摘要
迈入互联网时代，数据成为新的生产要素，而建立在数据基础上的数字经济，更是创新经济、开放经济和代表未来的新经济。2018年，我国数字经济规模达到31.3万亿元，按可比口径计算，名义增长20.9%，占GDP比重为34.8%。另据华为发布的《全球联接指数2018报告》预测，到2025年，全球数字经济规模将达23万亿美元。
数据流通将带来信息的交换与融合，进一步释放数据价值。区块链以去中心化的模式，提供了多方协作的可行方案，并以易追溯、不可篡改的特性，提高作恶成本，为数据所有权保护及流通带来保障。
公信宝以数据经济为主赛道，旨在借助区块链技术实现数据的流通，打造数据经济"CBD"生态系统。回顾公信宝的发展历程：1.0选择了数据经济的切入点；2.0构建了完整的商业生态闭环；3.0对社区治理模式进行了迭代。每一次升级，都基于技术研发的进展，与真实业务落地所带来的盈利增长。技术驱动业务，扎实建设生态，为公信宝的长远发展积聚内在能量，使其具备更好的抗风险能力与成长性。
公信宝立足数据经济赛道，深度融合大数据与区块链技术，以解决数据经济发展中的确权难、流通难、收益难等痛点。以数据聚集的B端业务为出发点，以数据产生的C端市场为落脚点，以核心团队带动开发者社区模式的技术研发为支撑点，逐渐完善并优化商业模式，以实现CBD生态全打通。
可信计算协议的率先落地，可为其带来更大的B端增量业务市场。布洛克城逐渐丰富应用场景，通过上线精品游戏、开启社交板块，促活存量市场。技术驱动数据市场流动性的提高与数据使用价值的释放。
公信节点竞选火热，反映出业内对公信宝整体实力及发展潜力的认可。而通过公信节点机制，实现与行业内顶级机构的强耦合，既为公信生态打开商业格局提供了更多思路，同时也打开了多维资源入口。
区块链领域目前尚未有可持续的2C盈利模式，对于绝大多数项目而言未来1-3年仍将处于投入期，且面临较大的成本压力。
公信宝技术实力过硬，商业化进展顺利，有稳定的现金流，且核心团队结构稳定、离职率低，为技术研发与项目运营的可持续性了提供保障。
基本面扎实向好，提前占领可信计算赛道，使其在最初数据交易业务的基础上具备更强的延展性，可以扩大B端业务，提升盈利能力。项目在法律合规方面严谨性较高，运营策略稳健，在各类风险控制方面有相对充分的准备。
GXC价格也在逐渐企稳回升，2019年Q1的回报率为101%。在整个数字资产市场中，属于稳健增长型标的，价值驱动效应明显，中长期支撑有力。
风险提示：数字资产市场整体波动性较高，各国监管政策尚待完善。
报告正文
1.数据为王：构建可信数据的价值网络
科技正在加速转化与迭代，多种信息技术共同推动了新一轮的科技浪潮。5G将搭建起更高速的信息通道，物联网将更多场景动态转化为数字信息，AI更精准地挖掘各类人群的深层需求，每一笔数据流动映射出与物理世界平行的数字孪生世界。数据是数字世界的基础资源，而区块链是数字世界里的规则制定与守护者。区块链之于数字世界，正如经济、法律架构之于当今社会，区块链提供了一整套范式，来保护数据权益、促进数据资源价值双方，并以此构建一个有秩序、可持续的数字经济。
1.1.数字经济空间广阔，区块链打通数据共享
迈入互联网时代，数据成为新的生产要素，而建立在数据基础上的数字经济，更是创新经济、开放经济和代表未来的新经济。在全球经济增长乏力情形下，数字经济被视为推动经济变革、效率变革和动力变革的加速器，撬动经济发展的新杠杆。数字经济已经成为全球经济发展的新引擎，发展数字经济，将催生新业态、重塑创新链、重构产业链。数字化正以汹涌之势，影响和改变着整个社会、企业及消费者。
中国信通院发布的《中国数字经济发展与就业白皮书》中显示，2018年，我国数字经济规模达到31.3万亿元，按可比口径计算，名义增长20.9%，占GDP比重为34.8%。2003-2018年，我国数字经济增速显著高于同期GDP增速，并且自2011年以来，数字经济与GDP增速差距有扩大趋势。未来，伴随着数字技术创新，并加速向传统产业融合渗透，数字经济对经济增长的拉动作用将愈发凸显。
另据华为发布的《全球联接指数2018报告》预测，到2025年，全球数字经济规模将达23万亿美元，比2017年增长近一倍。
