华尔街的金融嗅觉很灵敏。
2017年12月中旬，彼时区块链的中国市场正沉寂在9.4带来的打击中，来自于华尔街的芝加哥期权交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)却相继推出比特币期货。这在当时被许多人认为是比特币作为一种资产被华尔街所认可。
同样来自华尔街的交易员SamBankman-Fried也捕捉到了数字货币未来在金融领域的可操作空间。从JaneStreet离开后，Sam创立了一家数字货币二级市场量化公司AlamedaResearch，并发展成为全球最大的数字货币流动性提供商之一。该公司于近期孵化了数字货币衍生品交易所FTX以及推出创新型代币—杠杆代币。
数字货币市场潜力无限
从麻省理工大学物理系毕业后，Sam没有按照预定轨迹进入科学研究领域或者从事物理相关工作。相反的，他利用理工生对逻辑思维的把控能力去了数字战场，在华尔街最神秘的交易公司JaneStreet担任ETF交易员。
声音 | 火星人许子敬：2020年的牛市才刚开始:火星人许子敬发微博表示，数字货币市场，从期货期权一统天下，到现货杠杆的复苏，也表明了场外资金的持续流入，而非持续的场内博弈。比特币带头，竞争币翻倍，2020年的牛市刚刚才开始。 ??[2020/2/16]
据公开资料显示，JaneStreet公司成立于2000年，目前拥有600多名员工，每天股权交易量高达130亿美元。Sam与JaneStreet携手走过了三年半时间，这是他的金融思维启蒙时刻。
2017年10月，Sam离开JaneStreet，成立了数字货币二级市场量化公司AlamedaResearch。Sam认为数字市场相比传统金融市场还比较早期、不成熟，有很多可以做二级量化的契机。“数字市场发展很有潜力，有很多可以做二级量化交易的机会，所以我来了。”谈及进入数字货币市场的初衷，Sam的语气十分轻松。
声音 | 火星人许子敬：USDT实际上已取得货币和支付方式属性:火星人许子敬今日发微博称，近距离观察USDT，它目前已经实际上取得了货币和支付方式的属性。每天的日交易量和流动性，USDT已经反超了BTC；ETH链上交易，已经几乎都被USDT占据；除了币圈炒币，换汇转账国际贸易，USDT也正在崭露头角。尽管USDT一直被诟病其抵押物的充足性，存在诸多风险，但市场依然选择了不合规的稳定币。[2019/10/4]
AlamedaResearch在早期数字货币市场的表现与Sam的预期一致，据其透露，AlamedaResearch日均交易量约为6到10亿美金，在主流前20到30的交易所中均有交易场景。随着加密货币的不断进化，Sam发现市场的发展环境与规则并不匹配。
声音 | 火星人许子敬：美国不同监管部门对比特币的定位并不相同:火星人许子敬在微博中表示，美国不同监管部门对比特币的定位并不相同：CFTC倾向于认为比特币是商品，所以CME推出了比特币的期货交易；IRS倾向于认为比特币是证券，所以对与比特币的税收才落下实锤；FinCEN认为比特币是货币，所以对于数字货币服务提供商，需要特殊的反牌照。尽管存在诸多争议，比特币的合规之路已然是定局[2019/7/29]
很多数字货币交易所不设杠杆交易，但在传统金融市场这却是一个非常常见的交易产品。其次对于小白用户来说，在进行杠杆交易或保证金交易时不熟悉，而杠杆交易需要时刻关注币价波动，计算爆仓节点，补充保证金等等。
基于以上两点，AlamedaResearch孵化的数字货币衍生品交易所FTX推出了受众主要为散户的杠杆代币。据了解，杠杆代币本质是拥有杠杆功能的ERC20代币，用户只需要投入买币的本金即可，不需要任何保证金。用户在交易过程中仅涉及到买卖币种时价格的变化，背后的杠杆操作则由FTX交易所来进行。
