如果你关注加密货币行业新闻，想必总会看到灰度投资旗下的比特币信托基金不断增持比特币的新闻。比如近期媒体报道“自5月12日比特币减半以来，灰度买入超过2.5万枚比特币，达到同期矿工挖出比特币的150%。”
但没有人去详尽探究具体怎么回事，到底是不是真的？
主要的原因在于，尽管Grayscale旗下的加密货币信托基金是业内最古老的加密货币投资产品之一，比特币信托早在2013年就成立，目前运行已近7年，但其详细运作机制少有人去全面了解，结果就是存在广泛的误解。
人们通常以为，投资者是用现金通过灰度买入加密货币以获取灰度发行的加密货币股票。但这其实是人们的误解。在Grayscale FAQ上，Grayscale表示投资者可以通过实物（in kind）加密货币而非现金获得Grayscale旗下单一资产信托产品股票比如GBTC、ETHE。
金色财经行情播报 | BTC多头强势，日线图呈上升楔形:据火币行情显示，昨日晚间BTC强势拉升，今日上午继续发力，最高触及9949 USDT，且上升趋势未变，有再度上攻10000 USDT的势态。日线图呈上升楔形，蓄势较足，4个小时图均线多头排列，上升三法形态完成，多头强势。[2020/5/18]
来自Grayscale FAQ
此外，灰度投资信托是一种投资工具，让投资者可通过传统经纪和退休账户投资加密货币。灰度投资信托的初始股票仅面向合格投资者发行。按美国证券会“规则144”规定，在美国证监会注册登记的限制性股票需要至少持有6个月之后才能在二级市场上公开交易，没有注册登记的限制性股票需要至少持有12个月。因此，目前GBTC（比特币信托）锁仓期为6个月，ETHE（以太坊信托）锁仓期为12个月。
金色财经3月4日挖矿收益数据播报:金色财经报道，据印比特数据显示，按照BTC参考价格61500元、电价0.38元/kWh计算，当前在售主流BTC矿机的市场价格及回本周期为：神马M20S-68T（全新现货11950元，306天回本）、芯动T3+-57T（全新现货9500元，370天回本）、阿瓦隆1066-50T（全新现货5750元，268天回本）、蚂蚁S17+-67T（3月份期货12480元，288天回本）。[2020/3/4]
因此，灰度比特币信托买入的BTC数量要比媒体中报道的少得多。
Messari研究员Ryan Watkins研究发现，2020年以来，GBTC管理的BTC增加了10.3万枚，其中只有约2万枚是投资者用现金买入的。自5月12日比特币减半至6月11日，GBTC管理的BTC数量增加了2.8万枚，其中2.2万枚来自投资者的“实物”比特币，也就是说，Grayscale只购买了减半以来新挖出新比特币的31％，远远低于许多媒体报道的150％。
金色相对论 | 段江：区块链后继的发展很大程度上取决于相关人才的供应和储备:在今日举行的金色相对论中，针对“目前四川省乃至西南地区的区块链专业人才缺口和就业情况”的问题，西南财经大学教授，博导，CCF区块链专业委员会委员，四川省区块链研究会理事长段江表示，目前区块链技术正处于爆发式增长的前期，整个产业对于区块链人才的需求量正在迅速增长。我国的区块链技术产业发展在全球范围内处于领先地位，跟美国不相上下，但后继的发展很大程度上取决于相关人才的供应和储备，不过目前市场上不仅是四川地区，全国的区块链人才的非常紧缺，而且人才缺口远不仅仅在技术岗位，产品和市场营销人员大多数是从传统互联网领域转型过来。区块链的技术落地和产业化建设必亟需这个领域的专业人才。像川内的很多区块链公司都面临人才难觅的问题。不仅面向省内挖掘技术和营销人才，全国范围内也在积极找寻专业人士，而基于专业人才稀缺的情况，作为高校要积极承担起培养区块链人才、传播区块链技术理念的责任。[2019/9/12]
金色晨讯 | 普京下令在7月前执行加密货币法规 AE将于2019年3月6日在47800区块高度硬分叉:1.加密挖矿服务公司Coinhive将于3月8日停止运营。
2.Gemini加入英国电信Radianz Cloud社区。
3.ConsenSys与国际可信区块链应用协会合作。
4.普京下令在7月前执行加密货币法规。
5.CoinDesk：BHB项目涉嫌伪造团队成员信息。
6.AE将于2019年3月6日在47800区块高度硬分叉。
7.网易旗下游戏《天谕》使用区块链技术。
8.美国立法者签署公司股票代币等四项新的区块链法案。
9.法国AMF主席：支持加密资产ICO监管制度的可选择性。[2019/2/28]
尽管如此，灰度投资仍然是买入比特币的大机构。截止6月11日，灰度投资持有38万枚比特币，占比特币流通量已经超过2%。
此外，Grayscale信托产品的特殊结构可能导致许多散户投资者面临额外风险。
以Grayscale的以太坊信任（ETHE）为例来说明，最初的ETHE股票仅面向合格投资者发行，同样可以使用现金或“实物”ETH创建。ETHE的持仓期为12个月。
当前ETHE流通份额不到总份额的5%，当买方很多，而卖方较少时，二级市场的散户投资者可以将股票价格推高至远高于股票对应的加密货币净资产。
据灰度投资公开的数据，ETHE 6月11日的溢价率约为750%，这相当于二级市场的散户以2095美元的实际价格购买一枚ETH。这比ETH的历史高点价格还高46％。
这些溢价可以为在一级市场上拿到新股的合格投资者创造了巨大的套利机会。套利者将利用这一机会套利，因此ETHE必将下跌。
而根据灰度第一季度的报告，接下来的时间会有大量的ETHE份额解锁。到今年夏季结束，ETHE溢价势必会大大下降。
正如上文所述，即便灰度比特币信托买入的BTC数量比媒体中报道的要少得多，但还是为加密货币投资带来机构投资者，带来了资金的净流入。不管机构投资者是用现金还是比特币换取灰度投资信托的股票。
如果是现金，是资金净流入加密货币市场；如果是比特币，机构投资者的比特币或来自买入或来自借贷或者是之前持有的，前两者均会带来资金净流入。
而且因为灰度投资目前不支持赎回股票对应底层的加密资产，灰度投资持有的占比特币流通量超过2%的38万枚比特币实质上处于锁仓状态。
而且这也相当于在加密货币市场和灰度信托股票市场之间构筑了一道防火墙，即便灰度信托股票价格大幅波动，其对加密货币市场影响很小。
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