文章来源：博链财经
近日提交给SEC的比特币ETF被撤回，比特币ETF又一次石沉大海。
9月18日，据CoinDesk消息，CboeBZXExchange撤回了其关于VanEck/SolidX比特币ETF的提案。这是VanEck/SolidX比特币ETF第三次主动撤回，也是比特币ETF吃到的SEC的第13次“闭门羹”。
按照SEC的说法，之所以会多次驳回比特币ETF，主要是担忧比特币的定价、流动性、托管、套利和可能存在的操纵现象。如果说定价和流动性都是市场因素，并不是一两个机构投资者能决定的，那么托管、套利和可能存在的操纵现象则是在一段时间内无法解决的，例如频繁发生的交易所被盗导致的币价剧烈波动等等......
在比特币ETF屡次遭SEC拒绝，通过无望的背景下，近日BISS币市交易所推出了比特币杠杆ETF产品。作为可以一键买入的、无需保证金的杠杆ETF产品，该产品一定程度上弥补了市场空白。
1、BISS比特币ETF，弥补市场空白
ETF全称是ExchangeTradedFund，中文名称为交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金。
24小时BTC全网合约成交数据显示：多方占优:据合约帝数据显示，最近24小时BTC全网合约成交量中开多比例为51.38%，开空比例为48.62%。主流合约交易所中，Huobi季度开多比例为51.81%，开空比例为48.19；OKEx季度开多比例为50.22%，开空比例为49.78%；BitME2X合约开多比例为51.66%，开空比例为48.34%。[2020/9/1]
在传统金融领域，ETF是十分受欢迎、也十分常见的金融投资品。例如，通过在专业的证券资讯网站东方财富网搜索“ETF”，我们能找到2566个搜索结果。ETF本质上是一个分散的投资组合。此类产品的推出让普通投资者能轻松管理众多标的组成的投资组合，进而降低投资风险。
近期，BISS交易所推出的杠杆ETF，本质上就是加了2倍、3倍杠杆的ETF产品。比特币价格每波动1%，杠杆ETF就会相应地波动2%、3%。该产品的优势在于，当遇到趋势性行情时，投资者的收益率将会更高。至于如何准确测算，下文会有详细的介绍。
此次BISS交易所总共推出了7种杠杆ETF产品，分别可以用USDT和BTC(2倍，3倍看多)来购买。包括USDT本位的5种产品：BTC1倍做空、BTC2倍做空、BTC3倍做空、BTC3倍做多、BTC3倍做多；BTC本位的产品共两种：BTC2倍做多、BTC3倍做多。
山东高法：窃取虚拟财产认定为非法获取计算机信息系统数据罪:金色财经报道，山东高法公众号发布鲁法案例2023:192，被告人擅自使用他人EPK虚拟币钱包的私钥，侵入计算机系统，通过转账命令共盗取EPK虚拟币208075.96枚。法院认为对盗窃虚拟财产的行为，如确需刑法规制，按照非法获取计算机信息系统数据罪定罪处罚，能够做到罚当其罪。[2023/4/18 14:10:21]
投资者只需要买入“BTC3倍做多”，就是买入了这个产品背后的三倍做多产品，完全省掉了杠杆借贷、保证金等一系列繁杂的过程。
像买现货一样购买杠杆ETF产品
可以说，BISS的杠杆ETF产品弥补了市场空白。
之所以做出这样的判断，是因为每一份ETF产品本质上为专业的金融工程团队管理的基金，每个产品背后都对应一定数量的期货合约仓位，基金管理者通过动态调整期货仓位使得整个基金份额在一定时期内能够保持固定的杠杆倍数。投资组合的管理和维护均由专业团队负责，进而让投资者可以在无需了解具体机制的情况下轻松构建自己的恒定杠杆投资组合。
这些属性决定了BISS交易所的ETF产品，本质上与美国众多金融大鳄向SEC提交的产品相同。
数据显示：顶级加密货币衍生品平台的日交易量正在显著减少:据IntoTheBlock的“当前价格附近的资金流入/流出”统计模型估计，有320万个地址以平均价格6,750美元购买了200万个BTC，可以将该数值附近视为相对较强的阻力区。另外IntoTheBlock指出市场对比特币的需求可能正在减弱。期货交易量模型显示，顶级加密货币衍生品平台的每日交易量已显著减少。IntoTheBlock首席技术官Jesus Rodriguez称，尽管上周比特币的价格没有太大变化，但比特币的期货交易量目前处于7天低点，仅为6.53亿美元。与3月12日的每日成交量63.9亿美元相比，这个数字减少了90％。此外，未平仓合约从2月下旬的17.6亿美元持续下降到昨天的1.49亿美元，下降幅度高达85％。（cryptoslate）[2020/3/28]
简而言之，虽然你BISS交易所购买的每一份杠杆ETF产品，背后都有真实的BTC作为支撑，可以随时结算。
作为杠杆产品的一种，实际上OKEx、火币、Gate等交易所都已经推出了各自的杠杆、期货产品，那么为什么BISS交易所还要单独推出杠杆产品呢？与其它杠杆产品相比，其优势又又哪些？
2、BISS杠杆ETF，不会爆仓的杠杆产品
“即便是3倍杠杆，合约保证金不足的情况下，照样也会爆仓。”
这是合约市场的真实写照，甚至还出现过“某某某因为爆仓自杀了”这样的惨剧。于是“合约害人”、“远离合约、珍爱生命”、“合约一时爽、亲人两行泪”这样朴素的语句，都成为人们劝诫合约交易者的金玉良言。
这种背景下，BISS交易所推出的杠杆ETF产品，真正做到了不缴纳一分钱保证金也不会爆仓，成为该产品有别于任何其它币圈金融产品的最明显标签。
杠杆ETF是如何做到的?