数据经济的延展空间广阔，物联网将万事万物转换为数据源，AI将各类数据进行分析、处理、反馈，5G将为数据循环提供高速通道，数据产业将会涉及每个人、每个企业。
数据价值的进一步提升，关键点在于数据的自主流通。数据流通将带来信息的交换与融合，进一步释放数据价值。但目前的数据资源主要沉淀在少数巨头企业。对于个人而言，难以实现对自有数据的确权与获利。对于企业而言，为保护核心商业机密，对数据资产的共享更加谨慎。多重因素限制了数据流通，逐渐形成数据孤岛。
数据本身为数字化信息，区块链是多种信息技术的结合，二者有天然的适配性。区块链以去中心化的模式，提供了多方协作的可行方案，并以易追溯、不可篡改的特性，提高作恶成本，为数据所有权保护及流通带来保障。
1.2.公信宝深扎数据经济，打造CBD全景生态
公信宝于2016年8月正式立项，以数据经济为主赛道，旨在借助区块链技术实现数据的流通。2017年2月，公信宝发布第一版白皮书，同年6月，GXChain与去中心化数据交易平台DES1.0版本上线。仅在3个月后，去中心化交易所便实现了商业化，与中国银联、中国联通、众安科技等上百家企业签约，B端业务开局良好，也为公信宝大生态的建设打下基础。
2017年11月，白皮书2.0版本发布，将GXChain定位为下一代大数据公链，并提出建设数据经济"CBD"生态系统，其中，C指个人用户，B指企业用户，D指开发者。2018年1月，首款面向个人用户的DAPP布洛克城上线，与面向企业用户的去中心化交易平台DES，以及面向开发者的公链GXChain构成公信宝产品矩阵。
布洛克城
布洛克城是一款个人数据管理工具，致力于解决数据管理和数据共享方面的问题。布洛克城的用户可以通过实名信息创建通用数字身份G-ID，以实现自身数据的授权与管理。布洛克城本身不缓存数据，且为用户隐私安全提供保障。用户可自主授权数据给相关需求方，并获得相应的激励。
去中心化数据交易平台
公信宝去中心化数据交易平台为企业间数据交易提供解决方案，具有不缓存沉淀数据、保护个人隐私、保护数据版权、有效遏制造假以及支持双向匿名交易等特点。典型客户包括互联网金融领域的网络贷款、汽车金融、消费金融、银行等企业，同时也积极拓展在政府、保险、医疗、物流等垂直领域的数据交换业务。
GXChain
GXChain最初主要为去中心化数据交易所提供支持，随着一步步迭代升级，逐渐丰富业务层次，向全世界开发者开放接入点，帮助开发者便捷地开发应用。除了基本的智能合约、BaaS服务之外，GXChain还可以提供平台流量、通用数字身份验证登录、多维度用户数据授权、KYC输出和可信数据组件等多种服务，能满足商业应用的运行需求。
GXC
布洛克城、DES与GXChain构成了公信宝生态的支柱，而促进整个生态价值循环的是其原生代币GXC。GXC是整个公信宝生态的记账单位、支付手段与价值载体，作为生态内生的经济资源，每一笔数据流动、每一次合约调用，都会对应到GXC的使用。此外，GXC还作为公信宝数据经济系统与外部经济系统进行价值交换的媒介，外部经济通过GXC向公信宝生态输入资源，从而推动其更快速的发展。
2.0版本打开了业务格局，基本奠定公信宝的整体发展方向。2018年10月，公信宝发布3.0版本白皮书，主要针对两个方向进行迭代：一是对GXChain的治理架构进行了更清晰的规划，逐步向去中心化治理过渡；二是公布后续的技术开发路线图。
回顾公信宝的发展历程：1.0明确了数据经济的主赛道；2.0构建了完整的商业生态闭环；3.0对社区治理模式进行了迭代。每一次升级，都基于技术研发的进展，与真实业务落地所带来的盈利增长。技术驱动业务，扎实建设生态，为公信宝的长远发展积聚内在能量，使其具备更好的抗风险能力与成长性。
2.双轮驱动：“大数据”“区块链”有机结合
公信宝立足数据经济赛道，深度融合大数据与区块链技术，以解决数据经济发展中的确权难、流通难、收益难等痛点。以数据聚集的B端业务为出发点，以数据产生的C端市场为落脚点，以核心团队带动开发者社区模式的技术研发为支撑点，逐渐完善并优化商业模式，以实现CBD生态全打通。
2.1.可信计算：杀手级协议撬动数据经济增量市场
2.1.1.可信计算打通数据孤岛
