多家头部DeFi投资基金支持的dHedge在探索「资产管理」领域的去中心化，基于Synthetix生态既有益处也带来了限制。
撰文：AshwathBalakrishnan与LiamKelly翻译：卢江飞
dHedge预计将在今年9月推出，为普通投资者提供一个「让自己成为加密对冲基金经理」的机会。
内容概述：
dHedge让你不再需要付费给中心化基金管理人员获取投资顾问服务，也不用每笔交易都被机器人投资顾问抽成，其去中心化特性去除了资产管理中的「中间人」；该平台已启动交易竞赛，因此吸引了加密社区更多关注；dHedge由多家知名DeFi投资基金支持，旗下领导团队在传统金融以及区块链开发方面具有丰富的行业背景。dHedge正着手将去中心化和免许可理念融入到传统资产管理服务中，通过利用机器人顾问的想法，并加入社区支持，让每个人都可以扮演「投资顾问机器人」的角色，而且投资者和交易者永远不用为获得相关顾问服务而付费。
dHedge初衷与DeFi行业的发展理念几乎完美结合：把中间人「挤出」，让所有人「参与」。该项目背后的团队似乎非常看好Synthetix，整个协议都建立在这个「DeFi宠儿」上，这意味着dHedge可以充分利用Synthetix这个当前加密行业最活跃的社区及其利润丰厚的加密代币。
自2018年3月以来的SNX代币价格走势，资料来源：CoinGecko
最近，dHedge在测试网启动了交易竞赛，大幅提升了社区活跃度。目前该项目第二次交易竞赛已经在以太坊Ropsten测试网进行，dHedge投入了12.5万原生代币DHT和6,600SNX。目前已有450多人参加竞赛，预计将持续到9月初结束，本次竞赛前20名可以获得代币奖励，而dHedge主网预计将在本次交易竞赛结束后不久启动。
在了解到这些背景之后，下面就来深入研究一下本周聚焦的DeFi项目：dHedge。
什么是dHedge？它的运作方式是什么？
dHedge是一个建立在Synthetix之上的资产管理协议，允许任何人在以太坊区块链上建立自己的投资基金，或者以完全非托管的方式投资于他人管理的基金。Synthetix是一个合成资产发行协议，为许多资产提供支持，其产品套件中不仅有比特币和以太坊这些加密资产，还有黄金和白银等商品，甚至还包含股票指数。
dHedge投资池可以利用整个Synthetix产品堆栈，而且还将支持Synthetix于今年底计划推出的期货和限价订单业务。目前dHedge上的投资池类型分为两种：
公有池：允许所有人按照该流动性池策略进行投资；私有池：只有一定数量的白名单地址才被允许在流动性池中添加资金。对于公有池，基金经理只能部署和管理池内资金，他们不能撤出别人的资本。资金可以由活跃的基金经理负责管理，这些基金经理自己也可以部署资金，或者通过算法在投资预定策略之上构建投资。基金经理制定投资策略的「要素」很多，比如市场基本面、技术、算法等，因此不同基金经理的投资策略会有很多细微差别。
dHedge治理代币：DHT
dHedge生态系统由去中心化自治组织及其原生代币DHT提供支持。
去中心化自治组织负责dHedge项目发展并确保治理工作顺利进行，而且该项目从启动之初就选择了去中心化，不过现阶段只有部分dHedge治理参与者可以对某些问题进行投票，其他人则会根据链下共识被「强制执行」投票结果。当然，这种情况在不少新生DeFi协议中很常见，毕竟dHedge还没有正式主网上线。
dHedge代币供应量是固定的，总计1亿枚，代币将通过流动性挖矿策略分配给协议活跃用户，以鼓励推动协议采用。但是，dHedge代币供应量同样需要获得社区共识，这意味着治理参与者可以通过投票引入更多代币，但这种情况短时间内不太可能发生。
竞争对手和产品对比
目前市场上的确有一些dHedge的竞争对手，比如SetProtocol、yEarnFinance、以及MelonProtocol。
SetProtocol是一个众所周知的资产管理协议，在2020年的确受到了一定的关注，而yEarnFinance只在自动化策略方面与dHedge存在竞争关系。因此，现阶段能够与dHedge形成最直接竞争关系的可能就属MelonProtocol了。
与dHedge一样，MelonProtocol也允许基金经理创建公共基金或私人基金，前者同样对所有人开放，但Melon资金池可以授权多个交易所部署资金，同时还几乎投资了几乎所有ERC-20代币。相比之下，由于dHedge是基于Synthetix之上构建的，因此可交易的资产类型也取决于Synthetix上的可用资产，因此在这方面可能会略逊MelonProtocol一筹。
不仅如此，Synthetix创建的是合成资产，该平台上的代币都是通过Chainlink预言机喂价，这意味着只要是Chainlink或Synthetix上不支持的代币，那么dHedge也无法对该代币提供支持。
好消息是，Synthetix的迭代速度很快，后续也会添加、支持更多代币，因此上述问题应该不太可能成为制约dHedge长期发展的障碍。
以太坊测试网上dHedge竞赛支持的代币资产，资料来源：dHedge
需要说明的是，现阶段很难将dHedge用户体验与其他竞争对手进行比较，因为该产品尚未官方发布，而且测试网上部署的是协议简化版，因此能够体验的功能也相对较少。可即便如此，我们也能从当前dHedge提供的部分功能中看出一丝端倪：
第一，当前DeFi最主要的两个用例是：去中心化交易所和货币市场，资产管理仍然是一个渗透不是很深的垂直领域，刚刚开始引起建设者们的关注。如果我们看看yEarn所能提供的服务范围，就知道DeFi资产管理这一细分市场仍然缺少突破性产品，而dHedge可能会带来不少惊喜。