值得注意的是，杠杆代币模型中很重要的一点是，因为用户只需要关注币价的涨跌，不会面对爆仓风险，FTX平台方能够避免负净值的情况出现。
目前杠杆代币分为3倍牛证、3倍熊证和对冲三种，做多为牛证、做空为熊证，每一个证都代表了相应的杠杆仓位。假设当EOS3倍牛证净值为$5,000时，用户创建或购买10个EOS3倍牛证代币，花费$50,000。当天EOS令牌涨了5％，从4美元涨到4.20美元。EOS牛证的资产净值将从5,000美元增加到5,750美元，增加3*5％=15％。如果用户以新的资产净值出售他们的EOS牛证，他们将在他们的50,000美元投资中获得7,500美元。
与累积增加的方式不同，杠杆代币每天会根据市场价格重新调整仓位，将当日的盈利和亏损纳入仓位计算中。假设上面的用户在净值为5,000美元的情况下购买了10个EOS牛证，那么EOS当天从4美元上涨到4.2美元，用户的净值增加15％，杠杆代币会根据盈利额度进行相应的杠杆头寸加仓。第二天EOS继续上涨至4.5美元时，EOS牛证净值为6,982美元，EOS上涨12.5％，EOS牛证上涨39.6％，上涨率大于普通3倍杠杆。反之，当EOS从4美元下跌至3.8美元时，EOS牛证净值为4,250美元，下跌了5％，EOS牛证下跌15％，此时杠杆代币会根据亏损额度进行相应的头寸减仓。EOS继续下跌至3.5美元时，EOS牛证净值为3243美元，EOS下跌了12.5％，EOS牛证只下跌了35％，下跌率小于普通3倍杠杆。这样的操作可以使用户在正确判断价格趋势的情况下赚得更多，在错误判断下减少亏损。
Sam表示，尽管当前已经有部分交易所上线了杠杆交易，但大部分交易所仍然处于空白阶段，杠杆代币存在的价值很大。同时，对交易所来说，上线ERC20的杠杆代币比开发杠杆交易平台要简单直接许多。FTX希望开发出一个可以代币化杠杆交易模式的币种，使杠杆交易更加普及，有更多人能够利用杠杆交易来进行对冲、投资等。在杠杆代币中，用户买卖数字货币的实质是在做杠杆交易，此举能够免去用户计算杠杆、保证金等繁琐事项。
杠杆代币提升数字货币交易效率
实际上，FTX所发行的杠杆代币与稳定币有着异曲同工之处。同属于数字货币却又区别于其他数字货币，在代币之外有着特殊功能。但不同的是，稳定币在加密世界里的角色不可或缺，它锚定了实际购买力，从而与现实世界相连。
对于杠杆代币来说，它同样需要找到清晰的定位。
Sam对此的解释是，一个方面杠杆代币将杠杆交易代币化、通证化，用户通过买卖该币种使其杠杆仓位可以在链上进行快速的移动，大大提高了数字货币整体交易的有效性和便捷性，同时又让用户的使用简单便捷。
另一方面，通过代币化杠杆交易模式让数字货币市场上的对冲更普及有效。当前阶段，在数字货币市场进行对冲时，风险转移难以实现。比如对冲操作对技术性要求更多，在同时开多个杠杆仓位头村的情况下，用户需要多个杠杆账户及钱包，然后计算不同账户之间的仓位如何平衡，对于散户来说体验非常不友好，也因此选择放弃这一交易方式。而杠杆代币仅通过简单的买币卖币行为就能达到一样的效果。
据悉，当前杠杆代币已经在ZBG交易所上线。在接下来的一段时间里，Sam透露将在更多交易所在上线杠杆代币。
“对于散户而言，不仅在不同交易所进行杠杆交易时学习成本很高，在面对加密货币的强波动性时，爆仓的风险也很高。我们其实真的想通过杠杆代币，让杠杆、对冲这样的交易模式普及化。并且让杠杆交易流程通过代币化变得更便捷，两点结合来提升整体数字货币的交易效率。”Sam如是说。
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