可信计算，涵盖数据的采集、存储、交换、计算、应用整个过程，核心在于对数据所有权以及隐私信息的保护。数据所有方授权数据使用，通过构建一个可信的执行环境来进行数据计算，计算过程中数据不存储，确保数据所有权不受侵犯，以最大化数据的使用价值。计算结果为降维、脱敏后的数据标签，不会暴露也无法反向计算出个人隐私信息以及企业核心业务信息。
可信计算可以打通数据孤岛，为释放数据更大的价值提供了技术方案，也是AI商业应用的重要基础。从技术路线来看，主要有以下四个方向：1.TEE；2.TEE密码学；3.MPC多方安全计算；4.同态加密/零知识证明。
BAT等互联网巨头也在可信计算领域进行探索，其核心优势在于资源与人才方面的储备。但同时也受到一定的限制，一方面因其业务布局广，对各类业务的支持力度，需要进行内部权衡，因此在细分领域的新业务未必能快速落地；另一方面，巨头之间的强竞争关系，增加其在直接合作中的摩擦成本。这也给了其他企业发力的方向与时机。
2.1.2.公信宝可信计算协议率先落地
公信宝持续在数据的采集、确权、流转、使用等全流程进行探索，以期通过技术方案实现更多业务场景。在《GXChain白皮书》3.0版中，对可信数据组件进行了整体的介绍。4月10日，公信宝正式发布《可信计算协议白皮书》。可信计算协议，是一个结合区块链和可信执行环境来解决上述隐私保护问题的系统，通过设计一种新型的架构，将共识与计算解耦。
在效率与公平性的平衡方面，通过重新设计状态模型，实现高效的TEE支撑的可信计算和高可扩展性，并且在Tendermint共识算法中增加公平的随机数，力图达到更高的网络吞吐量以及体现去中心化治理的价值。
在隐私保护方面，通过提供一套可动态更新密钥的去中心化密钥管理系统(DKMP)和SSSG(安全秘密分享组)，来提高安全性。
在可嫁接性方面，TCP是一个Layer2扩容方案，遵循Plasma协议，可以为任何区块链项目提供可信计算和复杂运算。
TCP可以实现在保护数据隐私的前提下进行复杂计算，能够有效地降低企业敏感数据的法律风险，从而大幅提升数据变现能力，推动深度学习和人工智能的发展。
公信宝的可信计算协议，选择的是“TEE自创密码学”的模式，与传统的大数据计算方案相比，最大的突破在于多方参与者之间可以建立相互信任的关系，从而达成更深层的合作，而这一点由区块链范式来保障。总结来看，区块链的作用有以下四点：
1.中立性。区块链去中心化的运行模式，确保单个节点难以控制整个系统。传统的云计算/PC/机房的主机，服务器的创建者拥有控制权，即使运行的程序是加密的，控制者仍然可以从内存中获取数据。与之相比，区块链系统可以提供一个中立的运行环境。
2.不可篡改性。数据作为一种原生的数字化资产，具备易复制、易传播等特性，也使其所有权、使用权的确权和行权更加困难。区块链可以将数据授权过程进行加密后登记上链，为数据授权提供了有力的保障，也为数据价值的释放提供了基础。
3.清结算功能。区块链提供了公开透明的链上清结算的环境，所有参与者都可以同步账本，使数据使用付费模式更加简单直接，同时利用智能合约来执行，也提高了流程的自动化及效率。
4.公链基础与生态。公信宝的可信计算协议构建在GXChain的Layer2网络上，GXChain为其提供了基础设施，包括节点、协议以及社区生态，两层网络间的经济模型也有紧密结合，GXC是链上支付结算的唯一媒介。对于部分传统企业，可以选择以稳定币GCNY或GUSD进行结算，但最终还是转化为GXC作为公链资源消耗的费用，说明可信计算的市场规模和GXC的使用量和使用场景完全正相关。
对于公信宝而言，可信计算解决了数据授权使用的问题。首先，有利于打通数据孤岛，让不同维度的数据进行融合，从而对人事物进行更加全面的刻画；其次，用户画像的完整，有利于进一步挖掘更深层的信息，发现更多潜在需求。从商业变现的角度，基本的盈利点在于可信数据协议使用，而在此基础上，可以结合AI等技术进行产品开发，直接面向需求端，服务金融科技、医疗健康、智能硬件、垂直SaaS等业务领域，进而巩固并扩大数据经济闭环。
可信计算协议预计将于6月完成第一版开发，并于9-10月推出商业化版本，与相关企业的合作已有进展。
2.2.布洛克城：优化生态体验，提升用户留存转化
