作者：雨中狂睡
$RUNE 是一个最近受到广泛关注的代币，因 @THORChain 释放两个利好而上涨，又因利好落地成为了空军聚集地。
今天我希望从 Bullish 和 Bearish 两个方面分析一下协议的这两个更新：模式、飞轮和风险???
第一个更新是「流式交换 Streaming Swap」，简单理解就是通过将大订单分割为小订单的方式来执行跨链，用户的交换体验（价格）更友好——滑点小。这个功能其实对币价的影响并不直接，中间会有一个数据上升带来的传导过程。
这个数据变化我看下图就好，会更加直观——在推出流式交换后，Thorswap 数据有一个明显提升，但短暂提升后交易量就开始明显回落。Streaming Swap 的影响是否持久还有待时间验证。
HDAO COO：NFT会是牛市的下一个风口:HDAO运营总监此前在直播节目表示，NFT会是牛市的下一个风口。从市值角度来看，NFT从2019年17% 截止2020年底增长了50%。不到两年时间，NFT创造了超过2亿美元的总市值。这表示NFT的潜能和可能性是无限的。为了真正实现区块链技术与现实世界的链接，HDAO平台将打造NFT铸币系统将有形资产与区块链技术相结合，让用户进行无限制和无边界的数字资产兑换，更方便的放置实体商品作为抵押。除此，HDAO通过本地网络代币作为奖励来激励所有组织成员做出对组织发展有益的决定。[2021/1/18 16:25:38]
Raoul Mihado：DeFi是金融体系的下一个演变:今日，Elitium首席执行官在cointelegraph发布文章，对于DeFi的未来发表了看法。文中提到，DeFi是金融体系的下一个演变，但有许多因素影响 DeFi 的未来。例如，一个是以太坊2.0及其解决以太坊可伸缩性的尝试。它的成败将影响与以太坊区块链相关的一切。
另一个因素是银行和监管机构对DeFi的反应。目前，DeFi必须作为一个行业来监管自己。必须以合乎道德的方式行事，并制定解决方案，如保险，为人们提供保障。除非我们制定并满足这些标准，否则 DeFi 将无法与传统银行系统竞争。
还有就是加密行业从业者应该教育公众了解 DeFi，帮助他们理解为什么这项新技术可以造福于人们的日常生活。此外，单靠 DeFi 不太可能大规模采用。有些人根本不想处理完全分散的技术。[2020/9/20]
另一个重要的功能就是 Lending，不过 Lending 功能比较复杂，我会花一个比较长的篇幅来把逻辑简化一下。（个人理解，如果理解错误，欢迎勘误）
解码DeCode｜“过山车的DeFi，下一个暴富机会在哪里？”即将开始:金色财经·直播《解码DeCode》首档栏目将于9月9号15:30 重磅推出！栏目旨在追踪市场热点，解读热点背后的财富密码！本期主题“过山车的DeFi，下一个暴富机会在哪里？” 嘉宾来自节点资本、标准共识和数动派围绕DeFi基本面、技术面和投资价值等进行全方位解读！关注《解码DeCode》，扫码领取财富密码！[2020/9/9]
将 Lending 的模式简化，我们可以这样理解??