BISS交易所对产品引入“再平衡机制”。再平衡机制规定：“我们会对杠杆ETF产品背后的投资组合进行定期再平衡，从而使得组合杠杆比率与约定比率不会偏离过大。通常情况下我们会每24小时进行仓位再平衡，而当出现剧烈波动时，若标的资产相较以于上一个再平衡点波动幅度超过给定阈值(初期我们将该阈值对于-1倍产品设置为30%，对于其他产品设置为15%)，我们也会进行临时再平衡，来控制投资组合的风险。”
简而言之，正常情况下杠杆ETF产品会每24小时进行一次再平衡。在极端行情下，当现货市场反向波动达到15%、30%时就会立即进行再平衡。
举例说明。
假设，小明在比特币10000美金时买入1个比特币的BTC3倍做空，在没有保证金的情况下，为什么不会爆仓？
遇到极端反向行情触发“再平衡机制”。买入-3倍杠杆ETF，BTC当天最高涨幅40%。在此过程中，币价上涨到15%，触发ETF的“再平衡机制”，此时本金变成5500美金；此后币价又上涨了15%，会再次触发ETF的“再平衡机制”，假设此时小明选择平仓。这样，即便在当天极端行情下，3倍杠杆下小明还能剩余3025美金。
极端行情下借助“再平衡机制”，做到无保证金情况下也不会爆仓。
第二种情况，遇到单边反向行情
小明买入-3倍杠杆ETF，此后比特币开始了单边上涨行情，三天内比特币价格分别上涨10%、9%、13%，比特币总涨幅为35.5%，虽然三天涨幅都没有触发ETF的“再平衡机制”，但是由于ETF特殊的结算机制，也不会爆仓，例如：
第一天亏损3000美金：3*10%*10000美金=3000美金；
第二天亏损1890美金：3*9%*7000美金=1890美金；
第三天亏损1992.9美金：3*13%*5110美金=1992.9美金；
最终亏损：6882.9美金，剩余3117.1美金，做到无保证金情况下也不会爆仓。
总结：以上两种情况，无论哪种出现在期货合约中，投资者在保证金不足时必定会被爆仓。但是持有杠杆ETF的投资者却不会遇到爆仓，可以说杠杆ETF杜绝了爆仓现象。
除了不爆仓，实际上杠杆ETF在复利作用下还会对投资者的本金产生放大作用，让投资者更赚钱。
3、杠杆ETF初体验——像买现货一样买入杠杆ETF，更赚钱！
为了对产品有更加深入的理解，9月18日ETF上线之后，笔者用一小部分资金买入了BTC3倍做多。
整个买入的体验是这样的：操作过程操作极其方便，真正做到了像买现货一样买杠杆产品。就这样我拥有了生平第一个认购了ETF资产，并且是带杠杆的那种。
认购记录如图所示。
认购资金极少，当然也没想着赚钱，不过也不认为自己会亏钱，毕竟是看涨行情。可是市场走势果然不以个人意志为转移，就在我认购BTC3倍做多之后，比特币就开始小瀑布了。目前账面显示亏损金额为1.1美金。
不过在操作过程中，笔者观察到，作为一款新上线的金融衍生品，BISS的杠杆ETF能够准确地跟踪比特币价格走势，及时无误地反馈价格变化，如下图所示。相比有些金融衍生品随意插针的走势，认为BISS的杠杆ETF产品价格走势还是很良心的。
因为作为金融衍生品，价格走势一旦与现货价格走势产生背离，该金融衍生品存在的价值家会被大打折扣。
这是整个认购操作体验。
在研究整个BISS的杠杆ETF过程中，笔者还发现了杠杆ETF另一个隐藏的秘密：复利效应。可是说这个才是杠杆ETF的灵魂所在，这往往也容易被投资者所忽视。
复利是指投资者前一天的收益会与本金一起被计入第二天的本金中，对投资者的本金起到放大作用。在牛市环境下，杠杆ETF可以说是投资者的本金放大器，下面举例来说明。
小明投入10000美金购买3倍杠杆ETF，假设接下来连续四天比特币涨幅分别为：10%、7%、15%、4%，由于杠杆ETF的复利作用，小明的获利情况会远超预期。四天之内，小明的杠杆ETF收益如图所示：
四天后，比特币价格从10000美金上涨到14076.92美金，BTC涨幅40.77%，小明获利15545.42美金，远高于传统期货3倍杠杆的12230美金(10000*3*40.77%=12230.76美金)。
可能还有人看不懂为什么会有这样的收益？根本原因就是上文提到的复利，复利作用下，系统会自动把投资者前一天的收益转化成第二天的本金，例如第一天小明赚了3000美金，第二天系统会自动把小明赚到的3000美金转成小明的本金。
言而总之，BISS此次推出的杠杆ETF产品，弥补了市场空白；作为一个杠杆产品，在不需要缴纳保证金的情况下也不会爆仓；作为能够融合复利机制的金融产品，BISS的杠杆ETF产品能够让投资者在趋势项行情下，拿到更多收益。
以上就是BISS推出的杠杆ETF产品的所有细节，对于是否投资要投资一个金融产品，笔者认为仁者见仁智者见智，这个还需要结合市场走势与个人风险偏好最终做出评估。
当然，限于作者水平有限，可能忽略掉了有些优势或者风险点。
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