2023年，坎昆升级无疑是继上海升级之后最关键的行业事件之一，受益于它的L2项目也是我们今年重点跟踪的赛道
同时很多人问坎昆升级最应该埋伏OP还是ARB？两者在上半年创出新高后经历了较深幅度的回调，目前或许仍然是布局的较佳时段
如果从市值来看，OP的流通市值进入2023年后一直在屡创新高，而ARB则一直在低位盘整中
我们以ARB和OP目前的项目估值测算
V神：自动降低SBF相信的每一件事本身就是一个错误:金色财经报道，以太坊联合创始人Vitalik Buterin在社交媒体上称，自动降低SBF相信的每一件事本身就是一个错误。重要的是，要真正思考并弄清楚哪些事情促成了欺诈，哪些事情没有。不要做那个在1945年就想取消素食主义的人。[2022/11/15 13:08:09]
如果我们假定P/E指标不变，坎昆升级完成后ARB和OP的L1成本下降90%，而L2的收费标准不变，则ARB和OP的价格推算如下：
印度富豪Mukesh Ambani：相信区块链技术:12月3日消息， 财富500强企业信实工业（Reliance Industries）主席、董事总经理Mukesh Ambani周五在由印度国际金融服务中心管理局和彭博社组织的论坛上表示“区块链是我相信的技术，它不同于加密货币”。他补充说，数字技术将重塑从金融服务到制造业、农业、教育和医疗保健的各个行业。他表示“印度将通过数字服务在金融科技、教育技术、卫生技术和工业方面取得长足进步”。（BNN Bloomberg）[2021/12/3 12:49:07]
坎昆升级带来的L1成本开支减少，直接的影响就是利润提高，对应估值提升。
孙宇晨：我相信下一波DeFi热潮是在波场TRON的:据最新消息，波场TRON创始人兼BitTorrent CEO孙宇晨正在币乎进行直播，孙宇晨表示：“我个人认为波场市值是严重被低估的，特别是DeFi产业蓬勃的今天。从非常谨慎的角度，我们也可以得出，波场上的DeFi，对于投资者，开发者，项目方来说，都是非常确定性的机会，完全不存在炒作的成分，这是目前全球币圈最为确定性的、最有潜力的机会，买TRX是一个确定性的机会，我相信下一波DeFi热潮是在波场TRON的。”[2020/8/18]
坎昆升级对L2估值的影响
当然，随着坎昆升级之后的L1成本降低，无论是ARB和OP都不可能不降低对应的L2的收费，因此我们在估值时还需要将两个变量因素纳入考虑：
1.ARB和OP会将多少比率的成本降低，以L2费用降低的方式惠及用户
2.随着L2的费用降低，会带来多少比率的L2交易活跃提升
下面我们进行单个分析
OP
OP依靠Superchain的叙事和OPstack的广泛采用，从单链L2升格至L2互联链生态，以B2B2C的方式依靠OPstack的合作伙伴引入了更多的生态人口，长期看具有更强大的网络效应、规模效应和存在共同利益的盟友，是比ARB更好的商业形态。此外，OP主网的主要业务数据在近几个月持续追赶甚至反超了ARB，其他OPstackL2如BASE也快速发展，进一步挤压了ARB的市场份额
考虑到OP与ARB的L2主链受益于坎昆升级的代币价格升值预期空间相近，但OP拥有Superchain叙事的加持，目前来看可能是更好的配置标的
Arbitrum未来战略的OP化已经是板上钉钉的趋势，很快它就会加入“L2互联链”市场的竞争。这必然会对目前OPstack全面开花的形式造成狙击
Arbitrum社区与合作伙伴达成一致，再到许可证开始发放，这需要多久的时间，届时市场上还有多少核心客户可以争取？这个时间拖得越久，就会有越多的合作者加入OPstack生态，对ARB越加不利
风险
对于坎昆升级带来的OP价格提升的计算，是基于“升级后OPL2的PE与目前保持一致”的前提来计算的。考虑到坎昆升级是今年市场最关注的事件之一，当前的OPPE估值或多或少都已经Pricein了这一预期，对于持悲观态度的人来说，甚至会认为当前的PE就已经透支了坎昆的利好
ARB
ARB的困境在于，它虽然除了Arbitrumone这条业务数据很强的L2主链，以及性能更高的Arbitrumnova，同时还推出了与OPstack打对台的OrbiterL3堆栈，但是在L2都方兴未艾的阶段，甘心将自己定义为L3，并以Arbitrumone作为自己的DA层的大项目并不多，那些拥有较好产业资源的项目往往更倾向于搭建L2，这意味着更高的估值天花板和更广泛的用户定向
在这种局面之下，Arbitrumone虽然作为L2单链，相对于其他L2仍然保持着业务数据的略微领先，但其在整个L2市场的用户份额实际上是快速滑坡的，因为大量新老用户都流向了OP系和混合系L2
总的来说，OP通过开源的L2套件，以B2B2C的模式引入合作伙伴的用户所形成的网络效应，长期看比Arbirtum这种强单链的打法在商业上有明显的优势，ARB如果接下来不调整战略，其L2单链王者的地位也岌岌可危
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