亿人民币！至于产品能出来吗？鬼知道，反正团队已经公布不对中国区开放了。
相比之下，新浪微博成立超过9年，员工几千个，月活跃用户几亿，每年赚几十亿，最高市值也才1800多亿！
如果上面的数字还不够震撼，那么再来看看下面的数字。A股创业板超过700只股票，市值最高的温氏股份，目前总市值1268亿，温氏股份的肉食品大家大概都吃过，它每年要出栏几千万头猪，几亿只鸡鸭，集团现有员工超过3万人，才撑起的这1200多亿市值，相比之下，区块链里一些几乎没啥商业落地的项目，市值最高峰的时候都可以往千亿走。
什么是点石成金，毫无疑问，区块链就是！
另一方面，财富盛宴的背后，往往伴随着舆论巨大的争议。而目前，以太坊及其发行的代币，以太币正身处这场漩涡的中心位置。
2014年，当时年仅20岁的小V神正式发布了《以太坊白皮书》，首次在技术上论证了智能合约可行性，他也因此击败facebook创始人扎克伯克获得了当年的世界技术奖，并且受到普京的接见。
《以太坊白皮书》发布之后，V神就为以太坊项目启动了众筹，事实上，当时所谓的白皮书，就是几页纸，但是这个长得有点像马云的年轻人却show了一把技术，他使用比特币的公开账本特征使认筹过程透明，并使认筹者的比特币地址自动映射到以太坊地址，这个玩法在当时看来非常风骚，吸引八千多人认筹”当时还处于空气状态的以太币“，并且筹得了2万多个比特币。在认筹完成后一年，经过漫长的等待，小V神如期交付了以太坊的第一个版本，主网上线，认筹者领取到预期的以太币。
作为一个去中心化的、开源的、有智能合约功能的区块链底层平台。以太坊通过内置有图灵完备编程语言的区块链，使得任何人都能够创建合约和去中心化应用，并在其中设立他们自由定义的所有权规则、交易方式和状态转换函数。也因此迅速吸引了众多主流商业巨头的目光。
2015年10月，微软在伦敦的以太坊开发者大会上与来自保险和银行业的客户共同发布了以太坊区块链平台。
2016年1月20日，由全球最顶尖的42家银行支持的区块链基础设施项目R3CEV，宣布将会使用以太坊和微软Azure。
2017年2月，一批代表着石油、天然气行业，金融行业和软件业的全球性企业正式推出企业以太坊联盟，致力于将以太坊开发成企业级区块链。
就当所有人以为，以太坊将会携区块链之利剑开启另一个时代的时候，却发生了一系列出人意表的事情。其中情节更是跌宕起伏非常具有戏剧性，里面有黑客、有大盗、有内鬼、有分裂，各种谎言和罗生门。因为事实的真相目前仍然被掩盖，不见天日。
我们能够看到的事情是，以太坊上线后，启动了一个叫做“DAO”的项目，这个项目募集了1150万个以太币，这么一个重大的项目，竟然是一串代码，没有任何一个负责人存在，而这串代码里面还有若干个漏洞，而且很快地就被发现了，代码所锁定的以太币开始被转移到黑客的地址上。最后，小V神跟社区采取了技术手段，即回滚以太坊交易记录，删除掉了被盗的记录，假装这个事情没有发生。
而有一部分社区成员则不认同这种行为，并因此导致了以太坊的分叉，一分为二，即ETH和ETC。然后被盗取的资金，不仅没少，每个人还多了一份币，两种币之后同步上涨，整个社区欢快地庆祝胜利，香槟盖掉了一地。
时至今日，以太坊已经是当下最流行的区块链和智能合约开发平台，以太坊能够崛起，也确是因为以太坊的区块链技术所搭载的智能合约得到了大家的认可。但实际上，以太坊目前最大的应用却依然只是“众筹发币”，还没有真正活跃的其他应用。
而且，ETH的暴涨很大程度上完全是受益于市场的非理性繁荣，而随着市场回归理性，ETH的估值也将无可避免地继续下滑。根据CoinMarket.Cap的数据显示，ETH从今年1月份创下1432.88美元的历史高点至今已经下跌超过80%，这也客观上显示了，过去一年来将其推向高峰的投机热潮正在消散。
事实上，一些专家认为ETH目前的价值仍被高估，仍然与以太坊网络目前和近期的技术状态明显脱节。根据研究，现在的区块链技术和加密货币市场仍然太不成熟，根本难以撑起当下的估值水平。这一新生资产类别已经被投机热潮捧得太高。同时，由于现在的市场依然缺乏足够的理智，所以根本无法正确评估风险或常见的经济指标。
从表面上看，以太坊生态系统的一些关键绩效指标一直很有说服力。截至目前，ETH的市值约为118亿美元。以太坊目前支持数千个ERC-20代币和超过1500个分布式应用项目。整个以太坊网络目前每天处理大约750000笔交易。
当然，以太坊现在正在吸引一些真实需求，但我们认为这种需求远不足以支撑ETH当下的价格。当人们预期加密货币资产可以达到或超过一万亿美元的市值时，这些资产必须成为一些“价值储备库”。ETH从目前的加密资产领导者BTC手中接过统治地位的可能性很低，更不用说取代美元和黄金等现有的全球主导资产。
无论ETH未来有怎样的可能性，它能否成为“价值储备库”的候选，将在很大程度上取决于它能否在自身的以下两种主要应用场景之一取得巨大的成功：
1.去中心化的应用程序平台
2.募资平台
但是，经过深入分析之后我们发现，以太坊在一下两个领域都在面临极大的困境：
1.以太坊平台在技术和去中心化方面都存在严重问题，这些问题会长久存在，令人怀疑以太坊能否像预期那样，成为一个成本更低、更高效、风险更小的应用平台。
2.商业化的募资活动已经在吞噬以太坊真正需求所需要的资源。此外，越来越严格的ICO监管政策会严重影响这种需求的规模。
虽然以太坊目前的“品牌”优势可能会持续一段时间，但它尚未在任何功能方面巩固自己的竞争优势，可扩展性、智能合约安全性、共识协议和隐私性等诸多问题始终困扰着以太坊的进一步发展。
与此同时，网络性能压力、竞争和监管等因素都很可能将进一步打压投机预期和ETH的价格。
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