布洛克城是基于GXChain开发的第一个面向个人用户的应用，其定位为个人数据管理工具，初始通过空投、挖矿等方式吸引用户，目前注册用户超过220万，在区块链领域内具有较高知名度。
布洛克城是公信宝的C端入口与用户池，而其本身不提供更复杂的功能，天然成为基于GXChain的DAPP集合器。目前布洛克城已上线39个DAPP，涉及金融服务、娱乐购物、游戏、生活服务等领域。
2.2.1.DAPP审核严格，精品游戏陆续上线
2018年下半年，类DAPP在几大公链火爆，但大多数产品生命周期短、风险大、不可持续，难以保障用户权益，且并不利于公链生态长远发展。公信宝团队在意识到风险之后，逐渐加强对DAPP的审核，一方面要能够满足用户的真实需求，拒绝资金盘等投机类型，另一方面优选在其他公链有开发经验、实力强的团队。
3月，波场、以太坊上的明星应用LastTrip入驻布洛克城。4月初，基于公信链开发的全球首款3D区块链手游DApp《海盗争霸》开启内测，并将在4月中旬进行公测。这款游戏由北美区块链游戏工作室BlockKingdom开发，结合了经典塔防规则与集换式卡牌社区，并提供PVP对战模式与PVE对战模式。
公信宝既有专业过硬的技术团队，也具备质量较高的用户基础，对于DAPP开发者而言非常有吸引力。而通过与优质开发者团队形成资源强强联合，开发更多应用场景、逐渐优化用户体验，以提高现有用户的活跃度、吸引圈外流量。
2.2.2.社交模块公测，丰富社区功能
3月，布洛克城社区1.0版本公测，正式开启区块链社交。社区包含发布动态、文章、评论和快讯功能，社区上线3天后的日均活跃人次已经达20万，位列币圈同类应用日活首位。
布洛克城社区作为开放性的社交板块，既是内部用户的发声渠道，也为商家、开发者、公信节点提供宣发平台，加强生态内部的信息沟通，同时便于对外推广。
2.3.公信生态：核心技术优势突出，多方助力全面发展
2.3.1.多渠道技术输出，商业模式清晰稳健
公信宝的数据矩阵专注于为客户提供高度封装的数据组件使其有强大的采集能力，分析用户画像，提升风控能力，支持SaaS模式和私有化部署。此外，基于可信数据存储、可信数据交换和可信计算在供应链金融、数据存证和数据交换等场景中提出了行业解决方案并进行了相关应用的落地运营。
公信宝现已有500余家企业用户，继与中国银联、中国联通签约之后，公信宝又成为四川电信的合作伙伴，进入了政企DICT业务的生态圈，为其提供区块链技术支持服务，发展生态，拓展市场；同时也将提供基于区块链的行业解决方案以及专业的产品运营团队，共同打造区块链相关产品。
公信宝在数据业务及区块链领域均有丰富的技术积累与应用案例，既能提供标准化的产品，也可根据需求提供定制化技术方案，在国内市场的认可度较高。
2.3.2.多维度资源整合，海外市场有序推进
公信宝在加固核心技术护城河的同时，加大力度开展多方关系拓展维护以及资源整合，并在宣传推广方面加强投入。
在公信链生态中，通过引入公信节点，完善了社区治理机制。根据公信链白皮书3.0版本中的规划，设定公信节点共21个，负责GXChain网络的交易验证、交易记账、区块打包和确认等工作，是GXChain网络、存储和计算等服务的基础设施。其中，公信节点得票数前11名将自动当选为GXChain理事会成员。
公信节点竞选于2018年11月启动，最初参选机构为45家，涉及投资、交易、钱包、安全、社区治理、投研、技术开发等各领域。首批公信节点与2018年12月19日产生，同时前11名当选理事节点，分别为预言家Prophet、GXCDAC、BlockCity、GXCLaomao、CertiK、TLab、GXCPacific、GXFormulA、gf.network、分布式资本、GXBean、区块链研习社。这也标志着公信宝从团队化治理正式走向社区化治理。2019年以来，仍陆续有知名机构提交申请，目前已备案的候选节点为56个。
公信节点的火热竞选，反映出业内对公信宝整体实力及发展潜力的认可。而通过公信节点机制，实现与行业内顶级机构的强耦合，既为公信生态打开商业格局提供了更多思路，同时也打开了多维资源入口。