第二，与SetProtocol不同，dHedge是完全免许可的，它允许任何一位交易者建立自己的基金。同时，dHedge与MelonProtocol之间最大不同就是其业务支持范围不局限于代币，他们已经计划启动期货、二元期权、以及其他由Synthetix创建的金融工具。
第三，dHedge还计划与借贷产品整合在一起，以便用户将闲置资金投入到生产性使用以获取额外收益。举个例子，假如dHedge上的「A基金」拥有1万美元年资产管理额，但同时仍有价值500美元的sUSD闲置资金，此时dHedge可以将其投入到Aave上并获得4.36%的收益率，继而增加了该基金的回报。Synth合成资产都是根据Chainlink预言机定价，因此在Synthetix上进行交易时不会出现滑点问题——对于规模较大的基金而言，dHedge与借贷产品整合的功能也许会改变游戏规则，因为这些基金经常会因为加密货币市场缺乏流动性而产生滑点导致损失少量财富。
dHedge如何融入DeFi愿景？
DeFi的核心价值主张是提供免许可的非托管金融服务，dHedge正在构建基础架构，以使资产管理变得更加开放和安全：
dHedge公共池相当于传统金融领域里的共同基金和交易所交易基金，但dHedge的特点在于允许任何人可以在任何给定时间内投资或赎回自己的资金，消除了传统金融领域官僚程序所带来的各种「不爽」。不仅如此，除了由公司亲自挑选人员来管理基金之外，任何人也都可以建立属于自己的开源共同基金，毕竟那些真正的交易者比某些「砖家」更擅长分配资本，也能更好地管理风险——本质上，dHedge为这些人提供了一个展示自身才华的平台。
dHedge私有池就像对冲基金一样，只允许白名单中的地址投资于私有资金池，这将使对冲基金实现封闭源结构。在完成尽职调查后，投资者地址会被列入白名单，并且条款都是在链下完成商定。如果你对「去中心化」的需求不是那么强烈，完全可以使用私有池来选择不同的投资策略，基金经理无需从DeFi上的不同ETH地址执行此操作，而是可以从一个地址设置多个池，这样就可以获得统一访问权限了。
如果再加上零滑点交易和期货等工具，dHedge有可能成为共同基金、对冲基金和资深散户交易者的「一站式服务提供商」。倘若未来DeFi市场自动化投资策略需求上涨，那么dHedge还会吸引更多中小型投资者的关注，就像yEarnFinance那样，利用收益汇总和收益耕作策略，其总锁仓量迅速飙升到8亿美元——而自动化投资可能只是dHedge未来产品系列中的一个方面。
风险与威胁
必须承认，DeFi仍然是一个较新的概念，短期内市场波动性也很大，与任何新生协议一样，dHedge可能无法在这种环境下快速建立适合市场的产品。另一方面，产品/市场契合度还是需要从市场对资产管理工具的需求入手，以基于SetProtocol的TokenSets为例，部分代币之所以能够跑赢市场是因为那里有优秀的交易者，而且存在健康的需求。
但是找到产品/市场契合度并不是终点，dHedge尚未主网上线，开发DeFi产品本身就不是件容易的事情，更何况智能合约也有可能出错。最后，由于dHedge对Synthetix有所依赖，这也在一定程度上产生了外部风险，更何况Synthetix的流动性也会限制dHedge的需求和使用量。
Synthetix可能不会出现滑点问题，但是流动性却成为了SNX价格上涨和抵押率的副产品。本文撰写时，Synthetix总锁仓量为9.82亿美元，Synthetix上也发行了许多合成资产，如果按照最低700%抵押率计算，意味着总共可以有价值1.4亿美元的合成资产存在，为了提高合成资产的整体市值，要么投放更多SNX代币，要么提高SNX代币价格。
投资者、社区和用户
一些增长最快的加密基金正在支持dHedge项目。
对dHedge的押注其实意味着投资方「押注」了Synthetix背后的团队和SNX代币。比如除了创始团队和交易所之外，dHedge的投资方FrameworkVetnures也是Chainlink原生代币LINK和SNX代币的最大持有人。
还有一些投资方在更广泛的DeFi领域里也非常活跃，参与了许多项目的收益耕作和治理提案，鉴于这些丰富的经验，支持dHedge这样一个去中心化和免许可资产管理协议还是很「划算」的，下图是dHedge的投资方名单：
dHedge背后的开发团队有两个核心成员：HenrikAndersson和RadekOstrowski。
HenrikAndersson负责领导团队，他在传统金融行业拥有丰富的资产管理经验，曾担任过ApolloCapital的首席信息官，并在2019年赢得CryptoFundResearch的「最佳多策略加密基金」；RadekOstrowski主要负责dHedge团队的技术工作，他拥有丰富的数据工程和区块链开发经验，还创立过Startonchain.com和RelayPay等几家加密相关的公司。
关乎dHedge的最后说明
尽管dHedge尚未启动主网，但其独特的产品、强大的团队、活跃的社区都吸引着越来越多人关注该项目。虽然dHedge在很多方面都表现不错，但投资者必须意识到当前的行业竞争和加密货币环境。
现阶段，我们已经看到越来越多看涨信号，而DeFi似乎正是当前这种市场情绪的核心。但另一方面，这也意味着最近这段时间里启动的许多DeFi项目估值可能会高于平均水平。所以，在此期间我们更需要专注于尽职调查、协议本身、以及基本面等行业最重要的组成部分。
来源链接：cryptobriefing.com
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