如果我们将 10 美金的 $BTC 存入作为抵押品，Thor 会将其转化为 Tor.BTC，路径是这样的，BTC—>RUNE—>销毁 RUNE 铸造 Tor.BTC。若 LTV 是 30%，那么我们就可以借出 3 TOR（记账单位，1 TOR=1u）。如果我们要借 3u ETH，协议就会铸造 3u 的 $RUNE ，换成 $ETH 给到用户。还钱按照借时美金计算，而不是按币本位计算。
BitMEX首席执行官：以太坊下一个目标是500美元:金色财经报道，BitMEX首席执行官兼联合创始人Arthur Hayes表示，他对以太坊飙升至400美元感到惊讶，这是自2018年夏天以来的最高水平。他认为以太坊的下一个目标是500美元。[2020/8/4]
接着，我们再来引入其最重要的一个概念：无清算、无利率和无到期日。
为什么 Thor 敢这么做呢？是因为它把你的抵押品都变成了 $RUNE 。它当然不需要你还钱，它的目的就是让把你的还钱欲望降到最低——它已经把你的核心资产都换成了 $RUNE 。
当你取走抵押品的时候，如果 $BTC/ $RUNE 的价值维持不变，那么无需其他多余的操作。但如果 $BTC 相对 $RUNE 的价格增值，那 Thor 就需要铸造额外的 $RUNE 来补齐差价。
声音 | 分析师：加密货币总市值的下一个高峰或将达11万亿美元:据Bitcoinist 12月22日消息，加密货币分析师Benjamin Cowen根据过去10年的数据，对整个比特币和加密市场进行对数规模的分析，结果显示，随着数字资产市场的成熟，从高峰到高峰的时间也越来越长，下一个高峰可能在11万亿美元，尽管尚不确定2023年是否会是该高峰发展的一年。根据分析，目前，市场正在走低，下一次反弹可能需要一段时间。每一次从下到上的投资回报率也会越来越低。此外，他表示，比特币的主导地位可能会跌至低点，并在山寨币泡沫后恢复。[2019/12/23]
比如 10u 的 $BTC 翻了个倍，变成了 20U， $RUNE 价格不变，那么它就额外需要多铸造额外的 10U（通胀）。
所以，它其实是不希望你取走抵押品的，不还钱，它就能一直保持销毁 $RUNE 的状态。（贷款最少需要 30 天才能还款）
这就是 Thor 构建的一个小飞轮。
当然，其实 Tor.BTC 其实不是完全由 $RUNE 支撑，而是由 50% $RUNE+50% $BTC 支撑的，相当于协议的风险敞口变低了，换句人话就是如果抵押品增值，那么它只需要铸造一半的 $RUNE 就可以还上抵押品。
这就是我所理解的无清算、无利率和无到期日的根本动机——把你的核心资产换成协议原生 Token。从多头角度来看，两个新产品（Streaming Swap 增加用户交易量，Lending 会涉及多次代币转换也会增加交易量）都会增加 ThorSwap 的交易量，且销毁 $RUNE ，肯定是 Bullish。
现在协议借贷只支持 $BTC 和 $ETH ，后续会增加对更多 Layer1 资产的支持。Lending 也是 Tor.Asset 的一个 DeFi 乐高，在之后 Thor 可能还会推出适配 Tor.Asset 的新产品，用来增加 ThorSwap LP 的资金利用率。
既然 Bullish 的理由是通缩，那么 Bearish 的主要理由是借贷产品所为协议带来的潜在风险。虽然协议能够通过断路器来控制债务规模，但是也有可能在上涨的过程中，尤其是 $RUNE 表现没有可抵押资产表现好时，造成 $RUNE 的过度通胀（最多 1500 万枚，上限 5 亿）。
如果达到上限，可抵押资产再涨（主要看 Asset/ $RUNE 的比值）就不礼貌了，届时会产生更多的风险——坏账，协议只能通过国库的钱来解决坏账问题。
本质上，Thor 的 Lending 模块是将风险转嫁给了协议本身和 $RUNE 持币者。而且，Thor 由于产品需要经历几次 Swap，借贷的磨损会比较大，用户体验并不友好。
同时，协议把贷款额度控制 500 枚 $RUNE （现在大概 700-800 万美元），只有随着 $RUNE 销毁的数量变多，协议的贷款额度才会变多。随着借贷规模的扩大，1500 万枚的 $RUNE 上限大概率会无法满足挤兑的出现。
虽然 Thor 存在一个向上的飞轮，但是也会为自己埋下死亡螺旋的风险——如果增发的 1500 万枚 $RUNE 和国库资金无法满足挤兑的要求，那么，Thor 就会进入死亡螺旋。
因此，我们也就可以理解为什么 Thor 的抵押品比率要设置在 200%-500%，不给用户开高杠杆的机会，以及为什么协议要随着抵押品的增多而降低借款的 LTV。但是更低的 LTV 会降低产品的采用，导致向上的飞轮转不起来。
所以，Lending 就成了一个比较鸡肋的产品，即对自身协议的提升没有那么大，食之无味弃之可惜，不 Bearish 还能干嘛。
看完这篇分析，你的选择会是什么呢？红色药丸，还是蓝色药丸？
雨中狂睡
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