对现有社区的运营维护进一步加强，社群活跃度较高，社群氛围积极、整体风向趋于理性。除此之外，公信宝在海外市场的推广方面进程明显加快，从技术开发者、顶级投资机构以及全球顶级高校三个维度同步发力。
公信宝团队在波士顿、纽约等城市举办多场线下meetup，与北美区块链爱好者及投资者共同探讨GXChain技术路线及生态建设。联合举办“纽约金融科技暨区块链酒会”，以太坊、EOS开发者，以及摩根斯坦利、FBGCapital等专业投资机构均到场支持。“北美高校行”活动也已经在哈佛大学、麻省理工大学、哥伦比亚大学伊利诺伊香槟分校、石溪大学、加州大学欧文分校等20余所高校进行，反响热烈。3月，还正式宣布与美国石溪大学共同创立区块链实验室，共同探索区块链技术的商业落地。
此外，GXC登陆海外主流交易平台，在韩国最大加密货币交易所Bithumb上线当日的交易溢价一度达到近30%，远高于同类项目，当日交易量也位列第三。纳斯达克、雅虎财经、CCN等海外知名媒体，也自2018年下半年起开始关注GXChain，陆续发布报道。海外投资者社区对于GXC的关注度增长迅速。更有多家海外机构提交申请，参与公信节点竞选。
大力推进海外宣传，反映出公信宝的技术自信、理念自信。而通过与全球顶级学者、投资人的紧密联系，可以保持对行业趋势高度敏感，以及在技术方面前瞻性与创新性。获得权威机构的认可与背书，更有利于提高公信宝在全球范围内的知名度，为其更进一步的运营推广打下基础。
3.蓄势待发：内在价值基础稳健，盈利能力增长可期
3.1.基本面扎实向好，B端业务形成有力支撑
区块链行业在未来1-3年内仍将处于投入期，技术研发、市场推广、社区运营以及二级市场市值管理等多方面带来的成本压力，对于所有初创项目而言都是巨大的挑战。
公信宝技术实力过硬，商业化进展顺利，有稳定的现金流，且核心团队结构稳定、离职率低，为技术研发与项目运营的可持续性了提供保障。
提前占领可信计算赛道，使其在最初数据交易业务的基础上具备更强的延展性，可以扩大B端业务，并对整个生态都将带来积极的影响：
1、B端业务具有明确的盈利模式，可以带来持续且逐渐增长的现金流，加强公信宝生态的自身造血功能；
2、通过业务落地，对技术可行性进行验证，并不断迭代升级；
3、与政府机构及知名企业的合作，为团队技术实力进行背书，从而得到更广泛的认可、逐渐建立行业影响力，有利于打开C端市场；
4、公信宝的所有数据经济业务都以GXChain架构为基础，GXC是唯一的链上经济资源，所有生态业务，无论面向B端还是C端，最终都会落实为对GXC的使用。B端业务的增长也将提升GXC的使用价值，从而带动其内在价值增长。
3.2.严合规降低风险，运营稳健进入正向循环
公信宝对其法律主体进行了严格分离：境内主体主要开展合规的数据业务，为金融科技企业、政企部门提供技术方案及相关服务，而GXChain相关事宜由新加坡基金会主导，并逐步将链上治理移交去中心化社区，从而实现了法律风险的隔离。
此外，相比于大多数区块链项目，公信宝的运营策略更加稳健：
1、积极开展业务变现，而非过度进行融资及二级市场交易，使其更具有自主生长能力与抗风险能力；
2、未盲目跟风市场热点，在上线交易所等事项上，通过对市场趋势的判断选择合理时点，同时以自身实力获得议价权，从而进行了较好的成本控制；
3、不进行虚假包装与舆论引导，保持较好的口碑与相对理性的社群风气，为项目长远发展奠定基础。
这也使得GXC的价格表现并非强事件驱动型，从GXC的价格走势来看，在2017年下半年至2018年初的市场高速膨胀时期，GXC并未有高于市场的走势，但在随之而来的“去泡沫”过程中，GXC的下跌趋势也相对缓和。
在经过一轮牛熊的筛选之后，空气项目与劣质项目逐渐被淘汰，市场的价格发现机制逐渐完善，优质项目成为稀缺资源，资金与资源都将会更加有效地向其倾斜。继2018年底陆续上线币安、火币之后，GXC又于19年3月登陆韩国第一大加密货币交易所Bithumb，引入海外投资者，为其带来更好的流动性支撑。与此同时，GXC价格也在逐渐企稳回升，2019年Q1的回报率为101%。在整个数字资产市场中，属于稳健增长型标的，中长期支撑有力。
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